許維鴻

隨著中國(guó)從新冠疫情引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)衰退中率先復(fù)蘇，實(shí)體經(jīng)濟(jì)逐漸走出低谷，金融市場(chǎng)上人民幣匯率也持續(xù)走強(qiáng)，這也給了中國(guó)金融系統(tǒng)圍繞緊扣服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)主旨進(jìn)行改革、建設(shè)金融生態(tài)體系的難得時(shí)間窗口。

首先，金融切不可過(guò)度投機(jī)、甚至淪入賭博的怪圈。經(jīng)過(guò)改革開(kāi)放40多年的積累，中國(guó)已經(jīng)擁有世界矚目的實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能和產(chǎn)業(yè)資本積累。但是，中國(guó)產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的相互了解、相互合作，還處于相當(dāng)原始的階段。改革開(kāi)放第一代、第二代企業(yè)家并不真正理解現(xiàn)代金融系統(tǒng)，往往被個(gè)別“一夜暴富”的金融案例蒙蔽，讓自己好不容易積累起來(lái)的實(shí)體產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)，陷入高杠桿的過(guò)度投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)之中。這在一定程度上造成了很多中國(guó)的實(shí)體企業(yè)家，要么就是不信任金融服務(wù)、不信任資本市場(chǎng)、不上市融資；要么就是抱著“賭一把”的心態(tài)，通過(guò)虛增利潤(rùn)、粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表以“沖刺上市”。

這就要求中國(guó)金融生態(tài)體系建設(shè)中，要有長(zhǎng)期發(fā)展的韌性和信心。金融企業(yè)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)切不可有任何僥幸心理，去迎合企業(yè)的幼稚

賭博心態(tài)，必須要扎扎實(shí)實(shí)推進(jìn)以房地產(chǎn)為代表的部分產(chǎn)業(yè)“去杠桿”政策，通過(guò)對(duì)企業(yè)家的“現(xiàn)代金融體系教育”，與企業(yè)共同成長(zhǎng)、壯大。

其次，金融不可自我循環(huán)、用泡沫麻痹自我。中國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛踏過(guò)人均GDP一萬(wàn)美元關(guān)口，參考同屬儒家文明背景的日本和韓國(guó)，當(dāng)它們達(dá)到一萬(wàn)美元人均GDP時(shí)，都經(jīng)歷了劇烈的金融動(dòng)蕩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)受重創(chuàng)、大量民間財(cái)富損失。如果我們研究日韓金融危機(jī)的深層次原因，就會(huì)發(fā)現(xiàn)兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題驚人地相似——作為后發(fā)追趕歐美的東亞經(jīng)濟(jì)體，日韓都采取“舉全國(guó)之力，扶持幾個(gè)大企業(yè)集團(tuán)”的發(fā)展戰(zhàn)略，這就導(dǎo)致金融資源過(guò)度集中于少數(shù)財(cái)閥。雖然高速發(fā)展階段展現(xiàn)了巨大的爆發(fā)力，但是卻留下了金融體系自我服務(wù)、自我循環(huán)、貨幣超發(fā)、不良資產(chǎn)沉淀、資產(chǎn)價(jià)格泡沫膨脹等一系列問(wèn)題，最終因個(gè)別企業(yè)的個(gè)別債務(wù)違約引發(fā)整個(gè)金融體系的大動(dòng)蕩。

正是汲取了過(guò)去幾十年全球化背景下各次金融危機(jī)的教訓(xùn)，中國(guó)金融生態(tài)建設(shè)過(guò)程中，一直恪守商業(yè)銀行資本充足率等多項(xiàng)硬指標(biāo)的嚴(yán)監(jiān)管，最大限度保證系統(tǒng)性商業(yè)銀行的資本健康。展望未來(lái)，為了避免重蹈日韓經(jīng)濟(jì)危機(jī)的覆轍，中國(guó)金融供給側(cè)改革要持續(xù)推進(jìn)各類金融機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)報(bào)表、資管產(chǎn)品透明度，特別是強(qiáng)化大企業(yè)集團(tuán)和地方政府實(shí)際控制金融企業(yè)信息披露力度。當(dāng)然，國(guó)有企業(yè)和地方政府投融資平臺(tái)改革也對(duì)金融體系建設(shè)至關(guān)重要，例如中央企業(yè)聚焦主業(yè)、混合所有制上市等，都是相輔相成的。

第三，金融要幫百姓守好錢包，嚴(yán)防龐氏騙局?，F(xiàn)在中國(guó)老百姓財(cái)富逐漸積累，但是，投資和風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)顯然還沒(méi)跟上財(cái)富增長(zhǎng)速度。近年來(lái)，非法交易所、P2P貸款、仿造比特幣等諸多打著“一夜暴富、高收益”旗號(hào)的龐氏騙局屢次得手。當(dāng)然，中國(guó)人文化里一直有愛(ài)拼才會(huì)贏的基因，即便是資本市場(chǎng)發(fā)展更早的中國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)，股市里的散戶數(shù)量和比例都遠(yuǎn)超歐美。但是不少民眾金融知識(shí)欠缺，容易上龐氏騙局的當(dāng)。相比于歐美，中國(guó)金融生態(tài)建設(shè)重大挑戰(zhàn)之一就是金融零售端的產(chǎn)品和風(fēng)控。一方面要打擊網(wǎng)上“蹭熱點(diǎn)、炒題材”的財(cái)經(jīng)術(shù)士忽悠，鼓勵(lì)財(cái)經(jīng)媒體專業(yè)化，與正規(guī)金融機(jī)構(gòu)合作為客戶提供“財(cái)富教育”；另一方面，要避免監(jiān)管“死角”，避免諸如初期P2P的“三不管”監(jiān)管空白地帶出現(xiàn)?！ㄗ髡呤丘d證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）