李璐 趙曉晴 劉宗燁 王晨陽(yáng) 盛春光

(東北林業(yè)大學(xué)，哈爾濱，150040)

綠色低碳循環(huán)發(fā)展是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)改革背景下綠色經(jīng)濟(jì)、低碳經(jīng)濟(jì)和循環(huán)經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展的一種新型發(fā)展機(jī)制，是為兼顧經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和生態(tài)效應(yīng)協(xié)同發(fā)展服務(wù)而產(chǎn)生的一種創(chuàng)新型發(fā)展模式，碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是實(shí)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)體制改革的重要途徑[1-3]。林業(yè)企業(yè)作為綠色經(jīng)濟(jì)體系發(fā)展平臺(tái)的重要一環(huán)，已經(jīng)成為支持綠色經(jīng)濟(jì)和可持續(xù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要資本平臺(tái)[4]。

企業(yè)績(jī)效作為衡量企業(yè)營(yíng)運(yùn)效率和發(fā)展水平的重要判定標(biāo)準(zhǔn)之一，相關(guān)理論和內(nèi)涵隨著學(xué)者的深入研究已經(jīng)逐步成熟。總體來(lái)說，企業(yè)在其持續(xù)經(jīng)營(yíng)期取得的經(jīng)營(yíng)效益和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)被稱為企業(yè)績(jī)效，是對(duì)企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、成長(zhǎng)能力和社會(huì)生態(tài)效益能力的綜合反映[5-6]。目前，國(guó)內(nèi)外關(guān)于企業(yè)績(jī)效的研究主要集中于企業(yè)績(jī)效的影響因素、平衡記分卡和績(jī)效管理評(píng)價(jià)3個(gè)方面。在研究企業(yè)績(jī)效的相關(guān)影響因素時(shí)發(fā)現(xiàn)，股權(quán)結(jié)構(gòu)、營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)和高管特征等因素均會(huì)在一定程度上對(duì)企業(yè)績(jī)效產(chǎn)生影響，其中從股權(quán)結(jié)構(gòu)影響上分析，大股東所有權(quán)對(duì)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)和公司業(yè)績(jī)具有顯著的正向影響，而機(jī)構(gòu)所有權(quán)僅對(duì)會(huì)計(jì)業(yè)績(jī)(資產(chǎn)回報(bào)率)具有正向影響，但是也有學(xué)者認(rèn)為大股東所有權(quán)、機(jī)構(gòu)所有權(quán)、外國(guó)所有權(quán)和家庭所有權(quán)都與公司價(jià)值呈正相關(guān)表現(xiàn)[7-8]。而林業(yè)上市公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效隨著最大股東持股比例的增加，也會(huì)隨之增加，但是如果是林業(yè)企業(yè)中國(guó)有股持股比例增加，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效反而會(huì)越低[9]。從營(yíng)運(yùn)資本結(jié)構(gòu)影響上分析，林業(yè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與企業(yè)內(nèi)部資本營(yíng)運(yùn)結(jié)構(gòu)聯(lián)系緊密，隨著貨幣資金和存貨所占流動(dòng)資產(chǎn)之比的增加，經(jīng)營(yíng)績(jī)效反而降低，而短期借款、應(yīng)付賬款和應(yīng)交稅費(fèi)所占負(fù)債的比值以及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率的上升都會(huì)引起經(jīng)營(yíng)績(jī)效的增加[10]。從高管特征影響上分析，高管薪酬和教育水平在社會(huì)責(zé)任變量調(diào)節(jié)作用下會(huì)對(duì)企業(yè)績(jī)效會(huì)產(chǎn)生顯著的正向影響，高管性別比例中女性高管比例的增加也會(huì)有利于企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的增加[11-13]。在研究企業(yè)績(jī)效管理考核的主要考核工具平衡計(jì)分卡時(shí)發(fā)現(xiàn)，平衡計(jì)分卡主要是從財(cái)務(wù)、客戶、流程以及學(xué)習(xí)成長(zhǎng)4個(gè)維度建立起來(lái)的公司戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)，4個(gè)維度層層遞進(jìn)，緊密相連，從而促進(jìn)林業(yè)企業(yè)進(jìn)行有效的績(jī)效管理評(píng)價(jià)[14]?？?jī)效管理對(duì)公司的可持續(xù)發(fā)展有著至關(guān)重要的作用，是設(shè)定公司績(jī)效目標(biāo)、評(píng)估公司績(jī)效實(shí)施效果改善公司績(jī)效漏洞的必要管理過程，主要是從基礎(chǔ)設(shè)施、制度、組織、文化、計(jì)劃、輔導(dǎo)、評(píng)價(jià)及反饋8個(gè)維度設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)績(jī)效指標(biāo)體系[15-16]。

