中小企業(yè)融資現(xiàn)狀及金融創(chuàng)新的若干想法

江幸臻

（上海阿德科特學(xué)校，上海 201600）

金融改革是中國(guó)下一階段經(jīng)濟(jì)改革的亮點(diǎn)，也是帶動(dòng)其他領(lǐng)域改革的一個(gè)突破口。我國(guó)金融體系的構(gòu)建歷史相對(duì)較短，新中國(guó)金融體系在1948 年才初步建立，而現(xiàn)代金融體系在改革開(kāi)放后才得以逐步完善。金融體系發(fā)展的不夠完善，導(dǎo)致對(duì)中小型企業(yè)的金融支持明顯不夠，這已經(jīng)成為影響中小型企業(yè)發(fā)展的瓶頸，需要引起我們的足夠重視。尤其是隨著經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的不斷加強(qiáng)，我國(guó)中小型企業(yè)需要進(jìn)一步提高自身在國(guó)內(nèi)外的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，以更好地適應(yīng)日趨復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。本文我將對(duì)我國(guó)中小型企業(yè)的融資現(xiàn)狀及原因進(jìn)行初步分析，并且對(duì)進(jìn)一步加強(qiáng)金融創(chuàng)新對(duì)策提出若干粗淺建議，以期為中小型企業(yè)的融資和創(chuàng)新創(chuàng)造一個(gè)更加良好的環(huán)境。

一、我國(guó)中小型企業(yè)融資現(xiàn)狀

中小型企業(yè)①是我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的快速增長(zhǎng)和吸納勞動(dòng)就業(yè)，構(gòu)建和諧社會(huì)發(fā)展，發(fā)揮著重要且不可替代的作用，是推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重要力量。但是中小企業(yè)普遍存在著的缺陷之一就是管理水平低，主要表現(xiàn)為管理理念落后、基礎(chǔ)管理薄弱、現(xiàn)場(chǎng)管理混亂、組織制度建設(shè)滯后、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)粗放等等問(wèn)題。這些問(wèn)題的存在制約著中小企業(yè)的發(fā)展，影響了中小企業(yè)社會(huì)功能和作用的充分發(fā)揮。因此，我國(guó)中小型企業(yè)融資現(xiàn)狀仍然不容樂(lè)觀。

（一）融資管理及制度建設(shè)不完善。從整體上看，我國(guó)中小型企業(yè)融資制度建設(shè)不夠完善，在融資方面更是沒(méi)有緊密結(jié)合國(guó)內(nèi)外金融環(huán)境的變化和企業(yè)的實(shí)際需求制定有針對(duì)性的融資管理制度和規(guī)范，忽略了融資管理的重要性，這不僅限制了企業(yè)融資職能的發(fā)揮，也很難實(shí)現(xiàn)預(yù)期的融資目標(biāo)。同時(shí)，部分企業(yè)在資本市場(chǎng)上缺乏足夠的融資信心以及進(jìn)行有效融資的專(zhuān)業(yè)和能力，嚴(yán)重限制了企業(yè)自身的融資管理水平。

（二）企業(yè)與資本市場(chǎng)信息不對(duì)稱(chēng)。長(zhǎng)期以來(lái)，企業(yè)和銀行等金融機(jī)構(gòu)在判斷金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)考慮的角度存在很大的差異，這就導(dǎo)致二者在預(yù)測(cè)金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)存在著信息不對(duì)稱(chēng)的現(xiàn)象，這已經(jīng)成為影響中小型企業(yè)及時(shí)獲得資本支持的重要因素。因?yàn)榫褪袌?chǎng)信息而言，借款者知道更多的信息，使得金融機(jī)構(gòu)處于相對(duì)不利的位置，所以金融機(jī)構(gòu)只能根據(jù)企業(yè)過(guò)去的信息和信用狀況設(shè)定貸款條件，這容易導(dǎo)致借貸市場(chǎng)上的失衡現(xiàn)象，影響到中小型企業(yè)的融資質(zhì)量。

