張友誼，羅儀馥

(國務(wù)院發(fā)展研究中心，北京 100010；中國人民大學(xué) 國際關(guān)系學(xué)院，北京 100872)

“一帶一路”倡議提出近8年來，第三方市場合作日益成為國際合作的新模式與重要內(nèi)容。中國國家主席習(xí)近平在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇的主旨演講中強(qiáng)調(diào)，中國“歡迎多邊和各國金融機(jī)構(gòu)參與共建‘一帶一路’投融資，鼓勵開展第三方市場合作，通過多方參與實(shí)現(xiàn)共同受益的目標(biāo)”。[1]2019年中國政府工作報告首次納入“第三方市場合作”內(nèi)容，提出要“堅持共商共建共享，遵循市場原則和國際通行規(guī)則，發(fā)揮企業(yè)主體作用，推動基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，加強(qiáng)國際產(chǎn)能合作，拓展第三方市場合作”。[2]自2015年6月中國與法國簽署首份關(guān)于第三方市場合作的聯(lián)合聲明以來，中國政府已與14個國家簽署相關(guān)合作文件，第三方市場合作已成為中國對外經(jīng)濟(jì)合作的重要內(nèi)容。在國別實(shí)踐中，中日第三方市場合作推進(jìn)速度最快、最具代表性。2018年5月，中日雙方共同簽署《關(guān)于中日企業(yè)開展第三方市場合作的備忘錄》，通過設(shè)立第三方市場合作工作機(jī)制、舉辦中日第三方市場合作論壇等多項舉措，為中日企業(yè)在第三國開展合作提供交流平臺。截至目前，中日第三方市場合作已有20多個項目取得積極進(jìn)展。

總體而言，第三方市場合作的政策內(nèi)涵與項目實(shí)踐日趨豐富，但理論研究相對欠缺，特別是缺乏對融資模式及其選擇的系統(tǒng)性解釋?！暗谌绞袌龊献鳌北旧硎且粋€相對新穎且意義模糊的概念，因此在分析第三方市場合作融資模式及其選擇前，有必要對這個概念的內(nèi)涵進(jìn)行界定。在此基礎(chǔ)上，文章第二、三部分將分別剖析第三方市場合作不同融資模式的特征以及影響融資模式選擇的因素。第四、五部分則重點(diǎn)結(jié)合中日第三方市場合作的實(shí)踐現(xiàn)狀，并選取越南宜山水泥廠、泰國東部經(jīng)濟(jì)走廊(East Economic Corridor，以下簡稱EEC)、中歐班列3個代表性項目案例，圍繞融資模式的選擇展開比較分析。最后一部分為結(jié)論與研究議程前瞻。

一、第三方市場合作的實(shí)踐與內(nèi)涵

(一)第三方市場合作的實(shí)踐發(fā)展

在第三方市場合作作為一個概念興起之前，已有不少企業(yè)或項目層面的實(shí)踐。門洪華、俞欽文認(rèn)為，早在17世紀(jì)西方海外殖民擴(kuò)張時期就存在第三方市場合作的早期形態(tài)，并對17—19世紀(jì)的荷蘭、19—20世紀(jì)的美國以及20世紀(jì)70年代的日本企業(yè)所開展的第三方市場合作進(jìn)行了案例分析。[3]此外，20世紀(jì)60—80年代，東歐經(jīng)互會國家與西方發(fā)達(dá)國家企業(yè)之間開展了第三方市場合作，具體表現(xiàn)是“聯(lián)合銷售合作生產(chǎn)的工業(yè)產(chǎn)品、在第三國建立聯(lián)合生產(chǎn)和銷售企業(yè)、在第三國開展聯(lián)合投標(biāo)承包交鑰匙工程等”。[4]隨著參與全球化程度的加深與跨國企業(yè)的成長，中國企業(yè)在21世紀(jì)初也開始參與第三方市場合作的相關(guān)活動，2009年中國上海汽車與美國通用汽車合作在印度開展直接投資就是典型的案例之一。徐向龍在梳理該案例的基礎(chǔ)上，提出“合作第三國直接投資”的概念，用以指“A國企業(yè)與B國企業(yè)以已有合資企業(yè)為平臺，充分利用各自比較優(yōu)勢，共同到第三方國家C國合作開展國際直接投資活動，實(shí)現(xiàn)各自對外直接投資目標(biāo)”的現(xiàn)象，[5]并強(qiáng)調(diào)這種投資模式最有可能以“發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家企業(yè)合作對第三方發(fā)展中國家進(jìn)行直接投資”的情況出現(xiàn)。(1)從本質(zhì)上看，“合作第三國直接投資”其實(shí)是企業(yè)聯(lián)盟戰(zhàn)略的一種具體表現(xiàn)。在上述上汽與通用共同開展對印度直接投資的案例中，三方合作的方式是，上汽與通用以50:50的股比結(jié)構(gòu)成立通用上海汽車香港投資公司，再通過該公司收購?fù)ㄓ闷囉《鹊娜抗蓹?quán)，組建新的合資企業(yè)，在印度開展生產(chǎn)與銷售活動。新企業(yè)的股權(quán)由上汽與通用平分。

