車(chē)滿

近日，期待已久的中國(guó)第七次全國(guó)人口普查結(jié)果正式發(fā)布。數(shù)據(jù)表明，我國(guó)人口10年來(lái)繼續(xù)保持低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，老齡化程度進(jìn)一步加深的同時(shí)少兒人口比重回升，且與2010年相比，15歲及以上人口的平均受教育年限由9.08年提高至9.91年，文盲率由4.08%下降為2.67%。

實(shí)際上，建國(guó)初期我國(guó)文盲率極高，但自1952年開(kāi)始大規(guī)?！皰呙ぁ边\(yùn)動(dòng)之后，得益于我國(guó)的教育方針和大量投入，人口素質(zhì)提升效果十分明顯，文盲率也從80%高位降至今天的2.67%，達(dá)到歷史最低水平。

值得一提的是，由于我國(guó)人口基數(shù)大，即便近年來(lái)國(guó)家財(cái)政性教育經(jīng)費(fèi)支出始終保持占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值比例4%以上，但目前總的文盲人口數(shù)字還在世界前列，尚有3775萬(wàn)人，與此同時(shí)，大學(xué)文化程度占比相較日本等發(fā)達(dá)國(guó)家，仍有較大的上升空間。這也就意味著，隨著經(jīng)濟(jì)水平的提升以及職場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力的加大，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，繼續(xù)加大義務(wù)教育普及以及職業(yè)培訓(xùn)、能力提升等方面的需求將會(huì)繼續(xù)維系。

其中，義務(wù)教育階段，目前擁有龐大的市場(chǎng)基數(shù)，隨著少兒人口比重的回升，K12教育市場(chǎng)規(guī)模將再度擴(kuò)大。職業(yè)教育方面，各項(xiàng)法律規(guī)章制度的出臺(tái)和修訂也對(duì)教育行業(yè)起到了明顯的政策支撐作用，在最新發(fā)布的《人力資源社會(huì)保障部辦公廳關(guān)于加強(qiáng)新職業(yè)培訓(xùn)工作的通知》中明確提到：要大力開(kāi)展新職業(yè)培訓(xùn)。對(duì)此，華創(chuàng)證券認(rèn)為：政策背后是新經(jīng)濟(jì)時(shí)代培養(yǎng)新人才的需求。政策導(dǎo)向，意味著國(guó)內(nèi)面向成人、企業(yè)的新職業(yè)培訓(xùn)機(jī)構(gòu)將迎來(lái)更多利好，教育領(lǐng)域也因?yàn)樽銐虼蟮南胂罂臻g而備受資本青睞。

鴻合科技作為全球知名教育服務(wù)企業(yè)，近年來(lái)發(fā)展迅猛。不光在全球范圍內(nèi)設(shè)立了53家分公司和辦事處，而且全面聚焦智慧教育業(yè)務(wù)，自2000年開(kāi)始培育的“鴻合Hitevision”智慧教育品牌，已經(jīng)掌握了行業(yè)內(nèi)的關(guān)鍵技術(shù)和龐大的市場(chǎng)銷(xiāo)售渠道，深入服務(wù)于廣大學(xué)校、老師、學(xué)生和家長(zhǎng)，通過(guò)豐富的軟硬件產(chǎn)品以及解決方案為客戶打造一流的教學(xué)應(yīng)用體驗(yàn)。

據(jù)公司2020年財(cái)報(bào)顯示，鴻合Hitevision智慧教育業(yè)務(wù)的兩大硬件產(chǎn)品——智能交互平板和智慧黑板具有較高市場(chǎng)占有率。從行業(yè)發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，二者未來(lái)有著較大的市場(chǎng)空間。其中，交互平板市場(chǎng)根據(jù)2021年2月9日洛圖科技發(fā)布的《中國(guó)大陸交互平板市場(chǎng)分析季度報(bào)告》顯示，2020年中國(guó)大陸交互平板市場(chǎng)出貨量達(dá)169.4萬(wàn)臺(tái)，同比上升12.7%，預(yù)計(jì)2021年，中國(guó)大陸交互平板市場(chǎng)出貨量將達(dá)197萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)17%。

相比之下，智慧黑板同樣呈現(xiàn)出激增態(tài)勢(shì)。2020年智慧黑板在義務(wù)教育中快速替代教育平板，2020年總出貨量213000，同比增長(zhǎng)87%;全年銷(xiāo)售額39.3億元，同比增長(zhǎng)41%，迎來(lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

