基于財務(wù)指標(biāo)的上市公司多元化經(jīng)營績效評價

岳晴赟

摘要：上市公司在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮和社會創(chuàng)新，經(jīng)濟(jì)增長和擴(kuò)大就業(yè)方面發(fā)揮著重要作用。近年來由于中國的社會主義市場經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健發(fā)展，企業(yè)內(nèi)部管理的理念和技術(shù)逐漸完善，財務(wù)管理理念不斷豐富，財務(wù)管理的目標(biāo)對一家公司未來的發(fā)展前景和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行也起著至關(guān)重要的作用，因此，設(shè)立適合自己公司的財務(wù)管理目標(biāo)對公司未來的長久生存發(fā)展起著非常重要的作用。本文基于財務(wù)指標(biāo)，結(jié)合紅豆集團(tuán)有限公司，研究上市公司多元化經(jīng)營績效評價，對我國上市公司問題進(jìn)行分析探討，將理論與實際案例結(jié)合，進(jìn)行調(diào)查研究，完善我國上市公司的財務(wù)體系，為我國上市公司未來能更好更快發(fā)展提出更有建設(shè)性的建議。

關(guān)鍵詞：財務(wù)指標(biāo);多元化;績效評價;紅豆集團(tuán);建議

一、無錫紅豆集團(tuán)有限公司多元化經(jīng)營分析

紅豆集團(tuán)是國務(wù)院深化改革試點的120家企業(yè)之一，是由國家工商總局認(rèn)定的商標(biāo)戰(zhàn)略實施示范企業(yè)，是中國先進(jìn)的基層黨組織，也是中央唯一一個發(fā)布致力于民營企業(yè)黨組織國家研究的信件的黨組織。2016年8月，紅豆集團(tuán)在"2016中國企業(yè)500強(qiáng)"中排名第265位。2019年9月，紅豆集團(tuán)位列2019中國制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)榜單第121位。

多元化經(jīng)營是相對企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營而言的，其中的內(nèi)容包括：市場的多元化、產(chǎn)品的多元化、資本的多元化、投資區(qū)域的多元化。企業(yè)多元化經(jīng)營的目的如下：1.分散投資企業(yè)多元化向其他行業(yè)發(fā)展的風(fēng)險，主要由副行業(yè)向其他行業(yè)拓展; 2.為了有效，高效地利用公司生產(chǎn)的產(chǎn)品資源，市場，向之前就有過涉及的領(lǐng)域或是還未涉及的領(lǐng)域進(jìn)行拓展。多元化的經(jīng)營策略可能無法幫助企業(yè)完全避免和傳播風(fēng)險，即使企業(yè)規(guī)模和實力較大，也不一定在多元化經(jīng)營模式中取得成功。

紅豆集團(tuán)在增強(qiáng)實體經(jīng)濟(jì)的同時，也極大地發(fā)展了金融業(yè)，先后成立了金融公司，阿福小額貸款公司，投資公司和融資租賃公司，并積極推動資產(chǎn)證券化。 增加了金融創(chuàng)新。 與傳統(tǒng)模式完全不同的“產(chǎn)融結(jié)合，兩化產(chǎn)融”的金融集團(tuán)逐漸形成，并實現(xiàn)了快速發(fā)展。

二、紅豆集團(tuán)有限公司多元經(jīng)營績效評價

（一）企業(yè)的盈利能力

1、從資產(chǎn)項目來看

紅豆集團(tuán)有限公司2015年資產(chǎn)總計達(dá)678518萬元，2019年資產(chǎn)總計達(dá)549250萬元，是2015年資產(chǎn)總計的0.81倍，雖然前三年相比較，波動幅度較大，但后三年資產(chǎn)總額逐漸平緩。2019年的流動資產(chǎn)合計是2015年的0.51倍，生產(chǎn)研發(fā)所需的固定資產(chǎn)凈額在這五年來里先是穩(wěn)步下降，在2019年突然極速上升，是2015年的1.35倍，說明公司已經(jīng)認(rèn)識到更新設(shè)備，進(jìn)行生產(chǎn)研發(fā)的重要性，并且也認(rèn)識到對公司內(nèi)部投資的重要性;2019年公司存貨總計是2015年的0.06倍，存貨大量減少一方面降低了庫存管理成本，另一方面提高了企業(yè)盈利的能力;2019年公司營業(yè)收入是2015年的0.95倍，雖然存貨和營業(yè)收入都在下降，但是存貨的下降率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過營業(yè)收入的下降率，這表明公司已經(jīng)改進(jìn)庫存管理方法，提高庫存管理的效率，還需要進(jìn)一步調(diào)整庫存，增加盈利能力。2019年凈利潤是17217萬元，2015年是8439萬元，2019年是2015年的2.04倍，由數(shù)據(jù)來看公司每年的盈利前三年都在增長，但后三年卻是下跌。