從政府層面來看，中國是系統(tǒng)開展第三方市場合作的首倡者，其中日本和法國是中國最早開展第三方市場合作的伙伴國。2008年，時任中國國家主席胡錦濤訪問日本，在中國商務(wù)部的推動下，中國機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會與日本國際貿(mào)易促進(jìn)協(xié)會就促進(jìn)中日企業(yè)共同開發(fā)第三國市場簽署合作備忘錄，初步勾畫了中日第三方市場合作。2010年，中國與法國聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的聲明》，強(qiáng)調(diào)“雙方愿進(jìn)一步深化核能領(lǐng)域合作，在推進(jìn)現(xiàn)有合作項目基礎(chǔ)上，拓展合作領(lǐng)域，共同開發(fā)包括第三方市場的新項目”。[6]在此基礎(chǔ)上，2015年6月中法正式簽署《中華人民共和國政府和法蘭西共和國政府關(guān)于第三方市場合作的聯(lián)合聲明》，首次將第三方市場合作明確為一項重大的經(jīng)濟(jì)外交政策。李克強(qiáng)總理在簽署儀式上強(qiáng)調(diào)中法第三方市場合作的內(nèi)涵與意義，即“用中國的中端裝備、法方的先進(jìn)技術(shù)和核心裝備……這既適應(yīng)發(fā)展中國家工業(yè)化的需求，也有利于帶動法國企業(yè)出口、帶動就業(yè)，更有利于提升中國這樣一個發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)水平”。[7]

“一帶一路”倡議提出以來，第三方市場合作逐漸成為發(fā)達(dá)國家和國際組織參與共建“一帶一路”的主要方式。在共建“一帶一路”深入推進(jìn)背景下，中國政府又先后與加拿大、澳大利亞、日本、比利時、西班牙等14個國家政府簽署了關(guān)于第三方市場合作的聯(lián)合聲明或諒解備忘錄，建立雙邊政府層面的第三方市場合作工作機(jī)制，設(shè)立第三方市場合作基金，并在東南亞、非洲和中亞等地推動項目落地?！耙粠б宦贰钡膶?shí)踐正推動第三方市場合作領(lǐng)域制定相關(guān)的國際規(guī)則。比如，中國與相關(guān)國家簽署的第三方市場合作文件均提到“企業(yè)主導(dǎo)、政府推動”“平等協(xié)商、互利共贏”“互補(bǔ)、互利、開放、包容”等原則性要求。

中國共產(chǎn)黨第十九屆五中全會審議通過的《中共中央關(guān)于制定國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展第十四個五年規(guī)劃和二○三五年遠(yuǎn)景目標(biāo)的建議》提出，推動共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，拓展第三方市場合作；構(gòu)筑互利共贏的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈合作體系，深化國際產(chǎn)能合作，擴(kuò)大雙向貿(mào)易和投資?！妒奈逡?guī)劃和2035年遠(yuǎn)景目標(biāo)綱要》也指出，要推動與共建“一帶一路”國家貿(mào)易投資合作優(yōu)化升級，深化國際產(chǎn)能合作，拓展第三方市場合作。下一步，第三方市場合作將是共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展的題中應(yīng)有之義。

(二)第三方市場合作的內(nèi)涵

在學(xué)理層面上，關(guān)于第三方市場合作的研究剛剛起步，國際經(jīng)濟(jì)學(xué)與國際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的相關(guān)研究有助于厘清第三方市場合作的內(nèi)涵。

