陸家嘴的“雨露”和“春風(fēng)”

鄧大洪

以“全球大變局下的中國(guó)金融改革與開放”為主題的第十三屆陸家嘴論壇閉幕了。參加論壇的多是金融大腕，談?wù)摰脑掝}也是金融，為實(shí)體企業(yè)融資帶來(lái)了“雨露”和“春風(fēng)”的信息。

IPO發(fā)行將穩(wěn)健多元

上市融資是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要目標(biāo)，陸家嘴論壇釋放的信息可以說(shuō)為欲上市融資企業(yè)吃了顆“定心丸”。最近，有觀點(diǎn)認(rèn)為IPO發(fā)行有所收緊。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿在第十三屆論壇上進(jìn)行了回應(yīng)。

“應(yīng)該說(shuō)，IPO繼續(xù)保持了常態(tài)化發(fā)行態(tài)勢(shì)，而且增速還不慢?！币讜?huì)滿說(shuō)。

為什么一些市場(chǎng)主體會(huì)有收緊的感覺(jué)呢？易會(huì)滿認(rèn)為可能有幾個(gè)方面的原因：一是落實(shí)新證券法的要求，對(duì)中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任壓得更實(shí)了；二是加強(qiáng)股東信息披露監(jiān)管，明確了穿透核查等相關(guān)要求；三是按照實(shí)質(zhì)重于形式的原則，完善了科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)體系，強(qiáng)化了對(duì)“硬科技”要求的綜合研判。

易會(huì)滿表示，這樣做的考慮，主要是為全市場(chǎng)穩(wěn)步推進(jìn)注冊(cè)制改革創(chuàng)造條件，也是處理好注冊(cè)制改革與提高上市公司質(zhì)量關(guān)系的應(yīng)有之義，同時(shí)也有利于防止資本無(wú)序擴(kuò)張，防范板塊套利，維護(hù)公開公平公正的發(fā)行秩序。

“IPO發(fā)行既沒(méi)有收緊，也沒(méi)有放松?！币讜?huì)滿補(bǔ)充說(shuō)，“當(dāng)然，在發(fā)行節(jié)奏上，需要綜合考慮市場(chǎng)承受力、流動(dòng)性環(huán)境以及一二級(jí)市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，積極創(chuàng)造符合市場(chǎng)預(yù)期的新股發(fā)行生態(tài)?！睆臄?shù)據(jù)看，近三年IPO數(shù)量均保持較快增長(zhǎng)，今年前5個(gè)月，IPO公司達(dá)196家，合計(jì)融資超過(guò)1500億元，分別同比增長(zhǎng)111%和37%。

在人們的心目中，上市必須是盈利較好的企業(yè)，而從陸家嘴論壇上透露出的信息打破了這一“規(guī)矩”?！耙呀?jīng)有19家未盈利企業(yè)在科創(chuàng)板上市。”易會(huì)滿說(shuō)。

科創(chuàng)板正式開板兩年來(lái)，科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制作為增量改革的重大探索，堅(jiān)持以信息披露為核心，在發(fā)行、上市、交易、退市、再融資、并購(gòu)重組等方面進(jìn)行了一系列制度創(chuàng)新，形成了可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，為創(chuàng)業(yè)板等存量市場(chǎng)改革提供了有益借鑒。例如，設(shè)置了多元包容的上市標(biāo)準(zhǔn)，未盈利企業(yè)同樣能夠在科創(chuàng)板上市，特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)也成功登陸科創(chuàng)板，進(jìn)一步激發(fā)了市場(chǎng)活力。再如，科創(chuàng)板大幅放寬了股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施條件，已有116家公司推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，約占科創(chuàng)板公司總數(shù)的41%，有效調(diào)動(dòng)了科技人才的積極性和創(chuàng)造性。

易會(huì)滿同時(shí)表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制具有開創(chuàng)性和突破性，各項(xiàng)制度安排還需要在實(shí)踐中不斷完善，改革中出現(xiàn)一些新情況新問(wèn)題是科創(chuàng)板走向成熟必然要經(jīng)歷的。要保持改革定力，堅(jiān)守“硬科技”定位，進(jìn)一步完善相關(guān)規(guī)則，持續(xù)提高科創(chuàng)板服務(wù)科技創(chuàng)新的質(zhì)效，持之以恒，久久為功。

對(duì)于企業(yè)赴境外上市也是人們關(guān)注的話題?！耙恢币詠?lái)，我們對(duì)企業(yè)選擇上市地持開放態(tài)度?！币讜?huì)滿表示，選擇合適的上市地是企業(yè)根據(jù)自身發(fā)展需要做出的自主選擇。一些企業(yè)愿意到境外上市，一些赴境外上市的企業(yè)愿意回歸，有來(lái)有去是一種正?，F(xiàn)象，我們總體上都是支持的。

易會(huì)滿強(qiáng)調(diào)，企業(yè)不論在哪個(gè)市場(chǎng)上市，都要遵守當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，都要樹立公眾公司的意識(shí)，敬畏法治，敬畏投資者。全球各監(jiān)管機(jī)構(gòu)也需要進(jìn)一步加強(qiáng)相互之間的執(zhí)法合作，共同為市場(chǎng)提供良好的監(jiān)管預(yù)期和環(huán)境，共同打擊違法違規(guī)行為。同時(shí)，我們將切實(shí)處理好開放與安全的關(guān)系，企業(yè)赴境外上市的前提，是要符合境內(nèi)相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管要求。