國(guó)內(nèi)外學(xué)者站在不同角度對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行了大量研究，提出企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)作為企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的重要方法，得出了很多能夠指導(dǎo)林業(yè)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的理論和方法，對(duì)林業(yè)企業(yè)的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)起到推動(dòng)作用，企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)不僅可以為林業(yè)企業(yè)發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)中的現(xiàn)存問題，也可以為后續(xù)發(fā)展提供針對(duì)性建議，一定程度上能體現(xiàn)綠色經(jīng)濟(jì)的生態(tài)效益，對(duì)林業(yè)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和戰(zhàn)略導(dǎo)向提供方向，為林業(yè)企業(yè)服務(wù)于綠色經(jīng)濟(jì)提供建設(shè)性作用，促進(jìn)林業(yè)企業(yè)健康發(fā)展。但目前很少有學(xué)者對(duì)林業(yè)企業(yè)績(jī)效的綜合評(píng)價(jià)尤其是社會(huì)生態(tài)效益維度進(jìn)行研究。林業(yè)企業(yè)作為促進(jìn)綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)最重要的實(shí)體支撐，林業(yè)企業(yè)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)能夠?yàn)榻鉀Q綠色可持續(xù)發(fā)展中存在的問題提供新的解決路徑。因此，本研究從企業(yè)績(jī)效的相關(guān)理論入手，以2019年上市的11家林業(yè)上市公司為研究對(duì)象，運(yùn)用因子分析法分別從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、成長(zhǎng)能力和社會(huì)生態(tài)效益能力5個(gè)維度對(duì)上市公司進(jìn)行綜合績(jī)效評(píng)價(jià)，以此探討分析林業(yè)企業(yè)績(jī)效，旨在為改進(jìn)林業(yè)企業(yè)績(jī)效問題提供建議。

1 研究方法

采用因子分析法[17]對(duì)林業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合評(píng)估。由于林業(yè)企業(yè)的概念界定尚不統(tǒng)一，在進(jìn)行數(shù)據(jù)選取階段，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性和代表性，兼顧以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入來(lái)自林業(yè)原料加工和制造為主的企業(yè)以及以林業(yè)生態(tài)服務(wù)為主的企業(yè)為林業(yè)類上市公司，從網(wǎng)易財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)庫(kù)中選取2019年度滬江交易所上市的11家林業(yè)上市公司，構(gòu)建盈利、營(yíng)運(yùn)、償債、成長(zhǎng)和社會(huì)生態(tài)效益能力5個(gè)指標(biāo)類型進(jìn)行相關(guān)劃分，篩選出10個(gè)具有代表性的指標(biāo)，詳見表1。

因子分析法的應(yīng)用步驟：第一，為了保證研究數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性，首先無(wú)量綱標(biāo)準(zhǔn)化原始獲得數(shù)據(jù)，以消除量綱差異化數(shù)值導(dǎo)致的誤差，進(jìn)而對(duì)10項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算和整理。第二，為了確認(rèn)因子分析法對(duì)數(shù)據(jù)分析的適用性，在實(shí)證分析前需要采用KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)對(duì)設(shè)定的10項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)性檢驗(yàn)，以確定是否符合因子分析的條件。經(jīng)測(cè)算的KMO檢驗(yàn)和Bartlett檢驗(yàn)結(jié)果顯示KMO值為0.557，大于0.5，理論上可以做因子分析，其中Sig.=0，小于顯著性水平值0.05，表明相關(guān)矩陣不是獨(dú)立的單位矩陣,是緊密相關(guān)的相關(guān)正向矩陣，從而表明所選取的原始變量之間存在較高的相關(guān)性，可以開展因子分析。第三，利用SPSS.23軟件測(cè)算各自成分的貢獻(xiàn)率為權(quán)數(shù)進(jìn)行公因子的確定，通過正交旋轉(zhuǎn)法得到因子載荷矩陣和旋轉(zhuǎn)后的成分得分系數(shù)矩陣。第四，根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣計(jì)算出5個(gè)因子在各個(gè)觀測(cè)值的得分，運(yùn)用SPSS 23.0軟件進(jìn)行回歸分析計(jì)算因子得分并做排序處理，將不同因子根據(jù)權(quán)重進(jìn)行線性加權(quán)平均求和得到綜合得分和總名次。