在微觀層面，經(jīng)濟(jì)學(xué)中關(guān)于企業(yè)間國際合作的“戰(zhàn)略聯(lián)盟”(strategic alliance)或“合作戰(zhàn)略”(cooperative strategies)/“戰(zhàn)略合作伙伴”(strategic partner)概念與第三方市場合作存在一定的關(guān)聯(lián)。企業(yè)家簡·霍普蘭德(Jan Hopland)與管理學(xué)家羅杰·納格爾(Roger Nagel)較早提出了戰(zhàn)略聯(lián)盟的概念，用以指涉“兩個或兩個以上有著對等經(jīng)營實(shí)力的企業(yè)(或特定事業(yè)和職能部門)，為達(dá)到共同擁有市場、共同使用資源等戰(zhàn)略目標(biāo)，通過各種協(xié)議、契約而結(jié)成的優(yōu)勢相長、風(fēng)險共擔(dān)、要素水平式雙向或多向流動的松散型網(wǎng)絡(luò)組織”。[8]隨著全球化的深入發(fā)展以及世界范圍內(nèi)對外直接投資規(guī)模的擴(kuò)大，這種合作模式開始突破國家邊界，出現(xiàn)“兩個跨國企業(yè)在第三方國家開展合作”的情況，[9]這可以被視為第三方市場合作的概念雛形。

在宏觀層面，三方合作(trilateral/triangular cooperation)是國際政治經(jīng)濟(jì)學(xué)(特別是發(fā)展援助研究)領(lǐng)域與第三方市場合作密切相關(guān)的概念。李鉉珠(Hyunjoo Rhee)、謝麗爾·麥克尤恩(Cheryl McEwan)和艾瑪·莫茲利(Emma Mawdsley)等學(xué)者指出，隨著新興國家的崛起，發(fā)達(dá)國家對發(fā)展中國家進(jìn)行發(fā)展援助的方式正逐漸由“直接援助”轉(zhuǎn)變?yōu)椤芭c新興國家共同對第三方受援國(a third recipient country)進(jìn)行援助”，他(她)們強(qiáng)調(diào)三方發(fā)展合作的概念內(nèi)核在于“一種正式化的北—南—南發(fā)展關(guān)系”。[10]聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織(UNIDO)對“三方產(chǎn)業(yè)合作”(triangular industrial cooperation)的概念界定與上述學(xué)者相似，但更突出其中所包含的“南南合作”的內(nèi)涵，即“‘北方國家’或國際組織為兩個或以上的‘南方國家’的產(chǎn)業(yè)合作提供技術(shù)與資金支持”。[11]上述定義強(qiáng)調(diào)了3種不同類型的行動者的結(jié)合：首先，傳統(tǒng)援助者充當(dāng)“促進(jìn)者”角色，提供技術(shù)援助和資金，通過建立廣泛的發(fā)展機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)支持三方合作；第二，新興大國或其他中等收入國家扮演“關(guān)鍵國家”角色，提供技術(shù)援助與發(fā)展經(jīng)驗；第三，取得三方合作成果的第三國需擁有產(chǎn)業(yè)所有權(quán)，并確保合作成果可持續(xù)。(2)當(dāng)然，新興國家和傳統(tǒng)援助方的分工并不固定，有些情況下是知識和經(jīng)驗的雙向流動，視項目具體情況而定，參見“Triangular Co-operation: What’s the Literature Telling Us?”, OECD, May 2013, http://www.oecd.org/dac/dac-global-relations/OECD%20Triangluar%20Co-operation%20Literature%20Review%20June%202013.pdf.

