劉月珍

編者按

為防范系統(tǒng)性金融風險，2017年金融嚴監(jiān)管大幕拉開，商業(yè)銀行資本補充壓力 逐漸凸顯。今年受新冠肺炎疫情影響，在金融讓利實體經(jīng)濟力度加大、信用風險加速暴露的背 景下，商業(yè)銀行尤其是中小銀行的資本補充需求更加緊迫。當前，商業(yè)銀行的資本補充途徑有 哪些？資本補充現(xiàn)狀及困難是什么？政策層面提供了哪些支持？其效果如何？本刊特推出“商 業(yè)銀行資本補充專輯”，邀請來自商業(yè)銀行、保險機構(gòu)和金融基礎設施的專家對上述問題進行 探討。

摘要：當前，受多種因素影響，商業(yè)銀行資本補充需求較大。本文首先介紹了 國際及國內(nèi)資本監(jiān)管政策的演進過程，分析了商業(yè)銀行可能選擇的資本補充路徑，最后結(jié)合 國內(nèi)銀行業(yè)資本現(xiàn)狀，對進一步提升商業(yè)銀行資本補充能力提出了相關建議。

關鍵詞：商業(yè)銀行 資本監(jiān)管 資本補充 核心一級資本

為做好“六穩(wěn)”工作，落實“六?！比蝿?，商業(yè)銀行積極履行社會責任，持續(xù)深耕服務實體經(jīng)濟，加大減費讓利工作力度。與此同時，受信貸投放力度加大、息差縮窄及資產(chǎn)質(zhì)量承壓等因素影響，商業(yè)銀行資本監(jiān)管達標壓力與日俱增。本文著重從資本監(jiān)管政策演進、資本補充路徑選擇等方面進行剖析，并對進一步提升商業(yè)銀行資本補充能力提出相關建議。

資本監(jiān)管政策沿革

（一）國際商業(yè)銀行的資本監(jiān)管歷程

作為專業(yè)經(jīng)營風險的特殊主體，商業(yè)銀行自誕生之日起就受到各國監(jiān)管部門的高度關注。以1988年巴塞爾協(xié)議的誕生為分水嶺，現(xiàn)代商業(yè)銀行正式確立了以資本為主要載體的審慎監(jiān)管體系。在巴塞爾協(xié)議出現(xiàn)之前，各國監(jiān)管當局主要通過完善存款保險制度、最終貸款人制度等保障商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營，但上述偏事后的管理方式并不能完全防范商業(yè)銀行的經(jīng)營風險，尤其是布雷頓森林體系解體后，金融市場系統(tǒng)性風險頻發(fā)，在某些特殊時期還出現(xiàn)了較大的風險事件。有鑒于此，為提高商業(yè)銀行風險抵御能力，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會（以下簡稱“巴塞爾委員會”）于1975年成立，建立了以資本約束為核心的資本監(jiān)管框架，并歷經(jīng)30多年的不斷優(yōu)化，最終形成了現(xiàn)行的以《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》為基礎，以杠桿率、全球系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管為輔的現(xiàn)代商業(yè)銀行資本監(jiān)管體系。

（二）我國商業(yè)銀行的資本監(jiān)管歷程

盡管我國現(xiàn)代商業(yè)銀行的發(fā)展歷程較短，但資本監(jiān)管歷程與巴塞爾協(xié)議的三個版本緊密契合。我國分別于1996年、2004年、2007年及2012年進行了四次大規(guī)模的革新，并最終于2012年發(fā)布了《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡稱《資本管理辦法》），成功構(gòu)建了國內(nèi)現(xiàn)行的資本監(jiān)管體系。該體系包括最低資本要求、監(jiān)管檢查和信息披露三大支柱，涵蓋信用風險、市場風險、操作風險三大風險體系，以及標準法、內(nèi)部模型法等多種計量方法。截至目前，該體系已平穩(wěn)運行約八年，對完善國內(nèi)商業(yè)銀行資本管理、維護金融體系穩(wěn)健運行作出了突出貢獻。

（三）資本監(jiān)管動態(tài)