表1 林業(yè)企業(yè)績(jī)效因子分析評(píng)價(jià)指標(biāo)體系

2 結(jié)果與分析

通過主成分分析法提取綜合特征值大于1的5個(gè)公因子，各自方差貢獻(xiàn)率為32.829%、21.449%、16.520%、11.741%和6.876%，累計(jì)加總的總方差貢獻(xiàn)率達(dá)到了89.415%，大于主成分分析法中假定的公共因子大于80%的設(shè)定，說明所選取的5個(gè)公因子可以涵蓋原本10個(gè)指標(biāo)所包含的初始信息，原始信息不會(huì)失真，符合計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)，可以清晰表達(dá)原有10個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)的內(nèi)容和含義。確定5個(gè)具體公因子后通過正交旋轉(zhuǎn)法得到旋轉(zhuǎn)后的成分得分系數(shù)矩陣，如表2所示。

從表2可知，第1個(gè)公因子(F1)的荷載分配主要集中在總資產(chǎn)利潤(rùn)率、銷售凈利率2個(gè)指標(biāo)上來(lái)體現(xiàn)盈利能力，可將其命名為盈利能力因子；第2個(gè)公因子(F2)的荷載分配集中在現(xiàn)金流量比例和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2個(gè)指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)營(yíng)運(yùn)能力，可將其命名為營(yíng)運(yùn)能力因子；第3個(gè)公因子(F3)的荷載分配在股東權(quán)益比例和資產(chǎn)負(fù)債率2個(gè)指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)償債能力，可將其命名為償債能力因子；第4個(gè)公因子(F4)的荷載分配在總資產(chǎn)增長(zhǎng)率和3年資本平均增長(zhǎng)率2個(gè)指標(biāo)來(lái)體現(xiàn)成長(zhǎng)能力，可將其命名為成長(zhǎng)能力因子；第5個(gè)公因子(F5)的荷載分配在環(huán)保投入資金率和造林成活率來(lái)體現(xiàn)社會(huì)生態(tài)效益能力，可將其命名為社會(huì)生態(tài)效益能力因子。

表2 旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣

根據(jù)表2中的成分得分系數(shù)矩陣計(jì)算出5個(gè)因子在不同因素影響下的差異化得分，運(yùn)用SPSS 23.0軟件選擇因子分析法中的回歸分析計(jì)算因子得分并做排序處理，表達(dá)式如下，

F1=0.203X1+0.171X2-0.003X3+0.004X4-0.031X5+0.130X6-0.010X7-0.015X8+0.064X9-0.037X10；

F2=-0.021X1-0.039X2+0.260X3+0.225X4-0.176X5+0.058X6-0.047X7-0.233X8+0.130X9-0.077X10；

F3=-0.011X1-0.004X2-0.072X3+0.087X4+0.252X5+0.204X6-0.017X7-0.071X8+0.115X9+0.068X10；

F4=-0.006X1-0.048X2-0.009X3-0.055X4+0.166X5+0.017X6+0.299X7+0.142X8-0.104X9-0.019X10；

F5=-0.036X1+0.009X2-0.093X3+0.088X4+0.051X5-0.096X6-0.040X7-0.040X8+0.294X9+0.385X10；

以5個(gè)公因子(F1、F2、F3、F4、F5)和各自的方差貢獻(xiàn)率占總方差貢獻(xiàn)率的不同比例來(lái)進(jìn)行加權(quán)平均，進(jìn)而得到綜合績(jī)效得分方程：

F=(0.33F1+0.21F2+0.17F3+0.12F4+0.07F5)/0.89。

將樣本企業(yè)的指標(biāo)分別代入上述等式，分別得到盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、成長(zhǎng)能力、社會(huì)生態(tài)效益能力5個(gè)維度的排名情況和綜合績(jī)效得分結(jié)果及排名情況，通過最后的綜合得分情況對(duì)林業(yè)企業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)，具體見表3。