2、從盈利能力指標(biāo)來看

（1）總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/平均資產(chǎn)總額×100%

（2）股東權(quán)益報酬率=凈利潤/平均股東權(quán)益×100%

（3）銷售凈利率==凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入×100%

根據(jù)企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)及三個盈利能力指標(biāo)，2015年至2016年，企業(yè)的盈利能力指標(biāo)緩慢上升，在2017年急劇上升，三個指標(biāo)達(dá)到近5年巔峰，這是由于2017年紅豆集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級正式進(jìn)入收獲期，著重推進(jìn)信息化建設(shè)，打造可持續(xù)競爭優(yōu)勢，向“智慧創(chuàng)造運(yùn)營”經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型，同時也積極布局投資的原因。雖然2017后，三個指標(biāo)趨勢有所下降，但整體變化趨勢也在合理范圍內(nèi)。從目前來看，企業(yè)盈利能力在未來幾年可能還會有小幅度下跌。企業(yè)應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)成本管理，采取更為有效的措施來增加銷售收入，使得盈利能力逐漸提升。

（二）企業(yè)的償債能力

1、短期償債能力

（1）流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%

（2）速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債×100%

流動比率和速動比率的整體變化趨勢是相近的，2015至2016年緩慢增長，2017年突然增幅巨大，達(dá)到近5年的最高值，2018年開始大幅下跌，2019年起小幅增長，變化的主要原因是2017年紅豆集團(tuán)的轉(zhuǎn)型升級策略。2018年后，企業(yè)經(jīng)營恢復(fù)正常，預(yù)測企業(yè)短期償債能力未來仍呈現(xiàn)緩慢增長趨勢。

2、長期償債能力

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額×100%

在資產(chǎn)負(fù)債率方面，總體走勢呈現(xiàn)先大幅度下降再緩慢上升的趨勢，但變化幅度不如流動比率和速動比率大。2015年的資產(chǎn)負(fù)債率在60%以上，說明企業(yè)的資金來源，從債務(wù)中獲得的更多，因此資金所有者的財務(wù)風(fēng)險和金融風(fēng)險就會較高，可能帶來現(xiàn)金流量不足問題，如果資金鏈一旦斷裂，若不能及時償還債務(wù)，將會導(dǎo)致企業(yè)最終破產(chǎn)。在2016年之后資產(chǎn)負(fù)債率下降至20%左右且保持平穩(wěn)，這樣的狀態(tài)比較安全，預(yù)測未來幾年，資產(chǎn)負(fù)債率走勢依然穩(wěn)定，不會有較大波動。

（三）企業(yè)的營運(yùn)能力

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/平均應(yīng)收帳款余額 ×100%

關(guān)于應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，變化趨勢總體平穩(wěn)，2016年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的上升應(yīng)該是應(yīng)收賬款內(nèi)部管理水平提高的結(jié)果。后三年，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率開始下降，考慮可能是因為信任對方公司的償債能力和信譽(yù)程度，所以暫緩催收對方應(yīng)收賬款項目，公司對應(yīng)收賬款項目放松了內(nèi)部管理，預(yù)測未來走勢應(yīng)是平穩(wěn)上升趨勢。

