許嘉禾，孫晉海

體育產(chǎn)業(yè)與金融深度融合，是推進(jìn)體育強(qiáng)國(guó)建設(shè)的根本需要[1]。從20世紀(jì)末市場(chǎng)化起步，到奧運(yùn)時(shí)代嶄露頭角，直至邁入“黃金時(shí)期”，體育產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展之路，其實(shí)質(zhì)亦是產(chǎn)業(yè)資本實(shí)現(xiàn)自我擴(kuò)張的過(guò)程[2]。金融深化理論認(rèn)為，資本要素作用于產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)的效率取決于金融發(fā)展[3]。換言之，金融供給水平?jīng)Q定了體育產(chǎn)業(yè)資本生成、流通與配置的有效性，是刺激體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)、結(jié)構(gòu)改善，走向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。同時(shí)，體育產(chǎn)業(yè)作為市場(chǎng)潛能巨大的新興產(chǎn)業(yè)、朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)與幸福產(chǎn)業(yè)，具備新穎的商業(yè)模式和先進(jìn)的業(yè)態(tài)組合，能夠賦予金融資本充分的創(chuàng)造空間，有利于推動(dòng)金融供給側(cè)改革，與金融供給恰似“珠聯(lián)璧合”。然而現(xiàn)實(shí)中，二者的交叉滲透卻面臨諸多摩擦，“融資難、融資貴”與“泡沫化、風(fēng)險(xiǎn)大”的兩極難題并行存在[4-7]，體育金融欠發(fā)達(dá)反而成為制約體育產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的重要因素[8]。

據(jù)此，學(xué)者們以緩解體育產(chǎn)業(yè)融資約束為焦點(diǎn)，圍繞金融財(cái)稅政策[9]、資本市場(chǎng)建設(shè)[10-12]、保險(xiǎn)產(chǎn)品開(kāi)發(fā)[13]、融資方式拓展[14-17]等金融子領(lǐng)域展開(kāi)了一系列討論，取得了豐碩的研究成果。但是，一方面金融屬于典型的要素聯(lián)動(dòng)型體系[18]，限于宏觀思路及適用理論的欠缺，既有研究多聚焦于微觀局部，體育產(chǎn)業(yè)與金融供給之間的互動(dòng)機(jī)制尚不清晰；另一方面，產(chǎn)業(yè)金融屬于應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)范疇，現(xiàn)有文獻(xiàn)多側(cè)重于體育產(chǎn)業(yè)與金融供給關(guān)系的質(zhì)性探討，卻鮮見(jiàn)量化實(shí)證研究，二者交互作用的現(xiàn)實(shí)效應(yīng)亦未可知。這在一定程度上阻礙了體育產(chǎn)業(yè)金融創(chuàng)新，加劇了體育產(chǎn)業(yè)金融抑制，削弱了金融對(duì)于體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的支持效果。

協(xié)同演化理論源于生物學(xué)研究，擴(kuò)展至產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域，關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展的復(fù)雜性變遷過(guò)程，旨在考察產(chǎn)業(yè)演進(jìn)進(jìn)程中不同經(jīng)濟(jì)主體間的聯(lián)系[19-20]。這為分析體育產(chǎn)業(yè)與金融供給的作用關(guān)系提供了新的邏輯框架和檢驗(yàn)工具。從協(xié)同演化的視角出發(fā)，體育產(chǎn)業(yè)與金融供給的融合絕非定義的機(jī)械疊加，而是兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的系統(tǒng)通過(guò)內(nèi)部各要素間資源融合、能量互動(dòng)及信息互通，促進(jìn)整體的要素配置優(yōu)化與運(yùn)行效率改善，繼而實(shí)現(xiàn)雙方共贏的溢出效果的一體化經(jīng)濟(jì)體系。由此，本研究秉持系統(tǒng)科學(xué)的觀點(diǎn)，利用協(xié)同演化理論，首先從理論出發(fā)，探求體育產(chǎn)業(yè)與金融供給相互作用的內(nèi)生機(jī)理與外部功能，以揭示二者協(xié)同演化的機(jī)制；其次，進(jìn)一步借助耦合協(xié)同模型，對(duì)現(xiàn)實(shí)中二者的協(xié)同演化效應(yīng)進(jìn)行動(dòng)態(tài)計(jì)量與實(shí)證分析，以期厘清金融助力體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的深層關(guān)系，為體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資本運(yùn)作實(shí)踐提供有意義的導(dǎo)引。

1 體育產(chǎn)業(yè)與金融供給協(xié)同演化機(jī)制

根據(jù)產(chǎn)業(yè)資本的運(yùn)轉(zhuǎn)規(guī)律，體育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)的要素組成主要包括產(chǎn)業(yè)管理部門(mén)、產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)，以及包括俱樂(lè)部、賽事等在內(nèi)的具備投融資需求的廣義體育企業(yè)。而金融供給的系統(tǒng)要素則主要包括金融監(jiān)管、金融市場(chǎng)和金融相關(guān)機(jī)構(gòu)等。雙方的協(xié)同演化機(jī)制是一個(gè)多要素、多主體、多層次的集合體，是典型的開(kāi)放型復(fù)雜系統(tǒng)的形成過(guò)程。宏觀上，兩系統(tǒng)內(nèi)部要素間具有相互助力的融合需求，激發(fā)了系統(tǒng)協(xié)同發(fā)展的牽引動(dòng)力，是二者協(xié)同演化的內(nèi)生性機(jī)理。微觀上，在資本流通過(guò)程中，各主體則通過(guò)密切聯(lián)系、相互合作，保障雙方融合的順利實(shí)現(xiàn)，建立起系統(tǒng)協(xié)同演化的外部功能體系。內(nèi)生機(jī)理是體育產(chǎn)業(yè)與金融供給協(xié)同演化的觸發(fā)性原理，而外部功能則是體育產(chǎn)業(yè)與金融供給協(xié)同演化的具體表現(xiàn)形式，兩者同構(gòu)了體育產(chǎn)業(yè)與金融供給的協(xié)同演化機(jī)制（見(jiàn)圖1）。

