本刊編輯部

在“十四五”規(guī)劃和今年的政府工作報告中，我國再次重申了“30·60目標(biāo)”，即在2030年前碳達(dá)峰，2060年實現(xiàn)碳中和。這一目標(biāo)對我國經(jīng)濟(jì)、能源和環(huán)境方面將帶來十分深遠(yuǎn)的影響。碳達(dá)峰、碳中和的意義不止于綠色環(huán)保，其背后蘊(yùn)含了人類社會經(jīng)濟(jì)增長的模式轉(zhuǎn)變。

值得注意的是，實現(xiàn)碳減排目標(biāo)時間緊、任務(wù)艱巨、資金缺口巨大。發(fā)展綠色金融有助于滿足巨大的新增綠色低碳投資需求，是我國碳中和目標(biāo)實現(xiàn)的重要抓手。對金融業(yè)來說，發(fā)展綠色金融既是挑戰(zhàn)又是機(jī)遇。綠色金融將迎來廣闊的市場空間。

巨大的資金缺口呼喚綠色金融

中國碳排放的絕對規(guī)模以及碳排放強(qiáng)度和增速，都表明中國要實現(xiàn)“30·60目標(biāo)”并非易事。兩個目標(biāo)之間預(yù)留的時間短，需要盡快推動碳減排，降低碳排放的峰值，碳減排任務(wù)極其艱巨。

時間緊迫、任務(wù)艱巨，在短時間內(nèi)想要通過生態(tài)固碳的方式幾乎不可能，因此我國需要在節(jié)能減排和技術(shù)固碳上下功夫。這意味著，實現(xiàn)碳中和需要大量的綠色、低碳投資。其中，絕大部分需要通過金融體系動員社會資本來實現(xiàn)。碳達(dá)峰、碳中和所需投融資的缺口十分巨大。今年3月21日，央行行長易綱在中國高層發(fā)展論壇上稱：“對于實現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和的資金需求，各方面有不少測算，規(guī)模級別都是百萬億元人民幣?！边@意味著，中國“30·60目標(biāo)”將滋生出百萬億元級別的投資需求。

清華大學(xué)氣候變化與可持續(xù)發(fā)展研究院估算，實現(xiàn)碳中和需要累計新增投資約138萬億元人民幣，超過每年GDP的2.5%。國家發(fā)改委相關(guān)研究也認(rèn)為，碳達(dá)峰與碳中和需要的固定資產(chǎn)投資規(guī)模在100萬億元以上。2030年實現(xiàn)碳達(dá)峰，每年需要資金3.1萬億～3.6萬億元。2060年前實現(xiàn)碳中和，需要在新能源發(fā)電、先進(jìn)儲能、綠色零碳建筑等領(lǐng)域新增投資139萬億元。中央財經(jīng)大學(xué)綠色金融國際研究院發(fā)布《中國綠色金融發(fā)展研究報告（2020）》，指出2019年新增綠色資金缺口0.62萬億元，綠色投融資需求仍以年新增1萬億元的規(guī)模增長。中金公司估算，為達(dá)到碳達(dá)峰，2021-2030年中國綠色投資年化需求約為2.2萬億元/年;為實現(xiàn)碳中和，2031-2060年的綠色投資年化需求約為3.9萬億元/年?；谶@些估算，綠色金融將迎來巨大的發(fā)展機(jī)遇。

必然的升級優(yōu)化

面對百萬億元級的綠色投資資金缺口，綠色金融作為基礎(chǔ)設(shè)施，升級優(yōu)化是必然的。

2014年，中國人民銀行和聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署可持續(xù)金融系統(tǒng)探尋項目（UNEP Inquiry）聯(lián)合成立了中國綠色金融工作小組，提出了建立綠色金融體系的十四項建議。隨后幾年，《綠色債券支持項目目錄》《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》《關(guān)于建立綠色貸款轉(zhuǎn)向統(tǒng)計制度的通知》等一系列文件相繼出臺，形成中國的綠色金融體系。自此，我國在綠色金融標(biāo)準(zhǔn)、激勵機(jī)制、披露要求、產(chǎn)品體系、地方試點(diǎn)和國際合作等方面取得了長足的進(jìn)展，在部分領(lǐng)域的成就已經(jīng)取得了重要的國際影響力。但是，與碳中和目標(biāo)的要求相比，我國目前的綠色金融體系仍有一些瓶頸需要突破，主要表現(xiàn)為投放行業(yè)集中度高、綠色金融工具單一等。

在投融資結(jié)構(gòu)方面，中國當(dāng)前的綠色項目投融資還是存在行業(yè)過于集中的問題。這或許會擠壓部分行業(yè)綠色投資需求。以2018年到2019年的數(shù)據(jù)來看，綠色信貸是中國最主要的綠色金融工具（占比超90%），而2018年和2019年有超40%的綠色信貸投放至交通運(yùn)輸行業(yè)。

