EVA企業(yè)價(jià)值評(píng)估在國(guó)有企業(yè)中的運(yùn)用探討

田夢(mèng)圓

摘? 要：隨著我國(guó)國(guó)資委開始推行《中央企業(yè)負(fù)責(zé)人經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)考核暫行辦法》， 標(biāo)志著國(guó)有企業(yè)逐步從傳統(tǒng)的凈資產(chǎn)收益率考核方式轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)增加值考核方式，也意味著國(guó)資委在對(duì)國(guó)有企業(yè)的管理工作中，越來(lái)越關(guān)注國(guó)有企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，由此EVA價(jià)值模型成為了國(guó)有企業(yè)價(jià)值評(píng)估的重要方式。文章探討EVA企業(yè)價(jià)值評(píng)估在國(guó)有企業(yè)中的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)與弊端，并分析了其應(yīng)用要點(diǎn)，以供參考。

關(guān)鍵詞：EVA企業(yè)價(jià)值評(píng)估;國(guó)有企業(yè);優(yōu)勢(shì)與弊端

近年來(lái)企業(yè)面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)都在變化，企業(yè)需要分析如何提高自身的價(jià)值，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化的目標(biāo)。EVA 的思想在于只有企業(yè)實(shí)現(xiàn)的收益超過(guò)資本成本才能為投資獲得價(jià)值，因此EVA 比傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)更加關(guān)注財(cái)務(wù)成果，以EVA 為目標(biāo)能夠探索企業(yè)價(jià)值驅(qū)動(dòng)的途徑，并深入企業(yè)預(yù)算管理流程，分析增強(qiáng)企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的因素。據(jù)此本文認(rèn)為企業(yè)有必要結(jié)合EVA 對(duì)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估，提升企業(yè)的管理水平，從而幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)，為企業(yè)的所有者創(chuàng)造更高價(jià)值，促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。

1 EVA企業(yè)價(jià)值評(píng)估在國(guó)有企業(yè)中的運(yùn)用優(yōu)勢(shì)

1.1 彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的不足

正如上文中所提到的，傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)利潤(rùn)指標(biāo)雖然簡(jiǎn)單明了，但是它具有過(guò)于片面化的缺點(diǎn)，即沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)因素及所創(chuàng)造利潤(rùn)與投入資本之間的關(guān)系。而EVA 這一指標(biāo)最大的優(yōu)勢(shì)就在于它反映了企業(yè)為股東新創(chuàng)造的價(jià)值。使用EVA 來(lái)評(píng)判自身經(jīng)營(yíng)效益的企業(yè)，并不會(huì)僅僅看重財(cái)務(wù)報(bào)表上最終計(jì)算出的利潤(rùn)值，而是會(huì)把企業(yè)不可控的所得稅率、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等外部因素都加入考量的范圍，從而對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)得到更加公平準(zhǔn)確的評(píng)估結(jié)果，這也能夠增強(qiáng)企業(yè)管理者和員工的積極性。

1.2 緩解了公司的委托-代理問(wèn)題

委托-代理問(wèn)題（Principal-agent problem）在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中已經(jīng)算是老生常談了，我們也知道這一問(wèn)題會(huì)對(duì)企業(yè)的盈利能力以及長(zhǎng)足發(fā)展帶來(lái)較大的負(fù)面影響，將EVA 作為企業(yè)業(yè)績(jī)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)則能很好地解決這一問(wèn)題。因?yàn)镋VA 就是通過(guò)企業(yè)利潤(rùn)減去資金成本的方法來(lái)計(jì)算的，其計(jì)算結(jié)果的本質(zhì)就是股東利益最大化。EVA 的值越大，也就說(shuō)明股東投入資本的回報(bào)越大。因此用EVA 來(lái)衡量企業(yè)管理者的經(jīng)營(yíng)能力，可以有效地避免企業(yè)的委托-代理問(wèn)題及其負(fù)面影響。

1.3 改變了企業(yè)的管理理念

EVA 在企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的廣泛使用，說(shuō)明企業(yè)管理已經(jīng)從利潤(rùn)導(dǎo)向轉(zhuǎn)變?yōu)閮r(jià)值導(dǎo)向，這是企業(yè)管理理念的根本性轉(zhuǎn)變。眾多的管理者和投資者不再拘泥于靜態(tài)的利潤(rùn)指標(biāo)，而是把目光轉(zhuǎn)向了對(duì)企業(yè)有著更為長(zhǎng)遠(yuǎn)意義的價(jià)值創(chuàng)造。對(duì)經(jīng)濟(jì)附加值的認(rèn)識(shí)，是從會(huì)計(jì)視角到管理視角的巨大進(jìn)步，并對(duì)企業(yè)未來(lái)的創(chuàng)新型發(fā)展和企業(yè)管理結(jié)構(gòu)的變革具有重要作用。

