海南航空財務(wù)分析

趙婧

[提要] 隨著社會的不斷發(fā)展，人們生活水平的逐步提高，出差和旅游的幾率都大大增加，而出行方式的選擇則成為人們最重視的一個因素。價格、時間、服務(wù)質(zhì)量等因素都是消費者選擇出行方式的重要條件，而在整個航空領(lǐng)域，服務(wù)質(zhì)量的競爭相當激烈。其中，海南航空作為服務(wù)質(zhì)量得到廣泛認可的一家上市公司，其客流量巨大，擁有上百架民航飛機，海航的差異化服務(wù)水平較高，市場細分效果顯著，其財務(wù)經(jīng)營狀況值得分析與研究。本文主要通過研究海南航空2018年財務(wù)報表，對其償債能力、營運能力、盈利能力、發(fā)展能力進行分析，為海航發(fā)展提出合理化建議。

關(guān)鍵詞：海南航空;財務(wù)數(shù)據(jù);報表分析

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年6月16日

一、引言

我國對于航空領(lǐng)域的安全問題一向比較重視，出臺了不少相關(guān)的政策法規(guī)，而航空事業(yè)的發(fā)展速度是值得關(guān)注的焦點。查閱海南航空近些年的財務(wù)報告可以看出，其發(fā)展能力在逐步提升，規(guī)模也不斷擴大。上市公司的財務(wù)狀況以及公司股東持股情況都密切關(guān)系著股票市場中的行情變化，也體現(xiàn)出企業(yè)目前及未來的盈利能力，這對于公司未來經(jīng)營和企業(yè)內(nèi)部控制都會產(chǎn)生一定影響。企業(yè)的資產(chǎn)負債表、利潤表和現(xiàn)金流量表是財務(wù)數(shù)據(jù)分析的重要依據(jù)，本文從該點出發(fā)，尋找相關(guān)數(shù)據(jù)進行分析，得出一系列結(jié)論，從而對海南航空的未來發(fā)展進行預(yù)測與分析。

二、文獻綜述

本文所參考的數(shù)據(jù)均來源于巨潮資訊和新浪財經(jīng)，參考論文來源于中國知網(wǎng)，參考資料來源于百度百科和豆丁網(wǎng)。通過對最新論文素材的參考與收集，可以了解到海南航空的財務(wù)情況，及其對經(jīng)營業(yè)績的影響，具體內(nèi)容如下：趙昱衍（2015）認為財務(wù)指標分析和經(jīng)營現(xiàn)金流分析都可以從企業(yè)的短期績效和長期績效兩個方向考察，綜合分析企業(yè)的盈利能力。錢東東（2016）指出財務(wù)報表分析可以對航空公司的發(fā)展提出針對性意見，為投資者的投資決策提供參考，為債權(quán)人提供調(diào)整應(yīng)收賬款政策的依據(jù)。林敏（2016）說明了對于重要財務(wù)指標的計算可以體現(xiàn)航空公司的營運能力以及負債結(jié)構(gòu)是否合理，這對衡量公司利潤也有著重要意義。劉璐頔（2019）以海南航空為例，研究了永續(xù)債券對于企業(yè)的影響及融資流程的安排。于靖萱（2019）從資產(chǎn)負債表、利潤表以及現(xiàn)金流量表等三個方面總結(jié)了企業(yè)發(fā)展能力持續(xù)性的狀況，認為企業(yè)要充分利用財務(wù)杠桿作用，為企業(yè)發(fā)展選擇適合的融資方式。

綜上所述，對于航空公司財務(wù)報表的分析，要從多方面入手，根據(jù)企業(yè)年報所提供的的具體數(shù)據(jù)進行計算和分析，評價企業(yè)未來的財務(wù)能力和發(fā)展?jié)摿?。尤其是對于重要財?wù)指標的計算，其可以體現(xiàn)航空公司的營運能力以及負債結(jié)構(gòu)是否合理，這對衡量公司利潤也有著重要意義。

三、企業(yè)概況

（一）公司概況與股權(quán)結(jié)構(gòu)

1、公司概況。1993年，海南航空控股股份有限公司應(yīng)運而生，它一經(jīng)成立便為實現(xiàn)旅客全方位無縫隙航空服務(wù)的目標而努力，并一躍成為行業(yè)翹楚。

波音787、波音737系列空中客車A350系列和空中客車A330系列等適合客運和貨運飛行的年輕豪華機隊在海航整裝待發(fā)。截至2019年2月，海航共運營飛機244架，其中主力機型為波音737-800型客機，寬體客機73架。

海南航空立足于滿足客戶深層次需求，實現(xiàn)飛行體驗革新，為實現(xiàn)民航強國戰(zhàn)略重要布局，積極響應(yīng)國家號召，立志打造全球首屈一指的航空公司，打響世界級民族企業(yè)航空品牌而不懈奮斗。

