樊茹

[摘 ? ?要] 企業(yè)在運營的過程中，最終的目標都是利益最大化，這樣才能使企業(yè)有動力開展日常經(jīng)營活動，那么企業(yè)就需要有長期的盈利能力。文章首先闡述了要分析的公司的概況，接下來對于公司的凈資產(chǎn)收益率進行了分析，利用杜邦分析理論的框架，選擇了凈資產(chǎn)收益率作為主要的指標，分析了卓郎智能公司盈利能力上升的主要原因，最后，根據(jù)以上的分析，本文對卓郎智能公司的盈利能力如何繼續(xù)維持提出了優(yōu)化方案。

[關(guān)鍵詞] 杜邦分析體系;凈資產(chǎn)收益率;利益最大

doi ： 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2020. 19. 020

[中圖分類號] F275 ? ?[文獻標識碼] ?A ? ? ?[文章編號] ?1673 - 0194（2020）19- 0046- 02

1 ? ? ?公司簡介

卓郎智能（600545）成立于2012年11月5日，2017年7月借殼新疆城建A股上市，截至2017年6月21日注冊資本為 116 000 萬元人民幣，主要從事高端紡機的研制和銷售。卓郎智能的子公司分為兩類，一類是做技術(shù)開發(fā)的子公司，一類是做除技術(shù)外的生產(chǎn)和銷售的子公司。這兩類子公司分工明確，做核心技術(shù)開發(fā)的子公司基本上位于發(fā)達國家，因其具備良好的研發(fā)優(yōu)勢，能夠充分實現(xiàn)創(chuàng)新功能。負責(zé)生產(chǎn)銷售的子公司則分布在全球各地，靠近市場需求的地方。經(jīng)過多年的不斷積累與沉淀，公司形成了在研發(fā)、生產(chǎn)、銷售等多個環(huán)節(jié)都能適應(yīng)市場變化和企業(yè)定位的發(fā)展模式。首先，公司把主要的成本都放在技術(shù)創(chuàng)新方面，包括在人才、資金等方面，其中近年來分別在歐洲的瑞士和德國都建立了現(xiàn)代化的研發(fā)基地，這樣就能為公司的客戶提供高端定制化研發(fā)產(chǎn)品，以確保客戶能夠享受到最先進、最優(yōu)越的技術(shù)產(chǎn)品，進而達到滿足了客戶的需求，同時新產(chǎn)品的推出帶來的是市場的延伸，創(chuàng)新是一個公司長盛不衰的源泉;其次，在生產(chǎn)和采購模式方面公司實施訂單式生產(chǎn)，針對客戶需求進行深度定制，接下來是將每個客戶的不同需求與問題分開進行“私人定制”，這樣做到精細化運營。最后，在銷售模式方面，會根據(jù)市場規(guī)模的不同采用因地制宜的銷售策略，符合不同地區(qū)的政策、形勢與市場，確保各市場都能夠有效、順利的發(fā)展。

2 ? ? ?凈資產(chǎn)收益率分析

2.1 ? 凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率會受到其他一些指標的變化的影響，基本上有總資產(chǎn)報酬率、負債利率和所得稅稅率。

首先，總資產(chǎn)報酬率。方便投資者了解公司目前的財務(wù)狀況，企業(yè)的凈資產(chǎn)獲利能力越高，公司的利潤就越大，報酬率也會相應(yīng)的提高，在負債利息率和資本結(jié)構(gòu)不會影響總資產(chǎn)報酬率的前提下，凈資產(chǎn)收益率隨著總資產(chǎn)報酬率的變化而變化，總資產(chǎn)報酬率上升，凈資產(chǎn)收益率也會隨著上升。

其次，負債利率。表示公司的負債占全部資金的比率，負債比率過高，說明該公司債務(wù)資本過高，公司的償債能力會降低，公司會處于危險之中，會出現(xiàn)資不抵債的情況，影響公司的正常運行，使公司的獲利能力降低。該指標如果比率低的話，說明公司的負債比較少，獲利能力高，有利于保證股東的權(quán)益，對于凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生顯著的影響，如果與此情況相反，則企業(yè)的獲利能力較弱，在投資期間需要慎重考慮，因此，在這種情況下，會對凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生不利的影響。

最后，所得稅的稅率。凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比例，扣除了所得稅的費用以后，就是企業(yè)的凈利潤，扣除的所得稅越高，凈利潤就越低，從而凈資產(chǎn)收益率也越低，相反，所得稅越低，扣除的所得稅越低，凈利潤就越高，凈資產(chǎn)收益率也就隨之增高。由此可見，所得稅對于凈資產(chǎn)收益率的影響也是非常重要的。

2.2 ? 卓郎智能凈資產(chǎn)收益率分析

通過這些財務(wù)指標的計算與分析，可以了解公司的真實盈利能力，及時發(fā)現(xiàn)公司的問題，預(yù)判公司的發(fā)展前景。凈資產(chǎn)收益率反映的則是每單位的股東權(quán)益所帶來的凈利潤有多少，這影響著股東的利益。凈資產(chǎn)收益率越高代表股東投入的資產(chǎn)帶來的收益率越好。