1.1 體育產(chǎn)業(yè)與金融供給協(xié)同演化的內(nèi)生機(jī)理

圖1 體育產(chǎn)業(yè)與金融供給協(xié)同演化機(jī)制Figure1 The Mechanisms of Synergetic Evolution of Sports Industry and Financial

1.1.1 金融供給助力體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展 （1）資本供應(yīng)機(jī)理。資本供應(yīng)是金融供給的基礎(chǔ)功能，主要通過(guò)資本形成、資本流通與信用催化3類途徑實(shí)現(xiàn)。首先，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)起步較晚，在社會(huì)基本矛盾轉(zhuǎn)變的背景下，消費(fèi)需求的長(zhǎng)期積壓和國(guó)家政策的鼎力支持，致使產(chǎn)業(yè)迅速轉(zhuǎn)入高增長(zhǎng)的快車道，產(chǎn)業(yè)規(guī)模的迅速擴(kuò)張需要大量資本的支撐。金融供給具有動(dòng)員零散社會(huì)儲(chǔ)蓄，并將其轉(zhuǎn)化為產(chǎn)業(yè)投資的機(jī)能，在金融機(jī)構(gòu)的運(yùn)作下，資本要素得以集聚并形成規(guī)?；鹑谫Y本，以注入體育產(chǎn)業(yè)，填補(bǔ)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的資金缺口。其次，金融市場(chǎng)具有信息揭示能力，可有效提高投資者識(shí)別優(yōu)質(zhì)體育企業(yè)及項(xiàng)目的精準(zhǔn)度，并降低融資方資金獲取門(mén)檻，削減交易成本，大幅提高產(chǎn)業(yè)資金流通效率。最后，金融交易刺激社會(huì)信用擴(kuò)張，在國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的引導(dǎo)下，信用水平向體育產(chǎn)業(yè)這類新興產(chǎn)業(yè)傾斜，有利于體育產(chǎn)業(yè)利用貨幣勢(shì)能，加大財(cái)務(wù)杠桿，進(jìn)一步撬動(dòng)產(chǎn)業(yè)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。

（2）資源聚擴(kuò)機(jī)理。資源聚擴(kuò)，是指金融供給通過(guò)集聚資金以外的資源要素（如人力資本、科學(xué)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)信息和商業(yè)模式等）刺激體育產(chǎn)業(yè)局部出現(xiàn)突破性創(chuàng)新，然后利用金融流動(dòng)性，發(fā)揮擴(kuò)散作用，推動(dòng)全產(chǎn)業(yè)范疇的轉(zhuǎn)型升級(jí)?，F(xiàn)階段，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)仍然存在結(jié)構(gòu)性矛盾突出、附加值低和產(chǎn)品創(chuàng)新能力不足等問(wèn)題，迫切需要實(shí)施轉(zhuǎn)型升級(jí)以適應(yīng)當(dāng)下的市場(chǎng)需求[21]。金融供給以資本為媒介，鏈接國(guó)民經(jīng)濟(jì)的各行各業(yè)，并貫通政府、市場(chǎng)和企業(yè)等多元主體，天然形成了集創(chuàng)新技術(shù)、前沿信息和高端人才等多資源共享的聚合型關(guān)系網(wǎng)絡(luò)。體育企業(yè)嵌入金融供給網(wǎng)絡(luò)之中，可以高效利用稀缺性資源，提高治理水平，強(qiáng)化創(chuàng)新能力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的突破。同時(shí)，金融市場(chǎng)增強(qiáng)了體育產(chǎn)業(yè)的權(quán)益流動(dòng)性，一方面，利用參控股、兼并、收購(gòu)等金融手段，先進(jìn)體育企業(yè)既可以進(jìn)行同業(yè)的橫向擴(kuò)張，又能夠?qū)崿F(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游的縱向延伸；另一方面，落后的產(chǎn)能與業(yè)態(tài)則借助清算或重組的方式退出市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)資源與先進(jìn)模式在全產(chǎn)業(yè)內(nèi)完成擴(kuò)散，體育產(chǎn)業(yè)整體效率得到提升。資源聚合與擴(kuò)散的反復(fù)輪動(dòng)，形成“良幣驅(qū)逐劣幣”的效果，促使體育產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)進(jìn)程得到質(zhì)的推動(dòng)。

（3）消費(fèi)刺激機(jī)理。《進(jìn)一步促進(jìn)體育消費(fèi)的行動(dòng)計(jì)劃（2019—2020）》著重指出了加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)合作，拓展和創(chuàng)新體育消費(fèi)金融服務(wù)的重要性。實(shí)質(zhì)上，金融供給具有平滑支付、風(fēng)險(xiǎn)管理和財(cái)富增值的功能，對(duì)刺激體育產(chǎn)業(yè)消費(fèi)具有重要意義。在支付方面，消費(fèi)信貸能夠在居民受到流動(dòng)性約束或預(yù)算約束的情況下，實(shí)現(xiàn)體育消費(fèi)的現(xiàn)期和跨期消費(fèi)平滑，如中信銀行與皇家馬德里俱樂(lè)部合作推出足球主題信用卡，不僅能夠?yàn)橄M(fèi)者提供健身型信貸服務(wù)，還可在此基礎(chǔ)上為球迷提供定制化、多維度的賽事類專屬權(quán)益。風(fēng)險(xiǎn)管理方面，保險(xiǎn)作為一種特殊金融工具，可實(shí)現(xiàn)居民體育消費(fèi)的風(fēng)險(xiǎn)管理與金融保障功能，不局限于體育保險(xiǎn)，包括壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)在內(nèi)的保險(xiǎn)產(chǎn)品都能降低居民應(yīng)對(duì)突發(fā)性和不確定性的預(yù)防性儲(chǔ)蓄動(dòng)機(jī)，從而穩(wěn)定消費(fèi)者預(yù)期，保障、提升居民的體育消費(fèi)需求。財(cái)富增值方面，良性的金融供給能夠提供優(yōu)質(zhì)的金融理財(cái)投資產(chǎn)品，有效應(yīng)對(duì)通貨膨脹，有利于提高居民財(cái)富增值水平，拉升需求層次，從而將更多的財(cái)富盈余投入到對(duì)體育類需求的消費(fèi)中。隨著體育消費(fèi)業(yè)態(tài)的逐步豐富，體育消費(fèi)居民數(shù)量穩(wěn)步提升，體育消費(fèi)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，金融刺激體育消費(fèi)的作用將日趨顯著。