作為中國開展第三方市場合作的主管部門，中國國家發(fā)展改革委對第三方市場合作的定義是，“中國企業(yè)與有關(guān)國家企業(yè)共同在第三方市場開展經(jīng)濟(jì)合作的開放包容的國際合作模式”。[12]國內(nèi)較早對第三方市場合作進(jìn)行學(xué)理性定義的學(xué)者毛雨指出，“第三方市場合作是一種以雙邊合作帶動三方共贏的全新合作模式，目標(biāo)在于通過產(chǎn)能的全球合作推動產(chǎn)業(yè)鏈的綠色化、高效化，充分利用中國的中端富余產(chǎn)能，將其作為協(xié)調(diào)發(fā)達(dá)國家優(yōu)勢與發(fā)展中國家發(fā)展要求的紐帶。”[13]此后的諸多定義大同小異。(3)參見曹文煉：《攜手投資第三方市場，推進(jìn)“一帶一路”建設(shè)》，《華夏時報》2018年1月8日，第4版；吳浩：《第三方市場合作：“一帶一路”的新動能》，《人民論壇·學(xué)術(shù)前沿》2019年第2期，第86—91頁；畢世鴻、屈婕：《多邊合作視角下中日在東盟國家的第三方市場合作》，《亞太經(jīng)濟(jì)》2020年第1期，第23—31頁；張菲、李洪濤：《第三方市場合作：“一帶一路”倡議下的國際合作新模式——基于中法兩國第三方市場合作的分析》，《國際經(jīng)濟(jì)合作》2020年第2期，第26—33頁。綜合起來，第三方市場合作既是一種企業(yè)行為，也是一種國家(政府)行為，[14]可視為對微觀層面的“戰(zhàn)略聯(lián)盟”與宏觀層面的“三方合作”概念內(nèi)涵的融合。如門洪華等人對第三方市場合作的定義，強(qiáng)調(diào)其主體的雙重性，既包括“主權(quán)國家政府”，又包含“具有跨國業(yè)務(wù)的企業(yè)”。在微觀層面，企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟指出同類企業(yè)間除競爭外的互惠合作模式，而第三方市場合作概念的提出就是為了開辟一條發(fā)達(dá)國家以積極姿態(tài)參與“一帶一路”國際合作并從中獲益的新路徑。[15]在宏觀層面，發(fā)展援助領(lǐng)域中的三方合作對第三方市場合作概念的形成也有一定的借鑒意義，目前國內(nèi)不少文獻(xiàn)對第三方市場合作的定義或概念解讀均強(qiáng)調(diào)，合作建立在充分結(jié)合發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家比較優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，且第三方市場也以發(fā)展中地區(qū)為主，這與三方合作的內(nèi)核(即“北—南—南發(fā)展關(guān)系”)是共通的。

二、第三方市場合作的融資模式

目前，關(guān)于第三方市場合作的定義與形成原因的研究已有不少進(jìn)展，但對第三方市場合作如何開展的關(guān)鍵問題——融資模式的選擇，相關(guān)研究仍十分稀缺。第三方市場合作的融資模式指合作主體圍繞項目投融資、建設(shè)與運(yùn)營等環(huán)節(jié)進(jìn)行分工組合的方式，即聚焦“誰融資、誰建設(shè)”的問題。從理論層面看，融資問題決定了合作三方的關(guān)系，特別是中國企業(yè)與發(fā)達(dá)國家企業(yè)的合作模式；從政策層面看，“一帶一路”框架下的第三方市場合作的重要職能之一在于充分利用發(fā)達(dá)國家資本、降低中方融資壓力?；诖?，本文將進(jìn)一步聚焦第三方市場合作融資模式的分類和影響因素。

在既有研究中，已有學(xué)者提出第三方市場合作融資模式的分類方法，如孫麗與張慧芳以中日第三方市場合作實(shí)踐為基礎(chǔ)提出4種模式構(gòu)想：國際組織助力模式、中日自貿(mào)區(qū)合作模式、中國與日本企業(yè)的合作模式、中國資金與日方技術(shù)的合作模式。[16]但該分類方法并不能涵蓋中方與日方企業(yè)的全部合作形態(tài)，且4種模式間并不總是互斥，如“中國與日本企業(yè)的合作模式”可能包含“中國資金與日方技術(shù)合作”這一情形。吳崇伯和丁夢依托中日在越南開展第三方市場合作的經(jīng)驗，提出了5種合作方式，分別是產(chǎn)品服務(wù)類、工程合作類、投資合作類、產(chǎn)融結(jié)合類和戰(zhàn)略合作類。[17]不過，這種分類屬于廣義上的第三方市場合作形式的劃分，而非嚴(yán)格意義上的融資模式分類。在已有研究基礎(chǔ)上，本文致力于提出一種更清晰、更具普適性的第三方市場合作融資模式分類方法。

