抓住2021經(jīng)濟(jì)向好時(shí)間窗口

受新冠肺炎疫情沖擊，2020年一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷前所未有的斷崖式下跌，隨后在全國(guó)人民共同努力下，疫情得到有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)復(fù)商復(fù)市復(fù)學(xué)得以啟動(dòng)，經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)正增長(zhǎng)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)全年GDP增速保持在2.3%的正增長(zhǎng)，在世界經(jīng)濟(jì)陷入衰退的背景下，中國(guó)有望成為2020年世界主要經(jīng)濟(jì)體當(dāng)中唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)體，成為引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要引擎之一。

劉向東

中國(guó)經(jīng)濟(jì)將進(jìn)入強(qiáng)復(fù)蘇階段

2021年以來(lái)，疫情仍在全球肆虐，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)在路上，有望延續(xù)2020年下半年復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，迎來(lái)更為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。2020年12月，世界銀行發(fā)布的《中國(guó)經(jīng)濟(jì)簡(jiǎn)報(bào)：從復(fù)蘇走向再平衡》預(yù)測(cè)，2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將回升至7.9%。國(guó)際貨幣基金組織（IMF）于同年10月做出的預(yù)測(cè)更為樂(lè)觀，認(rèn)為2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望反彈至8.2%。

實(shí)際上，從2020年二季度開(kāi)始，中國(guó)經(jīng)濟(jì)就進(jìn)入了強(qiáng)勢(shì)反彈階段，2020年四季度的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)更是反映出中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的勢(shì)頭。有人擔(dān)心經(jīng)濟(jì)恢復(fù)速度不可能那么快，即便增速大幅回暖也可能只是曇花一現(xiàn)。不過(guò)，我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)2021年實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)、低通脹的目標(biāo)有理由保持樂(lè)觀。

第一，疫情有望得到徹底控制。疫情能否得到全面控制，將會(huì)影響中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的高度。隨著疫苗的上市與廣泛接種，我們預(yù)計(jì)疫情會(huì)在2021年上半年逐步消失，世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)將擺脫疫情的“陰霾”走向復(fù)蘇。如果世界經(jīng)濟(jì)能夠加速恢復(fù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)因?yàn)橥庑杼嵴穸芤?，有望持續(xù)保持較高速的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

第二，前期較低基數(shù)的表象支撐。2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速穩(wěn)步復(fù)蘇，但一季度、二季度經(jīng)濟(jì)同比增長(zhǎng)分別為-6.8%和3.2%，相比正常年份增速大幅降低。2021年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)只要延續(xù)2020年下半年恢復(fù)程度，至少一、二季度經(jīng)濟(jì)同比增速會(huì)有較大幅度的提升，特別是一季度有望超過(guò)10%，二季度也有望保持在9%以上，三季度、四季度同比有所回落但也不會(huì)低于6%。在低基數(shù)作用下，2021年經(jīng)濟(jì)增速大概率呈現(xiàn)“前高后低”態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在于下半年回落速度會(huì)有多大，尚需觀察的是走出下行通道還是重返下行通道。

第三，開(kāi)放的外部環(huán)境持續(xù)改善。2020年中國(guó)持續(xù)擴(kuò)大對(duì)外開(kāi)放，積極營(yíng)造發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期，在擴(kuò)大和完善國(guó)內(nèi)自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)的基礎(chǔ)上，致力于形成高標(biāo)準(zhǔn)自貿(mào)區(qū)網(wǎng)絡(luò)，加快促成區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定（RCEP）簽署，并于2020年年底與歐盟簽署中歐全面投資協(xié)定。尤其是RCEP和中歐投資協(xié)定將在2021年進(jìn)入實(shí)質(zhì)性推動(dòng)階段，高水平雙、多邊經(jīng)貿(mào)協(xié)定安排將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展增添新動(dòng)力。

第四，全面深化改革向縱深推進(jìn)。2020年年末召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確提出，2021年要保持政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性。這意味著宏觀政策逐步回歸常態(tài)但不會(huì)急轉(zhuǎn)彎，而前期出臺(tái)的刺激政策將逐步在2021年落地見(jiàn)效，仍然會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生正向激勵(lì)。

十九屆五中全會(huì)指出，全面深化改革，構(gòu)建高水平社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制。這意味著要依靠改革創(chuàng)新釋放經(jīng)濟(jì)活力和動(dòng)力，使改革更好對(duì)接發(fā)展所需、基層所盼、民心所向，推動(dòng)改革和發(fā)展深度融合、高效聯(lián)動(dòng)。為構(gòu)建新發(fā)展格局邁好步，推進(jìn)全面深化改革將會(huì)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展提供新的動(dòng)力支撐，尤其以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體將加速培育中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)內(nèi)生動(dòng)力。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨諸多不確定性

