國(guó)運(yùn)、歷史比較與A股邏輯（上）

胡語(yǔ)文

隨著中美在各方面的對(duì)抗升級(jí)以及中國(guó)周邊局勢(shì)的復(fù)雜變化，中國(guó)社會(huì)各界對(duì)于中美治理優(yōu)勢(shì)的比較與中國(guó)經(jīng)濟(jì)的前途命運(yùn)有了更為廣泛和深入的思考。

在最近的閱讀與學(xué)習(xí)過程中，從未來20年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的路徑預(yù)判及內(nèi)循環(huán)模式下行業(yè)發(fā)展方向，筆者有些許心得體會(huì)，同時(shí)結(jié)合A股實(shí)際情況做出了新的分析，希望以此拋磚引玉，給朋友們參考。

李錄先生的《文明、現(xiàn)代化、價(jià)值投資與中國(guó)》，筆者拜讀了一遍。在筆者閱讀該書的過程中，對(duì)書中提倡的價(jià)值投資理念又重新回顧了一次，但這本書的重點(diǎn)其實(shí)不是講價(jià)值投資，而是闡述中國(guó)崛起的核心經(jīng)驗(yàn)和成功原因，以及預(yù)判中國(guó)未來20年的國(guó)運(yùn)走向。

眾所周知，投資就是投國(guó)運(yùn)。巴菲特之所以成為股神，核心就是生長(zhǎng)在美國(guó)。美國(guó)在過去100年的國(guó)運(yùn)為股神的誕生奠定了“天時(shí)”、“地利”的因素。過去40年中國(guó)改革開放取得了巨大成功，當(dāng)下又處于百年未見大變局的拐點(diǎn)，作為中國(guó)人，中國(guó)國(guó)運(yùn)的選擇在當(dāng)下顯得尤為關(guān)鍵。

按照李錄的總結(jié)，未來中國(guó)的發(fā)展仍然值得期待。一方面，發(fā)達(dá)國(guó)家成功都依靠?jī)牲c(diǎn)：一是科技進(jìn)步;二是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì);與政體無關(guān)。這也是3.0文明的本質(zhì)特征。

現(xiàn)階段，由于中美對(duì)抗升級(jí)導(dǎo)致中國(guó)出口企業(yè)在國(guó)際環(huán)境的處境相對(duì)惡劣。這個(gè)特點(diǎn)從中國(guó)高科技企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的發(fā)展態(tài)勢(shì)可以看出來。最近微觀調(diào)研的情況表明，包括中興等公司在列入”實(shí)體清單”后，受美國(guó)對(duì)中國(guó)出口企業(yè)的合規(guī)限制的影響，中國(guó)企業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)與發(fā)展有了不同程度的收縮，因此，外部環(huán)境的變化使得中國(guó)對(duì)國(guó)內(nèi)大循環(huán)的依賴度提升。建立以內(nèi)循環(huán)為主體的模式，是必然趨勢(shì)。

以內(nèi)循環(huán)為主體，并不意味著放棄外循環(huán)。而是要實(shí)現(xiàn)內(nèi)外循環(huán)相互促進(jìn)的效果。中國(guó)仍會(huì)不斷的擴(kuò)大改革開放的步伐，尤其是加快金融市場(chǎng)的對(duì)外開放，這將為內(nèi)循環(huán)提供更大的資本驅(qū)動(dòng)力。

李錄在書的最后章節(jié)結(jié)合清華大學(xué)文一教授的研究成果作出了歷史比較。對(duì)比英國(guó)工業(yè)革命與中國(guó)改革開放經(jīng)驗(yàn)的異同可知，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心驅(qū)動(dòng)力;在鄧小平改革時(shí)代的第一個(gè)10年鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)改革是改革的核心動(dòng)力;那么，未來中國(guó)能否堅(jiān)持市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與科技進(jìn)步呢？答案是肯定的。

過去40年的成功經(jīng)驗(yàn)表明，中國(guó)成功依靠的是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)和科技進(jìn)步的路徑，未來突然轉(zhuǎn)向的概率并不大;同時(shí)，中國(guó)追求科技創(chuàng)新與改革開放的步伐不會(huì)停止，這個(gè)應(yīng)該是中國(guó)社會(huì)各界的共識(shí)。所以，中美摩擦的升級(jí)并不會(huì)改變中國(guó)堅(jiān)持改革開放、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)與科技創(chuàng)新的戰(zhàn)略路線。

李錄認(rèn)為，只要中國(guó)繼續(xù)走3.0現(xiàn)代科技文明之路，繼續(xù)堅(jiān)持主體自由市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)及國(guó)際和現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)，那么它的主要大類資產(chǎn)的表現(xiàn)，股票、現(xiàn)金的表現(xiàn)仍會(huì)遵循過去300年成熟市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家基本的模式，經(jīng)濟(jì)仍然會(huì)持續(xù)累進(jìn)式增長(zhǎng)，連帶著出現(xiàn)通貨膨脹，股票表現(xiàn)仍然優(yōu)于其他各大類金融資產(chǎn)，價(jià)值投資理念在中國(guó)、美國(guó)一樣仍是投資的大道、正道，仍然可以給客戶帶來持續(xù)穩(wěn)定的回報(bào)，更加安全、可靠的投資回報(bào)。