（三）企業(yè)面對(duì)的融資環(huán)境較差。由于中小型企業(yè)的技術(shù)含量和綜合管理水平相對(duì)較低，能夠涉足的高新技術(shù)領(lǐng)域業(yè)也相對(duì)有限，使得企業(yè)的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力不強(qiáng)，企業(yè)在金融系統(tǒng)中的整體形象也不是很好，導(dǎo)致社會(huì)上的大多數(shù)資本機(jī)構(gòu)都對(duì)中小型企業(yè)存在偏見(jiàn)。企業(yè)在股權(quán)融資、債權(quán)融資以及融資租賃等業(yè)務(wù)方面的重視程度及運(yùn)用水平不夠，發(fā)展速度相當(dāng)滯后。此外，由于金融行業(yè)的監(jiān)管加大后，增加了中小型行業(yè)的融資門(mén)檻，銀行對(duì)企業(yè)貸款的抵押擔(dān)保審核條件苛刻。

（四）銀行的金融服務(wù)單一且簡(jiǎn)單。目前，我國(guó)針對(duì)中小型企業(yè)的金融創(chuàng)新產(chǎn)品還比較少，銀行提供的金融服務(wù)主要為存貸業(yè)務(wù)，并且對(duì)企業(yè)的存貸業(yè)務(wù)主要以短期流動(dòng)資金貸款為主，不能滿足企業(yè)對(duì)長(zhǎng)期資金的需求。銀行給企業(yè)的長(zhǎng)期項(xiàng)目貸款較少且審批難度較大。而且銀行對(duì)企業(yè)的信用擔(dān)保體系發(fā)展滯后，各地銀行對(duì)中小型企業(yè)的信用貸款提出了過(guò)高的條件，無(wú)法滿足企業(yè)的實(shí)際需求。

二、中小型企業(yè)融資現(xiàn)狀原因分析

我國(guó)中小型企業(yè)在整體上缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，主要是以勞動(dòng)密集型、獎(jiǎng)金密集型的企業(yè)為主，普遍缺少自主可按的技術(shù)支撐，國(guó)際綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力不強(qiáng)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本較高，財(cái)務(wù)管理水平較低，而且人員流動(dòng)性很大，抵御各種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)較弱，再加上資產(chǎn)負(fù)債率較高等因素，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的抵抗能力較差，使得企業(yè)在融資過(guò)程中處于相對(duì)不利位置。

（一）部分中小型企業(yè)遭遇融資信用阻礙。中小型企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，存在大量重組、兼并等活動(dòng)，導(dǎo)致一些債務(wù)問(wèn)題，一定程度上影響了企業(yè)的信譽(yù)和形象，使得很多企業(yè)在融資過(guò)程中遭受到融資信用障礙。因此，企業(yè)對(duì)此必須對(duì)信用體系建設(shè)給予足夠的重視，這樣才能逐漸消除自身在融資過(guò)程中遇到的各種障礙。

（二）風(fēng)險(xiǎn)管理抑制了中小型企業(yè)貸款。中小型企業(yè)所處行業(yè)大多數(shù)是充分競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域，容易受到成本、市場(chǎng)、匯率等因素沖擊，企業(yè)稍有不慎就可能在競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰。近年來(lái)，我國(guó)政府認(rèn)識(shí)到了國(guó)內(nèi)金融業(yè)的不規(guī)范對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的不良影響，央行、銀監(jiān)部門(mén)加大了對(duì)各個(gè)銀行的監(jiān)督與考核。銀行為了降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，普遍的采用了授權(quán)授信制度，加大了商業(yè)銀行對(duì)基層銀行貸款的控制，實(shí)際上是將貸款權(quán)上收，基層銀行的貸款權(quán)利極為有限。對(duì)于中小型企業(yè)進(jìn)行融資時(shí)，一些金融機(jī)構(gòu)考慮到潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，有意抬高貸款門(mén)檻，企業(yè)融資難，財(cái)務(wù)費(fèi)用居高不下，運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)加大，從而陷入惡性循環(huán)的狀態(tài)。

（三）銀行評(píng)級(jí)體系對(duì)中小型企業(yè)存在歧視。銀行針對(duì)中小型企業(yè)采用信用評(píng)級(jí)制度，銀行以企業(yè)的經(jīng)營(yíng)能力和企業(yè)規(guī)模為基礎(chǔ)，與大企業(yè)使用的是同一種信用等級(jí)評(píng)定辦法。而不是根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)建立一套科學(xué)的評(píng)定辦法，從而造成中小型企業(yè)的信用等級(jí)偏低。本來(lái)就規(guī)模小、信用差的企業(yè)，又加上銀行的信用等級(jí)評(píng)定低估了企業(yè)的資信，導(dǎo)致企業(yè)從銀行取得貸款的難度進(jìn)一步加大。