軟件產(chǎn)品中，鴻合π、愛(ài)學(xué)班班和鴻合幼教等使用用戶眾多，得到了廣大學(xué)校和師生的好評(píng)。尤其是愛(ài)學(xué)班班，作為釘釘平臺(tái)的重要教學(xué)應(yīng)用工具，已經(jīng)與釘釘聯(lián)合部署16個(gè)區(qū)縣的教育局和學(xué)校，為智慧教室提供硬件、教學(xué)軟件、課程內(nèi)容產(chǎn)品和服務(wù)，擁有超過(guò)一萬(wàn)所學(xué)校用戶，服務(wù)數(shù)十萬(wàn)名老師，建立了良好口碑。鴻合科技表示，會(huì)根據(jù)實(shí)際需要做好在線教育領(lǐng)域相關(guān)的布局，助力鴻合智慧教育生態(tài)的實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)然，除國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之外，鴻合科技也注重在海外市場(chǎng)的布局，旗下newline品牌專(zhuān)門(mén)面向海外的教育和國(guó)內(nèi)商用市場(chǎng)。鴻合科技認(rèn)為，海外的教育市場(chǎng)在政府長(zhǎng)期計(jì)劃支持、學(xué)校需求穩(wěn)定增長(zhǎng)的背景下具有良好的前景，市場(chǎng)可拓展范圍較大，公司的市場(chǎng)開(kāi)拓情況進(jìn)展良好。北美、歐洲和亞洲多國(guó)政府重視學(xué)校的信息化建設(shè)，先后啟動(dòng)了相關(guān)項(xiàng)目并給予配套資金，用以支持學(xué)校對(duì)智能交互顯示產(chǎn)品的采購(gòu)和應(yīng)用。公司將依托品牌優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品質(zhì)量?jī)?yōu)勢(shì)，逐步增強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步擴(kuò)大海外教育市場(chǎng)占有率和品牌影響力。2020年鴻合科技境內(nèi)、境外營(yíng)收占比分別為66.76%、33.24%，海外市場(chǎng)規(guī)模較上一年度相比略有提升。

目前，鴻合商用品牌newline已經(jīng)與華為Welink、京東方等頭部企業(yè)先后達(dá)成合作，與人民日?qǐng)?bào)數(shù)字傳播有限公司的合作均在有序推進(jìn)中?？紤]到當(dāng)前全球智能交互大屏的滲透率不足3%，行業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?。未?lái)隨著企業(yè)業(yè)務(wù)全球化、工作流程細(xì)分化和遠(yuǎn)程辦公效率化，以及云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能和5G等新興技術(shù)的發(fā)展，商用智能交互大屏將保持高速發(fā)展態(tài)勢(shì)，成為企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的新引擎。

實(shí)際上，鴻合科技行業(yè)屬性、產(chǎn)品屬性基本保持穩(wěn)定，近3年基本維持在同一水平。

按產(chǎn)品劃分，2020年IWB產(chǎn)品、其他智能交互產(chǎn)品、智能視聽(tīng)解決方案占營(yíng)收構(gòu)成比例分別為68.83%、24.96%和6.21%，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.49億元、9.97億元和2.48億元。

按行業(yè)劃分，2020年教育領(lǐng)域占公司營(yíng)收構(gòu)成的86.33%，商用及其他占營(yíng)收構(gòu)成的13.67%，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入34.48億元、5.46億元。

鴻合科技穩(wěn)中向好的良性發(fā)展，離不開(kāi)公司不斷加大的研發(fā)力度。數(shù)據(jù)顯示。近3年，鴻合科技研發(fā)投入金額分別為1.73億元，1.97億元，2.05億元，2020年研發(fā)投入占公司營(yíng)業(yè)總額比例達(dá)到5.13%。研發(fā)人員達(dá)到600余人，占員工總?cè)藬?shù)的20%，擁有北京、深圳、保定和中國(guó)臺(tái)灣四大研發(fā)中心，擁有眾多專(zhuān)利和計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)，在信息捕獲與感知技術(shù)、復(fù)雜內(nèi)容理解和智能交互技術(shù)、基于機(jī)器視覺(jué)的智能分析技術(shù)、大數(shù)據(jù)智能分析與推薦技術(shù)方面具有明顯的研發(fā)優(yōu)勢(shì)。與中國(guó)科學(xué)院軟件研究所等共同主導(dǎo)的“筆式人機(jī)交互關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用”項(xiàng)目打破發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)壟斷，獲2018年度國(guó)家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)二等獎(jiǎng)。

在教育行業(yè)市場(chǎng)景氣度向好的背景中，公司抓住歷史機(jī)遇砥礪前行，在2020年下半年及2021年一季度公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)明顯改善，盈利水平大幅提升。2021年一季度鴻合科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約7.96億元，同比增長(zhǎng)161.58%，創(chuàng)歷史最高水平;凈利潤(rùn)約684萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)114.31%;基本每股收益0.03元，同比增長(zhǎng)114.29%。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，自從2019年5月23日上市以來(lái)，股價(jià)嚴(yán)重超跌，2021年2月8日股價(jià)見(jiàn)底17.90元，隨后股價(jià)震蕩反彈，2次出現(xiàn)放量漲停，有增量資金低位吸貨。盡管如此，股價(jià)仍舊相比上市以來(lái)有超過(guò)45%的下跌幅度，而且嚴(yán)重破發(fā)。目前股價(jià)處于歷史底部區(qū)域，PE34倍，低于行業(yè)平均水平;從籌碼分布顯示，截止到2021年5月14日市場(chǎng)平均成本價(jià)20.8元，接近當(dāng)前股價(jià)，市場(chǎng)浮動(dòng)獲利籌碼比例較小，拋壓盤(pán)低。從主力動(dòng)向顯示，截止2021年一季報(bào)合計(jì)9家機(jī)構(gòu)持倉(cāng)，持倉(cāng)合計(jì)3 351.28萬(wàn)股，占流通盤(pán)合計(jì)34.46%。股東戶數(shù)20372戶，上期為20 470戶，變動(dòng)幅度-0.48%，有一定的主力資金介入。

透視教育行業(yè)發(fā)展前景，在人口紅利的不斷釋放中，鴻合科技的智慧教育市場(chǎng)有望加速發(fā)展，二級(jí)市場(chǎng)估值也會(huì)得到合理的提升。