上市公司利潤(rùn)操縱的實(shí)證分析

文/于雅潔，石家莊國(guó)控投資集團(tuán)有限責(zé)任公司

上市公司幕后操作的現(xiàn)象屢見不鮮，如典型的長(zhǎng)生毒瘤素、st滬科案等。這些巨大的操縱事情曝光，給造成投資者的直接經(jīng)濟(jì)損失，不利于金融市場(chǎng)長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展。迫切需要政府出臺(tái)規(guī)定上市公司的利潤(rùn)操作，制定相應(yīng)的經(jīng)金融、經(jīng)濟(jì)處罰條例，保證利潤(rùn)操作在可視化范圍內(nèi)。

1 上市公司利潤(rùn)操縱的原因

1.1 為避免ST或摘牌而操作利潤(rùn)且利潤(rùn)操作的違法成本較低

我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展較慢，上市資格的認(rèn)證是比較困難的，由于上市條件的苛刻，大部分上市公司在競(jìng)爭(zhēng)時(shí)候可以享受政府的優(yōu)惠政策。因此有些企業(yè)在巨大利益的驅(qū)使下經(jīng)常采用不合法的手段來提高自己公司的年度利益，從而保持上市資格。此外，利潤(rùn)操作的代價(jià)較低，大多以金融處罰的手段，而金融處罰的金額占背后利潤(rùn)的一小部分，操縱股價(jià)的手段屢見不鮮。

1.2 股價(jià)下跌

流動(dòng)的資金是上市公司經(jīng)營(yíng)的血液，尤其是上市公司，其資金鏈斷裂就意味著企業(yè)的現(xiàn)金資源為零，公司難以正常運(yùn)轉(zhuǎn)下去，因此許多上市公司為了防止 公司資金缺乏，大部分股東都會(huì)選擇以債權(quán)抵押的方式來保證公司資金鏈正常流通。許多上市公司為了避免股權(quán)質(zhì)押股價(jià)下跌，就會(huì)運(yùn)用利潤(rùn)操作的手段穩(wěn)定股價(jià)，甚至提高股價(jià)已達(dá)到自己的經(jīng)濟(jì)利益。

1.3 審計(jì)的獨(dú)立性不強(qiáng)

審計(jì)工作是上市公司金融核查中的重要一步，為企業(yè)的后續(xù)發(fā)展提供了數(shù)據(jù)支持和參考意見，而近年來我國(guó)社會(huì)上出現(xiàn)了大量的審計(jì)失敗案例，社會(huì)審計(jì)部門遭到了質(zhì)疑，注冊(cè)會(huì)計(jì)師管理制度不明，大部分事務(wù)所存在惡性競(jìng)爭(zhēng)。這就使審計(jì)結(jié)果并不客觀，社會(huì)審計(jì)并不能獨(dú)立于企業(yè)，竟然出現(xiàn)了虛假記載，嚴(yán)重?fù)p害了投資者的利益，擾亂了金融市場(chǎng)正常運(yùn)行。

2 避免上市公司利潤(rùn)操縱的主要措施

上市公司應(yīng)從大處著眼，以高格局的眼光，從宏觀上把握股票的整體投資，使股票項(xiàng)目能夠真正與周圍環(huán)境融合，相互作用，帶動(dòng)整體證券市場(chǎng)的發(fā)展。本文將從完善金融市場(chǎng)規(guī)則、強(qiáng)化審計(jì)獨(dú)立性等宏觀政策、宏觀手段入手對(duì)避免上市公司利潤(rùn)操作的具體措施展開論述。

2.1 完善金融市場(chǎng)規(guī)則

中國(guó)金融市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，但仍然存在著許多問題，證監(jiān)會(huì)應(yīng)該定位好自己的監(jiān)督管理職能，推進(jìn)中國(guó)市場(chǎng)制度不斷完善，打造高度透明制度，健全的金融市場(chǎng)，明確上市公司財(cái)務(wù)造假的懲罰制度，調(diào)整消費(fèi)者的保護(hù)制度，還金融市場(chǎng)一片凈土。及時(shí)修訂《證券法》、《邢法》，從源頭上堵住市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的制度漏洞，對(duì)于上市公司利潤(rùn)操作，財(cái)務(wù)詐騙等行為加大處罰力度，情節(jié)嚴(yán)重時(shí)可追究法人的刑事責(zé)任。

例如，山東墨龍石油機(jī)械股份有限公司的案件中，證監(jiān)會(huì)就要以嚴(yán)厲的態(tài)度打擊造假案，對(duì)違規(guī)企業(yè)采取嚴(yán)厲的行政金融處罰，及時(shí)傳喚法人，保證股民的經(jīng)濟(jì)利益，維持社會(huì)公平正義。而作為上市企業(yè)也應(yīng)該合理調(diào)整公司結(jié)構(gòu)，優(yōu)化股權(quán)配置，以股東大會(huì)，董事會(huì)，監(jiān)事會(huì)三權(quán)分立的制度，達(dá)到相互的平衡制約，實(shí)現(xiàn)公司的長(zhǎng)期盈利，保證經(jīng)營(yíng)者與所有者擁有共同的目標(biāo)，將投資者與企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)利益捆綁在一起。完善內(nèi)部的控股制度，加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)信息的各種監(jiān)管，綜合多種收益率，實(shí)現(xiàn)貨幣指標(biāo)，實(shí)物指標(biāo)，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的多種管理，鼓勵(lì)員工努力生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

