鮑珂 中國海洋石油有限公司

信息披露是上市公司的重要工作內(nèi)容之一，也是國有上市公司的義務(wù)，信息公開披露能夠提升市場公開透明度，保護(hù)股東的合法權(quán)益。當(dāng)前國有上市公司逐漸完善信息披露工作，建立了規(guī)范化的信息披露方式，但是在信息披露層面依然面臨著一些問題，給國有企業(yè)的正常經(jīng)營以及資本市場的正常運(yùn)作帶來了一些不良影響，降低了上市公司的公信力。要求上市公司對此積極采取相應(yīng)的應(yīng)對之策。

一、當(dāng)前上市公司信息披露狀況

（一）國有上市企業(yè)信息披露的自愿性不足

與其他類型的企業(yè)相比，國有上市企業(yè)信息披露的自愿性呈現(xiàn)不足的現(xiàn)象，自愿性體現(xiàn)了企業(yè)責(zé)任主動履行情況，顯示了企業(yè)對自身經(jīng)營情況的一種自信。上市企業(yè)向公眾發(fā)布的信息越多，能夠使得企業(yè)在市場中獲得更佳的口碑，降低企業(yè)的輿論壓力，增加社會公眾對企業(yè)經(jīng)營的自信。與其他類型企業(yè)相比，國有企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營具有國家政策支持作為強(qiáng)有力的后盾，因此存在著企業(yè)經(jīng)營中信息披露意愿不足的現(xiàn)象。企業(yè)經(jīng)營過程中存在著治理觀念落后現(xiàn)象，參與市場競爭力的意識不足，企業(yè)信息披露的動力缺乏[1]。

（二）上市公司關(guān)聯(lián)交易中存在的問題

關(guān)聯(lián)交易是上市公司信息交易中的常見現(xiàn)象，不屬于內(nèi)幕交易，在交易過程中容易出現(xiàn)一些問題，主要包括會計準(zhǔn)則或者其他政策法規(guī)不夠完善，對正常關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生了不良影響。

在信息披露過程中，出現(xiàn)了認(rèn)為已經(jīng)納入會計報表范圍的子公司交易無須繼續(xù)披露的現(xiàn)象，在具體關(guān)聯(lián)交易過程中，容易出現(xiàn)較為嚴(yán)重的重形式、輕實(shí)質(zhì)的現(xiàn)象。在披露過程中存在著較為嚴(yán)重的只披露上市公司經(jīng)營性質(zhì)、注冊地址、經(jīng)營性質(zhì)及法人代表的現(xiàn)象，而未能及時披露企業(yè)相關(guān)未結(jié)算金額、比例、交易價格等，即使有所披露，但是也未能夠及時披露企業(yè)資產(chǎn)的審計及評估情況，未按照獨(dú)立企業(yè)的市場核算原則進(jìn)行定價，因此對所披露的信息，信息的使用者難以了解到關(guān)聯(lián)交易的實(shí)際情況[2]。

（三）信息披露不及時

及時性是信息披露的重要前提與基礎(chǔ)，時間成本在證券市場中具有重要作用。提升信息披露的及時性能夠為促進(jìn)投資創(chuàng)建必要條件，因此信息披露的及時性與投資者利益之間有著緊密聯(lián)系。

依據(jù)證券監(jiān)管的要求，在上市公司經(jīng)營狀態(tài)與財務(wù)狀態(tài)發(fā)生變化時，應(yīng)當(dāng)通過公司平臺進(jìn)行信息披露，反映出企業(yè)投資狀況與財務(wù)狀況，但是當(dāng)前有很多上市公司在財務(wù)信息披露層面存在著信息發(fā)布不及時的現(xiàn)象，給投資者做出決策帶來了一定難度，部分上市公司基于自身需求，向社會公布了有利于自身的信息，而未及時公布不利于自身的信息，導(dǎo)致出現(xiàn)了信息延遲的現(xiàn)象。此種現(xiàn)象給證券市場中操縱市場與內(nèi)幕交易提供了可能性，降低了企業(yè)信息披露的市場價值[3]。