存貨周轉(zhuǎn)率=銷售（營業(yè)）成本/平均存貨 ×100%

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/平均資產(chǎn)總額 ×100%

紅豆集團(tuán)近五年的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體走勢趨于平緩，所以對公司的整體影響并不大。不過公司還是需要加強(qiáng)調(diào)控庫存商品的內(nèi)部管理，從而提高公司的經(jīng)營能力和盈利能力。并且，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的在80%比較合適，紅豆集團(tuán)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從整體水平來分析，在45%左右，比率較低，且變化非常小，因此公司應(yīng)該從加強(qiáng)應(yīng)收賬款和存貨管理方面入手，完善公司內(nèi)部運(yùn)營模式，來提高總資產(chǎn)的利用率。

（四）企業(yè)的成長能力

在過去五年中，主要營業(yè)收入的增長率保持相對穩(wěn)定，波動幅度約為20%，總體呈現(xiàn)上升趨勢，表明企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性較高。雖然2015年、2017年、2018年主營業(yè)務(wù)收入增長率出現(xiàn)負(fù)值，但觀察過紅豆集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)收入金額后，總結(jié)出出現(xiàn)負(fù)值的原因可能是企業(yè)前一年的主營業(yè)務(wù)收入增長超過正常的水平，是跨越式的，以致2015年和2017年的主營業(yè)務(wù)收入增長率為負(fù)數(shù)，然后影響到了2018年的主營業(yè)務(wù)收入。如果企業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入減少率超過30%，就要引起注意了，即企業(yè)的主要經(jīng)營活動急劇收縮，這是預(yù)警信號。目前，紅豆集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)增長率低于5%，這表明企業(yè)的產(chǎn)品處于衰退狀態(tài)，難以維持其市場份額，并且企業(yè)的利潤也有開始下降的風(fēng)險。但是從主營業(yè)務(wù)收入增長率的整體趨勢來看，又是向上趨勢，因此，我們還是抱有積極的態(tài)度預(yù)測紅豆集團(tuán)未來幾年的主營業(yè)務(wù)收入增長率將繼續(xù)呈現(xiàn)積極上漲趨勢。

主營利潤增長率和凈利潤增長率近五年的變化趨勢也基本一致，在2017年達(dá)到峰值，在2018年有所下降，企業(yè)過轉(zhuǎn)型時期恢復(fù)正常運(yùn)營后，于2019年又有穩(wěn)步上升?？傆^2015年至2019年的紅豆集團(tuán)主營利潤增長率和凈利潤增長率除了2017年奇高外，另外四年的利潤差距并沒有很大，因此根據(jù)近五年走勢，我們預(yù)測未來紅豆集團(tuán)主營利潤增長率的變動可能呈上升趨勢且變動幅度逐漸變小，趨于平穩(wěn)。

三、利用杜邦分析法對紅豆集團(tuán)的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分析

2017年至2019年紅豆集團(tuán)的凈資產(chǎn)收益率為穩(wěn)定上升走勢，從1%上升至4.18%，年平均增長率約為1.59%，表明在2019年公司對資本的運(yùn)用效率有所提升。與此同時，公司資金的高效利用以及成本的合理控制使資產(chǎn)凈利潤率大幅上升。因為“凈資產(chǎn)收益率 = 銷售凈利率 * 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 * 杠桿比率”，2018年至2019年紅豆集團(tuán)的銷售凈利率并不理想且總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也逐年降低，結(jié)合凈資產(chǎn)收益率的計算公式，可以推斷出此時紅豆集團(tuán)是利用了高財務(wù)杠桿比率的作用創(chuàng)造出了更高的企業(yè)利潤。高杠桿為紅豆集團(tuán)提高盈利帶來益處是值得肯定的，但是風(fēng)險升高也追之而來?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率主要檢查公司資產(chǎn)的運(yùn)營效率，并反映管理質(zhì)量和公司資產(chǎn)的使用效率。紅豆集團(tuán)在2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是13%，這主要是歸因于庫存周轉(zhuǎn)率下降，即紡織服裝銷售速度降低。2018年至2019年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率大幅度增加維持在46%左右，說明這兩年紅豆集團(tuán)提高了資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率。

四、提高紅豆集團(tuán)多元化經(jīng)營績效的對策

（一）選準(zhǔn)市場定位后確定戰(zhàn)略方法

多元化經(jīng)營戰(zhàn)略是非重要，一個公司實現(xiàn)多元化經(jīng)營通常有兩種方式：一是收購兼并，二是內(nèi)部發(fā)展。這兩種方法都有利有弊，選擇不同的方法實現(xiàn)多元化經(jīng)營所發(fā)揮的效果和產(chǎn)生的結(jié)構(gòu)也是不同的。