1.1.2 體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)金融供給優(yōu)化 金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的核心，但我國(guó)金融供給仍然存在總量、結(jié)構(gòu)和金融服務(wù)不均衡的缺陷，“脫虛向?qū)崱迸c“體內(nèi)循環(huán)”問(wèn)題嚴(yán)重[22]?！笆糯蟆眻?bào)告明確強(qiáng)調(diào)，要“深化金融體制改革，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力”。通過(guò)深度融合體育產(chǎn)業(yè)，有助于金融供給實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)改善和效率優(yōu)化。

（1）擴(kuò)大金融供給規(guī)模。近年來(lái)，我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)總規(guī)模和增加值飛速增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)GDP 增速，凸顯出巨大的發(fā)展?jié)摿?，隨著“五萬(wàn)億”目標(biāo)的出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)發(fā)展在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)仍將維持高增速態(tài)勢(shì)。一方面，體育產(chǎn)業(yè)總體增速上揚(yáng)創(chuàng)造了巨額利潤(rùn)空間，大量社會(huì)資金通過(guò)金融供給涌入，為金融供給規(guī)模的擴(kuò)大創(chuàng)造了條件。如2010 年以前，體育產(chǎn)業(yè)私募股權(quán)融資事件合計(jì)只有20 起，單筆融資規(guī)模僅為百萬(wàn)或千萬(wàn)，而2016 年當(dāng)年融資事件即高達(dá)139 起，單筆最大融資額超6 億元。這背后則是風(fēng)險(xiǎn)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金等新興金融機(jī)構(gòu)在數(shù)量體量、資金管理規(guī)模、人力資本規(guī)模等方面的爆發(fā)性增長(zhǎng)。另一方面，體育產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大催生了產(chǎn)業(yè)參與主體數(shù)量的增加，規(guī)模龐大的國(guó)有體育產(chǎn)業(yè)集團(tuán)公司與數(shù)量眾多的民營(yíng)體育企業(yè)迅速崛起，衍生出如戰(zhàn)略咨詢、融資中介、資本運(yùn)作等大量金融服務(wù)需求，為金融供給提供了新的應(yīng)用市場(chǎng)。

（2）改善金融供給結(jié)構(gòu)。隨著體育產(chǎn)業(yè)逐步成為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展的重要力量，金融供給服務(wù)于體育產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，自身結(jié)構(gòu)也會(huì)受到一定影響。在宏觀層面，舊的金融供給結(jié)構(gòu)以服務(wù)第一、二產(chǎn)業(yè)為主，資金主要用于生產(chǎn)要素支付，銀行信貸等傳統(tǒng)型金融服務(wù)是金融供給結(jié)構(gòu)的核心部分。但隨著體育產(chǎn)業(yè)這種具有新興、朝陽(yáng)和幸福屬性的第三產(chǎn)業(yè)興起，服務(wù)投入、技術(shù)投入和市場(chǎng)營(yíng)銷投入占據(jù)了資金需求的絕大部分，傳統(tǒng)型金融服務(wù)越來(lái)越難以滿足新興的多樣化需求，證券、信托、基金以及互聯(lián)網(wǎng)金融等新型金融手段開(kāi)始協(xié)同發(fā)揮作用，金融供給結(jié)構(gòu)在這個(gè)變化過(guò)程中逐步發(fā)生改善。在微觀層面，中小企業(yè)是我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)的構(gòu)成主體[23]，金融機(jī)構(gòu)通過(guò)布局體育產(chǎn)業(yè)，可以有效轉(zhuǎn)移服務(wù)重心，剝離產(chǎn)能過(guò)剩和效率低下的大規(guī)模金融資產(chǎn)，更好地響應(yīng)國(guó)家推動(dòng)金融支持中小企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略要求。

（3）優(yōu)化金融供給效率。任何形式的金融創(chuàng)新都可以推動(dòng)金融體系變革，繼而優(yōu)化金融供給效率。作為新興產(chǎn)業(yè)，體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展過(guò)程中涌現(xiàn)出大量創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活動(dòng)，各類體育產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)平臺(tái)、眾創(chuàng)空間，以及新型業(yè)態(tài)如“互聯(lián)網(wǎng)+體育”“物聯(lián)網(wǎng)+體育”等層出不窮。這就要求金融供給只有不斷進(jìn)行工具、產(chǎn)品直至流程的研發(fā)創(chuàng)新，才能在體育產(chǎn)業(yè)內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)并保障資本增值的目標(biāo)。事實(shí)上，在金融供給服務(wù)體育產(chǎn)業(yè)的過(guò)程中，已經(jīng)產(chǎn)生了許多金融創(chuàng)新，如現(xiàn)代體育場(chǎng)館建設(shè)的PPP融資模式、支持體育賽事的資產(chǎn)證券化模式、體育眾籌融資平臺(tái)以及互聯(lián)網(wǎng)金融技術(shù)的開(kāi)發(fā)等，都是金融供給與體育產(chǎn)業(yè)協(xié)同演化所催生的金融創(chuàng)新的具體體現(xiàn)。

