中國(guó)聯(lián)通EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

□文/吳 夢(mèng) 曹 姝

（沈陽(yáng)化工大學(xué) 遼寧·沈陽(yáng)）

［提要］ 隨著5G 時(shí)代的到來(lái)，電信行業(yè)正面臨著巨大的挑戰(zhàn)。要想在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出，實(shí)現(xiàn)股東財(cái)富最大化，必須擁有一套完備的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。以中國(guó)聯(lián)通為例分析EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法。首先對(duì)中國(guó)聯(lián)通EVA 相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，接著對(duì)中國(guó)聯(lián)通EVA 值與傳統(tǒng)指標(biāo)進(jìn)行對(duì)比分析，得出引入EVA 指標(biāo)的必要性，最后為中國(guó)聯(lián)通EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系提出完善建議。

一、EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法

（一）EVA 的概念。EVA，又稱經(jīng)濟(jì)增加值，是指從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得，這其中既包含債務(wù)資本成本，又包含權(quán)益資本成本。EVA 是一種新興的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，首次出現(xiàn)這個(gè)概念是由美國(guó)思騰思特公司于20 世紀(jì)90 年代提出的。該公司認(rèn)為此評(píng)價(jià)方法會(huì)為業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)注入新鮮血液。

EVA 值真實(shí)地反映了企業(yè)的績(jī)效，它既考慮了企業(yè)的債務(wù)性資本成本，又考慮了權(quán)益性資本成本。EVA 主要致力于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法在計(jì)算時(shí)忽略了權(quán)益性質(zhì)的成本，只將債務(wù)成本在計(jì)算時(shí)有所體現(xiàn)，促使企業(yè)只關(guān)注那些成本低、收益高的項(xiàng)目，兩者存在很大的不同之處。在EVA 體系的指導(dǎo)下，企業(yè)應(yīng)該著重發(fā)展一些長(zhǎng)遠(yuǎn)的項(xiàng)目，不能只看重眼前的利益，應(yīng)該從長(zhǎng)計(jì)議，這樣才能使企業(yè)科學(xué)健康地發(fā)展，避免在經(jīng)濟(jì)改革技術(shù)更新的時(shí)點(diǎn)慘遭淘汰。

（二）EVA 的計(jì)算公式。EVA 的基本計(jì)算公式如下：

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（NOPAT）-資本總額（TC）×加權(quán)平均資本成本率（WACC）

為了準(zhǔn)確地反映出企業(yè)所創(chuàng)造的價(jià)值，思騰思特公司在進(jìn)行EVA 計(jì)算時(shí)對(duì)164 項(xiàng)進(jìn)行了調(diào)整，但是考慮到各個(gè)公司具體所處行業(yè)的背景不同，以及EVA 計(jì)算的可操作性原則與重要性原則，針對(duì)不同的企業(yè)，需要的具體調(diào)整事項(xiàng)也不同。本文結(jié)合中國(guó)聯(lián)通的實(shí)際發(fā)展情況，對(duì)EVA 計(jì)算公式作出如下調(diào)整：

經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)－調(diào)整后資本×平均資本成本率

其中：稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出調(diào)整項(xiàng)+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)）×（1-25%）

調(diào)整后資本=平均負(fù)債總額+平均所有者權(quán)益-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程

二、中國(guó)聯(lián)通EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分析

（一）公司概況。中國(guó)聯(lián)合網(wǎng)絡(luò)通信集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱中國(guó)聯(lián)通）是在2009 年初，在我國(guó)國(guó)務(wù)院的同意下，將中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)網(wǎng)通兩家公司結(jié)合所形成的國(guó)家持有股份的特大型電信行業(yè)。

中國(guó)聯(lián)通在我國(guó)31 個(gè)省、自治區(qū)、直轄市和國(guó)外多個(gè)城市地區(qū)有合作項(xiàng)目，并且是目前我國(guó)唯一一家公司同時(shí)在中國(guó)上海、中國(guó)香港、美國(guó)紐約上市的特大型電信企業(yè)。

