威高骨科IPO：骨科植入醫(yī)械領(lǐng)先者國產(chǎn)替代前景廣闊

花錦

醫(yī)療器械大行業(yè)中，骨科無疑是優(yōu)異賽道。根據(jù)QMED數(shù)據(jù)，2019年全球前二十大器械公司中包括5家大骨科公司，全產(chǎn)品線布局的史賽克當前市值超過900億美元，特色化骨科巨頭施樂輝當前市值約200億美元。

近年來，身處優(yōu)異賽道的國內(nèi)骨科器械公司也紛紛登陸A股，例如大博醫(yī)療、凱利泰、三友醫(yī)療等。曾“低調(diào)”位于威高股份（1066.HK）身后的威高骨科（688161.SH）也即將登陸科創(chuàng)板。6月21日，威高骨科開啟申購，發(fā)行價為36.22元。

藍海市場待開拓國內(nèi)骨科植入醫(yī)療器械份額第一

骨科疾病是典型的老齡化疾病。“千呼萬喚始出來”的七普數(shù)據(jù)顯示，我國60歲及以上人口占總?cè)丝诒壤堰_18.70%，老齡化程度迅速提高，對于骨科行業(yè)的需求必將增長。不過目前，行業(yè)內(nèi)外資產(chǎn)品仍然份額較高，考慮到政策支持、國產(chǎn)產(chǎn)品質(zhì)量提高等因素，未來進口替代空間很大。

植入耗材是骨科類產(chǎn)品最主要的構(gòu)成，以上基本面就意味著國內(nèi)骨科植入產(chǎn)品市場處于高景氣狀態(tài)。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，我國骨科植入醫(yī)療器械市場的銷售收入由2015年的164億元增長至2019年的308億元，復合增長率達17.03%，高于全球增速。標點信息報告則預計，到2024年該市場規(guī)模在607億元左右，5年復合增速約14.51%。

威高骨科就主要布局于骨科醫(yī)械植入耗材和骨科手術(shù)器械。目前，公司骨科植入耗材產(chǎn)品包括脊柱類、創(chuàng)傷類和關(guān)節(jié)類等，產(chǎn)品線完善，已覆蓋了主要的骨科疾病，三類產(chǎn)品共占據(jù)公司營業(yè)收入的95%以上。據(jù)了解，在骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域，威高骨科已成為國內(nèi)產(chǎn)品種類齊全、規(guī)模領(lǐng)先、具有市場競爭力的企業(yè)之一，產(chǎn)品已應用于全國超過1500家醫(yī)院。根據(jù)標點信息報告，2019年度，公司在國內(nèi)骨科植入醫(yī)療器械領(lǐng)域的整體市場份額位居國內(nèi)廠商第一，全行業(yè)第五，各細分領(lǐng)域均排名靠前，其中脊柱類產(chǎn)品位居國內(nèi)廠商第一、全行業(yè)第三。

這也帶動威高骨科業(yè)績快速增長，近三年營收從12.11億元增長至18.24億元，歸母凈利潤從3.24億元增長至5.58億元，年復合增速分別超過22%和31%。而此次IPO，威高骨科擬將10.62億元募集資金投入到擴產(chǎn)項目中，項目建成后預計年新增脊柱類、創(chuàng)傷類、關(guān)節(jié)類骨科植入產(chǎn)品產(chǎn)能共667萬件，或?qū)⒊蔀闃I(yè)績增長的更大推力。

值得一提的是，由于骨科植入產(chǎn)品價值較高且為一次性使用，在市場中通常被歸入“高值耗材”，這為威高骨科帶來了年均超過80%的毛利率水平。在國家逐步開啟骨科耗材集采的大背景下，顯著的產(chǎn)品競爭優(yōu)勢也將為威高骨科拓展更大市場份額奠定不少“底氣”。

強化創(chuàng)新打造高端產(chǎn)品國產(chǎn)替代奠定增長紅利

實際上，國務院辦公廳2019年印發(fā)的《治理高值醫(yī)用耗材改革方案的通知》，就正式拉開了心血管、骨科等高值耗材和IVD的集采大幕。在冠脈支架等產(chǎn)品集采價格“跌至谷底”的同時，行業(yè)深刻意識到：龍頭企業(yè)必須加速創(chuàng)新，在高端藍海領(lǐng)域取得成就，才能在行業(yè)變革和競爭中勝出。

而作為國內(nèi)首批進入高端植入骨科醫(yī)療器械領(lǐng)域的廠商之一，威高骨科不斷加碼創(chuàng)新與研發(fā)，已參與了4項相關(guān)行業(yè)標準的制定、2項國家高技術(shù)研究發(fā)展計劃（863計劃）、3項國家重點研發(fā)計劃的項目研究。在骨科機器人這個熱門領(lǐng)域，威高骨科也自主研發(fā)了“妙手”手術(shù)機器人，其在機器人系統(tǒng)機械設(shè)計、主從控制、立體圖像與系統(tǒng)集成等技術(shù)上均取得了重大突破，據(jù)媒體報道，截至2020年底，“妙手機器人”已完成168例手術(shù)。

另外，截至2021年5月12日，公司及子公司擁有第I類產(chǎn)品備案憑證191項，第Ⅱ類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證10項，第Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品注冊證81項，目前產(chǎn)品以中高端骨科植入物為主，也覆蓋了經(jīng)濟型產(chǎn)品市場。多元化的產(chǎn)品布局也將進一步增強公司業(yè)務拓展和抗風險能力。

國內(nèi)外對比來看，我國骨科行業(yè)仍存在一些痛點，例如是否有適合本土化產(chǎn)品、臨床手術(shù)術(shù)式的創(chuàng)新等，這些均是臨床的迫切需求，創(chuàng)造了國產(chǎn)高端產(chǎn)品進口替代的歷史機遇。

多年以來，威高骨科經(jīng)過自主研發(fā)，已經(jīng)較好實現(xiàn)了對部分外資企業(yè)的超越并快速拉近了與國際巨頭的差距，具有領(lǐng)先市場規(guī)模與行業(yè)地位。根據(jù)招股書中的同業(yè)對比情況，2019年我國骨科植入醫(yī)療器械整體市場份額前五位有四位均被國外廠商占據(jù)，而威高骨科是其中惟一一家國產(chǎn)廠商。

以此次上市為契機，威高骨科將繼續(xù)深耕骨科醫(yī)療器械領(lǐng)域，打開產(chǎn)能天花板，聚焦創(chuàng)新研發(fā)，堅持產(chǎn)品的不斷更新迭代，鞏固行業(yè)地位和規(guī)模優(yōu)勢，逐步縮小與國際巨頭的差距并實現(xiàn)超越，致力于成為國際一流的骨科創(chuàng)新型企業(yè)。