金融更要為實(shí)體企業(yè)服務(wù)

金融如何更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是本次陸家嘴論壇熱議的重要話題。

“要用融資來(lái)推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和改革?！毙录悠陆鹑诠芾砭指本珠L(zhǎng)梁新松表示，要有可持續(xù)的金融貨幣政策，保障金融穩(wěn)健服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。首先，宏觀審慎和市場(chǎng)的行為非常重要；第二，現(xiàn)在越來(lái)越多地關(guān)注于直接融資，必須要進(jìn)行更充分的數(shù)據(jù)披露。

無(wú)獨(dú)有偶，中國(guó)許多金融權(quán)威人士也在論壇上紛紛強(qiáng)調(diào)金融要更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“中國(guó)很注重強(qiáng)調(diào)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融服務(wù)和金融市場(chǎng)要與實(shí)體經(jīng)濟(jì)密切相連。”博鰲亞洲論壇副理事長(zhǎng)、中方首席代表、中國(guó)金融學(xué)會(huì)會(huì)長(zhǎng)周小川說(shuō)。從政策制定陳述的考慮上，金融政策的陳述方面很少提到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但自全球金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，從中國(guó)的角度來(lái)看，這次金融危機(jī)的發(fā)生原因之一是一些過(guò)度投機(jī)的衍生產(chǎn)品脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì)，這應(yīng)該予以注意。2010-2012年間，在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議上，反復(fù)強(qiáng)調(diào)金融要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，所以中國(guó)在這方面做得比較突出。

“全球大變局下科技創(chuàng)新是實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要引擎，保險(xiǎn)在激勵(lì)科創(chuàng)企業(yè)試錯(cuò)、撬動(dòng)科創(chuàng)信貸投放、拓寬科創(chuàng)多元融資等方面可以發(fā)揮獨(dú)特作用?！敝袊?guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司董事長(zhǎng)羅熹表示，一是發(fā)揮科創(chuàng)托底作用，讓企業(yè)敢創(chuàng)新。對(duì)失敗的容忍是激勵(lì)創(chuàng)新的必要條件，讓創(chuàng)新者在跌倒后能夠重新站起來(lái)比融資的支持更為重要。二是發(fā)揮科創(chuàng)增信作用，讓銀行敢放貸。國(guó)家鼓勵(lì)發(fā)展知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資，銀行大多是風(fēng)險(xiǎn)資金提供方，而非風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方，知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押融資看得見吃不著，保險(xiǎn)在這其中可以做出自己的貢獻(xiàn)。三是發(fā)揮科創(chuàng)募資作用，讓企業(yè)多融資，從全球看風(fēng)險(xiǎn)投資和私募股權(quán)是科創(chuàng)企業(yè)最匹配的融資渠道。

中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行董事長(zhǎng)錢文揮提出有幾點(diǎn)特別需要關(guān)注：一是保證國(guó)家糧食安全。二是農(nóng)村的建設(shè)人居環(huán)境，城鄉(xiāng)一體化、公共服務(wù)水平有待于提升。另外在生態(tài)保護(hù)等方面還需要大量的資金投入。農(nóng)發(fā)行作為農(nóng)業(yè)政策型銀行，這方面做了大量工作，包括在脫貧攻堅(jiān)當(dāng)中取得了積極成效。錢文揮希望金融同業(yè)一起來(lái)共同為三農(nóng)的高質(zhì)量發(fā)展和鄉(xiāng)村振興做出更多的貢獻(xiàn)，特別通過(guò)技術(shù)的提升、科技的力量來(lái)推進(jìn)三農(nóng)的高質(zhì)量發(fā)展。

“金融更好地服務(wù)科創(chuàng)企業(yè)是個(gè)非常值得重視的問(wèn)題。”上海銀行股份有限公司董事長(zhǎng)金煜表示。一家高成長(zhǎng)性或者是呈規(guī)模成長(zhǎng)性的科創(chuàng)公司更加適合通過(guò)直接的股權(quán)融資，因?yàn)橹苯庸蓹?quán)有更加精準(zhǔn)的定價(jià)。從美國(guó)的情況來(lái)看，過(guò)去的成長(zhǎng)性公司90%通過(guò)這樣的方式融資，中國(guó)從過(guò)去來(lái)說(shuō)，包括科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板對(duì)于這些企業(yè)的發(fā)展都起到了很大的推動(dòng)作用，中國(guó)私募股權(quán)基金和產(chǎn)業(yè)基金現(xiàn)在總量大概11萬(wàn)億元，但是從未來(lái)科技發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，資金的缺口還比較大。

除了銀行和保險(xiǎn)外，信托作為重要金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也起到了重要作用。2020年，信托通道業(yè)務(wù)持續(xù)收縮，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度持續(xù)增強(qiáng)。

在陸家嘴論壇上，金融權(quán)威大咖針對(duì)企業(yè)融資的一些真知灼見，為企業(yè)特別是實(shí)體企業(yè)發(fā)展帶來(lái)了雨露春風(fēng)般的信息。