1.2 體育產(chǎn)業(yè)與金融供給協(xié)同演化的外部功能

1.2.1 協(xié)同保障功能 協(xié)同保障功能由金融監(jiān)管與體育產(chǎn)業(yè)管理共同構(gòu)成?，F(xiàn)階段，我國(guó)金融監(jiān)管已經(jīng)形成了“一行一委兩會(huì)”的多層次監(jiān)管格局，以保障金融活動(dòng)的穩(wěn)健發(fā)展。體育產(chǎn)業(yè)管理則涵蓋各行政管理機(jī)構(gòu)、行業(yè)協(xié)會(huì)等，多以體育產(chǎn)業(yè)政策為工具，引導(dǎo)、整合和規(guī)范產(chǎn)業(yè)運(yùn)行。金融監(jiān)管側(cè)重于“控制”功能，首要目的在于平抑金融風(fēng)險(xiǎn)，而產(chǎn)業(yè)管理側(cè)重“引導(dǎo)”功能，首要目的在于體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但本質(zhì)上，二者均是政府意志規(guī)制的體現(xiàn)。實(shí)際上，在金融支持實(shí)體產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的監(jiān)管導(dǎo)向下，體育產(chǎn)業(yè)管理演進(jìn)中的金融支持訴求已經(jīng)有所體現(xiàn)，2010 年以來(lái)的重要體育產(chǎn)業(yè)政策如《關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見(jiàn)》《全民健身計(jì)劃2016—2020》《體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十三五”規(guī)劃》等，都將與金融的融合示為重點(diǎn)內(nèi)容。體育產(chǎn)業(yè)管理與金融監(jiān)管的互動(dòng)配合形成了體育產(chǎn)業(yè)與金融供給協(xié)同演化的頂層設(shè)計(jì)，具有方向引領(lǐng)和風(fēng)險(xiǎn)提示的重要作用，是系統(tǒng)內(nèi)其他要素融合互通的制度性基礎(chǔ)保障。

1.2.2 協(xié)同承載功能 金融市場(chǎng)和體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)是產(chǎn)業(yè)金融活動(dòng)的承載者。隨著國(guó)家金融創(chuàng)新和改革的推進(jìn)，國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)已細(xì)化為具有消費(fèi)供應(yīng)職能的貨幣市場(chǎng)和具有生產(chǎn)性資金供應(yīng)職能的資本市場(chǎng)。體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)則形成了集賽事資源、媒體傳播與衍生產(chǎn)業(yè)組成的特色產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)，以承載企業(yè)間、企業(yè)與消費(fèi)者間的資源流通與交易[24]。金融市場(chǎng)與體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)呈現(xiàn)相互滲透關(guān)系，一方面，在完整的金融市場(chǎng)格局下，各金融板塊均不乏體育產(chǎn)業(yè)的身影，多層次的體育產(chǎn)業(yè)金融市場(chǎng)體系已經(jīng)初步建立[11]；另一方面，體育產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)桨l(fā)展涉及資金融通、信息傳遞以及所有權(quán)交易等資源流動(dòng)，必須借助金融市場(chǎng)以提高效率。從系統(tǒng)整體看，兩種市場(chǎng)的融合既為金融機(jī)構(gòu)和體育企業(yè)、消費(fèi)者間實(shí)施金融交易提供了平臺(tái)，又反映并傳遞了金融監(jiān)管與產(chǎn)業(yè)調(diào)控的信息，從而具備了系統(tǒng)協(xié)同演化的承載功能。

1.2.3 協(xié)同動(dòng)力功能 體育產(chǎn)業(yè)與金融供給的協(xié)同演化，最終需要通過(guò)，金融交易來(lái)持續(xù)推動(dòng)，交易雙方則是金融機(jī)構(gòu)與體育企業(yè)。金融機(jī)構(gòu)的組成除前文所述傳統(tǒng)銀行與新型機(jī)構(gòu)外，還包括融資租賃、信用擔(dān)保公司等非標(biāo)準(zhǔn)化機(jī)構(gòu)?，F(xiàn)階段，三類機(jī)構(gòu)已基本形成覆蓋全融資需求的資金供應(yīng)體系。體育產(chǎn)業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，業(yè)已形成涵蓋創(chuàng)業(yè)企業(yè)、中小企業(yè)直至大型上市公司的規(guī)模分布格局，具有股權(quán)、債權(quán)以及期限各異的多樣化融資需求。二者的交易協(xié)同體現(xiàn)在3個(gè)層面：（1）在基礎(chǔ)交易層面，體育企業(yè)通過(guò)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金融通，做大生產(chǎn)規(guī)模、推動(dòng)研發(fā)創(chuàng)新以擴(kuò)大總利潤(rùn)，從而使金融機(jī)構(gòu)獲取資本回報(bào)，企業(yè)自身賺取產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)，各取所需；（2）在組織經(jīng)營(yíng)層面，金融機(jī)構(gòu)與體育企業(yè)可以利用股權(quán)工具融合為產(chǎn)融結(jié)合組織，達(dá)到集團(tuán)化運(yùn)營(yíng)和共同發(fā)展的目標(biāo)，如虎撲體育、阿里體育等知名體育企業(yè)，現(xiàn)今都與金融機(jī)構(gòu)深度融合，組成了“體育+金融”的產(chǎn)業(yè)集團(tuán)；（3）在衍生交易層面，體育企業(yè)能夠充分利用體育活動(dòng)傳播效應(yīng)強(qiáng)大的特點(diǎn)協(xié)助金融機(jī)構(gòu)擴(kuò)大影響力[25]，反之，鑒于體育產(chǎn)業(yè)新興業(yè)態(tài)與商業(yè)模式眾多，金融機(jī)構(gòu)樂(lè)于將其作為金融技術(shù)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)的試驗(yàn)田。