中國(guó)聯(lián)通的網(wǎng)絡(luò)可以到達(dá)全中國(guó)乃至全世界的任何地方，公司的主要業(yè)務(wù)有：固定通話，移動(dòng)通話，國(guó)內(nèi)、國(guó)際通話，衛(wèi)星國(guó)際專線、數(shù)據(jù)通信、網(wǎng)絡(luò)接入和各類電信增值業(yè)務(wù)，與通信信息業(yè)務(wù)相關(guān)的系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)等。2009 年年初，中國(guó)聯(lián)通取得了WCDMA 制式的3G 牌照。

表1 中國(guó)聯(lián)通稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)計(jì)算表（單位：萬(wàn)元）

表2 中國(guó)聯(lián)通調(diào)整后資本計(jì)算表（單位：萬(wàn)元）

（二）中國(guó)聯(lián)通2016～2018 年的EVA 計(jì)算

1、稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)計(jì)算。表1 數(shù)據(jù)主要來(lái)源于2016～2018年財(cái)務(wù)報(bào)表。（表1）

2、調(diào)整后資本的計(jì)算（表2）

3、平均資本成本率的確定。目前，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制仍不完整，要固定權(quán)益資本成本存在很大的困難。因此，我國(guó)國(guó)資委在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)細(xì)則中對(duì)我們國(guó)家的國(guó)有企業(yè)計(jì)算需要的資本成本率做了硬性要求，由此得出中國(guó)聯(lián)通在計(jì)算EVA 時(shí)的資本成本率采用5.5%。

4、EVA 值的計(jì)算。通過(guò)以上計(jì)算得出稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、調(diào)整后資本以及平均資本成本率，并結(jié)合EVA 計(jì)算公式，得到中國(guó)聯(lián)通2016～2018 年的EVA 值，具體計(jì)算結(jié)果如表3 所示。（表3）

（三）EVA 計(jì)算結(jié)果與凈利潤(rùn)對(duì)比分析。從中國(guó)聯(lián)通2016～2018 年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以看出，凈利潤(rùn)有較大變動(dòng)，每年都有所上升，并且增長(zhǎng)幅度越來(lái)越大，總體來(lái)看，經(jīng)營(yíng)效果較好。從EVA 的角度來(lái)看，3 年間EVA 值一直小于零，且數(shù)據(jù)逐年減少，所以不管凈利潤(rùn)增長(zhǎng)多少，中國(guó)聯(lián)通2016～2018 年始終沒(méi)有實(shí)現(xiàn)真正的價(jià)值。（表4）

兩者的比較得出的結(jié)論不同，具體原因有以下幾點(diǎn)：首先，凈利潤(rùn)指標(biāo)在計(jì)算時(shí)僅考慮債務(wù)資本成本，而不考慮權(quán)益資本成本。但EVA 在計(jì)算時(shí)兩者都要考慮，因此計(jì)算的結(jié)果為凈利潤(rùn)一直大于零，EVA 一直小于零，并且凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于EVA值。通過(guò)凈利潤(rùn)指標(biāo)給大家?guī)?lái)了一種該公司賺錢(qián)的假象。其次，在計(jì)算傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)凈利潤(rùn)時(shí)主觀性太強(qiáng)，受影響的因素太多，會(huì)計(jì)工作人員可能存在主觀判斷，因此這個(gè)結(jié)果的真實(shí)性有待考慮。但是，在計(jì)算EVA 時(shí)客觀地進(jìn)行了相關(guān)科目的調(diào)整，更將權(quán)益成本加入到計(jì)算中。所以，EVA 值更能反映出企業(yè)客觀真實(shí)的業(yè)績(jī)。

綜上所述，將EVA 與凈利潤(rùn)相比較可以得出，EVA 值更加全面具體，因?yàn)檫M(jìn)行了一系列的項(xiàng)目調(diào)整，更能真實(shí)準(zhǔn)確地反映企業(yè)稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)凈值以及所有者投入資產(chǎn)的成本，減少數(shù)據(jù)的主觀性，所以EVA 的計(jì)算結(jié)果更接近中國(guó)聯(lián)通真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況。