第三方市場合作融資模式包含合作主體與合作方式兩大要素。首先，合作主體包括投資方(資金來源)、承建方(建設(shè)主體)、東道國三方。投資方類型較為多樣，既可以是東道國，也可以是中國或(和)發(fā)達(dá)國家的政府或企業(yè)；承建方則是中國、發(fā)達(dá)國家、東道國的一個或多個企業(yè)。其次，合作方式指在投資與建設(shè)等不同環(huán)節(jié)進(jìn)行分工與合作的方式，即上述主體誰負(fù)責(zé)出資、誰負(fù)責(zé)建設(shè)。知名公共管理學(xué)家約翰·鄧寧(John Dunning)和邁克爾·波特(Michael Porter)等人總結(jié)了跨國企業(yè)建立戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式，包括共享股權(quán)(如合資)與非股權(quán)(如營銷協(xié)作、生產(chǎn)合作等)兩種，[18]這可為劃分第三方市場合作的融資模式提供啟示。

根據(jù)既有實(shí)踐，在劃分第三方市場合作的融資模式時，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注中國與發(fā)達(dá)國家在投融資與建設(shè)中分別扮演什么角色。此外，由于第三方市場合作主體是企業(yè)，除東道國政府可扮演項目業(yè)主或投資方的角色外，中國與發(fā)達(dá)國家政府主要發(fā)揮“牽線搭橋”的推動作用。比如，目前中國參與第三方市場合作的牽頭單位是國家發(fā)展改革委，商務(wù)部、外交部與中國進(jìn)出口銀行等部門與機(jī)構(gòu)也參與相關(guān)規(guī)劃與實(shí)施工作；其他國家也是由相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)或外交部門承擔(dān)第三方市場合作的推進(jìn)工作。

綜上，本文根據(jù)中國與發(fā)達(dá)國家的企業(yè)各自扮演的角色異同，將第三方市場合作的融資模式劃分為“共同承建”“一方出資、一方承建”“合資”和“共同出資、共同承建”4種類型。在這4種融資模式下，中國與發(fā)達(dá)國家合作的密切程度依次遞增。

一是“共同承建”型。在這種模式中，中國與發(fā)達(dá)國家的企業(yè)不承擔(dān)項目的投融資業(yè)務(wù)，而是由東道國政府或企業(yè)(甚至是東道國以外的政府、企業(yè)、國際組織)出資，中國與發(fā)達(dá)國家企業(yè)僅承擔(dān)建設(shè)，包括直接負(fù)責(zé)項目建設(shè)、間接提供設(shè)計咨詢等多種參與方式。具體案例有中國和西班牙企業(yè)在摩洛哥、科威特等地共同承建的能源開發(fā)項目等。這種模式更多地涉及中國與發(fā)達(dá)國家企業(yè)在技術(shù)與管理方面的互補(bǔ)，促進(jìn)相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的交流與融合。

表1 第三方市場合作的四種融資模式比較

二是“一方出資、一方承建”型。這種模式指中國與發(fā)達(dá)國家企業(yè)在投融資與承建環(huán)節(jié)有明確的分工。例如，泰國KSP糖廠項目是由日本三井物產(chǎn)株式會社、三井制糖株式會社出資，由廣西建工集團(tuán)有限責(zé)任公司、廣西建工集團(tuán)第一安裝有限公司承建；越南宜山水泥廠水泥熟料二線擴(kuò)建項目由日本太平洋水泥公司、日本三菱原材料公司出資，由中國建材集團(tuán)有限公司、中國建筑物資集團(tuán)承建等。這種模式一般以出資方為主導(dǎo)，而承建方更多地只是根據(jù)出資方的要求開展相關(guān)業(yè)務(wù)，在合作中的主動性相對較低。

三是“合資”型。這種模式特指中國與發(fā)達(dá)國家企業(yè)共同在東道國投資但不承建項目的情形。最典型的方式是一國企業(yè)并購另一國企業(yè)在東道國的子公司，例如上文提到的2009年中國上海汽車與美國通用汽車合作在印度開展直接投資，以及中石化集團(tuán)在西班牙雷普索爾公司巴西子公司注資71億美元收購40%的股權(quán)。在“合資”模式下，相關(guān)國家企業(yè)間的利益關(guān)聯(lián)程度相對較高，由于涉及企業(yè)自身的調(diào)整(即企業(yè)股權(quán)變動或新企業(yè)/子公司的創(chuàng)建)，這種合作通常持續(xù)較長時間，也較為穩(wěn)定。

