張學(xué)慶

在凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的企業(yè)中，醫(yī)藥生物、電子、化工、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備行業(yè)企業(yè)較多。

上市公司中報(bào)披露正在加速進(jìn)行。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月10日晚上，滬深兩市共有392家公司已披露了2020年中報(bào)。

回歸正常

從已經(jīng)披露業(yè)績(jī)的公司來(lái)看，目前共有348家歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利，虧損僅有44家，盈利占比達(dá)88.78%，相比一季度盈利股占比有明顯提升，凸顯了復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來(lái)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始全面走向復(fù)蘇，上市公司經(jīng)營(yíng)也基本回歸正常。

在凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)的企業(yè)中，醫(yī)藥生物、電子、化工、電氣設(shè)備、機(jī)械設(shè)備行業(yè)企業(yè)較多。其中，業(yè)績(jī)同比增速在100%以上的，以電氣設(shè)備、電子、機(jī)械設(shè)備行業(yè)企業(yè)較多。

從目前已披露業(yè)績(jī)的情況來(lái)看，上半年受到全球疫情影響，醫(yī)藥生物行業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性最強(qiáng)，電子和電氣設(shè)備等科技行業(yè)穩(wěn)步增長(zhǎng)，傳統(tǒng)行業(yè)中化工、機(jī)械等行業(yè)業(yè)績(jī)相對(duì)比較穩(wěn)定。

預(yù)警大于預(yù)喜

東興證券認(rèn)為，從中報(bào)趨勢(shì)看，在數(shù)量上，預(yù)警大于預(yù)喜，但較之一季度已明顯改善。在總量上，盈利增速已走出疫情沖擊大幅反彈。以披露樣本測(cè)算，全市場(chǎng)A股凈利潤(rùn)同比增速預(yù)計(jì)為32.12%，全部A股（非金融）同比增速為38.39%，全市場(chǎng)A股（非金融石油石化）同比增速將達(dá)到38.04%。

考慮到調(diào)整系數(shù)的影響，預(yù)計(jì)全市場(chǎng)A股的增速約為31.57%，而在2020年一季度、2019年四季度、2019年三季度的全A增速分別為-24.57%、-2.11%、8.16%。

龍頭占優(yōu)

在披露中報(bào)的公司中，龍頭企業(yè)繼續(xù)占優(yōu)，大市值企業(yè)是創(chuàng)業(yè)板盈利反彈的主要貢獻(xiàn)方。

以不同市值區(qū)間的公司做統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板市值前10%的公司增速在二季度達(dá)117%，而市值最末的公司增速是-157%，增速差值達(dá)到極致;中小板市值前10%的公司增速較之過(guò)去兩個(gè)季度繼續(xù)改善，中小市值公司由于去年低基數(shù)的影響，二季度利潤(rùn)增速大幅反彈。

整體來(lái)看，龍頭占優(yōu)的趨勢(shì)還在繼續(xù)強(qiáng)化，全部A股（非金融）市值前10%的增速達(dá)49.96%，而整體增速為38.39%。

分析師表示，從中報(bào)中可以找尋高景氣成長(zhǎng)板塊。

市場(chǎng)對(duì)2020年一致預(yù)期出現(xiàn)大幅上調(diào)的行業(yè)為：建材（基建產(chǎn)業(yè)鏈及房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈）、機(jī)械（存量需求替換和新增需求上升雙重驅(qū)動(dòng)）、軍工（軍費(fèi)投入提升及民用需求增加等催化）和家電（逐步擺脫疫情沖擊、進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季）。

分析中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告高增的板塊，行業(yè)內(nèi)部的分化超過(guò)行業(yè)間的分化，需要精選細(xì)分領(lǐng)域，汽車行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注乘用車，農(nóng)業(yè)以畜牧業(yè)表現(xiàn)最優(yōu)，電子行業(yè)關(guān)注半導(dǎo)體、消費(fèi)電子。

股價(jià)回落

不過(guò)，中報(bào)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的公司目前看其股價(jià)不一定就走高，近幾日，多家披露中報(bào)業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)公司在業(yè)績(jī)發(fā)布后股價(jià)下跌。

如晶方科技8月7日晚間披露半年報(bào)，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.55億元，同比增長(zhǎng)126.96%;凈利潤(rùn)1.56億元，同比增長(zhǎng)623.97%。8月10日公司股價(jià)低開(kāi)低走，跌幅達(dá)6.70%。