（四）國有上市公司信息披露的監(jiān)督機(jī)制構(gòu)建不足

當(dāng)前我國國有上市公司信息披露包括自愿性信息披露與強(qiáng)制性信息披露。為了促進(jìn)公司內(nèi)部監(jiān)督，應(yīng)當(dāng)構(gòu)建自愿性信息披露體系，使得監(jiān)督部門能夠通過對披露信息的解讀掌握公司經(jīng)營情況，履行內(nèi)部監(jiān)督職責(zé)，這也是國有企業(yè)自身運(yùn)營所需。體現(xiàn)了國有企業(yè)自身的經(jīng)營的情況，屬于國有企業(yè)主觀意愿上的主動披露。

依據(jù)《公司法》的規(guī)定，監(jiān)事會對董事會的決策具有一定的監(jiān)督制衡作用，但是在國有上市企業(yè)實(shí)際執(zhí)行過程中面臨著一些問題，監(jiān)事會對企業(yè)管理僅僅具有部分監(jiān)督權(quán)，并不具有實(shí)際控制權(quán)，因此在部分國有企業(yè)中存在著形同虛設(shè)的現(xiàn)象。使得國有企業(yè)管理中信息披露不夠全面，未充分發(fā)揮監(jiān)事會的作用。

二、當(dāng)前上市公司信息披露的改善對策

（一）加強(qiáng)國有企業(yè)現(xiàn)代化公司治理改革

為了促進(jìn)國有上市企業(yè)公司的信息披露，提升企業(yè)信息披露意愿，要求加強(qiáng)國有企業(yè)管理的內(nèi)部改革，不斷完善國有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)。通過優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)促進(jìn)信息披露。結(jié)合當(dāng)前企業(yè)經(jīng)營所處行業(yè)中的市場發(fā)展情況，以及上市公司現(xiàn)代企業(yè)制度建立的需要，不斷優(yōu)化完善企業(yè)內(nèi)部治理方式，加強(qiáng)公司治理機(jī)制改革，在企業(yè)內(nèi)部構(gòu)建完善的內(nèi)部權(quán)力制衡與約束機(jī)制，通過制度改革與實(shí)施促進(jìn)企業(yè)信息披露的正常順利進(jìn)行。為企業(yè)信息披露奠定公司內(nèi)部制度管理基礎(chǔ)。不斷完善國有企業(yè)信息披露內(nèi)容與披露方式，在保證財務(wù)信息核心地位的前提之下，增加非財務(wù)信息披露的比重。通過財務(wù)信息與非財務(wù)信息的聯(lián)合披露，綜合反映企業(yè)經(jīng)營情況。

（二）加強(qiáng)關(guān)聯(lián)交易的規(guī)范管理

國有企業(yè)上市公司的控股股東一般為公司改制之前的上級單位或者相關(guān)單位，特殊的所有權(quán)形式是造成關(guān)聯(lián)交易出現(xiàn)的重要原因之一。要求國家立法機(jī)構(gòu)建立針對關(guān)聯(lián)交易的相關(guān)法律法規(guī)，以此規(guī)范關(guān)聯(lián)交易。

在上市公司關(guān)聯(lián)交易中，要求在披露交易的同時披露關(guān)聯(lián)交易的影響程度，例如股權(quán)或者資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓情況，應(yīng)當(dāng)在信息中披露緣由以及定價的原則，分析信息披露對當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的綜合影響，相關(guān)效益在公司經(jīng)營中所占據(jù)的比重等，針對其中出現(xiàn)的偏離正常標(biāo)準(zhǔn)的交易，要求關(guān)聯(lián)方能夠及時對此做出相關(guān)解釋說明，以此促進(jìn)關(guān)聯(lián)交易的合理化。結(jié)合國有上市公司的經(jīng)營特征，要求關(guān)聯(lián)交易中及時披露對企業(yè)發(fā)展影響較大的業(yè)務(wù)，并且披露交易的程度，例如股權(quán)、資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓情況，及時披露交易在公司發(fā)展中所占據(jù)的比重，分析對交易雙方的影響。要求制定關(guān)聯(lián)交易信息披露細(xì)則，要求披露互相提供資金、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓以及擔(dān)保等相關(guān)信息。