2 體育產(chǎn)業(yè)與金融供給協(xié)同演化效應(yīng)測(cè)度

2.1 方法說(shuō)明

根據(jù)協(xié)同演化的內(nèi)涵，體育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)與金融供給系統(tǒng)的發(fā)展并非是封閉的，而是內(nèi)部參數(shù)間持續(xù)進(jìn)行互動(dòng)交換，以實(shí)現(xiàn)相互影響、相互協(xié)調(diào)，最終升級(jí)為一個(gè)動(dòng)態(tài)的、復(fù)合型、更高層次的系統(tǒng)，其具有時(shí)間性、互動(dòng)性和相對(duì)同步性的顯著特征[19]。協(xié)同學(xué)中，耦合代表系統(tǒng)之間互相作用產(chǎn)生協(xié)同的過(guò)程，耦合關(guān)系能夠表示系統(tǒng)及內(nèi)部要素之間互動(dòng)、匹配與協(xié)同影響程度[26]。因此，采用體育產(chǎn)業(yè)與金融供給系統(tǒng)的耦合關(guān)聯(lián)與協(xié)調(diào)模型，能夠測(cè)度兩系統(tǒng)間的協(xié)同演化水平。其中，耦合關(guān)聯(lián)度旨在衡量系統(tǒng)的關(guān)聯(lián)融合狀態(tài)，較高的測(cè)度值代表兩者之間關(guān)系緊密、互動(dòng)頻繁，相互影響較大。耦合協(xié)同度表示系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)協(xié)同水平，較高的測(cè)度值表示在一段時(shí)間內(nèi)兩者發(fā)展協(xié)同程度較高，系統(tǒng)能夠獲得高額外部性收益并產(chǎn)生溢出效應(yīng)，對(duì)系統(tǒng)自身發(fā)展乃至外部環(huán)境均能夠產(chǎn)生正面推動(dòng)的效果，而較低的測(cè)度值則說(shuō)明兩者非但無(wú)法協(xié)同演化，反而可能產(chǎn)生脅迫作用。

2.2 序參量的選取及數(shù)據(jù)處理

系統(tǒng)序參量是衡量體育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)與金融供給系統(tǒng)的代理變量。為了使兩個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)的發(fā)展水平具有可比性，借鑒前人的序參量體系構(gòu)建方法，采用系統(tǒng)規(guī)模、系統(tǒng)結(jié)構(gòu)和系統(tǒng)效率3個(gè)維度作為子系統(tǒng)序參量[20]。并進(jìn)一步借鑒體育產(chǎn)業(yè)和金融供給指標(biāo)的選取方法[27-30]，通過(guò)完善與補(bǔ)充，最終構(gòu)建序參量體系（見(jiàn)表1）。以2006 年為起點(diǎn)，2017 年為終點(diǎn)，確定時(shí)間區(qū)間。體育產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源于中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒、中國(guó)體育年鑒、中國(guó)體育事業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒、國(guó)家體育總局網(wǎng)站以及wind 金融數(shù)據(jù)庫(kù)，金融供給數(shù)據(jù)主要來(lái)源于wind金融數(shù)據(jù)庫(kù)、中國(guó)人民銀行網(wǎng)站和國(guó)家外匯管理局。其中，計(jì)算“體育服務(wù)業(yè)比重”所需要的2009和2013 年體育服務(wù)業(yè)增加值數(shù)據(jù)缺失，在數(shù)據(jù)趨勢(shì)明確的條件下，使用Matlab 進(jìn)行插值法補(bǔ)足。用于計(jì)算體育產(chǎn)業(yè)“投入產(chǎn)出比”的2016 和2017 年體育事業(yè)經(jīng)費(fèi)投入額尚未公開(kāi)披露，鑒于期間數(shù)據(jù)存在逐年遞增的特點(diǎn)，因此使用GM（1，1）灰色預(yù)測(cè)模型進(jìn)行預(yù)測(cè)。缺失數(shù)據(jù)占數(shù)據(jù)總量的比重較小且存在適當(dāng)?shù)难a(bǔ)充方法，對(duì)計(jì)量結(jié)果的影響可以忽略不計(jì)。

表1 序參量體系Table1 The Indicator System

2.3 模型構(gòu)建

2.3.1 熵值法賦權(quán) 在進(jìn)行評(píng)價(jià)之前，需要先對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化，然后再對(duì)指標(biāo)進(jìn)行賦權(quán)。熵的特性能夠用來(lái)判斷指標(biāo)參數(shù)的隨機(jī)程度及無(wú)序狀態(tài)[31]，為了能得到較為客觀的權(quán)重，指標(biāo)的客觀權(quán)重采用熵值法進(jìn)行計(jì)算，計(jì)算原理如下。

步驟1：由于序參量的量綱與單位存在差異，無(wú)法直接比較和計(jì)量，因此，在權(quán)重計(jì)量前，首先進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，根據(jù)指標(biāo)的正向與負(fù)向差異，標(biāo)準(zhǔn)化公式分別為：

步驟2：為消除負(fù)值進(jìn)行平移處理，一些指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理后，可能會(huì)出現(xiàn)數(shù)值較小或負(fù)值的情況，為了計(jì)算的統(tǒng)一與方便，將標(biāo)準(zhǔn)化后的數(shù)值進(jìn)行平移處理，從而消除上述情況，H為指標(biāo)平移幅度，取值為1：

步驟3：利用比重法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行無(wú)量綱化：

步驟4：計(jì)算第j個(gè)指標(biāo)的熵值：

步驟5：第j個(gè)指標(biāo)的差異系數(shù)如下式，其中，j=1，2，…p：

步驟6：第j個(gè)指標(biāo)的權(quán)重如下式，其中，j=1，2，…p：

最終得到各序參量權(quán)重見(jiàn)表2。

表2 耦合關(guān)聯(lián)度判別標(biāo)準(zhǔn)Table 2 The Discrimination Criteria of Coupling Correlation

2.3.2 效應(yīng)評(píng)價(jià)模型 根據(jù)協(xié)同演化理論以及耦合理論的運(yùn)用實(shí)踐，構(gòu)建系統(tǒng)計(jì)量模型。