相比2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭遇疫情這一“黑天鵝”事件，2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)遭受的沖擊大幅減弱，全年有望維持不超過(guò)3%的通脹水平，整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況將遠(yuǎn)好于2020年，為全面深化改革提供難得的寬松環(huán)境。然而，中國(guó)發(fā)展的內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜多變，特別是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不牢固，不確定和不穩(wěn)定因素仍較多，不排除中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速達(dá)不到預(yù)期水平的可能。

總的來(lái)看，制約經(jīng)濟(jì)恢復(fù)高增長(zhǎng)因素既有短期周期性因素，也有更深層次的結(jié)構(gòu)性因素，也可能有不可掉以輕心的“灰犀?！憋L(fēng)險(xiǎn)，如房地產(chǎn)泡沫。

一方面，外部需求的不確定性較大。受益于率先復(fù)工復(fù)產(chǎn)，中國(guó)成為世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的穩(wěn)定錨，主要表現(xiàn)在2020年出口增速回升較快，但當(dāng)其他國(guó)家完全復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，這種可持續(xù)性值得擔(dān)憂。

進(jìn)一步講，疫后世界各國(guó)政策調(diào)整和協(xié)調(diào)并不同步，由此可能產(chǎn)生新的政策外溢風(fēng)險(xiǎn)，新興市場(chǎng)國(guó)家脆弱性上升。此外，自然災(zāi)害、地緣政治等傳統(tǒng)和非傳統(tǒng)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)可能加劇國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)我國(guó)開(kāi)放條件下的經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)形成威脅。

另一方面，消費(fèi)增速恢復(fù)可能不及預(yù)期。2020年下半年，我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)加快，主要得益于投資和出口驅(qū)動(dòng)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，而消費(fèi)的恢復(fù)并不那么強(qiáng)勁。2020年12月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額當(dāng)月同比攀升至4.6%，但2020年同比下降3.9%，其中餐飲收入累計(jì)同比下降16.6%，而其12月當(dāng)月同比轉(zhuǎn)為正的0.4%。

從環(huán)比增速看，消費(fèi)增速已出現(xiàn)放緩跡象，預(yù)示著后續(xù)消費(fèi)回補(bǔ)和潛力釋放的難度較大。中國(guó)經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)較高速增長(zhǎng)離不開(kāi)消費(fèi)的有力支撐，而消費(fèi)恢復(fù)較高增長(zhǎng)則有賴于形成良好的居民收入預(yù)期，更多的消費(fèi)者愿消費(fèi)、敢消費(fèi)和有能力消費(fèi)，而不是透支消費(fèi)。在人口生育率持續(xù)走低和人口老齡化持續(xù)走高的情況下，消費(fèi)潛力的充分釋放面臨較大挑戰(zhàn)。

此外，債務(wù)償還負(fù)擔(dān)加重引發(fā)潛在風(fēng)險(xiǎn)。盡管中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在恢復(fù)向好，但中小微企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和地方政府財(cái)政狀況并未得到有效改善。

債務(wù)壓力下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨潛在的企業(yè)違約破產(chǎn)和銀行資產(chǎn)不良率上升的風(fēng)險(xiǎn)。2020年三季度末，我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門杠桿率為270.1%，其中非金融企業(yè)部門杠桿率上升較快，同期攀升至164%。同時(shí)，居民家庭部門債務(wù)有所攀升，除個(gè)別月份外，2020年3月后居民戶新增人民幣中長(zhǎng)期貸款當(dāng)月值均高于?2017-2019?年的平均值，其中2020?年第三季度家庭部門杠桿率已攀升至?64.1%。

企業(yè)經(jīng)營(yíng)惡化和銀行讓利行為對(duì)金融系統(tǒng)（尤其是中小銀行）的資產(chǎn)質(zhì)量造成一定負(fù)面影響，特別是企業(yè)債券違約壓力仍然較大，銀行業(yè)不良資產(chǎn)反彈壓力將上升，系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性加大。

宏觀調(diào)控把握好時(shí)效度

形勢(shì)上看，2021年中國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好為宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向提供有力支撐，但考慮外部不確定性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍不牢固，宏觀調(diào)控方向即便有所轉(zhuǎn)彎，也要把握好時(shí)效度，即做到穩(wěn)中求進(jìn)，不出現(xiàn)政策懸崖，確保2020年-2021年兩年能維持5.5%左右的平均實(shí)際增長(zhǎng)。