（三）提升信息披露的及時性

要求國有上市公司不斷優(yōu)化自身的管理，優(yōu)化信息披露方式，提升信息披露的及時性。嚴(yán)格按照當(dāng)前證券市場對企業(yè)信息披露的要求，不斷整合企業(yè)自身的經(jīng)營管理活動，加強(qiáng)對企業(yè)信息的有效整理，將企業(yè)信息與證券市場有效對接，嚴(yán)格按照市場要求公布自身經(jīng)營信息，能夠在規(guī)定的時間內(nèi)向市場披露自身相關(guān)經(jīng)營信息。以此提升所公布的信息在市場中的價值。公平、公正、客觀地向社會披露自身經(jīng)營信息，全面提升信息披露的及時性。避免信息披露不及時損害經(jīng)營者的利益。

通過信息的及時公布能夠避免出現(xiàn)不公平競爭現(xiàn)象，避免出現(xiàn)投資者之間不公正競爭現(xiàn)象，以此提升我國證券市場經(jīng)營效率。通過信息的及時披露能夠有效克服牟取暴利、內(nèi)幕交易現(xiàn)象，及時避險。

（四）采用不披露即解釋的市場化原則

國有上市公司經(jīng)營中，存在著企業(yè)實(shí)際信息披露管理水平與市場對企業(yè)的信息披露需求不相稱的現(xiàn)象，兩者之間可能出現(xiàn)一定矛盾。為了緩解這一現(xiàn)象，可以采取不披露即解釋的市場化原則，促進(jìn)國有上市企業(yè)及時披露行業(yè)內(nèi)相關(guān)信息?；谠撛瓌t的運(yùn)用，要求信息披露不足的企業(yè)向市場解釋原因，此種處理措施對不積極履行信息披露義務(wù)的企業(yè)具有一定的外部監(jiān)督作用，要求其向社會公告原因，因此對企業(yè)形成了來自媒體與投資者的外部壓力，能夠促進(jìn)企業(yè)及時主動進(jìn)行信息披露，提升信息披露的透明度。對投資者而言，能夠通過對企業(yè)披露信息的判斷，及時解讀出企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營情況，提升企業(yè)信息披露的透明程度，對及時披露企業(yè)信息的上市公司給予行業(yè)內(nèi)市場價格的高溢價，因此將企業(yè)信息披露的價值進(jìn)行市場化管理，實(shí)現(xiàn)差異化的信息披露價值管理，由此對企業(yè)外部信息披露形成良好的外部監(jiān)督機(jī)制。

（五）加強(qiáng)國有上市企業(yè)經(jīng)營的內(nèi)外部協(xié)同監(jiān)督

在國有上市企業(yè)經(jīng)營中，建立有效的內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制，在企業(yè)組織結(jié)構(gòu)中建立獨(dú)立的審計機(jī)制，設(shè)置來自企業(yè)外部的獨(dú)立董事，與企業(yè)之間沒有直接的利益關(guān)系，但是與企業(yè)所有者的目標(biāo)一致。按照國資委在2004年對國有企業(yè)董事會設(shè)置的指導(dǎo)意見，要求獨(dú)立董事不得少于2人，同時在公司法人治理結(jié)構(gòu)逐漸完善的背景下，應(yīng)當(dāng)增加外部董事人數(shù)。在不斷完善公司內(nèi)部監(jiān)督的同時，還應(yīng)當(dāng)不斷優(yōu)化公司外部監(jiān)督，引入第三方監(jiān)督機(jī)制，促進(jìn)對國有上市企業(yè)的內(nèi)部審計，使得國有企業(yè)提供的信息真實(shí)可靠，通過優(yōu)化治理弱化內(nèi)部管理者地位，建立有效的外部監(jiān)督方式。聯(lián)合運(yùn)用內(nèi)部監(jiān)督與外部監(jiān)督機(jī)制，加強(qiáng)兩者之間的互相協(xié)調(diào)與配合，不斷完善護(hù)理機(jī)制，不斷規(guī)范國有上市公司信息披露的規(guī)范化管理。

三、結(jié)束語

通過合理有效的信息披露能夠促進(jìn)上市公司的良好經(jīng)營管理，提升企業(yè)在市場中的公信力，對企業(yè)形成良好的外部監(jiān)督機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)自身管理，不斷完善我國證券市場，維護(hù)我國資本證券市場的穩(wěn)定。