三、化解中小型企業(yè)融資難問(wèn)題的金融創(chuàng)新

銀行等金融機(jī)構(gòu)更愿意向國(guó)有企業(yè)、大型企業(yè)貸款，而對(duì)中小型企業(yè)實(shí)行信貸配給?；庵行⌒推髽I(yè)融資難問(wèn)題只有通過(guò)金融創(chuàng)新。對(duì)金融要素組合進(jìn)行優(yōu)化，在金融的產(chǎn)品、業(yè)務(wù)、機(jī)構(gòu)以及制度等方面進(jìn)行創(chuàng)新、變革。金融創(chuàng)新的主體是金融機(jī)構(gòu)和金融監(jiān)管當(dāng)局，實(shí)質(zhì)是分散與降低風(fēng)險(xiǎn)，提高資產(chǎn)收益。

金融創(chuàng)新分為直接融資創(chuàng)新和間接融資創(chuàng)新，通過(guò)將不同金融領(lǐng)域的工具重新組合，形成新的工具，并配合相應(yīng)的監(jiān)督和擔(dān)保設(shè)計(jì)，平衡各方的風(fēng)險(xiǎn)收益，使資源得到更有效的配置。金融機(jī)構(gòu)針對(duì)中小型企業(yè)的特點(diǎn)進(jìn)行金融產(chǎn)品創(chuàng)新，為企業(yè)融資提供了新的平臺(tái)，是企業(yè)融資的有效途徑。從金融產(chǎn)品供給的角度看，資金供給者和投資者對(duì)金融產(chǎn)品創(chuàng)新的選擇考慮的主要是創(chuàng)新金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)比。從金融產(chǎn)品需求的角度看，針對(duì)中小型企業(yè)自身的特點(diǎn)和需求特征，選擇金融市場(chǎng)上可以實(shí)現(xiàn)的金融產(chǎn)品，并從現(xiàn)金流、資金成本和時(shí)間周期等多個(gè)角度進(jìn)行金融產(chǎn)品的組合，可以大大降低成本和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

金融產(chǎn)品創(chuàng)新，一方面要改善銀行等金融機(jī)構(gòu)的資金供給渠道，提高了有效資金水平；另一方面也要有利于緩解中小型企業(yè)在融資中的信息不對(duì)稱(chēng)，從而防止逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)的出現(xiàn)，有利于化解企業(yè)融資難問(wèn)題。另外，交易成本理論認(rèn)為，降低交易成本是金融創(chuàng)新的首要?jiǎng)訖C(jī)，交易成本的高低決定了金融業(yè)務(wù)和金融產(chǎn)品創(chuàng)新是否具有實(shí)際價(jià)值，金融創(chuàng)新就是對(duì)科技進(jìn)步導(dǎo)致的交易成本降低的反應(yīng)。

四、化解中小型企業(yè)融資難的對(duì)策

考慮到目前我國(guó)金融體制和金融結(jié)構(gòu)具有一定時(shí)期內(nèi)的穩(wěn)定性，從金融創(chuàng)新入手來(lái)化解中小型企業(yè)金融缺口，著眼點(diǎn)應(yīng)落腳在金融產(chǎn)品創(chuàng)新上，但金融產(chǎn)品創(chuàng)新也離不開(kāi)合理的制度和良好的融資環(huán)境支撐。隨著金融市場(chǎng)的不斷開(kāi)放和市場(chǎng)化程度的不斷提高，各種針對(duì)中小型企業(yè)融資的金融創(chuàng)新產(chǎn)品將相繼出現(xiàn)，解決企業(yè)融資難、融資貴的問(wèn)題。