2 EVA企業(yè)價(jià)值評(píng)估在國(guó)有企業(yè)中的運(yùn)用弊端

2.1 絕對(duì)數(shù)指標(biāo)的固有弊端

EVA 作為一個(gè)絕對(duì)數(shù)指標(biāo)，存在著固有的弊端。首先，EVA 是企業(yè)利潤(rùn)與資本成本的差額，它只能通過(guò)計(jì)算值的正負(fù)來(lái)表明企業(yè)的經(jīng)營(yíng)是否有效，而不能體現(xiàn)出企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的高低。換句話說(shuō)，EVA 為正值僅僅代表企業(yè)產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)能夠覆蓋投入資本的機(jī)會(huì)成本，這是對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)成果的最低要求，在進(jìn)一步反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率和能力方面EVA 還存在著局限性。其次，EVA 不能反映企業(yè)規(guī)模差異帶來(lái)的影響。企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模不同，產(chǎn)生的凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)自然不同。大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)附加值通常都會(huì)高于小企業(yè)，但這不一定意味著大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)比小企業(yè)更有效率。在比較二者經(jīng)營(yíng)效率的高低時(shí)，采用利潤(rùn)與資本成本比值的考量方法會(huì)比EVA 更加恰當(dāng)。

2.2 存在人為操縱的可能性

EVA 與許多傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)一樣，都具有進(jìn)行人為操縱的空間。雖然EVA 中投入經(jīng)營(yíng)的資本額與加權(quán)平均資本成本率這兩項(xiàng)指標(biāo)較為公允，但是在計(jì)算企業(yè)稅前營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的過(guò)程中，就有較大的人為操縱可能性。比如每個(gè)企業(yè)折舊方法、費(fèi)用化與資本化的選擇、公允價(jià)值認(rèn)定等方面政策的不同，都會(huì)導(dǎo)致最后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的不同。所以，EVA 這一指標(biāo)的公允性有待商榷，它也很難完全作為人們投資決策的參考標(biāo)準(zhǔn)。

2.3 沒有著眼于長(zhǎng)期利益以及企業(yè)全貌

在現(xiàn)代企業(yè)的管理和經(jīng)營(yíng)模式中，非財(cái)務(wù)指標(biāo)對(duì)于企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)估有著越來(lái)越重要的地位。企業(yè)的創(chuàng)新能力、社會(huì)責(zé)任以及顧客滿意度等非財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)于企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的增強(qiáng)具有關(guān)鍵意義。僅靠EVA 這一財(cái)務(wù)指標(biāo)，只能反映出企業(yè)短期的營(yíng)業(yè)能力，而不能展現(xiàn)出一個(gè)企業(yè)的全貌，不利于企業(yè)整體業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)與衡量。

3 EVA企業(yè)價(jià)值評(píng)估在國(guó)有企業(yè)運(yùn)用中應(yīng)該把握的要點(diǎn)

3.1 EVA價(jià)值評(píng)估理論應(yīng)用的條件還不十分成熟

EVA理論誕生在美國(guó)，之后逐漸被引入到國(guó)內(nèi)企業(yè)中。但是與美國(guó)非常發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以及成熟的資本市場(chǎng)相比，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制處于初步建立階段，資本市場(chǎng)的發(fā)展也不夠成熟，這就必然會(huì)影響EVA價(jià)值評(píng)估模式在國(guó)有企業(yè)中的應(yīng)用效果。所以，在當(dāng)前階段，使用EVA價(jià)值評(píng)估模型對(duì)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，需要秉承謹(jǐn)慎的態(tài)度。

3.2 EVA企業(yè)價(jià)值評(píng)估要與國(guó)有企業(yè)激勵(lì)機(jī)制相聯(lián)系

企業(yè)是一系列契約的集合體，在這些契約中，股東并不是惟一的利益相關(guān)者。企業(yè)主要利益相關(guān)者包括股東、政府、供應(yīng)商、企業(yè)職員、債權(quán)人和顧客，利益相關(guān)者的貢獻(xiàn)是公司最有價(jià)值的資源，離開其中的任何一方，公司將難以正常運(yùn)行和長(zhǎng)期生產(chǎn);另一方面，無(wú)論是股東、政府、供應(yīng)商、企業(yè)職員、債權(quán)人還是顧客，他們之間存在明顯利益矛盾，如果EVA企業(yè)價(jià)值評(píng)估與以業(yè)績(jī)考核為基礎(chǔ)的激勵(lì)制度聯(lián)系起來(lái)，可以有效地將國(guó)有企業(yè)管理層和員工獲得的報(bào)酬與他們?yōu)楣蓶|創(chuàng)造的財(cái)富緊密結(jié)合，實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)保值增值，健康發(fā)展。

3.3 規(guī)范會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)目

在EVA考核過(guò)程中，必須對(duì)有關(guān)會(huì)計(jì)項(xiàng)目進(jìn)行調(diào)整，使得企業(yè)所使用的各種顯性和隱性的成本能夠真實(shí)地反映出來(lái)，以便準(zhǔn)確地衡量該企業(yè)所占用、消耗的資源以及創(chuàng)造的價(jià)值，以保障EVA考核結(jié)果的公正性。

4 結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，在我國(guó)國(guó)企改革過(guò)程中， EVA企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法發(fā)揮著非常重要的作用。所以，相關(guān)管理方需要進(jìn)一步提升對(duì)國(guó)有企業(yè)的重視程度，積極探索EVA的應(yīng)用方法，從而更好的實(shí)現(xiàn)對(duì)國(guó)有企業(yè)的管控。

參考文獻(xiàn)：

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