蘇童

量化寬松的背后

股票市場資金涌入、房地產(chǎn)價格上揚(yáng)、區(qū)塊鏈貨幣大放異彩，除了歸因于貨幣寬松政策的施行，在科技的發(fā)展之下讓投資變得更容易，但也帶來投資的新風(fēng)險。

“連擦鞋童都在討論股票時，就表示股市到了高峰?！边@句話今天已經(jīng)不成立了，因?yàn)榻裉斓牟列赡懿挥懻摴善?，只是討論衍生性金融商品、房地產(chǎn)，甚至是比特幣、以太幣、穩(wěn)定幣、平臺幣，或是非同質(zhì)化代幣等等。

打開朋友圈，好像所有人都在投資美股、港股、科技股以及新興資產(chǎn)。很多人認(rèn)識到科技的力量，也有人憂心忡忡?，F(xiàn)在是泡沫嗎？如果泡沫破滅，會有多少人受傷？人們似乎進(jìn)入了互聯(lián)網(wǎng)下博弈的時代：每個人無時無刻不在計算報酬率，有些行為是投資，有些更像投機(jī)，有些則是賭博。

為什么大家都在瘋狂投資？除了美聯(lián)儲的“放水”行為，數(shù)字化貨幣已經(jīng)是全球化的趨勢，釋放更多資金到市場里，推動更多消費(fèi)與投資，使得股票、房地產(chǎn)資產(chǎn)等價格不斷攀高。

同時，由于資金供過于求，銀行也無法提供存款戶太高的利息。于是個人或企業(yè)都必須為錢另尋出路，找能帶來更高投資報酬率的東西。一開始熱錢先買績優(yōu)股，例如微軟、特斯拉和蔚來。等微軟漲得太高，熱錢就買風(fēng)險稍微高一些的股票，例如ZOOM，當(dāng) ZOOM 的價格也太高時，就繼續(xù)往下找，例如剛剛IPO的Airbnb，或者是其他上市的新秀公司。

現(xiàn)在全球已經(jīng)出現(xiàn)專門收購市值低于500萬美金的企業(yè)的微私募基金，以及每季滾動募資的微型創(chuàng)投，稱之為滾動基金，這些都顯示資金持續(xù)搜索能帶來報酬的新標(biāo)的。

私募基金巨擘索羅斯曾指出，任何需要人類主觀判斷的東西都具有“自反性”，也就是該東西的狀態(tài)會因人們的認(rèn)知而改變。換句話說，你認(rèn)為一個東西值多少錢，取決于你認(rèn)為其他人認(rèn)為它值多少錢。如果你認(rèn)為其他人都認(rèn)為特斯拉會漲，那么特斯拉就會漲。

遇上寬松的貨幣政策，最吃虧的是手中沒有資產(chǎn)的人。大家看著資產(chǎn)飆漲，會更加焦慮：“如果我不投資，是否就跟不上別人了？”“如果現(xiàn)在不買房子，是不是就再也買不起了？”

現(xiàn)在世界可以分成四種人：最大的得利者自然是掌握商品產(chǎn)業(yè)的人，也就是擁有機(jī)器、工廠或軟件技術(shù)的人。其次的得利者是商品產(chǎn)業(yè)的從業(yè)人員，直接從生產(chǎn)力提升獲得更高的報酬。第三順位則是服務(wù)業(yè)的專業(yè)服務(wù)者，享受水漲船高的薪水。

最弱勢的是既無法參與商品產(chǎn)業(yè)，也無法提供獨(dú)特服務(wù)的人。他可能不是知識工作者，無法提高產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)力;也可能是被自動化所取代的勞工，只能提供一般的、缺乏差異化的服務(wù)?，F(xiàn)在很多蔚來汽車的用戶買蔚來公司股票，是將資金交給投資報酬率高的人，股票得到攀升，蔚來的用戶就得以享受企業(yè)的成長報酬。當(dāng)然，新能源汽車在過去的一年確實(shí)溢價過猛，但未來能否有良好的收益還兩說，這里僅作為舉例。

受視頻會議的追捧，ZOOM的股價在過去12個月里上漲了362%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則上漲了16%

科技對投資的推波助瀾

前面說到資金寬松“逼迫”人們?nèi)ネ顿Y，這只是一半的原因，另一半是科技進(jìn)步讓投資變得容易了，簡單總結(jié)包括三方面：

第一，科技降低了投資的門檻。

科技降低了國界的門檻，例如一般人都能開設(shè)美股賬戶、中國港股、追蹤特定領(lǐng)域的專家，以及參與網(wǎng)絡(luò)上的討論。人們可投資的選項(xiàng)也更多。除了標(biāo)準(zhǔn)的金融商品之外，人還可以投資人。例如編程學(xué)校Lambda School 就是用學(xué)費(fèi)補(bǔ)貼來換取學(xué)生未來的收入分潤。這家成立僅僅1年左右的編程學(xué)習(xí)初創(chuàng)公司，希望能把學(xué)生從以往編程學(xué)習(xí)的痛苦中解放出來。最近，Lambda School宣布完成了400萬美元的種子輪融資，本輪融資由Y Combinator和Tandem Capital投資。目前已經(jīng)有20名學(xué)生從它的軟件工程專業(yè)中畢業(yè)，并且有5名學(xué)生在畢業(yè)后的1個星期內(nèi)找到了工作。