（一）金融制度和融資環(huán)境創(chuàng)新。金融創(chuàng)新中，要加快銀行制度改革，為中小型企業(yè)融資建立一個(gè)良好的融資環(huán)境，建立健全為中小型企業(yè)提供金融服務(wù)的多層次。我國(guó)銀行等金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)部機(jī)構(gòu)設(shè)置上，可以設(shè)立為中小型企業(yè)提供融資服務(wù)的專(zhuān)營(yíng)機(jī)構(gòu)；中小銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行具有普惠金融的優(yōu)勢(shì)，可以為解決中小型企業(yè)金融缺口提供一個(gè)獨(dú)特的視角。特別是地方銀行資金來(lái)源廣泛，運(yùn)轉(zhuǎn)靈活，且對(duì)當(dāng)?shù)仄髽I(yè)資信狀況、經(jīng)營(yíng)狀況等更為了解，可以較好地克服信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，較合理地確定貸款利率，形成價(jià)格優(yōu)勢(shì)；設(shè)立企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，完善融資擔(dān)保機(jī)制。中小型企業(yè)信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的設(shè)立，不僅能為企業(yè)融資提供信用擔(dān)保，同時(shí)分散部分信貸風(fēng)險(xiǎn)，為金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)企業(yè)融資力度提供激勵(lì)。目前在我國(guó)部分試點(diǎn)地區(qū)已設(shè)立了省級(jí)和地市級(jí)企業(yè)信用擔(dān)保中心，擔(dān)保以地市為主，再擔(dān)保以省為主。建議在信用擔(dān)保體系中引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，企業(yè)可跨地區(qū)進(jìn)行擔(dān)保申請(qǐng)。

（二）直接融資創(chuàng)新。直接融資創(chuàng)新是根據(jù)金融工程基本原理，設(shè)計(jì)出相應(yīng)的金融產(chǎn)品或融資方案，最大限度地消除信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題，降低企業(yè)直接融資的成本。長(zhǎng)期以來(lái)，中小型企業(yè)主要融資途徑是銀行信貸，渠道單一，交易成本大，效率不高。

一是資產(chǎn)證券化。資產(chǎn)證券化能夠?qū)⑷狈α鲃?dòng)性、但能夠產(chǎn)生可預(yù)見(jiàn)的穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過(guò)一定的結(jié)構(gòu)安排，對(duì)資產(chǎn)中風(fēng)險(xiǎn)與收益要素進(jìn)行分離與重組，進(jìn)而轉(zhuǎn)換成在金融市場(chǎng)上可以出售和流通的證券的行為。通過(guò)分離高質(zhì)量的資產(chǎn)和收入流穩(wěn)定的項(xiàng)目或產(chǎn)品，形成高信用資產(chǎn)，以此為擔(dān)保進(jìn)行融資，可以大幅度降低企業(yè)的融資成本。

二是資產(chǎn)置換與并購(gòu)。中小型企業(yè)的劣勢(shì)之一在于資本規(guī)模較小，難以實(shí)現(xiàn)內(nèi)源融資。然而通過(guò)資產(chǎn)置換和并購(gòu)創(chuàng)新，可以實(shí)現(xiàn)并購(gòu)方和被并購(gòu)方雙贏的戰(zhàn)略目標(biāo)，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)融資內(nèi)源化。從產(chǎn)業(yè)鏈角度看，通過(guò)并購(gòu)將上游企業(yè)納入下游企業(yè)，通過(guò)集團(tuán)內(nèi)部的財(cái)務(wù)公司為企業(yè)提供內(nèi)源融資，不但大大減少了關(guān)聯(lián)企業(yè)之間的信息不對(duì)稱(chēng)，還大幅降低了企業(yè)的融資成本。

三是推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板上市制度創(chuàng)新。目前我國(guó)已開(kāi)通了中小型企業(yè)上市融資、股權(quán)融資、債權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)交易、創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等直接融資渠道，有效解決了不少企業(yè)的融資難題，對(duì)于中小型企業(yè)的發(fā)展起到了巨大的推動(dòng)作用。為進(jìn)一步促進(jìn)企業(yè)直接融資發(fā)展，應(yīng)在健全企業(yè)內(nèi)部控制制度、公司治理結(jié)構(gòu)和增加信息透明度的基礎(chǔ)上，適當(dāng)簡(jiǎn)化上市程序，盡可能減少籌資成本。