今年上半年，在新冠肺炎疫情暴發(fā)疊加全球貿(mào)易摩擦的背景下，我國加大了逆周期調(diào)節(jié)力度，商業(yè)銀行充分認識到金融與實體的共生關系，紛紛加大信貸投放力度，支持實體經(jīng)濟，這使得銀行的資本耗用迅速增加。此外，隨著金融機構(gòu)深入貫徹表外資產(chǎn)回歸表內(nèi)、穿透計量、實質(zhì)重于形式等監(jiān)管要求，商業(yè)銀行的業(yè)務逐漸回歸本源，經(jīng)營更加穩(wěn)健，但也在一定程度上增加了銀行業(yè)的資本補充壓力。根據(jù)銀保監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)，銀行業(yè)核心一級資本充足率自2019年以來持續(xù)下滑，其他層級資本充足率自2020年起也開始下降（見表1）。尤其是民營銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行等中小銀行，自2020年以來資本充足率的下降幅度更為明顯，均較2019年回落0.9個百分點以上。

與此同時，監(jiān)管機構(gòu)基于防范系統(tǒng)性金融風險的需要，也在主動調(diào)整資本監(jiān)管規(guī)則。一是巴塞爾委員會于2017年發(fā)布了以追求“簡單性、可比性和風險敏感度”為目標的《巴塞爾協(xié)議Ⅲ（最終版）》，并計劃自2023年1月1日起實施。為適應形勢變化，我國監(jiān)管部門已啟動了資本政策修訂工作，預計將對商業(yè)銀行資本監(jiān)管架構(gòu)進行重構(gòu)。這將給商業(yè)銀行資本達標帶來新的挑戰(zhàn)，也將給商業(yè)銀行的風險控制、定價管理工作帶來深刻變革。二是金融穩(wěn)定理事會（FSB）已將工、農(nóng)、中、建四家銀行納入全球系統(tǒng)重要性銀行，國內(nèi)系統(tǒng)重要性銀行政策呼之欲出，將進一步提高各級資本充足率的達標要求;此外，F(xiàn)SB針對全球系統(tǒng)重要性銀行的《總損失吸收能力原則和條款》（TLAC），以及可能出臺的“國內(nèi)版TLAC”，都將對資本達標提出更高要求。

當前商業(yè)銀行資本補充路徑分析

在實踐中，商業(yè)銀行資本補充的路徑主要包括內(nèi)生資本補充與外源資本補充兩種。其中，內(nèi)生資本補充資金主要來源于商業(yè)銀行日常經(jīng)營過程中形成的利潤留存等，外源資本補充資金主要來自商業(yè)銀行利用股權(quán)或債權(quán)融資所獲得的外部資金。

（一）內(nèi)生資本補充方式尚無法完全滿足商業(yè)

銀行的資本剛性消耗

通過穩(wěn)健的業(yè)務發(fā)展、合理的結(jié)構(gòu)安排及適度的股利分配，以形成利潤留存進行內(nèi)生資本補充，是商業(yè)銀行最為理想、健康的資本閉環(huán)管理模式。但客觀地看，除個別商業(yè)銀行外，國內(nèi)大部分商業(yè)銀行尚無法通過內(nèi)生資本補充方式完全滿足資本的剛性耗用需要，主要有以下三方面原因。

1.近年來銀行業(yè)資產(chǎn)增速持續(xù)高于利潤增速

盡管近年來我國直接融資發(fā)展迅速，但間接融資在融資體系中仍居于主導地位。2020年上半年，間接融資規(guī)模在社會融資規(guī)模中的占比達到64%。作為間接融資中介機構(gòu)的主力軍，我國商業(yè)銀行多年來資產(chǎn)規(guī)模保持快速增長，通過大量的信貸投放支持實體經(jīng)濟，但除個別季度外，凈利潤增速始終低于總資產(chǎn)增速，大量的信貸投放帶來大量的資本耗用，僅依賴利潤留存不足以彌補資本缺口。根據(jù)萬得（Wind）的測算結(jié)果，2017-2019年已上市全國性商業(yè)銀行3累計消耗資本約32070億元，在剔除分紅后，其累計利潤留存約為29795億元，內(nèi)生資本缺口合計為2275億元。尤其是2020年上半年，商業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模同比增長10.80%，而同期凈利潤卻同比下降9.41%，預計2020年全年的資本缺口將進一步擴大。