（1）衡量系統(tǒng)發(fā)展水平。體育產(chǎn)業(yè)與金融供給是兩個(gè)相對(duì)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)，所面臨的外部環(huán)境和發(fā)展水平均有所不同。因此，首先必須明確系統(tǒng)各自發(fā)展的特征，以如下方法計(jì)量系統(tǒng)發(fā)展水平：

式中：U為體育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)發(fā)展水平指數(shù)，用于衡量體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平；p為體育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)序參量的數(shù)量，xi為體育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)的序參量，ω為序參量的賦權(quán)值。

式中：G為金融供給系統(tǒng)發(fā)展水平指數(shù)，用于衡量金融供給發(fā)展水平；p為金融供給系統(tǒng)序參量的數(shù)量；yi為金融供給系統(tǒng)的序參量；ω為序參量的賦權(quán)值。

此外，考慮兩系統(tǒng)綜合發(fā)展水平，需要計(jì)量綜合型系統(tǒng)在同一時(shí)間區(qū)域內(nèi)演化發(fā)展的趨勢(shì)：

式中：T為體育產(chǎn)業(yè)與金融供給兩系統(tǒng)綜合發(fā)展水平；α、β為兩系統(tǒng)的權(quán)重，且存在α、β∈[0，1]，由于兩系統(tǒng)具有相對(duì)獨(dú)立性，因此采用平權(quán)結(jié)構(gòu)，α、β的賦值均為0.5。

（2）衡量耦合關(guān)聯(lián)度。系統(tǒng)間的耦合關(guān)聯(lián)度C適用下式進(jìn)行計(jì)量，耦合關(guān)聯(lián)度的強(qiáng)弱可以分為4個(gè)階段（見(jiàn)表3）：

（3）衡量耦合協(xié)調(diào)度。系統(tǒng)間的耦合協(xié)調(diào)度D計(jì)算如下，耦合協(xié)調(diào)度的等級(jí)見(jiàn)表3：

3 實(shí)證分析

3.1 系統(tǒng)發(fā)展水平

將數(shù)據(jù)代入模型，得到體育產(chǎn)業(yè)與金融供給系統(tǒng)以及綜合系統(tǒng)的發(fā)展水平（見(jiàn)圖2）。體育產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)整體呈現(xiàn)向上的發(fā)展趨勢(shì)，2006—2009 年間存在輕微波動(dòng)，并在2007 年出現(xiàn)階段性峰值。由于彼時(shí)正處于市場(chǎng)化轉(zhuǎn)軌階段，產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平并不高，波動(dòng)可能主要來(lái)自于北京奧運(yùn)會(huì)帶來(lái)的暫時(shí)性市場(chǎng)利好。產(chǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)性增長(zhǎng)的時(shí)間拐點(diǎn)出現(xiàn)于2010 和2014 年，其中，2010年屬于小幅度增長(zhǎng)，2014年屬爆發(fā)性增長(zhǎng)，且2個(gè)時(shí)間拐點(diǎn)后發(fā)展水平均得以保持。原因較大程度來(lái)源于《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》（國(guó)辦發(fā)[2010]22 號(hào)）、《國(guó)務(wù)院關(guān)于加快發(fā)展體育產(chǎn)業(yè)促進(jìn)體育消費(fèi)的若干意見(jiàn)》（國(guó)發(fā)[2014]46 號(hào)）及其相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)政策的推動(dòng)，這從側(cè)面印證了我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)政策的有效性，亦說(shuō)明我國(guó)體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展受政策因素影響較大。金融供給系統(tǒng)的發(fā)展顯著地分為2個(gè)階段。（1）2006—2012 年的劇烈波動(dòng)并趨向平穩(wěn)階段，其原因主要是受美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的全球性金融海嘯影響，各國(guó)金融體系受到嚴(yán)重沖擊，中國(guó)的金融市場(chǎng)效率和金融信用下滑嚴(yán)重，但隨后中國(guó)政府積極進(jìn)行干預(yù)引導(dǎo)并采取了一攬子經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，逐漸恢復(fù)了市場(chǎng)信心，穩(wěn)定了金融供給水平。（2）2013—2017 年為穩(wěn)步上升階段，主要是由于我國(guó)新一屆領(lǐng)導(dǎo)人換屆完成后，涉及金融改革的政策出臺(tái)節(jié)奏明顯加快，在資本市場(chǎng)、利率、匯率以及金融對(duì)外開(kāi)放等方面均有較大突破，金融改革創(chuàng)新逐步邁入了深水區(qū)。由于兩系統(tǒng)的發(fā)展趨勢(shì)較為相似，因此綜合系統(tǒng)也呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

表3 耦合協(xié)同度等級(jí)及水平分類Table3 The Hierarchy of Coupling Synergy

圖2 系統(tǒng)發(fā)展水平Figure2 The Level of Development of Three Systems

3.2 耦合關(guān)聯(lián)效應(yīng)

通過(guò)模型與數(shù)據(jù)得到耦合關(guān)聯(lián)度水平，即體育產(chǎn)業(yè)與金融供給的協(xié)同發(fā)展?jié)摿?，是兩系統(tǒng)協(xié)同演化的前提基礎(chǔ)（見(jiàn)表4和圖3）?？梢?jiàn)，體育產(chǎn)業(yè)與金融供給的耦合關(guān)聯(lián)度長(zhǎng)期維持在0.9 以上的高水平耦合階段，說(shuō)明系統(tǒng)間耦合關(guān)聯(lián)作用強(qiáng)勁，互動(dòng)頻繁，要素之間具有帶動(dòng)作用且交流緊密，存在高度的共生融合關(guān)系，切實(shí)驗(yàn)證了上文所述協(xié)同演化機(jī)制的客觀存在。

表4 耦合關(guān)聯(lián)與協(xié)同Table4 The Result of Coupling Synergy and Correlation

圖3 協(xié)同動(dòng)態(tài)演化圖示Figure3 The Trend Chart of Synergetic and Dynamic Evolution of Sport Industry and Financial Supply

3.3 協(xié)同演化效應(yīng)