同時，當(dāng)前的投資單位也可以更小。任何東西只要數(shù)字化，就能切成無限小的單位，再重新組合。債券可以切成不同風(fēng)險系數(shù)的套餐，房地產(chǎn)可以打包成證券，加密貨幣更無所謂最低投資額。

第二，科技讓一切具有辨識度。

流量時代，無論是物體還是人，只要有公眾辨識度，都能做成金融商品。例如社交資本之中：抖音有了追蹤數(shù)，網(wǎng)紅就能銷售影響力，粉絲團(tuán)的追蹤數(shù)也可以轉(zhuǎn)換成營收。

第三，科技讓貨幣虛擬化。

你還認(rèn)同現(xiàn)金為王嗎？你相信定存是最安全的投資嗎？根據(jù)螞蟻集團(tuán)之前的招股說明書，支付寶有超過10億的用戶和超過8000萬的商家在服務(wù)于APP。人們收到薪資可以直接存到APP內(nèi)的投資賬戶余額寶，馬上投進(jìn)市場產(chǎn)生利息，現(xiàn)金與投資的分界越來越模糊。

當(dāng)資訊豐富、資金流動、投資選項(xiàng)日益增加，報酬明確，再加上傳統(tǒng)貨幣的地位動搖，進(jìn)一步驅(qū)使人們投資?！胺凑f一情形不對，我立刻轉(zhuǎn)回來就好啦”這種想法的人不在少數(shù)。

投資有賺有賠

手機(jī)解放了人們的注意力，大幅增加人們?yōu)g覽的內(nèi)容選項(xiàng)，也更有效地入侵人們的空閑時間和注意力，例如人們在等公車、上廁所時都在劃手機(jī)?？萍甲屓藗兏p松地投資各項(xiàng)理財，而不需要像過去一樣頻頻往交易所和銀行跑。

那么觀察注意力經(jīng)濟(jì)的發(fā)展歷程，也能從中預(yù)見投資的新風(fēng)險。

第一個風(fēng)險是集中化。當(dāng)選擇過多，人們必然需要交由演算法決定資源配置。

當(dāng)資源集中由演算法分配，接著會扭曲供應(yīng)商的行為，這里的驅(qū)動力是注意力經(jīng)濟(jì)。注意力經(jīng)濟(jì)是指最大限度地吸引用戶或消費(fèi)者的注意力，通過培養(yǎng)潛在的消費(fèi)群體，以期獲得最大的未來商業(yè)利益的經(jīng)濟(jì)模式。在這種經(jīng)濟(jì)狀態(tài)中，最重要的資源既不是傳統(tǒng)意義上的貨幣資本，也不是信息本身，而是大眾的注意力，只有大眾對某種產(chǎn)品注意了，才有可能成為消費(fèi)者，購買這種產(chǎn) 品，而要吸引大眾的注意力，重要的手段之一，就是視覺上的爭奪，也正由此，注意力經(jīng)濟(jì)也稱為“眼球經(jīng)濟(jì)”，就像過去網(wǎng)站會通過搜尋引擎優(yōu)化擠入搜尋結(jié)果排行榜一樣。

第二個風(fēng)險是系統(tǒng)缺乏韌性。一個高度流動、不斷優(yōu)化效率的市場，會變得緊密相嵌，不容一絲差錯。一旦某個環(huán)節(jié)斷掉，整個系統(tǒng)就會癱瘓。例如最近全球車廠因?yàn)楣?yīng)鏈管理問題，導(dǎo)致汽車芯片短缺也是一例。

第三個風(fēng)險是更高的波動性。一個有潛力的新創(chuàng)會吸引到蜂擁而至的資金，使得豬也能站在風(fēng)口獲得成功。一個有壟斷跡象的企業(yè)也會吸引到“蜂擁而至”的資金，進(jìn)而真的讓它創(chuàng)造壟斷。反之，企業(yè)若是稍微顯露弱點(diǎn)，就會跌落深淵。所謂暴漲暴跌是常態(tài)，泡沫隱患始終存在。

在資訊爆炸的時代，人們需要重新學(xué)習(xí)放空，在資金流動的時代，人也需要學(xué)習(xí)長期規(guī)劃錢。否則你會忍不住一直變換投資，最后慘遭“割韭菜”。

有一個故事說，曾經(jīng)一位 10 歲的男孩問巴菲特該如何應(yīng)對通貨膨脹。

巴菲特說：“對抗通膨最好的保護(hù)是你自己的盈利能力，如果你是最棒的老師，如果你是最棒的外科醫(yī)師，如果你是最棒的律師，你將總具有掌控能力，這是你最好的資產(chǎn)?！?/p>

第二好的保護(hù)是一家杰出的老牌企業(yè)。如果你擁有可口可樂商標(biāo)的公司，不論是 20 年后或是 50 年后，不管價格如何變化，人們總是愿意支付金錢，來享受一點(diǎn)他喜愛的產(chǎn)品。

今天人們更有能力，也有更多投資選擇，面對資產(chǎn)升值的風(fēng)險，強(qiáng)化投資是理性的。然而不可忽略投資最核心的資產(chǎn)：自己。投資自己包括培養(yǎng)出獨(dú)特的能力，以及真正地理解風(fēng)險與投資本身。

抖音平臺是短視頻時代眼球經(jīng)濟(jì)的成功案例