2.商業(yè)銀行凈息差縮窄壓力明顯

在利率市場化改革提速的背景下，隨著企業(yè)融資成本下降，商業(yè)銀行凈息差的縮減壓力增加。2020年6月，金融機構(gòu)新發(fā)放貸款的加權(quán)平均利率為5.06%，同比下降60BP。在資產(chǎn)端價格快速下降的同時，負債端成本卻相對剛性，凈息差收窄成為銀行業(yè)普遍面臨的問題，尤其在新冠肺炎疫情沖擊下，2020年上半年商業(yè)銀行凈息差收窄的趨勢更加明顯（見圖1）。

3.商業(yè)銀行的不良貸款壓力上升

在國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力增大及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，疫情沖擊使商業(yè)銀行不良資產(chǎn)管理的壓力進一步增大，撥備計提的增加進一步侵蝕了商業(yè)銀行利潤，增加了其內(nèi)生資本補充難度。

（二）各層級外源性資本補充方式發(fā)展不均衡，尤其是核心一級資本補充渠道相對受限

1.股本融資作為核心一級資本補充的核心抓手，亟待破瓶頸、拓新路

商業(yè)銀行外源性補充核心一級資本的渠道主要包括首次公開募股（IPO）、公開增發(fā)普通股、配股、非公開發(fā)行普通股（定向增發(fā)）和發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等。據(jù)統(tǒng)計，自2013年1月1日《資本管理辦法》實施以來，截至2020年8月15日（見表2），商業(yè)銀行在境內(nèi)資本市場共補充核心一級資本4732億元，結(jié)合2020年6月末銀行業(yè)核心一級資本充足率（10.47%）測算，累計提升銀行業(yè)核心一級資本充足率約0.29個百分點。與其他一級及二級資本補充工具相比，外源性核心一級資本補充規(guī)模相對較小，主要存在以下困難。一是商業(yè)銀行作為一種特殊實體，其公開增發(fā)融資額度普遍較大，可能會對資本市場形成一定沖擊，要兼顧的因素較多，且發(fā)行周期相對較長，近十幾年來鮮有商業(yè)銀行通過公開增發(fā)進行再融資。二是配股、非公開發(fā)行普通股在定價方面需滿足國有資本監(jiān)管要求，即國有企業(yè)股票發(fā)行價格不能低于上年末每股凈資產(chǎn)價值。由于近年來銀行股的市價較低，按照每股凈資產(chǎn)價值確定的發(fā)行價格往往要高于市價，在實踐中操作難度較大。三是可轉(zhuǎn)換公司債券能否順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)股受股價影響較大。在監(jiān)管部門的大力支持下，具有股債雙重屬性的可轉(zhuǎn)債是近年來商業(yè)銀行補充核心一級資本的重要途徑。截至2020年8月15日，商業(yè)銀行已發(fā)行2135億元可轉(zhuǎn)債，但由于轉(zhuǎn)股價較正股價格偏高，僅有605億元可轉(zhuǎn)債完成了轉(zhuǎn)股。

2.優(yōu)先股不再是“優(yōu)先”選擇，永續(xù)債等創(chuàng)新型資本工具漸成其他一級資本補充的中堅力量

優(yōu)先股是具有權(quán)益屬性的混合資本補充工具。自2014年優(yōu)先股發(fā)行以來至2020年8月15日，我國境內(nèi)已累計發(fā)行優(yōu)先股8838億元，提升銀行業(yè)一級資本充足率約0.54個百分點。隨著永續(xù)債等創(chuàng)新資本工具上市，優(yōu)先股在補充其他一級資本方面的先發(fā)優(yōu)勢不再明顯。此外，2014年我國境內(nèi)首輪發(fā)行的銀行優(yōu)先股在發(fā)行滿5年后，各發(fā)行人均選擇不贖回，與投資者的傳統(tǒng)預期形成了較大反差，投資者勢必“用腳投票”，進而會大幅提高投資優(yōu)先股的風險溢價要求。2020年前8個月，僅有一家銀行發(fā)行了60億元優(yōu)先股。此種情況在一定程度上也在倒逼發(fā)行人主動選擇其他資本補充工具進行替代。

