軍工主題基金再崛起

南南

今年有一個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)引起了市場(chǎng)的關(guān)注：在申萬28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，開年8個(gè)交易日以8.47%的漲幅位于榜首，而隨后兩天又跌去了大部分漲幅，近期又有所回升，它就是國(guó)防軍工。

而翻閱各大券商2021年投資研報(bào)，我們發(fā)現(xiàn)有不少家觀點(diǎn)認(rèn)為：軍工投資迎黃金時(shí)代，大國(guó)崛起、內(nèi)外共振、景氣浪潮。

并且回望2020年，整個(gè)軍工板塊的表現(xiàn)是不俗的，全年以57.98%的漲幅位列第4名，甚至高于去年大熱的醫(yī)藥板塊，也遠(yuǎn)超同期大盤14%的漲幅。

不僅如此，在基金領(lǐng)域，軍工主題基金也強(qiáng)勢(shì)逆襲，近一年收益率高達(dá)75%以上。而近一個(gè)月，軍工主題基金更是火爆，收益率達(dá)到16.57%。

長(zhǎng)期以來，軍工行業(yè)和企業(yè)給人的印象是保密性強(qiáng)，看不見摸不著，具有較強(qiáng)的主題投資色彩。2016-2018年之間經(jīng)歷了估值下降與業(yè)績(jī)下降的戴維斯雙殺行情，直到去年才開始悄然逆襲成“高富帥”的優(yōu)質(zhì)板塊。

那么，軍工板塊為何能被多家機(jī)構(gòu)看好？2021年會(huì)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情嗎？

軍工板塊為何逆襲？

2021是“十四五”開局之年，在《十四五規(guī)劃建議》中對(duì)國(guó)防軍工行業(yè)的下個(gè)五年建設(shè)目標(biāo)，有一段100多字的表述，凝練且深刻，筆者摘取了其中一些表述，大家可以感受一下：

加快機(jī)械化、信息化、智能化融合發(fā)展，全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)，提高捍衛(wèi)國(guó)家主權(quán)、安全、發(fā)展利益的戰(zhàn)略能力，確保2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)。

該表述中有幾個(gè)詞是以往沒有提過或很少提的：一是“智能化”，以往對(duì)機(jī)械化信息化建設(shè)提得較多，本次從“兩化”變成“三化”，一定程度上說明了未來軍工的發(fā)展方向。二是“備戰(zhàn)”，上一次在五年規(guī)劃中提到“備戰(zhàn)”還要追溯到20世紀(jì)60年代，時(shí)隔60年重提，反映了國(guó)際局勢(shì)的嚴(yán)峻性。

我們都知道，軍工企業(yè)盈利主要來源于軍費(fèi)預(yù)算，受宏觀經(jīng)濟(jì)周期和波動(dòng)的影響較小，呈現(xiàn)出一定的計(jì)劃性特征。

據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)軍費(fèi)預(yù)算達(dá)12700億元，相比前一年增幅6.6%，在去年我國(guó)不設(shè)GDP增長(zhǎng)目標(biāo)的前提下，軍費(fèi)開支仍穩(wěn)步增長(zhǎng)。

不過從國(guó)際上看，我國(guó)的國(guó)防支出在全球排名第二，但距離第一的美國(guó)還有不小的差距。在新型航空裝備、智能武器等方面與世界先進(jìn)軍事水平相比差距也較大。

招商證券認(rèn)為，伴隨著世界經(jīng)濟(jì)走入存量博弈時(shí)代，作為保持戰(zhàn)略定力的“定海神針”，我國(guó)軍備將越發(fā)出現(xiàn)剛性需求。

因?yàn)檐姽ぎa(chǎn)品既不是消費(fèi)品也不是投資品，普通人平時(shí)看不見也摸不著，所以很多軍工企業(yè)給人保密性強(qiáng)的印象。

申萬國(guó)防軍工行業(yè)目前A股上市公司共81家，主要可分為六大類別：核工業(yè)、航空工業(yè)、航天工業(yè)、船舶工業(yè)、兵器工業(yè)、電子信息。

據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)自 2019 年至今，軍工企業(yè)共在資本市場(chǎng)融資 42 次，融資需求的旺盛反映了行業(yè)的蓬勃發(fā)展。

所以整體來說，政策預(yù)期、行業(yè)景氣度上行、業(yè)績(jī)釋放等使得軍工板塊蛻變逆襲。

未來行情能延續(xù)嗎？

那么，未來行情能延續(xù)嗎？

南方基金首席投資官史博曾說到對(duì)該行業(yè)較樂觀，原因在于影響軍工板塊的兩個(gè)因素都發(fā)生了轉(zhuǎn)變：

第一，過去軍工行業(yè)的需求量較小，往往是延滯性的需求。

把產(chǎn)品研發(fā)出來，別人有的我們也能做到有，但是實(shí)際上量不大，對(duì)企業(yè)的盈利貢獻(xiàn)較小。而目前從全市場(chǎng)各國(guó)軍備開支水平來說，我國(guó)占GDP的比例較低，對(duì)創(chuàng)新型的產(chǎn)品有很強(qiáng)的需求。

第二，軍工行業(yè)都是用的成本加成定價(jià)方式，所以從財(cái)務(wù)報(bào)表上，很多企業(yè)的利潤(rùn)體現(xiàn)不出來。

從國(guó)外的發(fā)展歷史來講，往往軍工行業(yè)的技術(shù)有很強(qiáng)的領(lǐng)先需求，然后這個(gè)領(lǐng)先需求將來可以擴(kuò)散到民用，軍民的相互融合，這些領(lǐng)域有很好的投資機(jī)會(huì)。

南方軍工混合基金經(jīng)理鄭曉曦則表示對(duì)標(biāo)5G、半導(dǎo)體的建設(shè)，核心新型裝備的逐步量產(chǎn)和列裝正步入倒計(jì)時(shí)或者加速期，具備核心資產(chǎn)屬性的國(guó)防標(biāo)的吸引力開始凸顯。

但大家也要留意軍工板塊受事件消息面的影響較大，所以相對(duì)于其他板塊呈現(xiàn)出更高的波動(dòng)性，比如今年開年的表現(xiàn)，還有2015年牛市時(shí)，其市盈率一路躥升至260倍，之后又急跌85%。

另外，軍工專業(yè)性高，以財(cái)報(bào)篩選方法不適合導(dǎo)彈、衛(wèi)星、航母等技術(shù)含量很高的領(lǐng)域；并且軍工科研的周期往往以10年為單位，核心科技的研發(fā)不會(huì)一蹴而就，預(yù)期落到業(yè)績(jī)之上就會(huì)有周期差，較考驗(yàn)投資者的耐心。

所以綜合來說，軍工行業(yè)對(duì)普通投資者來說難度和風(fēng)險(xiǎn)都比較高，普通投資者建議通過基金的方式參與軍工行業(yè)投資。專業(yè)的事交給專業(yè)人的來做，更放心安心。