四是“共同出資、共同承建”型。即中國與發(fā)達(dá)國家企業(yè)同時扮演出資方與承建方的角色，這是密切程度最高的一種融資模式，既涉及資金融合，也包括技術(shù)與管理方面的合作。從深化合作的角度看，這種模式是第三方市場合作最為理想的形態(tài)。泰國EEC高鐵項目是典型的例子。

上述4種模式主要以中國與發(fā)達(dá)國家企業(yè)的分工為劃分依據(jù)，實(shí)踐中還可能包括東道國甚至第四國政府與企業(yè)的參與。比如在“一方出資、一方承建”模式中，出資方除了中國企業(yè)或發(fā)達(dá)國家企業(yè)外，也可以包括東道國或第四國政府與企業(yè)，承建方亦然。

三、影響第三方市場合作融資模式選擇的因素

已有文獻(xiàn)認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)格局、雙邊關(guān)系等國際體系層面的因素對第三方市場合作有較大影響。全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)是推動第三方市場合作的核心動力；中國產(chǎn)能豐富，但處在全球產(chǎn)業(yè)價值鏈的中低端，發(fā)達(dá)國家資金技術(shù)相對發(fā)達(dá)，處在全球產(chǎn)業(yè)價值鏈的中高端；發(fā)達(dá)國家的資金和技術(shù)優(yōu)勢與中國的資源和成本優(yōu)勢相結(jié)合，“發(fā)達(dá)國家出資、中方建設(shè)”的融資模式具有互補(bǔ)性。[19]

在雙邊關(guān)系層面，以中日第三方市場合作為例，中日兩國政治經(jīng)濟(jì)關(guān)系回暖是開展第三方市場合作的先決條件。2012年釣魚島危機(jī)后，中日處于“政冷經(jīng)冷”狀態(tài)，第三方市場合作也遲遲未展開。2018年中日領(lǐng)導(dǎo)人的互訪與下半年雙方高層圍繞第三方市場合作展開的一系列交流活動，被視為中日政治關(guān)系的轉(zhuǎn)折點(diǎn)與回暖的重要標(biāo)志。[20]其具體表現(xiàn)是，日本領(lǐng)導(dǎo)人對“一帶一路”倡議的態(tài)度開始由徹底排斥轉(zhuǎn)向溫和接納，逐漸認(rèn)識到中日在“一帶一路”沿線國家開展合作可實(shí)現(xiàn)互利共贏，(4)畢世鴻等人還指出，第三方市場合作是日本在與中國開展“一帶一路”合作的同時，降低美國政府警惕猜忌的一種靈活方式，這也凸顯了政治外交因素在促成中日第三方市場合作中的關(guān)鍵作用。參見畢世鴻、屈婕：《多邊合作視角下中日在東盟國家的第三方市場合作》，《亞太經(jīng)濟(jì)》2020年第1期，第24—25頁。并與長期以來中方領(lǐng)導(dǎo)人所持態(tài)度達(dá)成一致。此外，日本對外援助與產(chǎn)業(yè)合作政策與“一帶一路”倡議存在重合或相似之處，雙方政策對接也有助于第三方市場合作的實(shí)現(xiàn)。[21]總體而言，隨著中日領(lǐng)導(dǎo)人共識的增多，兩國的政策對接日益成熟，第三方市場合作推進(jìn)的速度也明顯加快。

再以中美第三方市場合作為例。兩國關(guān)系變化也影響了中美第三方市場合作的進(jìn)展。奧巴馬政府曾嘗試與中方就“新絲綢之路”與“絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶”建設(shè)互為補(bǔ)充和加強(qiáng)第三方市場合作等問題進(jìn)行溝通，這一度為中美第三方市場合作的興起帶來希望。但特朗普政府上臺后，堅持“美國優(yōu)先”，不斷調(diào)整美國的內(nèi)外政策，特別是改變過去延續(xù)數(shù)十年的“接觸加防范”的對華戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向競爭性戰(zhàn)略，[22]中美關(guān)系趨于緊張，中美第三方市場合作也受到影響。2017年12月特朗普發(fā)布的任內(nèi)首份《國防戰(zhàn)略報告》提出，美國正面對“大國競爭”的新時代，并將中國明確界定為“修正主義國家”和戰(zhàn)略競爭者。2020年5月特朗普政府發(fā)布《美國對中華人民共和國的戰(zhàn)略方針》，再次明確地將中美關(guān)系定性為戰(zhàn)略競爭關(guān)系。在此背景下，特朗普政府對通用電氣公司、卡特彼勒公司等美國企業(yè)參與第三方市場合作融資采取打壓態(tài)度，使中方與相關(guān)企業(yè)的第三方市場合作也舉步維艱。

