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      大客戶采購?fù)辉鲭y改收入乏力趨勢通靈股份回款問題惹人擔憂

      2021-06-20 00:00:03劉杰
      證券市場紅周刊 2021年24期
      關(guān)鍵詞:通靈尚德招股書

      劉杰

      曾沖刺主板IPO折戟的江蘇通靈電器股份有限公司(以下簡稱“通靈股份”)如今又轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板,然而通靈股份營收表現(xiàn)卻已大不如前,2016年、2017年時,其營收增速還分別為14.82%、27.19%,但2018年至2020年,其要么營收負增長,要么增速為個位數(shù),已陷入增長緩慢的境地。

      值得注意的是,通靈股份表現(xiàn)平平的營收增速,還是靠著大客戶采購爆發(fā)得以維持的,而該客戶的大額采購能否長期維持也令人擔憂。此外,其應(yīng)收賬款快速增加,而且出現(xiàn)大量票據(jù)到期無法兌現(xiàn)的情況,相關(guān)風險不容小覷。

      大客戶采購?fù)辉鲭y改收入增長乏力趨勢

      通靈股份近年來的銷售情況并不樂觀,據(jù)招股書顯示,2018年至2020年(以下簡稱“報告期”),其分別實現(xiàn)營業(yè)收入7.55億元、8.26億元、8.43億元,增速分別為-6.88%、9.33%、2.11%,處于增長緩慢的狀態(tài)之中,這恐怕與2018年出臺的“531”光伏新政不無關(guān)系。該政策出臺之后,相關(guān)補貼退坡,導(dǎo)致光伏行業(yè)市場需求大幅縮減,而通靈股份主營產(chǎn)品為太陽能光伏組件接線盒,該產(chǎn)品實現(xiàn)的收入占營收比重在90%以上,產(chǎn)品結(jié)構(gòu)極為單一,市場需求下滑,該公司的產(chǎn)品銷售增長也出現(xiàn)了乏力的狀況。

      值得一提的是,通靈股份如此的營收水平還是在大客戶采購?fù)辉鱿聦崿F(xiàn)的,倘若沒有大客戶“及時雨”般的采購,其營業(yè)收入恐怕會更難看。

      據(jù)招股書顯示,通靈股份對前五名客戶的銷售比例分別為70.45%、68.47%、77.71%,存在一定的大客戶依賴性。其中,其對2020年第一大客戶的銷售額,從2019年的9056.35萬元增至2.31億元,漲幅高達154.75%,而2018年時,對該客戶的銷售額還為1.03億元,2019年減少后,又突然大幅增加,變化之大令人咂舌。

      此事也引起發(fā)審委的問詢,通靈股份在第三輪問詢回復(fù)中解釋稱,該客戶2020年組件出貨量尤其是2020年下半年增長較大,從2019年的8.37GW提升至24.53GW,因此對光伏接線盒需求大幅增加。

      據(jù)問詢回復(fù)顯示,通靈股份在2020年上、下半年對該客戶的銷售額分別為6531.50萬元、1.65億元,表明二者交易是在當年下半年才驟增的。值得思考的是,該客戶需求量暴增的時間較短,前文也提到,2019年雙方交易額下降,這或是客戶自身采購需求縮減,也或是僅對通靈股份這一供應(yīng)商采購縮減,但不難看出,二者交易額總體波動較大,因此后續(xù)該客戶能否長期維持大額采購尚存在不確定性。

      值得關(guān)注的是,2020年末,通靈股份對第一大客戶的應(yīng)收賬款余額為1.81億元,占當年二者交易額的78.33%,比例較高。對此,通靈股份表示,其給第一大客戶的信用期較長,因此,2020年下半年來自該客戶的含稅營業(yè)收入的大部分均形成了應(yīng)收賬款。