耦合協(xié)調(diào)度水平的變化，展現(xiàn)了兩系統(tǒng)協(xié)同演化的現(xiàn)實(shí)效果?？梢?jiàn)，系統(tǒng)間協(xié)同演化關(guān)系呈現(xiàn)從低水平協(xié)同向高水平協(xié)同演化的總趨勢(shì)，并可大致劃分為4個(gè)階段。（1）2006—2009年，協(xié)同水平處于起步階段，并在瀕臨失調(diào)和勉強(qiáng)協(xié)調(diào)間交替波動(dòng)。這段時(shí)間內(nèi)，雖然體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展已經(jīng)衍生出大量金融需求，產(chǎn)業(yè)投融資活動(dòng)日益活躍，但由于兩系統(tǒng)仍然受到各自既有不穩(wěn)定因素的制約，交互推動(dòng)的能量難以得到釋放。（2）2010—2013年，協(xié)同水平仍然處于起步階段，但已經(jīng)穩(wěn)定在勉強(qiáng)協(xié)調(diào)等級(jí)。這一時(shí)期，不穩(wěn)定因素的弱化使兩系統(tǒng)協(xié)調(diào)水平有一定程度的提升，此時(shí)雖然存在明確的政策導(dǎo)向，但體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)并未完全發(fā)展起來(lái)，產(chǎn)業(yè)收益率并不穩(wěn)定，商業(yè)模式不成熟，仍然停留在以傳統(tǒng)銀行信貸為主的初級(jí)金融階段，對(duì)金融資本的吸引力有限。（3）2014—2015年，協(xié)同水平步入穩(wěn)定階段，且在短時(shí)間內(nèi)從初級(jí)協(xié)調(diào)躍升至中級(jí)協(xié)調(diào)等級(jí)。一方面，在國(guó)發(fā)2014[46 號(hào)]文的政策刺激下，體育產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)需求得到充分釋放，產(chǎn)業(yè)迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)的契機(jī)；另一方面，金融供給的改革創(chuàng)新成效開(kāi)始顯現(xiàn)，資本累計(jì)規(guī)模和活躍度顯著提升，大量資本涌向體育產(chǎn)業(yè)，致使兩系統(tǒng)的交互助推作用得到放大。但是，從協(xié)同演化的規(guī)律來(lái)看，短時(shí)間內(nèi)的躍升并非正?，F(xiàn)象，因此這一階段也難免產(chǎn)生投資泡沫和非理性投資行為。（4）2016—2017年，協(xié)同水平進(jìn)入成熟階段，協(xié)同等級(jí)穩(wěn)定在良好協(xié)同。這一時(shí)期的體育產(chǎn)業(yè)與金融供給已經(jīng)度過(guò)了波動(dòng)、低水平發(fā)展和突發(fā)式提高的過(guò)程，雙方之間的互動(dòng)摩擦減少，交互推動(dòng)作用得以增強(qiáng)，體育產(chǎn)業(yè)資金供應(yīng)問(wèn)題開(kāi)始得到一定程度的緩解，金融資本的體育產(chǎn)業(yè)投資收益也趨于穩(wěn)定，呈現(xiàn)向良性協(xié)調(diào)發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

3.4 貢獻(xiàn)水平分析

滯后水平代表了體育產(chǎn)業(yè)與金融供給各自對(duì)協(xié)同演化的貢獻(xiàn)程度，通過(guò)系統(tǒng)獨(dú)立發(fā)展水平的對(duì)比而得?？梢园l(fā)現(xiàn)，在長(zhǎng)時(shí)間的協(xié)同動(dòng)態(tài)演化過(guò)程中，除第1階段和第3階段存在個(gè)別年份的金融滯后，其余時(shí)間均為體育產(chǎn)業(yè)滯后，表示體育產(chǎn)業(yè)對(duì)協(xié)同演化的貢獻(xiàn)程度要小于金融供給。這至少能夠說(shuō)明兩方面問(wèn)題：（1）雖然體育產(chǎn)業(yè)近年來(lái)發(fā)展趨勢(shì)向好，但是系統(tǒng)整體水平尚未達(dá)到發(fā)達(dá)階段，無(wú)論是規(guī)模、結(jié)構(gòu)還是效率，都存在繼續(xù)優(yōu)化的空間，這一點(diǎn)符合各界對(duì)體育產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知；（2）體育產(chǎn)業(yè)對(duì)金融供給的利用程度仍然存在不足，系統(tǒng)內(nèi)部各要素還未能充分借助外在的高水平金融供給以實(shí)現(xiàn)體育產(chǎn)業(yè)的提質(zhì)增效，這較大程度上源于體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展未能跟上近年來(lái)金融改革創(chuàng)新的步伐，產(chǎn)業(yè)金融的創(chuàng)新動(dòng)力和創(chuàng)新水平有所不足。因此，應(yīng)積極適應(yīng)金融供給側(cè)改革的變化，著力推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)金融活動(dòng)的創(chuàng)新進(jìn)程，以提高體育產(chǎn)業(yè)對(duì)金融供給的利用能力。