永續(xù)債（無固定期限資本債券）也可以補充其他一級資本。自2019年1月我國開始永續(xù)債試點至2020年8月，我國共發(fā)行永續(xù)債9092億元，對其他一級資本的補充力度已超過優(yōu)先股。作為監(jiān)管部門重點推出的創(chuàng)新型資本補充工具，商業(yè)銀行的永續(xù)債具有發(fā)行周期短、投資者范圍廣、流動性強等特點，并能滿足非上市銀行補充其他一級資本的需求，主要體現(xiàn)在以下三個方面：一是我國已在19個月內(nèi)發(fā)行36只永續(xù)債，平均每月發(fā)行約兩只;二是面向銀行間債券市場公開發(fā)行，并允許保險機構(gòu)投資符合條件的銀行永續(xù)債;三是中國人民銀行創(chuàng)設央行票據(jù)互換工具（CBS），通過央行票據(jù)置換銀行永續(xù)債，并將評級在AA級以上的永續(xù)債納入中期借貸便利（MLF）、定向中期借貸便利（TMLF）、常備借貸便利（SLF）和再貸款的合格擔保品范圍。

3.二級資本債券仍是提升總資本充足率的重要手段

根據(jù)《資本管理辦法》，在傳統(tǒng)次級債條款中增加了減記（或轉(zhuǎn)股）條款的二級資本債券是合格二級資本工具的重要組成部分。截至2020年8月15日，二級資本債券已累計發(fā)行約2.5萬億元，對銀行業(yè)資本充足率的貢獻率約為1.53個百分點，也是各類資本補充工具中對資本充足率貢獻最大的品種。2019年初，監(jiān)管政策層面已放開對保險機構(gòu)投資二級資本債券的限制，未來仍需引導保險機構(gòu)等加大投資配置力度。

4.境外債券融資也是商業(yè)銀行資本補充的有機組成部分

從2014年開始，中資商業(yè)銀行（不含境外分行和子行）陸續(xù)通過在境外市場發(fā)行優(yōu)先股、二級資本債券補充資本。根據(jù)彭博的數(shù)據(jù)，截至2020年8月20日，中資銀行在境外共發(fā)行資本類債券27只，融資規(guī)模合計為535.8億美元，其中優(yōu)先股18只、發(fā)行規(guī)模累計359.1億美元，二級資本債券9只、發(fā)行規(guī)模累計176.7億美元。隨著境內(nèi)外債券市場關聯(lián)度不斷提升，在境外市場發(fā)行資本補充債券也將成為國內(nèi)商業(yè)銀行的有效資本補充方式。

對商業(yè)銀行資本補充的幾點建議

當前，為加大信貸投放力度，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，商業(yè)銀行進一步提升資本補充能力刻不容緩，這需要各市場主體從宏觀、中觀、微觀等層面積極拓寬資本補充路徑。對此，筆者提出以下幾點建議：

（一）按風險實質(zhì)酌情優(yōu)化監(jiān)管資本計量規(guī)則，降低商業(yè)銀行的資本補充壓力

建議積極借鑒國際成熟市場相關監(jiān)管要求，按照實質(zhì)重于形式的原則，適時酌情優(yōu)化商業(yè)銀行的資本計量規(guī)則。例如，抵押房產(chǎn)作為企業(yè)授信的主要擔保方式，在第一還款人還款出現(xiàn)問題時，具有較強的風險緩釋作用，建議政策層面可考慮提前認定標準法下抵押房產(chǎn)的緩釋作用，將抵押房產(chǎn)納入標準法合格緩釋工具范圍。這也契合《巴塞爾協(xié)議Ⅲ（最終版）》的監(jiān)管思路。又如，商業(yè)銀行積極落實國家監(jiān)管要求開展債轉(zhuǎn)股業(yè)務，從本質(zhì)上看，債權(quán)在轉(zhuǎn)化為股權(quán)之前均為商業(yè)銀行對企業(yè)的一般性貸款或其他債權(quán)，其風險權(quán)重一般不超過100%，而在轉(zhuǎn)股之后，其風險權(quán)重分為250%、400%兩檔，導致資本占用大幅提升。若政策層面能按照風險實質(zhì)調(diào)低此類債轉(zhuǎn)股的風險權(quán)重，將有助于提升金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的能力和意愿。