表3 中國(guó)聯(lián)通EVA 計(jì)算表（單位：萬(wàn)元）

表4 中國(guó)聯(lián)通EVA 與凈利潤(rùn)對(duì)比表（單位：萬(wàn)元）

三、中國(guó)聯(lián)通EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系完善建議

（一）加強(qiáng)宣傳培訓(xùn)。中國(guó)聯(lián)通要加強(qiáng)員工對(duì)EVA 的認(rèn)識(shí)，不斷強(qiáng)調(diào)EVA 的重要性。舉個(gè)例子，公司要教會(huì)員工如何使用EVA 來(lái)判斷企業(yè)的業(yè)績(jī)，并且要讓員工在實(shí)際操作中理解EVA 的內(nèi)涵，必要時(shí)可以進(jìn)行問(wèn)卷調(diào)查等形式進(jìn)行小測(cè)試，使得EVA 融入到企業(yè)中的每一個(gè)人中。同時(shí)，企業(yè)也要積極宣傳EVA 指標(biāo)，將其應(yīng)用到公司的各個(gè)領(lǐng)域，例如企業(yè)的投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)銷售活動(dòng)。EVA 的應(yīng)用非常廣泛，但能否發(fā)揮其全部的作用，使其達(dá)到最好的成果，還需要公司管理層及全體員工的努力。

EVA 的影響力可以滲透到企業(yè)的各個(gè)部門(mén)，因此企業(yè)的所有人無(wú)論其地位高低，無(wú)論其工作性質(zhì)是哪方面，都會(huì)或多或少地接觸EVA 指標(biāo)，特別是公司的高級(jí)管理人才，需時(shí)時(shí)刻刻接觸EVA 指標(biāo)。所以，中國(guó)聯(lián)通的重中之重是對(duì)公司高層管理人才展開(kāi)系統(tǒng)的有關(guān)EVA 的講座及培訓(xùn)工作，讓公司所有人理解EVA，認(rèn)同EVA，應(yīng)用EVA。

（二）推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)化運(yùn)營(yíng)。從現(xiàn)階段來(lái)看，技術(shù)革新推動(dòng)了互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的高速發(fā)展，電信行業(yè)也迎來(lái)了新的挑戰(zhàn)。要利用互聯(lián)網(wǎng)不斷打開(kāi)市場(chǎng)，不斷提升企業(yè)的技術(shù)，不斷推動(dòng)辦事效率，不斷完善信息披露制度，使得EVA 的調(diào)整指標(biāo)更容易獲取，計(jì)算更方便快捷。中國(guó)聯(lián)通作為三大運(yùn)營(yíng)商之一，應(yīng)積極適應(yīng)新格局，加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)化運(yùn)營(yíng)，完善信息披露制度，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)高效率、低成本、高服務(wù)的優(yōu)質(zhì)運(yùn)營(yíng)模式。

（三）建立科學(xué)配套的激勵(lì)體系。成功的EVA 體系必須擁有完善的配套方案?，F(xiàn)階段，中國(guó)聯(lián)通的傳統(tǒng)評(píng)價(jià)方案是依據(jù)國(guó)家相關(guān)部門(mén)要求制定的，但沒(méi)有一整套科學(xué)的激勵(lì)體系。而且現(xiàn)有的評(píng)價(jià)方法并沒(méi)有給企業(yè)帶來(lái)實(shí)際利益。目前，該企業(yè)并不注重業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核。在此建議中國(guó)聯(lián)通公司結(jié)合自身公司的特點(diǎn)，具體問(wèn)題具體分析，將員工工資與EVA 相結(jié)合?？梢韵仍诟邔庸芾砣藛T中實(shí)施，有所成效后，再在公司大力推廣。比如，將EVA 與升職加薪緊密聯(lián)系在一起。在實(shí)施的過(guò)程中不斷發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，不斷改進(jìn)問(wèn)題，不斷進(jìn)步，不斷進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)，最終制定出具有中國(guó)聯(lián)通特色的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。同時(shí)，公司應(yīng)大力支持該體系的發(fā)展，制定與之配套的激勵(lì)體系。

四、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法相較于傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法有著明顯優(yōu)勢(shì)。EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法不僅考慮權(quán)益成本，還考慮債務(wù)成本，著眼于企業(yè)實(shí)際創(chuàng)造的價(jià)值，提高了企業(yè)的工作效率。但其還存在著制度不夠完善，計(jì)算較復(fù)雜等問(wèn)題，中國(guó)聯(lián)通要積極探索，努力實(shí)現(xiàn)最符合中國(guó)聯(lián)通特色的EVA 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。