4 結(jié)論與建議

4.1 結(jié) 論

欲提高體育產(chǎn)業(yè)金融發(fā)展水平，有效助力體育產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，需從宏觀角度，系統(tǒng)地考慮體育產(chǎn)業(yè)與金融供給之間的內(nèi)在聯(lián)系。協(xié)同演化理論為這種關(guān)系的探析，提供了新的思維方式，亦為檢驗(yàn)二者的內(nèi)生性交互機(jī)制提供了新的方法。在二者的發(fā)展過(guò)程中，金融供給通過(guò)資本形成、資源聚擴(kuò)和刺激消費(fèi)助力體育產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)，而體育產(chǎn)業(yè)則以規(guī)模擴(kuò)大、結(jié)構(gòu)改善和效率優(yōu)化反哺金融供給側(cè)改革，形成了協(xié)同演化的內(nèi)生機(jī)理。在系統(tǒng)運(yùn)行實(shí)踐中，雙方各要素有機(jī)結(jié)合，構(gòu)建了與協(xié)同保障、協(xié)同承載與協(xié)同動(dòng)力于一體的外部功能體系。內(nèi)生機(jī)理的牽引與外部功能的保障共同刻畫(huà)了二者的協(xié)同演化機(jī)制，形成了高度耦合關(guān)聯(lián)的復(fù)雜系統(tǒng)。在過(guò)去的一段時(shí)間內(nèi)，二者的協(xié)同演化水平雖然長(zhǎng)時(shí)間停滯于起步階段，但隨著體育產(chǎn)業(yè)興起與金融供給側(cè)改革的推進(jìn)，近年來(lái)，協(xié)同演化水平提升至穩(wěn)定階段并迅速邁入成熟階段，協(xié)同等級(jí)在波動(dòng)中漸次提升，展現(xiàn)出良好協(xié)調(diào)、相互融合、共生發(fā)展的未來(lái)趨勢(shì)。但同時(shí)，在協(xié)同演化進(jìn)程中，體育產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)水平略有不足，體育產(chǎn)業(yè)利用金融供給的能力仍有待進(jìn)一步提升。

4.2 建 議

（1）持續(xù)推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)金融制度改革。建立體育產(chǎn)業(yè)管理部門(mén)與金融監(jiān)管部門(mén)的溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，協(xié)助體育產(chǎn)業(yè)企事業(yè)單位深入了解金融市場(chǎng)變化動(dòng)態(tài)，準(zhǔn)確把握產(chǎn)業(yè)金融需求。實(shí)施多元協(xié)同治理，建立體育產(chǎn)業(yè)金融信用體系，維護(hù)體育產(chǎn)業(yè)金融活動(dòng)的規(guī)范與穩(wěn)定。推動(dòng)體育產(chǎn)業(yè)政策與金融政策的聯(lián)動(dòng)配合，出臺(tái)體育產(chǎn)業(yè)金融活動(dòng)的財(cái)政投入、稅費(fèi)優(yōu)惠、政府補(bǔ)貼等政策。針對(duì)體育企業(yè)投融資活動(dòng)采取貸款貼息支持，鼓勵(lì)體育企業(yè)通過(guò)金融手段實(shí)施兼并收購(gòu)。建立體育產(chǎn)業(yè)金融信息流通平臺(tái)、金融資產(chǎn)交易平臺(tái)和優(yōu)質(zhì)體育企業(yè)庫(kù)制度，擴(kuò)大體育總局《優(yōu)選體育產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目名錄》遴選范圍，為金融機(jī)構(gòu)投資體育企業(yè)提供引導(dǎo)。

（2）加快完善體育產(chǎn)業(yè)金融市場(chǎng)體系。夯實(shí)體育產(chǎn)業(yè)信貸市場(chǎng)的主體地位，提高間接融資的規(guī)模與效率。針對(duì)體育產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，開(kāi)展個(gè)性化信貸服務(wù)，研發(fā)獨(dú)立的體育企業(yè)信用評(píng)估技術(shù)，突出體育產(chǎn)業(yè)的成長(zhǎng)潛力特征，突破傳統(tǒng)信用擔(dān)保的局限，將賽事運(yùn)營(yíng)權(quán)、場(chǎng)館運(yùn)維權(quán)、體育品牌等特色無(wú)形資產(chǎn)納入擔(dān)保范圍。推動(dòng)多層次體育資本市場(chǎng)建設(shè)，強(qiáng)化體育產(chǎn)業(yè)直接融資能力。鼓勵(lì)更多體育企業(yè)在交易所、新三板、科創(chuàng)板乃至境外資本市場(chǎng)上市，擴(kuò)大體育產(chǎn)業(yè)資本規(guī)模。重視區(qū)域性金融市場(chǎng)，利用好創(chuàng)業(yè)、風(fēng)險(xiǎn)、夾層（MF）等投資基金，打造體育產(chǎn)業(yè)上市梯隊(duì)，強(qiáng)化企業(yè)沖刺資本市場(chǎng)的能力。遴選優(yōu)質(zhì)體育企業(yè)股票、債券，編制體育產(chǎn)業(yè)資本市場(chǎng)發(fā)展指數(shù)，為評(píng)估體育產(chǎn)業(yè)的金融收益和金融風(fēng)險(xiǎn)提供切實(shí)可靠的參考指標(biāo)。

（3）大力支持體育產(chǎn)業(yè)金融工具創(chuàng)新。積極將體育產(chǎn)業(yè)金融活動(dòng)與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相融合，豐富互聯(lián)網(wǎng)金融的應(yīng)用場(chǎng)景，通過(guò)云計(jì)算平臺(tái)技術(shù)拓展體育產(chǎn)業(yè)的支付和信用體系，充分利用股權(quán)眾籌、三方支付和互聯(lián)網(wǎng)貸款等金融技術(shù)。利用人工智能和大數(shù)據(jù)技術(shù)，收集和處理體育產(chǎn)業(yè)資金流、信息流等數(shù)據(jù)，進(jìn)行深層次挖掘與分析，研判體育產(chǎn)業(yè)金融活動(dòng)的特征，為個(gè)性化精準(zhǔn)金融服務(wù)提供指導(dǎo)。加強(qiáng)銀行、證券、保險(xiǎn)、租賃和基金等金融機(jī)構(gòu)的合作，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，形成體育產(chǎn)業(yè)融資支持鏈。開(kāi)發(fā)“信貸+期權(quán)”“信貸+創(chuàng)投”模式，提高銀行等傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)投資體育創(chuàng)業(yè)企業(yè)的積極性。針對(duì)體育場(chǎng)館建設(shè)和運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域，推行結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)支持證券，引入商業(yè)房地產(chǎn)支持證券（CMBS）、房地產(chǎn)信托基金（REITs）等新型工具，充分盤(pán)活體育場(chǎng)館現(xiàn)金流。