1.收購兼并，能夠很大程度上縮減多元化發(fā)展的時間，也能利用被收購兼并公司的原有優(yōu)勢?？梢源蠓鶞p少企業(yè)多元化的開發(fā)時間，也可以利用收購兼并公司的本來優(yōu)勢。但是存在的問題是收購兼并的機(jī)會成本過高，可能在今后的生產(chǎn)活力過程中，很難彌補(bǔ)當(dāng)初的機(jī)會成本得到補(bǔ)償。并且，兼并收購的過程十分繁復(fù)，管理難度大，成本高，在新的業(yè)務(wù)成為優(yōu)勢之前，也有很大可能可能會為公司帶來無可預(yù)見的風(fēng)險。

2.內(nèi)部發(fā)展，從投入經(jīng)營到變成公司經(jīng)營優(yōu)勢的過程非常漫長，公司將要花費大量的人才和物力，時間和精力，且公司剛開始并不熟悉拓展的新業(yè)務(wù)，這樣也會冒很大的風(fēng)險，無法立即適應(yīng)瞬息萬變的市場環(huán)境。雖然它的內(nèi)部管理成本相較第一個方案會大大減少，但是不能忽視它的弊端。所以企業(yè)在采用這種方法前，必須深入了解社會、行業(yè)市場的現(xiàn)狀以及變化走勢，避免造成重大經(jīng)濟(jì)損失。

（二）確定切實的戰(zhàn)略目標(biāo)，選擇適合的戰(zhàn)略模式

在公司選擇多元化經(jīng)營戰(zhàn)略之前，最重要的是確定經(jīng)營戰(zhàn)略目標(biāo)。戰(zhàn)略目標(biāo)決定投資行業(yè)的選擇。沒有明確的戰(zhàn)略目標(biāo)，企業(yè)在瞬息萬變的市場中容易迷失方向，甚至將所有精力耗費在漫無目的的多元化經(jīng)營之中，一無所獲。公司的負(fù)責(zé)人選擇合適自己公司的多元化經(jīng)營戰(zhàn)略，不僅能夠提升公司的投資收益，并且有利于公司內(nèi)部資源控制。

（三）實施有效的風(fēng)險規(guī)避

1、提高公司的信譽(yù)度，拓寬融資渠道

融資的目的在于使公司能夠長期發(fā)展，所以公司每個經(jīng)營生產(chǎn)環(huán)節(jié)都必須作好充分資金儲備，預(yù)防生產(chǎn)運(yùn)營中意外的發(fā)生。同時，提高公司信譽(yù)程度，在意外事故中也能盡快向同行拆借，抵御意外風(fēng)險。

2、進(jìn)行專業(yè)化的投資分析，降低投資的風(fēng)險

任用專業(yè)化的投資人才進(jìn)行知識指導(dǎo)，投資收益較高，成長性較好的項目，不一味追求高風(fēng)險高收益，從而能盡快從投資中獲得高的回報，擴(kuò)大市場份額并且分散投資風(fēng)險。

五、總結(jié)

紅豆集團(tuán)近年的多元化經(jīng)營績效發(fā)展走勢逐漸變好，企業(yè)在未來的發(fā)展中繼續(xù)選準(zhǔn)市場目標(biāo)進(jìn)行投資，避免花費不必要的成本時間人力物力，降低風(fēng)險，提高信譽(yù)，理性投資。

關(guān)于上市公司的財務(wù)管理和企業(yè)運(yùn)營，必須首先建立財務(wù)管理規(guī)則;其次引進(jìn)先進(jìn)的財務(wù)管理理念，明晰企業(yè)股權(quán)，樹立科學(xué)規(guī)范的財務(wù)管理及監(jiān)控制度，適當(dāng)改進(jìn)財務(wù)管理目標(biāo)，制定更適合企業(yè)發(fā)展的財務(wù)目標(biāo)，建立適當(dāng)?shù)呢攧?wù)激勵系統(tǒng);最后有效規(guī)避風(fēng)險。