如圖1所示，卓郎智能在2016年的凈資產(chǎn)收益率呈負增長，說明盈利能力逐漸的減弱，借殼上市之后，卓郎智能的收益率逐漸的增長，又高出同行業(yè)的平均水平，通過借殼上市，使得卓郎智能的凈資產(chǎn)收益率有了大幅度的增長，這說明在上市以后公司的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍得到了很大的提高，利潤也大幅度的提高，導(dǎo)致股東所有者權(quán)益的增加，因此，凈資產(chǎn)收益率的提高也說明股東權(quán)益得到了相應(yīng)的保障。

2.3 ? 基于杜邦分析體系

杜邦體系是凈資產(chǎn)收益率的進一步分解，杜邦財務(wù)分析體系主要是圍繞凈資產(chǎn)收益率，然后對其進行分析求解，用它作為判定公司的盈利能力的重要標準。

將凈資產(chǎn)收益率各項有關(guān)指標的風(fēng)險與企業(yè)自身的情況結(jié)合起來，通過它們引申的其他方面的經(jīng)濟活動，進行進一步的研究，分析每項指標對凈資產(chǎn)收益率的影響，讓投資者能夠更好地去了解企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況，一個企業(yè)凈資產(chǎn)收益率是具體體現(xiàn)公司經(jīng)營狀況的重要因素，投資者也最關(guān)心企業(yè)公司的盈利水平及其經(jīng)營狀況。

2.3.1 ? 銷售凈利率

銷售凈利率又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。這項指標反映的是每一項的銷售收入帶來的凈利潤的增長是多少，銷售收入在上升的時候，利潤也會隨之上升，銷售凈利率也會隨之增加，表示公司的盈利狀況良好，卓郎智能公司的銷售凈利率從2016年開始到2018年一直呈現(xiàn)出增長的趨勢，這也可以充分地體現(xiàn)出卓郎公司的銷售水平呈現(xiàn)增長的趨勢，說明通過借殼上市之后，提高了銷售收入，但是企業(yè)在上市之后會更加受到投資者的關(guān)注，因此需要優(yōu)化內(nèi)部的資本結(jié)構(gòu)，去穩(wěn)定目前的經(jīng)營狀況，在穩(wěn)定的同時達到企業(yè)利益最大化的目標。

2.3.2 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就是公司的總資產(chǎn)運轉(zhuǎn)情況，卓郎智能是以銷售機器設(shè)備為主，因此在總資產(chǎn)中該公司的無形資產(chǎn)占比比較大，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也就在無形資產(chǎn)這項指標上體現(xiàn)，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的計算方法主要是通過企業(yè)的銷售收入除以資產(chǎn)總額的平均值而計算來的數(shù)值，資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度越快，周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)的銷售能力越強，收益也就越高營運能力也就越強。

我們能夠發(fā)現(xiàn)卓郎智能公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率自2016年開始處于大幅度增長的趨勢，說明這期間銷售貨物的次數(shù)增加，規(guī)模擴大，增加了資產(chǎn)總額，卓郎智能公司為了使得凈利潤達到上市的標準，擴大了生產(chǎn)規(guī)模，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升也就使得公司的資產(chǎn)總額大幅的提升，由于隨著上市的節(jié)奏不斷增快，這就要求卓郎智能公司必須在擴大規(guī)模的同時提高營運效率。如何在之前的基礎(chǔ)上利用目前公司的營運資本使得利潤區(qū)有大幅度的提升，是卓郎智能現(xiàn)在首要需要思考與考慮的問題，但是即使在這種情況下，也不能進行盲目的擴張，得在做好充分的準備之下，做出充分風(fēng)險的控制之后，穩(wěn)定地進行規(guī)模的擴大。

2.3.3 ? 權(quán)益乘數(shù)分析

權(quán)益系數(shù)則具體反映一個企業(yè)的利潤收入的總體表現(xiàn)，它所體現(xiàn)的是企業(yè)在經(jīng)過各種資金的運轉(zhuǎn)之后的情況，如果一個公司的資本負債率較大，那么權(quán)益系數(shù)也隨之增大，也就是說企業(yè)在負債率較大的情況下，會有較高的利潤收入，但是面臨的風(fēng)險也就隨之提高，在這種情況下，企業(yè)有可能會處于高風(fēng)險之下，但相應(yīng)的企業(yè)也會獲取高額的收益，所以在企業(yè)負債較高的情況下，就需要有一個正確的風(fēng)險識別，不要讓企業(yè)處于危機之中。

3 ? ? ?總結(jié)與建議

從長遠來看，企業(yè)借殼上市之后已經(jīng)不再滿足于短期的投機獲利，而是要維持長久的經(jīng)營發(fā)展，這正是一個公司所需要去考慮的事情，所以必須提高自身的盈利能力，提升凈利潤從而降低無形資產(chǎn)的占比，提升公司資產(chǎn)的質(zhì)量水平。除此之外，紡織業(yè)在得到國家的扶持之下也發(fā)展得突飛猛進，從而更多的中小企業(yè)爭相進入了這個大市場。而隨著競爭者的增加，競爭也隨之增加，從而形成了良性的競爭環(huán)境，特別是公司所處的新疆又是紡織業(yè)大省，當(dāng)?shù)赜兄T多的政策傾斜，當(dāng)企業(yè)面對廣闊的市場一旦形成，必然導(dǎo)致的是激烈的競爭，而各企業(yè)想要去競爭，其中財務(wù)就是最重要的依靠，唯有提升自身各方面的財務(wù)表現(xiàn)，充實自身的實力，才能不斷開拓新市場，得到更加長久的發(fā)展。

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