2、股權(quán)結(jié)構(gòu)。目前，海南航空的實際控制人為海南省政府國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會，其控股數(shù)量為343，393萬股。（圖1、表1）

（二）公司業(yè)務(wù)概要。海南航空主要從事國際、國內(nèi)（含港澳）航空客貨郵運輸業(yè)務(wù);與航空運輸相關(guān)的服務(wù)業(yè)務(wù);航空旅游;機上供應(yīng)品、航空器材、航空地面設(shè)備及零配件的生產(chǎn);候機樓服務(wù)和經(jīng)營;保險兼業(yè)代理服務(wù)（限人身意外險）。（表2）

（三）公司經(jīng)營業(yè)績。從2016年到2018年，海南航空的營業(yè)收入逐年增加，總資產(chǎn)也在逐漸增加。而其主要財務(wù)指標中的數(shù)據(jù)卻均呈現(xiàn)出下降趨勢，這表明屬于普通股股東的凈利潤在減少。而在2018年，其多個財務(wù)指標出現(xiàn)負值，這表示企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)虧損現(xiàn)象。每股收益是判斷上市公司盈利能力的重要財務(wù)指標，這表示企業(yè)普通股的獲利能力有所下降，導(dǎo)致企業(yè)的盈利能力較以前年度下降，企業(yè)發(fā)行股票的風險可能增加，對股東權(quán)益可能產(chǎn)生一定影響，且普通股的股東權(quán)益受到損害。（表3、表4）

四、企業(yè)財務(wù)報表分析

（一）償債能力分析

1、短期償債能力分析

（1）流動比率：目前普遍認為企業(yè)流動比率為2比較合適。2018年海南航空的流動比率為0.44，遠低于2，說明海南航空流動資產(chǎn)的償還負債能力較弱，流動負債的償還可能得不到有效保障。

（2）速動比率：一般認為速動比率為1時比較合適。2018年海南航空的速動比率為0.44，低于1這個最佳數(shù)值。企業(yè)扣除變現(xiàn)能力較差的存貨后，流動比率和速動比率相差不大，所以存貨對于公司的短期償債能力來說不構(gòu)成很大的影響，其償債能力還是較弱。

（3）現(xiàn)金比率：通?，F(xiàn)金比率以不低于0.2為佳。2018年海南航空的現(xiàn)金比率為0.3，高于0.2這個標準值，說明海南航空的變現(xiàn)能力較強，可以用來償還短期負債。

2、長期償債能力分析

（1）資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率在40%～60%為宜。2018年海南航空的資產(chǎn)負債率為66%，略高于最佳數(shù)值，說明海南航空償還債務(wù)的能力中等，財務(wù)風險水平居中。

（2）產(chǎn)權(quán)比率：2018年海南航空的產(chǎn)權(quán)比率為1.98，該數(shù)值相對正常，說明企業(yè)資金結(jié)構(gòu)較為完善。說明海南航空的長期財務(wù)狀況較為良好，財務(wù)風險較小，債權(quán)人的資金保障具有一定安全性。

（3）長期資本負債率：長期資本指的是企業(yè)的長期籌資來源，剔除了流動負債更能體現(xiàn)企業(yè)的償債能力。2018年海南航空的長期資本負債率為0.13，其長期償債能力較弱。

（二）營運能力分析

1、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率：用于衡量企業(yè)應(yīng)收賬款流動程度的指標，在一定的經(jīng)營周期內(nèi)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，企業(yè)資金回收越快，流動性越強，發(fā)生壞賬的可能性越小。2018年海南航空的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為25.9，周轉(zhuǎn)速度一般，這會影響到企業(yè)資產(chǎn)的流動性。

2、存貨周轉(zhuǎn)率：用于衡量企業(yè)存貨的管理水平。2018年海南航空的存貨周轉(zhuǎn)率為292.7，是相對較高的數(shù)值，說明企業(yè)銷售能力強，存貨使用效率高，在商品出售方面資金的利用效率高。

3、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：流流動資產(chǎn)率越高，說明企業(yè)等額流動資產(chǎn)帶來的營業(yè)收入越高。2018年海南航空的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.38，該數(shù)值較低，說明企業(yè)的流動資產(chǎn)利用效率較低，企業(yè)應(yīng)擴大銷售，流動資產(chǎn)帶來的企業(yè)利潤不足。

（三）盈利能力分析

1、銷售毛利率：反映企業(yè)在扣除各種期間費用前的利潤與營業(yè)收入的比對關(guān)系。2018海南航空的銷售毛利率為0.73，說明企業(yè)盈利能力較強，營業(yè)成本較低。

2、營業(yè)利潤率：相比于毛利率，該指標考慮的更加全面，2018海南航空的營業(yè)利潤率為-0.07，說明企業(yè)期間費用控制不當，經(jīng)營效益不佳，在降低企業(yè)支出的同時，還應(yīng)該提高服務(wù)利潤率。

