林蔓

射頻前端（RFFE）是智能手機等移動通信產(chǎn)品的核心組件，起到收發(fā)射頻信號的作用，主要包括功率放大器、雙工器、射頻開關(guān)、濾波器、低噪放大器五個組成部分。隨著5G商用為智能手機等通訊設(shè)備行業(yè)注入活力，射頻前端產(chǎn)業(yè)也將攫得新機，不僅全球市場將得到擴張，國內(nèi)射頻廠商也有望突破瓶頸，彎道超車，而決定企業(yè)勝負的關(guān)鍵，在于是否具備全產(chǎn)業(yè)鏈布局的能力。

5G打開大市場

隨著5G商用化，射頻前端器件將量價齊升，市場規(guī)?？善?。

數(shù)量層面， 5G的應(yīng)用將帶動手機頻段提升，每添加一個頻段就會新增約2個濾波器、1個功率放大器和1個天線開關(guān)。以價值最高的功率放大器（PA）為例，據(jù)業(yè)內(nèi)總結(jié)，4G手機內(nèi)PA數(shù)量平均為5至7個，5G手機則在十個以上;另一方面，全球基站數(shù)量正在快速上升，雙重需求自然拉動射頻器件數(shù)量上漲。

價格層面，由于其中濾波器和雙工器升級，單個射頻前端器件的價值也會更高。同樣拿功率放大器（PA）來說，華西證券曾在報告中指出，5G時代新增三個頻段，需增加6顆PA， 設(shè)計難度升高有望使射頻PA單機價值量大幅提升。

根據(jù) QYR Electronics Research Center 的統(tǒng)計，2018年至2023年全球射頻前端市場規(guī)模年復(fù)合增長率預(yù)計達16%，2023年將接近313.10億美元。（圖一）

圖：全球射頻前端市場規(guī)模

數(shù)據(jù)來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)整理

國產(chǎn)替代加速

值得一提的是，5G不僅能夠打開整體的市場空間，也將為國內(nèi)射頻廠商帶來新的契機。一直以來，射頻前端市場都被Skyworks、Broadcom、Qorvo、Murata等國外巨頭壟斷，國內(nèi)主要依賴進口，替代壓力大。不過5G到來后，中國將憑借其“領(lǐng)頭羊”地位，助力毫米波頻段射頻器件國產(chǎn)廠商抓住突破機會。

中國信息通信研究院總工程師胡堅波表示，中國在5G研發(fā)中首先具有市場優(yōu)勢。移動支付、電子商務(wù)等技術(shù)蓬勃發(fā)展，為5G主要應(yīng)用領(lǐng)域消費互聯(lián)網(wǎng)培養(yǎng)了龐大的用戶群體;其次是政策優(yōu)勢。目前中央及地方政府都對該技術(shù)給予了高度關(guān)注與補貼，加速商用步伐;最后是技術(shù)優(yōu)勢。德國統(tǒng)計機構(gòu)IPLytics今年2月發(fā)布的全球5G專利報告顯示，接近三分之一的5G 專利族申報來自中國，其中華為與中興分別位列一、三名;終端層面，華為、中興、OPPO、vivo和小米等企業(yè)相繼發(fā)布5G手機，整體速度快于其他國家。

中信建投指出，在這些優(yōu)勢帶動下，三安光電、信維通信、韋爾股份、天通股份、麥捷科技等數(shù)十家射頻產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)都將有不錯契機。

另一方面，“華為事件”的發(fā)酵同樣會加速射頻前端器件國產(chǎn)化。8月17日環(huán)球網(wǎng)消息，美國商務(wù)部發(fā)文稱，其下屬的工業(yè)和安全局（BIS）將進一步限制華為使用美國技術(shù)的權(quán)限，同時將華為在全球21個國家的38家子公司列入“實體清單”。此外，BIS對所有受美國《出口管理條例》約束的項目都規(guī)定了許可證要求，并進一步收緊了針對華為的條例。

對此太平洋證券表示，在芯片限制短期內(nèi)解除不現(xiàn)實的情況下，華為顯然更傾向于加速射頻前端等零部件的國產(chǎn)替代進度，因此本次事件反而有望令此類零部件供應(yīng)商加快導(dǎo)入華為體系，投資布局機會已開始浮現(xiàn)。

全產(chǎn)業(yè)鏈布局是關(guān)鍵

一直以來，射頻前端行業(yè)集中度頗高，且這一趨勢愈演愈烈。平安證券分析稱，受基帶芯片發(fā)展推動，射頻前端芯片集成度進一步提高，擁有全線技術(shù)工藝能力的廠商會占據(jù)大部分市場。

由于濾波器等部分細分領(lǐng)域門檻過高，國內(nèi)鮮有實現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈成熟布局的射頻廠商，A股上市公司中僅有卓勝微、韋爾股份等能夠初步覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈多個環(huán)節(jié)。

卓勝微是國內(nèi)射頻前端芯片龍頭，業(yè)務(wù)包含開關(guān)、低噪放大器、濾波器、功率放大器、前端模組等，較為全面。公司介紹，其射頻開關(guān)和低噪聲放大器產(chǎn)品種類齊全，可滿足從2G到5G中sub-6GHz等各頻段應(yīng)用需求;天線調(diào)諧開關(guān)比肩國際領(lǐng)先技術(shù)水平;此外公司還是國內(nèi)企業(yè)中率先推出射頻模組系列產(chǎn)品的廠商。

財報顯示，卓勝微今年上半年射頻產(chǎn)品營收達9.98億元，較上年同期增長93.64%。國信證券預(yù)計，由于公司射頻產(chǎn)品持續(xù)升級，今明兩年公司凈利潤或?qū)⑦_到8.01億元、10.50億元，同比增速分別為61%和31%。

韋爾股份2015年通過收購無錫中普微進軍射頻領(lǐng)域，研發(fā)重點在于高性能射頻芯片，目前主要有射頻開關(guān)和射頻低噪聲放大器兩條產(chǎn)品線。據(jù)公司介紹，其提供了國內(nèi)首創(chuàng)多模/多頻功放新架構(gòu)射頻芯片，并開發(fā)了 TD-LTE 射頻功放技術(shù)。開源證券認為，受制于新品推出速度放緩及運營商調(diào)整主流3G制式，公司2016-2017年射頻芯片業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，但隨著5G持續(xù)發(fā)展，其射頻業(yè)務(wù)預(yù)計將重回上行趨勢，極富潛力。

除此之外，濾波器等單項組件中也存在值得關(guān)注的A股上市公司，諸如先前提到的三安光電、麥捷科技、信維通信等。

三安光電是國內(nèi)化合物半導(dǎo)體制造龍頭，其子公司三安集成主要負責(zé)射頻前端元器件中砷化鎵（GaAs）、氮化鎵（GaN）等材料的研發(fā)。財報顯示，截至今年上半年末，三安集成砷化鎵射頻出貨客戶已累計近100家。

信維通信原本為智能手機天線龍頭廠商，如今產(chǎn)品線已延伸至射頻前端濾波器等環(huán)節(jié)。該業(yè)務(wù)主要由子公司江蘇信維負責(zé)。財報顯示，今年上半年江蘇信維營收達7.33億，凈利潤為7911.54萬元。

麥捷科技重點放在了射頻前端濾波器的研發(fā)制造。公司2020年半年報透露，其募投的“基于 LTCC 基板的SAW濾波器封裝工藝開發(fā)與生產(chǎn)項目”已處于逐步放量出貨階段，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1522.16 萬元。