按照中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的要求，宏觀調(diào)控著力點(diǎn)在于統(tǒng)籌運(yùn)用財(cái)政貨幣等逆周期調(diào)節(jié)政策和就業(yè)、產(chǎn)業(yè)、結(jié)構(gòu)性改革等跨周期政策的設(shè)計(jì)，努力把經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持在合理區(qū)間，把深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和擴(kuò)大內(nèi)需這一戰(zhàn)略基點(diǎn)有效結(jié)合起來(lái)，同時(shí)兼顧中長(zhǎng)期防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)政政策要留有余地緩緩收縮。要保持對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的必要支持力度，主要是保證財(cái)政資金參投基建等項(xiàng)目投資的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，即仍需安排適度規(guī)模的財(cái)政支出和地方專項(xiàng)債，以便滿足在建和新開(kāi)工的“兩新一重”（新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、新型城鎮(zhèn)化建設(shè)與交通、水利等重大工程建設(shè)）等重大項(xiàng)目資金需求，并在保障國(guó)家重大戰(zhàn)略支出，在科技創(chuàng)新、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和收入分配上主動(dòng)作為;為平衡各級(jí)政府財(cái)政收支，既要積極探索增加地方財(cái)政收入的主體稅種，在結(jié)構(gòu)性減稅降費(fèi)政策上評(píng)估優(yōu)化，引導(dǎo)各級(jí)政府過(guò)緊日子，還需化解地方隱性債務(wù)，適度降低地方政府發(fā)債規(guī)模，促使財(cái)政赤字回落到3%左右，規(guī)范地方專項(xiàng)債發(fā)行和使用，提升債務(wù)形成對(duì)應(yīng)資產(chǎn)的質(zhì)量。

貨幣政策要相對(duì)靈活地趨于穩(wěn)健。為繼續(xù)給中小微企業(yè)紓困，貨幣政策仍有必要保持較為充裕的流動(dòng)性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義經(jīng)濟(jì)增速的相匹配，謹(jǐn)防貨幣收緊帶來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)，今后既要更加注重資金投向的精準(zhǔn)性，加大對(duì)科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、中小微企業(yè)等金融支持，引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和民生所需領(lǐng)域，還要繼續(xù)在降低融資成本上下功夫，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，引導(dǎo)債券市場(chǎng)利率走低，完善多層次資本市場(chǎng)直接融資機(jī)制，著力解決中小微企業(yè)融資貴問(wèn)題。為防止引發(fā)高通脹和資產(chǎn)價(jià)格泡沫，貨幣政策還需瞄準(zhǔn)就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定，保持相當(dāng)?shù)姆€(wěn)健性和連續(xù)性，尤其是穩(wěn)定住宏觀杠桿率，實(shí)現(xiàn)債務(wù)長(zhǎng)期可控，需輔以實(shí)施強(qiáng)有力的宏觀審慎政策與微觀監(jiān)管措施，抑制資金在金融部門空轉(zhuǎn)和催生資產(chǎn)泡沫，引導(dǎo)金融更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

抓住機(jī)會(huì)，推進(jìn)全面深化改革開(kāi)放。充分抓住2021年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的時(shí)間窗口，加快推進(jìn)全面深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革，繼續(xù)推進(jìn)國(guó)資國(guó)企改革、財(cái)稅金融改革、農(nóng)村土地改革、收入分配改革，營(yíng)造良好的創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)氛圍，完善科技創(chuàng)新體制機(jī)制和知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度，優(yōu)化調(diào)整財(cái)政補(bǔ)貼等產(chǎn)業(yè)扶持政策，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)性政策的基礎(chǔ)地位，依法實(shí)施反壟斷和防止資本無(wú)序擴(kuò)張，把深化改革風(fēng)險(xiǎn)降至最低，充分釋放更大的制度改革紅利。加快落實(shí)和利用好RCEP、中歐投資協(xié)定等雙、多邊經(jīng)貿(mào)協(xié)定，積極鼓勵(lì)中國(guó)企業(yè)持續(xù)開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，增強(qiáng)中國(guó)大規(guī)模市場(chǎng)對(duì)外資企業(yè)的吸引力，深入推進(jìn)制度型開(kāi)放，實(shí)現(xiàn)開(kāi)放和改革的相互促進(jìn)，增強(qiáng)運(yùn)用國(guó)際通行規(guī)則維護(hù)國(guó)家利益和安全的能力。

保持定力，加快培育完整內(nèi)需體系。抓住擴(kuò)大內(nèi)需這個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)，為構(gòu)建新發(fā)展格局提供有力的制度支撐。著力加快促進(jìn)養(yǎng)老托育服務(wù)健康發(fā)展，解決好“一老一小”問(wèn)題，健全老有所養(yǎng)幼有所育的政策體系，完善住房租賃市場(chǎng)制度，加快破除當(dāng)前存在的一些限制消費(fèi)政策，全面促進(jìn)消費(fèi);加快推進(jìn)要素市場(chǎng)化改革，打通資本下鄉(xiāng)等制度障礙，盤(pán)活農(nóng)村集體土地和促進(jìn)城鄉(xiāng)要素自由流轉(zhuǎn)，繼續(xù)推進(jìn)“兩新一重”建設(shè)，促進(jìn)制造業(yè)設(shè)備更新和技術(shù)改造投資，加大在教育、醫(yī)療、養(yǎng)老、育幼等公共服務(wù)領(lǐng)域的投資，拓展投資新空間。