3、銷售凈利率：該指標代表實現(xiàn)1元收入時，最終有多少可歸為股東的稅后利潤。2018年海南航空銷售凈利率為-0.05，其處于虧損狀態(tài)，說明企業(yè)即使擴大銷售，凈利潤也很難提高。

（四）發(fā)展能力分析

1、銷售增長率：該指標反映企業(yè)營業(yè)收入的每年變化趨勢，比值越大，說明企業(yè)營業(yè)收入的成長性越好，企業(yè)發(fā)展能力越強。2018年海南航空的營業(yè)收入增長率為0.13，本年營業(yè)收入增加。

2、凈利潤增長率：2018年海南航空凈利潤增長率為-1.94，說明企業(yè)盈利能力有所下降，相比于2016年和2017年，企業(yè)的凈利潤空間有所縮小。在企業(yè)成長方面，海南航空2018年的成長速度較為緩慢，航空市場開發(fā)空間不足。

3、資產(chǎn)增長率：一個企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，說明企業(yè)競爭力強。2018年海南航空的總資產(chǎn)增長率為0.03，總資產(chǎn)規(guī)模增長速度較為平緩，因為其本身資產(chǎn)基數(shù)較大，資產(chǎn)數(shù)量難以增加。

五、結(jié)論及建議

（一）結(jié)論。（1）海南航空的短期償債能力較弱，尤其是存貨對于企業(yè)的償債能力來說幾乎沒有影響，但是在現(xiàn)金變現(xiàn)能力方面較強，可以用來償還短期債務(wù)。而公司對于長期債務(wù)的償還能力較強，說明企業(yè)發(fā)展處于穩(wěn)定階段，發(fā)生財務(wù)償還危機的概率不是很大。（2）在營運能力方面，海南航空對于存貨的管理相對較好，體現(xiàn)了企業(yè)較強的營運能力，在銷售方面則需要加強監(jiān)管，逐步擴大銷售規(guī)模，其航班上的銷售服務(wù)應(yīng)進一步制訂更加詳細的方案，且其對于機場免稅店的建設(shè)也需要進一步加強。（3）海南航空在2018年處于虧損狀態(tài)，其主要原因是近幾年消費者消費水平提高，其選擇偏好由多種因素所影響，各大航空公司的競爭也日益激烈，其在服務(wù)質(zhì)量、價格、時間、行李托運方面都需要進一步加強，吸引顧客注意力，讓品牌形象深入人心。（4）在未來發(fā)展方面，海南航空應(yīng)始終堅持自身的經(jīng)營理念，進一步實施市場細分與產(chǎn)品市場定位，為不同消費人群提供更為合適的服務(wù)。其經(jīng)營規(guī)?，F(xiàn)在已經(jīng)是國內(nèi)較大企業(yè)，且在其他領(lǐng)域也有所涉及，該公司在?？谑型顿Y建造的海航大廈一度成為?？诘淖畲蟮馁徫飶V場，也是免稅店走進商場的一個突破性改革。

（二）建議。（1）企業(yè)應(yīng)制定資金使用計劃，在負債結(jié)構(gòu)方面加強監(jiān)管。如果企業(yè)存在負債情況，那么企業(yè)自身要承擔全部資金不能按時回收而帶來的損失，若出現(xiàn)此情況，為了能及時止損從而避免更嚴重的損失，企業(yè)的財務(wù)部門應(yīng)立即償還所有負債金額。短期負債相對于長期負債來說風險更大，存在企業(yè)不能按時償還利息的風險，所以企業(yè)在收益較好時應(yīng)及時支付利息，以減少經(jīng)濟運轉(zhuǎn)不開的風險。（2）持續(xù)關(guān)注與本公司經(jīng)營相關(guān)的成本，如航油價格、飛機購買價款以及職工福利薪酬等因素，這些會直接影響企業(yè)的運營。近幾年來，航油市場的價格一直處于波動狀態(tài)，充分的成本控制是企業(yè)獲得利潤的重要方式之一。企業(yè)在經(jīng)營過程中對于成本控制法的合理運用，可以增加企業(yè)利潤，良好的盈利水平?jīng)Q定了企業(yè)長遠發(fā)展的可能性。

主要參考文獻：

[1]趙昱衍.航空行業(yè)橫向并購案例的績效研究[D].上海交通大學，2015.

[2]錢冬冬.春秋航空財務(wù)分析研究[D].西南交通大學，2016.

[3]林敏.吉祥航空財務(wù)分析研究[D].西南交通大學，2016.

[4]劉璐頔.海南航空永續(xù)債融資的經(jīng)濟后果研究[D].北京交通大學，2019.

[5]于靖萱.淺析上市公司財務(wù)報表——以“海爾智家”為例[J].現(xiàn)代營銷（經(jīng)營版），2020（1）.