2.2 強(qiáng)化審計(jì)的獨(dú)立性

金融審計(jì)報(bào)告是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告之間的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)，而近年來隨著金融市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，IPO上市公司逐漸增多，企業(yè)財(cái)務(wù)舞弊，利潤(rùn)操作的現(xiàn)象逐漸增多。審計(jì)師作為中國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)的基礎(chǔ)守護(hù)者，應(yīng)該嚴(yán)格執(zhí)行審計(jì)流程，盡職盡責(zé)提高審計(jì)報(bào)告的質(zhì)量。相應(yīng)部門也應(yīng)該保證社會(huì)審計(jì)的獨(dú)立性，改善甲方、乙方的關(guān)系，提高會(huì)計(jì)師的獨(dú)立性，進(jìn)一步提高審計(jì)人員的從業(yè)資格和道德素養(yǎng)，提高準(zhǔn)入門檻，從根源上杜絕審計(jì)實(shí)務(wù)漏洞的出現(xiàn)。不斷規(guī)范審計(jì)人員的行業(yè)規(guī)范，對(duì)其后續(xù)的工作采取一定的追責(zé)權(quán)，防止審計(jì)人員濫用職權(quán)，徇私舞弊。提高審計(jì)執(zhí)業(yè)的獨(dú)立性、準(zhǔn)確性和科學(xué)性，提高審計(jì)報(bào)告與結(jié)論的權(quán)威性和經(jīng)濟(jì)性。

例如，企業(yè)要合理、合法地把握股票項(xiàng)目的每個(gè)環(huán)節(jié)，仔細(xì)落實(shí)每個(gè)環(huán)節(jié)的疑慮。如果股票價(jià)格超出允許的誤差范圍的3%時(shí)，審計(jì)機(jī)關(guān)就要重新進(jìn)行調(diào)整，看是否存在虛假數(shù)據(jù)的問題，并及時(shí)進(jìn)行上報(bào)處理。作為審計(jì)人員要主動(dòng)學(xué)習(xí)ERP等大型管理軟件，加快審計(jì)的工作效率。執(zhí)行回避制度和保密義務(wù)。相關(guān)企業(yè)也要重點(diǎn)培養(yǎng)審計(jì)人員的職業(yè)素養(yǎng)，比如可以采用人員進(jìn)行合格上崗考核制度，避免不合格人員混入，定期對(duì)審計(jì)人員進(jìn)行培訓(xùn)和考試，考試合格方能上崗執(zhí)行審計(jì)工作，如若考試不合格，應(yīng)該重新學(xué)習(xí)。

2.3 綜合評(píng)價(jià)機(jī)制

目前來說上市公司的退市機(jī)制仍不完善，從某種角度來說，上市公司的股權(quán)融資對(duì)盈利做出了硬性要求，給上市公司造成了一定的壓力。政府應(yīng)綜合考慮到不同行業(yè)之間的差異水平，綜合調(diào)整盈利指標(biāo)建立完整的評(píng)價(jià)體系。以盈利，現(xiàn)金流，內(nèi)部控制等多方面綜合考察上市公司的前景狀況，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況有一個(gè)更高層次的認(rèn)知，在一定程度上抑制企業(yè)的利潤(rùn)操作，另一方面也能促進(jìn)企業(yè)正常發(fā)展。

例如萬福生科企業(yè)就因惡意操作股票，被證監(jiān)會(huì)勒令停牌，其法人要承擔(dān)一定的法律責(zé)任，監(jiān)證會(huì)利用股票價(jià)格與企業(yè)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況的相對(duì)化比較可以實(shí)行股票發(fā)行市場(chǎng)化，有效避免上市公司和承銷商相互勾結(jié)，故意抬高股票的發(fā)行價(jià)格。實(shí)行市場(chǎng)化標(biāo)準(zhǔn)，在發(fā)現(xiàn)股票之前可以先利用大數(shù)據(jù)價(jià)格評(píng)估出一個(gè)合理的動(dòng)態(tài)范圍，再經(jīng)過各類投資者的路演，模擬市場(chǎng)的真實(shí)狀況，進(jìn)行股票價(jià)格市場(chǎng)化控制，讓看不見的手去管理股票價(jià)格市場(chǎng)，并在此基礎(chǔ)上利用國(guó)家的宏觀管理對(duì)股票價(jià)格市場(chǎng)進(jìn)行約束，盡可能地減小企業(yè)操作利潤(rùn)的空間。

3 總結(jié)

上市公司越來越多，但金融造假、利潤(rùn)操作等案件也屢見不鮮，這嚴(yán)重影響了我國(guó)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，阻礙了我國(guó)金融市場(chǎng)蓬勃發(fā)展。財(cái)政部、證監(jiān)會(huì)應(yīng)該聯(lián)合管理，完善相應(yīng)的法律，審計(jì)人員也該提高自己的綜合素養(yǎng)，出具可靠的審計(jì)報(bào)告，給予投資人真實(shí)可信的信息，三方共同努力打造一個(gè)透明公開的金融市場(chǎng)。