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      肉制品行業(yè)投資分析
      ——以雙匯發(fā)展為例

      2021-01-14 07:46:06孫琇涵
      北方經(jīng)貿(mào) 2021年1期
      關(guān)鍵詞:雙匯集團(tuán)肉制品豬肉

      孫琇涵

      (黑龍江大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院,哈爾濱 150080)

      一、肉制品行業(yè)分析

      (一)肉制品行業(yè)現(xiàn)狀

      1.肉制品行業(yè)簡介

      肉制品是指用畜禽肉為主要原料,經(jīng)添加調(diào)味料的所有肉的制品,不因加工工藝不同而異,均稱為肉制品,包括:香腸、火腿、培根、醬鹵肉、燒烤肉、肉干、肉脯、肉丸、調(diào)理肉串、肉餅、腌臘肉、水晶肉等。

      按照肉與肉制品術(shù)語(GB/T19480-2009)的國家標(biāo)準(zhǔn),肉制品分為中式肉制品和西式肉制品兩大類:中式肉制品主要包括臘肉、咸肉、中國火腿、肉干、醬鹵肉制品等;西式肉制品主要包括火腿、培根、肉灌腸、熏煮火腿等。

      2.肉制品行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

      我國是肉類生產(chǎn)和消費(fèi)大國,肉類總產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量三分之一左右,其中豬肉占到一半以上。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù),2018 年豬牛羊禽肉產(chǎn)量8 517 萬噸,同比下降0.3%;2019 年上半年,豬牛羊禽肉產(chǎn)量3 911 萬噸,下降2.1%。同時(shí),2019 年全國肉制品產(chǎn)量達(dá)1 775 萬噸,比2018 年增長3.6%。

      3.肉制品行業(yè)現(xiàn)有問題

      我國是世界上最大的肉類生產(chǎn)國,但肉制品的生產(chǎn)加工能力仍舊與發(fā)達(dá)國家有很大差距,當(dāng)前肉制品業(yè)存在的問題主要表現(xiàn)在如下方面:一是生產(chǎn)技術(shù)落后。除了雙匯等知名企業(yè)之外的我國肉制品加工業(yè)多為作坊式小批量生產(chǎn),并以屠宰加工為主,進(jìn)行肉制品精深加工的企業(yè)很少。二是中低檔產(chǎn)品多,高檔產(chǎn)品少。目前國內(nèi)市場認(rèn)可肉制品的高端產(chǎn)品火腿切片仍以西班牙火腿為主,國產(chǎn)高端低溫肉制品和發(fā)酵肉制品難以占領(lǐng)市場。

      (二)肉制品行業(yè)發(fā)展前景

      由于近年來頻頻爆發(fā)的非洲豬瘟、豬病毒導(dǎo)致肉制品行業(yè)原材料成本居高不下,在短期內(nèi)國內(nèi)肉制品市場難以得到充足發(fā)展。但從長遠(yuǎn)的角度來看,肉制品行業(yè)不會(huì)一蹶不振,企業(yè)間的競爭也仍舊存在,肉制品行業(yè)未來的發(fā)展將呈現(xiàn)如下趨勢。

      1.中高檔肉制品和高端低溫肉將成為行業(yè)新的研發(fā)重點(diǎn)

      如今我國國內(nèi)普通肉制品產(chǎn)品市場已趨近飽和,隨著肉制品加工企業(yè)級(jí)別的分化,有著良好品牌的企業(yè)將成為消費(fèi)者首選。而國內(nèi)中高檔肉制品和高端低溫發(fā)酵肉制品市場還處于發(fā)展階段,競爭空間巨大,還沒有知名的國內(nèi)品牌。因此,中高檔肉制品和高端低溫肉將成為未來肉制品企業(yè)和整個(gè)行業(yè)的研發(fā)重點(diǎn)。

      2.未來牛肉肉制品加工企業(yè)將逐漸形成產(chǎn)業(yè)化

      隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí),我國消費(fèi)者對牛肉的需求量隨之增加,肉制品市場的牛肉肉制品份額也會(huì)逐步提升,未來牛肉肉制品企業(yè)會(huì)增加,并逐漸形成產(chǎn)業(yè)化。

      (三)肉制品行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)

      1.食品安全風(fēng)險(xiǎn)