（三）多元化地運(yùn)用金融工具。利用金融創(chuàng)新優(yōu)化財(cái)務(wù)管理是新時(shí)期現(xiàn)代企業(yè)研究的新課題，有特定的研究領(lǐng)域，并有其發(fā)展的客觀性。當(dāng)今新冠肺炎疫情影響未能消失的情況下，研究如何加強(qiáng)金融創(chuàng)新在中小型企業(yè)公司財(cái)務(wù)管理中的地位以及如何有效利用并防范風(fēng)險(xiǎn)，具有重大而深遠(yuǎn)的意義。

一是注重金融創(chuàng)新，有效利用轉(zhuǎn)嫁經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。金融市場(chǎng)上一般的股權(quán)、債權(quán)、票據(jù)等融資性金融工具品種繁多，財(cái)務(wù)管理人員學(xué)習(xí)和掌握這些金融工具，同時(shí)注重開(kāi)展金融工具創(chuàng)新，以利用其轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，并滿足跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的需要。

二是加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制，積極防范金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新帶來(lái)便利和收益的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。因此企業(yè)在利用金融創(chuàng)新時(shí)，要加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解。面對(duì)當(dāng)今日益復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，企業(yè)以通過(guò)服務(wù)外包或聘請(qǐng)專(zhuān)家對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析和控制，使其投融資風(fēng)險(xiǎn)控制在最佳程度。

三是適度多元化，因地制宜使用金融工具。中小型企業(yè)在化解外匯匯率風(fēng)險(xiǎn)、原料價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以適度采用套期保值工具。如：外匯期貨合約與外匯期權(quán)合約。外匯期貨合約是以外匯為標(biāo)的資產(chǎn)的金融期貨合約，即買(mǎi)、賣(mài)雙方簽訂在未來(lái)特定日期、以約定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量外匯的合約。外匯期權(quán)合約是一種能在未來(lái)特定時(shí)間、以特定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出一定數(shù)量外匯的權(quán)利。期權(quán)是一種選擇權(quán)，期權(quán)買(mǎi)方支付權(quán)利金后，獲得在未來(lái)特定時(shí)間、以約定價(jià)格買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而不負(fù)有必須買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出的義務(wù)。

（四）企業(yè)自身管理創(chuàng)新。中小型企業(yè)融資難，前面已經(jīng)進(jìn)行了分析，其中最重要的原因在于企業(yè)自身，管理水平較低，財(cái)務(wù)管理制度不規(guī)范，缺乏自我積累的能力，又缺乏外源融資的基礎(chǔ)，因此，要從根本上解決中小型企業(yè)融資難的問(wèn)題，必須在提高自身經(jīng)營(yíng)管理素質(zhì)方面下功夫。一是加快現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)，治理結(jié)構(gòu)直接影響企業(yè)的管理效率和內(nèi)部凝聚力，是決定融資能力的必要條件；二是提高融資人員綜合素質(zhì)，提高企業(yè)財(cái)務(wù)人員的職業(yè)素質(zhì)、融資技能和法律道德意識(shí)，減少融資環(huán)節(jié)的腐敗現(xiàn)象，不斷提高融資人員的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)管理的能力；三是加強(qiáng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控制管理，中小型企業(yè)以企業(yè)的利益為出發(fā)點(diǎn)，再通過(guò)有效的公司治理結(jié)構(gòu)安排，完善激勵(lì)機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制以及決策機(jī)制，健全和落實(shí)內(nèi)部控制制度，從而實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的良好控制；四是倡導(dǎo)中小型企業(yè)集群發(fā)展，地方政府應(yīng)該依托中小型產(chǎn)業(yè)園區(qū)匯集產(chǎn)業(yè)、政策、人才與資本的平臺(tái)，努力創(chuàng)設(shè)、培育和壯大涵蓋銀行、證券、保險(xiǎn)、基金等多層次、多元化的金融組織體系和相適應(yīng)的市場(chǎng)體系，發(fā)展與之配套的中介機(jī)構(gòu)，提供金融支持和專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

注釋?zhuān)?/p>

①中小型企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)為工業(yè)和信息化部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)、財(cái)政部聯(lián)合于2011 年6 月18 日印發(fā)了《關(guān)于印發(fā)中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定的通知》。