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去年未采取寬松政策 今年也沒必要“急轉(zhuǎn)彎”

十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議11日在北京閉幕。會(huì)后，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)會(huì)見中外記者并回答記者提問。李克強(qiáng)指出，去年新增財(cái)政資金規(guī)模2萬(wàn)億元，規(guī)模、力度合理，絕大部分用于市場(chǎng)主體和民生急需，主要是減稅降費(fèi)，?；久裆扇≈边_(dá)機(jī)制，“救命錢”最快7天直達(dá)基層，保證基層減稅降費(fèi)、穩(wěn)崗等財(cái)力。

李克強(qiáng)指出，中國(guó)政府把肥施到根子上，政策打到點(diǎn)子上，所以起效快、有作用。去年沒有采取寬松政策，今年也沒有必要“急轉(zhuǎn)彎”，要保持政策的連續(xù)性和可持續(xù)性，著力穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)向好。保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，因?yàn)楝F(xiàn)在市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)還在恢復(fù)元?dú)狻Ｓ捎诮?jīng)濟(jì)恢復(fù)增長(zhǎng)，要合理、適度調(diào)整政策，保持保民生、保就業(yè)、保市場(chǎng)主體力度不減。

李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，保持力度不減，資金規(guī)模很重要，但用好錢更重要。去年宏觀調(diào)控積累的經(jīng)驗(yàn)還可以繼續(xù)用。比如在財(cái)政金融方面，要“一減、一增、穩(wěn)中有降”。“一減”，就是減少中央政府本級(jí)支出，各級(jí)政府都要帶頭過緊日子；“一增”，就是擴(kuò)大直達(dá)資金范圍，讓基層和市場(chǎng)主體感到支持力度不減，這樣能夠更快更有效地惠企利民；“穩(wěn)中有降”，就是在穩(wěn)定杠桿率的同時(shí)，引導(dǎo)金融企業(yè)合理讓利，使中小微企業(yè)融資更便利、融資成本做到穩(wěn)中有降。同時(shí)，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)隱患，也會(huì)及時(shí)防范化解。

市場(chǎng)的流動(dòng)性出現(xiàn)問題 調(diào)整短期內(nèi)結(jié)束可能不現(xiàn)實(shí)

在多頭陷阱區(qū)域中的44萬(wàn)億元的成交量成為高位套牢籌碼。由于抱團(tuán)取暖的股票價(jià)格過高，愿意接盤的資金有限，而處于低位、長(zhǎng)期不被資金關(guān)照的股票，仍然缺少資金關(guān)照，實(shí)際上是市場(chǎng)的流動(dòng)性出現(xiàn)了問題，預(yù)期調(diào)整在短時(shí)間內(nèi)結(jié)束可能不現(xiàn)實(shí)。

三月以來(lái)，本欄目明確指出階段性頂部已形成，近兩周股市震蕩下行，間或有抵抗，但是成交量非常不配合，下行放量，上行縮量，明顯的下跌抵抗型。抱團(tuán)股快速大幅度下跌之后有所反彈，但由于時(shí)間短暫，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能確認(rèn)階段性下行趨勢(shì)結(jié)束，投資者還需要耐心等待。

目前市場(chǎng)處于很尷尬的位置，由于抱團(tuán)取暖的股票價(jià)格過高，愿意接盤的資金有限，而處于低位、長(zhǎng)期不被資金關(guān)照的股票，仍然缺少資金關(guān)照，實(shí)際上是市場(chǎng)的流動(dòng)性出現(xiàn)了問題，解決這個(gè)問題或者需要時(shí)間，或者需要空間，所以預(yù)期調(diào)整在短時(shí)間內(nèi)結(jié)束可能不現(xiàn)實(shí)。操作方面，關(guān)注高分紅、低估值以及政策導(dǎo)向有利的行業(yè)板塊與個(gè)股。

股市波動(dòng)幅度過大是否與投資者結(jié)構(gòu)有關(guān)？

A股市場(chǎng)為什么波動(dòng)幅度過大？很多人把原因歸結(jié)為散戶投資者占比太高。認(rèn)為A股市場(chǎng)散戶投資者占比過高，導(dǎo)致投資者“羊群效應(yīng)”過強(qiáng)。解決問題的途徑是發(fā)展以公募基金為代表的機(jī)構(gòu)投資者，希望通過提高機(jī)構(gòu)投資者的占比來(lái)減少股市的波動(dòng)。從最近一段時(shí)間的股票市場(chǎng)表現(xiàn)看，上述觀點(diǎn)似乎正在被證偽。

基金發(fā)行募集資金存在明顯的“馬太效應(yīng)”，知名度高的基金管理公司或基金經(jīng)理可以獲得更多的機(jī)會(huì)，有些基金發(fā)行出現(xiàn)搶購(gòu)，出現(xiàn)所謂的爆款基、日光基，而規(guī)模小的基金管理公司募集資金十分困難，導(dǎo)致資金向頭部基金管理人集中。規(guī)模大的基金一般傾向于買藍(lán)籌股，規(guī)模大的基金集中涌現(xiàn)，形成了所謂的基金“抱團(tuán)”式投資。

如此多的資金集中進(jìn)入這些股票，一定會(huì)刺激股價(jià)快速上漲，形成了所謂“抱團(tuán)股”現(xiàn)象，當(dāng)新增資金源源不斷進(jìn)入基金，抱團(tuán)股的上漲就會(huì)持續(xù)，一旦外圍因素有變化，新增資金難以供應(yīng)，資金與股價(jià)的正反饋可能迅速逆轉(zhuǎn)為負(fù)反饋，機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行相同方向操作時(shí)，市場(chǎng)難以找到力量相當(dāng)?shù)膶?duì)手盤，加速下跌就難以避免。春節(jié)之后我們看到白酒、新能源等基金重倉(cāng)股出現(xiàn)崩潰式下跌，原因就在此。

由此看出，基金的快速發(fā)展不僅沒有減少市場(chǎng)波動(dòng)，反而成為市場(chǎng)波動(dòng)的根源。