      我國的肉制品行業(yè)21 世紀(jì)以來遇到了多次食品安全問題的嚴(yán)峻考驗(yàn):2005 年發(fā)生了牛染口蹄疫、豬鏈球菌感染、禽高致病流感;2011 年,河南雙匯公司使用含瘦肉精豬肉、瘦肉型豬肉作為原材料等。

      2.原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)

      肉制品行業(yè)作為食品加工行業(yè)的重要分支,原材料的價(jià)格波動(dòng)對于行業(yè)發(fā)展具有重大影響。在過去的2019 年,豬肉價(jià)格大幅上漲,市場需求隨之降低,整個(gè)肉制品加工行業(yè)板塊利潤同比下滑。

      總之,肉制品行業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)有很多,前面提到的兩種風(fēng)險(xiǎn)需要重點(diǎn)關(guān)注,管理食品安全風(fēng)險(xiǎn)主要依靠行業(yè)、企業(yè)自身監(jiān)控,自覺遵守食品安全規(guī)定,嚴(yán)格把關(guān)食品安全;而原材料價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)是行業(yè)和企業(yè)難以控制的,這就需要在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生之時(shí),行業(yè)做好自身工作,直面挑戰(zhàn),安全度過風(fēng)險(xiǎn)。

      二、雙匯發(fā)展企業(yè)分析

      (一)公司簡介

      河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司成立于1998年10 月15 日,總部位于河南省漯河市。2013 年雙匯收購世界最大生豬養(yǎng)殖企業(yè)美國史密斯菲爾德食品公司的全部股份,使雙匯集團(tuán)成為世界最大的肉類加工企業(yè)。

      (二)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)

      公司肉制品包括高溫肉制品、低溫肉制品、生鮮品凍品和其他類產(chǎn)品。

      公司2019 年各品類產(chǎn)品銷售收入如圖1 所示。

      圖1 雙匯發(fā)展各品類產(chǎn)品2019 銷售收入

      (三)市場份額

      我國肉制品行業(yè)有著集中度高、龍頭優(yōu)勢明顯的特點(diǎn)。雙匯作為我國最大的肉制品加工企業(yè),2019 年的市場份額高達(dá)18.1%,是國內(nèi)肉制品行業(yè)市場份額最高的企業(yè)。

      圖2 雙匯發(fā)展市場份額占比

      (四)指標(biāo)分析

      1.營運(yùn)能力分析

      表1 雙匯集團(tuán)營運(yùn)能力指標(biāo)

      根據(jù)表1 可以看出,雙匯集團(tuán)存貨周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈逐年遞減的態(tài)勢,表明企業(yè)在2019年庫存商品可能出現(xiàn)了滯銷現(xiàn)象,營業(yè)額減少;同時(shí),2019 年企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有大幅度增加,即企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)速度明顯加快,償債能力增強(qiáng);從總體看來,雙匯集團(tuán)近年來營運(yùn)能力并沒有過大波動(dòng),處于穩(wěn)定狀態(tài)。

      2.盈利能力分析

      表2 雙匯集團(tuán)盈利能力指標(biāo)

      根據(jù)表2 可知,2019 年雙匯集團(tuán)的總資產(chǎn)收益率相較于2018 年并無明顯變化,處于持平狀態(tài),而凈資產(chǎn)收益率呈小幅度下降趨勢,主要原因是雙匯集團(tuán)2019 年的營業(yè)額減少,同時(shí)企業(yè)2019 年銷售毛利率也有所下降,這都表明了企業(yè)2019 年銷售情況有所下降,從以上三個(gè)指標(biāo)看來,雙匯集團(tuán)盈利能力有所減弱。

      3.成長能力分析

      表3 雙匯集團(tuán)成長能力指標(biāo)

      如上表3 所示,2019 年雙匯集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)增長率、凈資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)增長率都有大幅度提升,凈利潤增長率相較于2018 年有些許減少,但同2017 年比較也是處于提升狀態(tài),這幾個(gè)指標(biāo)都足以表明雙匯集團(tuán)2019 年成長性十分好,但是由于主營業(yè)務(wù)收入增長率高于20%,而凈利潤增長率卻并無增長,所以雙匯集團(tuán)2019 年很有可能通過降價(jià)銷售來增加收入,從而獲得成長性提升。