（二）通過支持老股東配股等創(chuàng)新模式，促進商業(yè)銀行加快核心一級資本補充

當前核心一級資本補充是制約商業(yè)銀行服務實體經(jīng)濟的最大瓶頸。政策層面需要強化制度創(chuàng)新，從而推動老股東積極參與商業(yè)銀行配股、增發(fā)等。其優(yōu)勢在于：一是可以創(chuàng)造性地解決股價被低估的國有金融企業(yè)的發(fā)行定價難題。國資監(jiān)管部門關于國有企業(yè)股票發(fā)行價格不能低于每股凈資產(chǎn)價值的限制，其初哀在于防止國有股東權(quán)益被稀釋從而導致國有資產(chǎn)流失。若政策層面能夠推動原國有股東等比例足額認購所配售、增發(fā)的股份，原則上可以有效避免權(quán)益被稀釋。二是老股東的資本實力一般要強于其所投資的商業(yè)銀行，這有助于解決商業(yè)銀行資本補充缺口問題，也能更好地滿足監(jiān)管部門對商業(yè)銀行主要股東的資質(zhì)要求。三是老股東對銀行經(jīng)營情況熟悉，與管理層溝通成本較低，有助于加快內(nèi)部審批流程，縮短融資周期。

（三）鼓勵機構(gòu)投資者加大對商業(yè)銀行資本補充工具的投資支持力度，持續(xù)提升市場流動性

一方面，進一步引入長期資金投資商業(yè)銀行資本補充工具，鼓勵社會保障基金、企業(yè)年金、保險資金、公募基金等主流機構(gòu)投資者加大對商業(yè)銀行資本補充債券的配置力度。另一方面，進一步擴大商業(yè)銀行資本補充工具被納入央行公開市場操作、交易所回購、商業(yè)銀行司庫回購等交易的押品范圍，提高質(zhì)押比例系數(shù)，并擇機推進資本補充債券的做市商制度建設，多管齊下改善市場流動性。

（四）按照監(jiān)管導向合理平衡利潤留存比例，逐步緩解商業(yè)銀行資本補充壓力

近年來，我國商業(yè)銀行的分紅比例整體相對較高，遠高于“最近三年以現(xiàn)金或股票方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的30%”等上市公司指引的要求，商業(yè)銀行進行合理的利潤留存具有一定的可行性和實施空間。近期，監(jiān)管部門提出了正常金融機構(gòu)要通過降低分紅比例、增加利潤留存以及發(fā)行資本工具等方式補充資本的政策導向。下階段，商業(yè)銀行應借政策東風，加強分紅策略研判和調(diào)整，既要主動與投資者溝通，合理確定分紅比例，努力增加利潤留存，也要積極探索實施股票分紅的可能性。

（五）商業(yè)銀行應提升精細化管理水平，力爭實現(xiàn)內(nèi)生資本補充能力的最大化

當前，商業(yè)銀行要增強內(nèi)生資本補充能力，必須加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。一方面，力促“輕型發(fā)展”，爭取做到“一增一降”，即“增輕資本收入、降單位資本消耗”。增的方面是指大力發(fā)展理財、代銷、撮合、托管、投行等輕資本業(yè)務，拓展多元化的收入來源，減少對重資本業(yè)務的依賴;降的方面是指積極引導商業(yè)銀行降低單位資產(chǎn)的資本消耗，優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，并加強資本的穿透計量能力，努力實現(xiàn)管理創(chuàng)造價值。另一方面，夯實資產(chǎn)質(zhì)量。商業(yè)銀行應從根本上提升風險管控能力，并按照監(jiān)管導向，提升資產(chǎn)質(zhì)量，力爭在發(fā)展中解決問題，減少撥備對利潤的大幅侵蝕。同時，考慮到撥備計提與資本占用具有一定的聯(lián)動關系，必須加大核銷處置力度。這不但能夠縮小不良貸款規(guī)模，而且可以釋放與核銷資產(chǎn)對應計提的撥備與遞延所得稅資產(chǎn)，還有利于降低資本占用。

責任編輯：羅邦敏 印穎