      通靈股份對該客戶的信用期申請了豁免披露,具體周期無從得知,但據(jù)其披露,公司對主要客戶的信用政策為“票到120天付款(含付承兌匯票)”和“票到90天付款(含付承兌匯票)”,承兌匯票到期期限以6個月為主。而從2020年下半年對第一大客戶的銷售額大部分構(gòu)成應(yīng)收賬款的表述來看,通靈股份給該大客戶的信用期很可能超過半年,且期限長于其他客戶。

      通靈股份給予該客戶更為寬松的信用政策或是為了保證IPO期間有足夠量的銷售額,然而如此操作的后果則是公司需承受資金吃緊的壓力,長期下去,恐會對其資金鏈造成不利影響。

      應(yīng)收賬款逾期金額不低

      據(jù)招股書顯示,通靈股份存在巨額應(yīng)收賬款掛賬的現(xiàn)象,這意味著其可能存在嚴重依賴賒銷的情況。各報告期末,其應(yīng)收賬款余額分別為2.99億元、3.54億元、4.10億元,占營業(yè)收入的比重分別為39.56%、42.90%、48.58%,其應(yīng)收賬款后兩年增速分別為18.56%、15.63%,明顯高于營業(yè)收入的增速,相關(guān)占比呈不斷攀升趨勢。

      通靈股份在招股書中將江蘇海天、諧通科技、快可電子、中來股份、福斯特作為同行業(yè)可比公司,同期,前述可比公司的應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入比例的平均值分別為37.59%、32.21%、35.13%,可見,通靈股份的相關(guān)占比遠高于行業(yè)均值,相比同行業(yè)公司,其收入的質(zhì)量有所不及。過高的應(yīng)收賬款則意味著其大部分收入未形成資金流入公司,還停留在“賬面富貴”階段。

      更重要的是,通靈股份的應(yīng)收賬款還存在大額逾期的情況,據(jù)第三輪問詢回復(fù)披露,報告期內(nèi),其逾期應(yīng)收賬款余額分別為1.07億元、1.05億元、8466.80萬元,逾期金額占應(yīng)收賬款余額的比重為35.64%、29.56%、20.66%,可見,部分年度有近三成的應(yīng)收賬款逾期,其回款壓力不容小覷。

      此外,與同行業(yè)結(jié)算方式不同的是通靈股份主要通過票據(jù)結(jié)款,報告期內(nèi),其通過票據(jù)收款金額占營業(yè)收入的比重分別為89.38%、83.10%、84.23%。同時,通靈股份各期末有大量的應(yīng)收款項融資及應(yīng)收票據(jù)掛賬,金額分別為1.97億元、2.49億元、2.61億元,占營業(yè)收入的比重分別為27.05%、30.80%、31.59%,而同行業(yè)可比公司的平均值分別為22.09%、21.03%、16.79%,其這一占比同樣也高于行業(yè)均值。

      但此結(jié)算模式下,通靈股份出現(xiàn)了大量商業(yè)承兌匯票到期無法兌現(xiàn)的情況。據(jù)問詢回復(fù)顯示,報告期內(nèi),其出現(xiàn)無法兌現(xiàn)的票據(jù)的票面金額合計高達1.08億元,其中逾期天數(shù)在60天至80天的居多,最長的達110天。此外,其還存在部分客戶短期違約情形[延期兌付時間均在7天(含)以內(nèi)],違約票據(jù)合計金額為5888.57萬元。

      值得關(guān)注的是,在票據(jù)逾期的客戶中,無錫尚德太陽能電力有限公司(以下簡稱“無錫尚德”)存在大量違約情況,截至2020年末,其票據(jù)延期兌付涉及金額超過2000萬元。

      那么,無錫尚德又是何許“人”呢?其實,在2018年、2019年,無錫尚德是通靈股份的第一大客戶,通靈股份對其銷售額分別為1.55億元、1.29億元,已經(jīng)出現(xiàn)縮減,2020年,銷售額再次縮減至8763.00萬元,排名也跌落到第五大客戶的位置。此外,無錫尚德首次出現(xiàn)票據(jù)逾期的情況發(fā)生在2019年11月,此后愈演愈烈,2020年其幾十筆票據(jù)出現(xiàn)逾期。

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