其實(shí)，今年以來(lái)，該公司股價(jià)已經(jīng)大幅走高，自去年9月份以來(lái)，公司股價(jià)漲幅超過(guò)500%，不到一年時(shí)間超5倍的漲幅，且當(dāng)前市盈率已超過(guò)百倍，股價(jià)已透支業(yè)績(jī)?cè)鏊?，利好公布時(shí)可能也就成為股價(jià)的頂點(diǎn)。

雷柏科技8月7日晚間發(fā)布2020年半年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.92億元，同比減少10.60%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3224.50萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1058.49%。而公司的業(yè)績(jī)高成長(zhǎng)是建立在去年同期較低的基數(shù)之上，實(shí)際上，2018年和2019年連續(xù)兩年?duì)I收增速下滑，2019年甚至出現(xiàn)大幅虧損，即便保持當(dāng)前業(yè)績(jī)水平，以當(dāng)前股價(jià)來(lái)看，估值依舊偏高，回歸正常估值也是早晚的事了。

風(fēng)格難改

相聚資本總經(jīng)理梁輝表示，結(jié)構(gòu)性牛市仍是未來(lái)幾年市場(chǎng)主基調(diào)。

對(duì)于后市，梁輝表示：“現(xiàn)在的流動(dòng)性收縮我們認(rèn)為是適應(yīng)性的，而非被動(dòng)的。對(duì)這一點(diǎn)的區(qū)分很重要，因從中國(guó)歷史上來(lái)看，大熊市一般都與流動(dòng)性的被動(dòng)性收縮有較大關(guān)系。目前通脹很低，房?jī)r(jià)未出現(xiàn)大漲，資產(chǎn)價(jià)格泡沫是沒(méi)有的。另從中美經(jīng)濟(jì)周期看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是向上的，而美國(guó)向下，中國(guó)的利率始終比美國(guó)高，人民幣有升值壓力，外資是持續(xù)流入的，故不會(huì)出現(xiàn)流動(dòng)性被動(dòng)收緊的情況?！?/p>

就市場(chǎng)風(fēng)格而言，相聚資本指出，上半年市場(chǎng)核心驅(qū)動(dòng)力是流動(dòng)性，漲幅較好的板塊偏重于主題性、概念性;下半年流動(dòng)性因素將邊際削弱，對(duì)于偏主題、概念的公司將會(huì)形成壓制，因此對(duì)于成長(zhǎng)股而言更需要考慮其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)及盈利質(zhì)量。

7月上旬市場(chǎng)出現(xiàn)了低估值的周期、金融品種快速上漲，這主要是估值過(guò)低帶來(lái)的修復(fù)行情，而不是風(fēng)格切換。

受制于經(jīng)濟(jì)修復(fù)的幅度偏弱，相聚資本認(rèn)為強(qiáng)周期板塊會(huì)有一些兌現(xiàn)絕對(duì)回報(bào)的機(jī)會(huì)，但是幅度比較有限，個(gè)股可能有一定的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

易方達(dá)指數(shù)投資部基金經(jīng)理張湛表示，中長(zhǎng)期看好科技股的發(fā)展前景。從中長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，新一輪科技革命浪潮正在驅(qū)動(dòng)著全球范圍內(nèi)的產(chǎn)業(yè)變革與創(chuàng)新，而我國(guó)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期，科技創(chuàng)新是這一發(fā)展階段的內(nèi)生需求和必由之路。作為順應(yīng)世界科技與產(chǎn)業(yè)變遷趨勢(shì)的戰(zhàn)略抉擇，以5G、人工智能為代表的“新基建”將成為我國(guó)未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力，相關(guān)產(chǎn)業(yè)具備較高的投資價(jià)值。

張湛認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，研發(fā)投入較高的龍頭企業(yè)有更大概率能為股東創(chuàng)造可持續(xù)回報(bào)。科技創(chuàng)新類企業(yè)有其自身的成長(zhǎng)路徑和發(fā)展規(guī)律，科研投入高、科研人員占比高往往意味著企業(yè)的研發(fā)強(qiáng)度大、科研創(chuàng)新能力強(qiáng)，有助于強(qiáng)化核心技術(shù)壁壘、持續(xù)提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。