交通運(yùn)輸行業(yè)綠色項目集中化的現(xiàn)象致使綠色資金投放去處和需求存在不匹配的問題。從綠色融資需求來看，電力行業(yè)的需求量在幾個行業(yè)中最高，而建筑行業(yè)的總需求量僅次于交通運(yùn)輸行業(yè)。這表明，當(dāng)前主要綠色融資工具覆蓋的項目與具有較大融資需求的行業(yè)具有一定差異，綠色資金的投放并不能完全匹配全社會綠色發(fā)展的需求。

不過情況正在有所好轉(zhuǎn)。2019年末，44%的綠色貸款用途為綠色交通運(yùn)輸、24%用于可再生能源和清潔能源領(lǐng)域。截至2020年第三季度，交通運(yùn)輸倉儲和郵政業(yè)，電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)在綠色信貸中的比重分別為30%和29%，其他行業(yè)綠色信貸占比從2018年末的24%提升到41%，表明綠色信貸的行業(yè)投放正從高度集中走向多元。

雖然目前已有的綠色金融產(chǎn)品包括綠色信貸、綠色債券、綠色基金、綠色保險、綠色信托、綠色PPP（政府和社會資本合作）等，但當(dāng)前國內(nèi)綠色金融體系結(jié)構(gòu)以信貸為主、債券為輔。根據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，截至2020年末，我國綠色信貸余額已超過12萬億元，而同期我國境內(nèi)貼標(biāo)綠色債券余額僅為1.11萬億元，其他綠色融資方式規(guī)模更小，同時缺乏官方統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)。截至2020年末，綠色信貸占總綠色融資規(guī)模的90%以上。

目前商業(yè)銀行的綠色信貸多集中于軌道交通運(yùn)輸以及可再生能源等大企業(yè)或政府投資較為集中的領(lǐng)域項目。市場還存在大量歸屬于中小型企業(yè)及創(chuàng)新企業(yè)、急需資金支持的綠色項目。此類項目大多具有輕資產(chǎn)、技術(shù)和市場不確定性較高、短期內(nèi)自身盈利能力尚未顯現(xiàn)的特征。從銀行角度出發(fā)，發(fā)放綠色信貸收益率不高、占用資本、向缺乏抵押物的創(chuàng)新企業(yè)放貸存在風(fēng)控問題。因此這類企業(yè)盡管資金需求強(qiáng)烈，卻較難獲得綠色信貸支持。

不可忽視的投資機(jī)遇

綠色金融帶來的投資機(jī)遇不可忽視，尤其是碳中和、碳達(dá)峰雙項指標(biāo)明確后，市場前景尤為可期。

投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)嗅到了商機(jī)。近日，高瓴資本創(chuàng)始人兼CEO張磊在參與中國發(fā)展高層論壇2021年會經(jīng)濟(jì)峰會時表示，綠色轉(zhuǎn)型成為未來最大的確定性，將有力地引導(dǎo)大量社會資本轉(zhuǎn)向碳中和領(lǐng)域，綠色股權(quán)（PE/VC）投資正當(dāng)其時。在這個方向上，市場化的PE/VC 機(jī)構(gòu)大有可為。高瓴資本認(rèn)為，PE/VC具備較高的風(fēng)險承受能力，可以幫助早期創(chuàng)新公司順利渡過“死亡谷”。

作為推動綠色金融發(fā)展的“主力軍”，商業(yè)銀行在布局綠色金融這條路上已經(jīng)表現(xiàn)了“舍我其誰”的精神。

近年來，部分大中型銀行在綠色金融方面均積極探索，通過綜合運(yùn)用綠色信貸、綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券、綠色租賃、綠色信托等金融工具，相繼推出創(chuàng)新性的綠色金融產(chǎn)品和服務(wù)，涉及領(lǐng)域包括節(jié)能減排、清潔能源、清潔交通、污染防治等。

截至2020年末，國有六大行綠色貸款余額共計6.27萬億元，約為當(dāng)前國內(nèi)全部存量的一半。其中，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和建設(shè)銀行綠色貸款余額均超過1萬億元。

股份制銀行中，諸如興業(yè)銀行、華夏銀行、招商銀行、浦發(fā)銀行、恒豐銀行等，亦占據(jù)一定的市場份額。其中，國內(nèi)首家赤道銀行興業(yè)銀行表現(xiàn)搶眼，截至2020年末，該行綠色融資余額1.16萬億元，企業(yè)客戶達(dá)到2.64萬戶。

與此同時，部分中小銀行亦積極參與其中。據(jù)不完全統(tǒng)計，江蘇銀行、南京銀行、甘肅銀行、湖州銀行、杭州銀行等部分中小銀行近年來積極開展綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新，在實現(xiàn)特色經(jīng)營的同時尋找利潤增長點(diǎn)。

綠色金融市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，未來空間廣闊。大力發(fā)展綠色金融，是推動中國經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展的時代召喚和必然選擇，也是實現(xiàn)綠色復(fù)蘇的重要手段。