表3 11家林業(yè)企業(yè)績(jī)效得分及排名

由表3可見：從綜合績(jī)效F分析可知，綜合績(jī)效大多數(shù)公司均是正值，總體排名前3名的分別是岳陽(yáng)林紙、嶺南股份和鐵漢生態(tài)，表明這3家公司的總體經(jīng)營(yíng)良好，績(jī)效水平相對(duì)較高，公司的績(jī)效管理水平處于行業(yè)前列，但是這3家公司的成長(zhǎng)能力處于倒數(shù)前3列，表明了3家公司的成長(zhǎng)后勁不足，亟待加強(qiáng)，應(yīng)重視改善弱勢(shì)方面，促進(jìn)公司的全方位發(fā)展。綜合績(jī)效處于負(fù)值水平的分別是東方園林和景谷林業(yè)，究其原因是景谷林業(yè)和東方園林的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力和償債能力均小于0且排名靠后，表明景谷林業(yè)和東方園林的經(jīng)營(yíng)發(fā)展現(xiàn)狀已經(jīng)處于極值低谷，唯有企業(yè)管理深度改革才能改善目前的惡劣狀況，其中景谷林業(yè)的生態(tài)能力同樣靠后，生態(tài)補(bǔ)償效益很難顯現(xiàn)。

從公因子F1即盈利能力分析，由于方差貢獻(xiàn)率占比32.829%，表明了盈利能力在林業(yè)公司績(jī)效評(píng)價(jià)中的重要性，由于盈利能力因子分析中有一半以上的企業(yè)的盈利因子為負(fù)，說明林業(yè)企業(yè)盈利能力普遍較弱。但排在前3位的岳陽(yáng)林紙、龍凈環(huán)保和嶺南股份3家公司的盈利能力均為正值，表現(xiàn)出3家公司較強(qiáng)的盈利能力，但岳陽(yáng)林紙的成長(zhǎng)能力位于后排，發(fā)展后勁不足，缺乏長(zhǎng)期盈利性的可持續(xù)發(fā)展?jié)摿?，龍凈環(huán)保的生態(tài)能力位于第10位，表明了生態(tài)補(bǔ)償能力的落后性，不利于長(zhǎng)期發(fā)展?？傮w來(lái)說，林業(yè)上市公司盈利能力普遍性不強(qiáng)，并且后續(xù)發(fā)展持續(xù)盈利性能力欠缺，從林業(yè)行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展看，該行業(yè)的營(yíng)收利潤(rùn)率將逐步降低。

從公因子F2即營(yíng)運(yùn)能力因子分析，由于方差貢獻(xiàn)率占比21.449%，表明了營(yíng)運(yùn)能力在林業(yè)企業(yè)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)中是至關(guān)重要的一環(huán)。由表3可知，林業(yè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力普遍處于正值，排名前4的公司分別是岳陽(yáng)林紙、嶺南股份、鐵漢生態(tài)和木林森營(yíng)運(yùn)因子得分均超過2，主要是這4家企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和現(xiàn)金流量比例都在正常的水平，同時(shí)不良資產(chǎn)占比較小，公司總體資本結(jié)構(gòu)合理引起的營(yíng)運(yùn)能力良好，但是值得注意的是嶺南股份的發(fā)展?jié)摿^弱，鐵漢生態(tài)的盈利能力和發(fā)展?jié)摿酱纳啤?/p>

從公因子F3即償債能力因子分析，由于方差貢獻(xiàn)率占比16.520%，表明了償債能力在林業(yè)企業(yè)績(jī)效綜合評(píng)價(jià)中也會(huì)產(chǎn)生相關(guān)影響。由表3可知，林業(yè)企業(yè)的償債能力維度分析上有9家以上為正值，可見林業(yè)企業(yè)的償債能力普遍良好，但東方園林、景谷林業(yè)的償債能力為負(fù)值，并且綜合績(jī)效也排名靠后，但發(fā)展?jié)摿α己?。由于林業(yè)企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的生產(chǎn)周期長(zhǎng)，資金轉(zhuǎn)換率低，現(xiàn)金流量環(huán)節(jié)存在脆弱性，存在資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有一定的威脅性，普遍來(lái)看，林業(yè)企業(yè)的償債能力依舊有提高的空間。