      4.核心利潤獲現(xiàn)率

      表4 雙匯集團(tuán)核心利潤指標(biāo)

      根據(jù)表4 可知,雙匯集團(tuán)的核心利潤呈遞增趨勢,但是核心利潤獲現(xiàn)率每年有較大幅度減少,表明企業(yè)產(chǎn)生現(xiàn)金的能力逐年遞減;核心利潤率波動(dòng)雖小,但數(shù)值不高,從以上三個(gè)指標(biāo)可以看出雙匯集團(tuán)近年來盈利能力、獲得現(xiàn)金的能力都有所減弱。

      綜上所述,近年來雙匯集團(tuán)的營運(yùn)能力并無太大變化,盈利能力和獲取現(xiàn)金的能力都有所下降,成長能力雖有所提升,但很可能是企業(yè)通過降價(jià)銷售而實(shí)現(xiàn)的??梢钥闯?,在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境嚴(yán)峻的條件下,雙匯集團(tuán)近年來總體發(fā)展處于下降趨勢,但作為肉制品行業(yè)的龍頭企業(yè),雙匯集團(tuán)仍保持了在同行業(yè)市場中的領(lǐng)先地位。

      三、投資分析

      (一)短期內(nèi)原材料成本持續(xù)走高,投資風(fēng)險(xiǎn)增加

      在過去的兩年間,由于非洲豬瘟的蔓延,國內(nèi)豬肉價(jià)格居高不下,而在今年上半年豬肉價(jià)格有小幅度下降的趨勢之下,新型豬流感在6 月末爆發(fā),豬肉價(jià)格又攀升至60 元/公斤。由于互為替代品的商品價(jià)格呈正相關(guān)關(guān)系,所以豬肉價(jià)格上升,其他替代肉產(chǎn)品價(jià)格也隨之升高,肉制品行業(yè)成本隨之上升,行業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

      從上文雙匯集團(tuán)的經(jīng)營狀況可知,在過去的兩年內(nèi)企業(yè)效益不佳,因此,在今年下半年豬肉價(jià)格很難回落的客觀條件下,龍頭企業(yè)在此期間經(jīng)營都有些困難的情況下,近期不建議在肉制品行業(yè)進(jìn)行投資,此時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)過高,且難以得到理想收益。

      (二)選擇適當(dāng)?shù)耐顿Y對象,規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

      從長遠(yuǎn)的角度看,未來豬肉價(jià)格會(huì)得到控制,肉制品行業(yè)成本也會(huì)降低,那么肉制品行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)隨之降低,因此,可以在未來適當(dāng)時(shí)機(jī)投資肉制品行業(yè)。不過,雖然肉制品行業(yè)屬于民生行業(yè),但是想要得到穩(wěn)定且高質(zhì)量的收益,還是要慎重選擇投資對象。

      從企業(yè)來看,可以選擇國內(nèi)知名企業(yè)進(jìn)行投資,譬如雙匯集團(tuán),雖然雙匯集團(tuán)這兩年受客觀環(huán)境的影響發(fā)展緩慢,但經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)之后,龍頭企業(yè)還是具備其獨(dú)特的競爭優(yōu)勢;從產(chǎn)品來看,中高端肉制品和高端低溫發(fā)酵肉制品是一個(gè)很好的投資對象,西式發(fā)酵火腿逐漸進(jìn)入國人視線并得到認(rèn)可;從領(lǐng)域來看,可以在牛肉肉制品領(lǐng)域進(jìn)行投資,如今我國牛肉肉制品領(lǐng)域尚有缺口,且知名品牌過少,是一個(gè)好的投資選擇。

      (三)保有理性,謹(jǐn)慎投資

      雖然從長遠(yuǎn)的角度來看,肉制品行業(yè)是一個(gè)具有投資價(jià)值的行業(yè),但是投資時(shí)仍需保有理性,謹(jǐn)慎投資。因?yàn)槿藗冊谕顿Y時(shí)通常會(huì)選擇參考他人的意見,跟隨大眾的投資方向,這就很容易導(dǎo)致在投資肉制品行業(yè)時(shí)出現(xiàn)“羊群效應(yīng)”的現(xiàn)象,使得投資風(fēng)險(xiǎn)增加。因此,在投資時(shí)需要保有理性,根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化適時(shí)改變投資策略。

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