從公因子F4即成長(zhǎng)能力因子分析，由于方差貢獻(xiàn)率占比11.741%，表明了林業(yè)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?duì)于綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)價(jià)值具有引領(lǐng)作用。由表3可以看出，排名第1的是景谷林業(yè)，其成長(zhǎng)能力因子得分為0.89，原因在于景谷林業(yè)擁有豐富的林業(yè)資源，并且正在嘗試智慧化林業(yè)和先進(jìn)的技術(shù)轉(zhuǎn)化平臺(tái)，堅(jiān)持走新型綠色創(chuàng)新性營(yíng)收道路，逐步向現(xiàn)代林業(yè)時(shí)代邁進(jìn)，但是景谷林業(yè)的綜合績(jī)效排名倒數(shù)第1，可能是由于其盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力和社會(huì)生態(tài)效益能力4個(gè)維度的因子均處于倒數(shù)第1導(dǎo)致的，表明景谷林業(yè)雖然有正確良好的戰(zhàn)略導(dǎo)向和措施，但是相關(guān)基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)能力急需改善，以促進(jìn)景谷林業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展盡快走向正軌。

從公因子F5即社會(huì)生態(tài)效益能力因子分析，由于方差貢獻(xiàn)率占比6.876%，一定范圍內(nèi)可以對(duì)企業(yè)綜合績(jī)效產(chǎn)生影響，由表3可知，超過半數(shù)的林業(yè)企業(yè)的社會(huì)生態(tài)效益因子得分不太理想。這一部分是因?yàn)檎畬?duì)企業(yè)的社會(huì)責(zé)任履行情況和林木資源缺乏一個(gè)系統(tǒng)的管理和監(jiān)控體制，相應(yīng)的扶持力度也較小，導(dǎo)致林業(yè)企業(yè)的綠色發(fā)展意識(shí)不強(qiáng)；另一個(gè)原因是林業(yè)企業(yè)出于對(duì)自身效益的重視，忽視了社會(huì)責(zé)任，林業(yè)企業(yè)資源轉(zhuǎn)化率和資本運(yùn)營(yíng)能力相對(duì)欠缺。

3 結(jié)論與建議

通過對(duì)2019年度滬江交易所選取的11家林業(yè)上市公司的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、成長(zhǎng)能力和社會(huì)生態(tài)效益能力5個(gè)維度進(jìn)行劃分，對(duì)林業(yè)企業(yè)的綜合績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)分析，表明綜合績(jī)效大多數(shù)公司均是正值，綜合績(jī)效水平普遍良好，但是相應(yīng)的5個(gè)維度均有發(fā)展薄弱點(diǎn)，發(fā)展維度不夠全面，績(jī)效水平有待提高，經(jīng)營(yíng)運(yùn)營(yíng)水平亟待優(yōu)化。

依據(jù)相關(guān)研究結(jié)果，對(duì)林業(yè)績(jī)效管理的高效發(fā)展提供以下建議：①由于林業(yè)企業(yè)績(jī)效在自然災(zāi)害中存在脆弱性，政府應(yīng)完善林業(yè)企業(yè)生態(tài)效益補(bǔ)償機(jī)制，發(fā)揮林業(yè)資源信息市場(chǎng)有效性，提高林業(yè)企業(yè)木材資源整合率和利用率，促進(jìn)林木業(yè)創(chuàng)新營(yíng)業(yè)創(chuàng)收，不斷優(yōu)化林業(yè)企業(yè)債務(wù)貸款結(jié)構(gòu)，進(jìn)行相應(yīng)的稅收補(bǔ)貼和惜貸傾斜制度，以此提高林業(yè)企業(yè)的償債能力和生態(tài)效益能力。②由于林業(yè)企業(yè)多數(shù)經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小、營(yíng)運(yùn)實(shí)力欠缺、資本轉(zhuǎn)化能力不強(qiáng)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)績(jī)效水平較低，所以林業(yè)企業(yè)戰(zhàn)略運(yùn)營(yíng)能力的提升尤為重要。林業(yè)企業(yè)的戰(zhàn)略導(dǎo)向必須符合國(guó)家倡導(dǎo)的綠色經(jīng)濟(jì)體系，戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)模式的變革和調(diào)整必須順應(yīng)時(shí)代發(fā)展潮流，提高研發(fā)投入，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)模式的多元化發(fā)展，增加新型營(yíng)收利潤(rùn)點(diǎn)，提高公司的盈利能力和成長(zhǎng)潛力，優(yōu)化公司的內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)，并提高公司的營(yíng)運(yùn)能力和償債能力。