上述國際體系層面的全球經(jīng)濟(jì)格局、雙邊關(guān)系等因素能夠解釋相關(guān)國家針對第三方市場合作的態(tài)度和參與程度，但無法解釋第三方市場合作在四種融資模式之間的選擇，特別是中國企業(yè)與發(fā)達(dá)國家企業(yè)是否(僅)合作投資，以及是否(僅)合作建設(shè)。本文總結(jié)了影響第三方市場合作融資模式選擇的兩大國家層面的因素，分別為中國與發(fā)達(dá)國家資本充裕程度的差距和第三國政治環(huán)境的穩(wěn)定程度?？傮w而言，中國與發(fā)達(dá)國家資本充裕程度差距越小、東道國政治環(huán)境越穩(wěn)定，則越有可能達(dá)成“合資”與“共同出資、共同承建”這兩種合作密切度更高的融資模式。

(一)中國與發(fā)達(dá)國家資本充裕程度的差距與第三方市場合作融資模式的選擇

從項目所涉企業(yè)的角度看，項目由誰出資，一般而言決定因素在于資金充裕程度。中國與發(fā)達(dá)國家資本充裕程度的差距越小，越傾向于合作投資的模式，包括“合資”和“共同出資、共同承建”兩種；反之則傾向于采用投融資與建設(shè)相分離的模式，即“共建”或“一方出資、一方承建”。

中國在“走出去”早期，國內(nèi)資本與發(fā)達(dá)國家相比明顯不足，對外直接投資項目(尤其是面向發(fā)展中國家的投資項目)較少，在對外經(jīng)濟(jì)合作模式的選擇上也以對外工程承包為主。在此背景下，海外項目的融資大部分來自于發(fā)達(dá)國家，由此逐漸形成“共建”或“一方(外方)出資、一方(中方)承建”的第三方市場合作模式。但這種模式隨著中國與發(fā)達(dá)國家資本要素充裕程度差距的縮小而逐漸發(fā)生變化。2000年以來，在世界對外直接投資總流量中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的比重總體呈下降趨勢，從2000年的92.1%降至2019年的69.79%，在此期間還曾降至2018年54.14%的最低點(diǎn)；與之形成鮮明對比的是，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體與中國對外直接投資流量占比持續(xù)上升，至2019年已達(dá)28.4%，其中中國占比升至8.91%。隨著中國對外投資的攀升，中國對外工程承包逐漸突破單純的承建業(yè)務(wù)，開始兼有“投資+承建”的方式。

“一帶一路”倡議作為中國對外開放的重大舉措和經(jīng)濟(jì)外交的頂層設(shè)計，已成為促進(jìn)各國共同發(fā)展的重要平臺，并取得積極而務(wù)實(shí)的進(jìn)展。在“一帶一路”倡議框架下，中國對亞歐非地區(qū)發(fā)展中國家的投資額顯著增加。特別是在基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，中國企業(yè)逐漸從承建方走向投資方，BOT(建設(shè)—經(jīng)營—轉(zhuǎn)讓)、PPP(政府和社會資本合作)、EPC+F(工程總承包+融資)等多種投融資模式日趨成熟。根據(jù)絲路國際智庫網(wǎng)絡(luò)(5)由國務(wù)院發(fā)展研究中心于2014年聯(lián)合有關(guān)國際智庫發(fā)起成立，目前，有來自32個國家的40家智庫、11家國際組織和6家國際企業(yè)，共57個成員和伙伴；旨在“一帶一路”框架下，建立人員互訪、信息共享、聯(lián)合研究、研討交流機(jī)制，不斷凝聚共識，為“一帶一路”提供智力支持。相關(guān)成果已納入“一帶一路”國際合作高峰論壇成果清單。“一帶一路”項目庫的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，“一帶一路”倡議提出以來，中國企業(yè)在亞歐非大陸國家直接投資項目金額顯著超越承包項目金額?！耙粠б宦贰背h已成為中國開展國際產(chǎn)能合作與拓展第三方市場合作的重要動力。[23]

在此背景下，越來越多的第三方市場合作項目采取中國與發(fā)達(dá)國家企業(yè)共同出資模式。根據(jù)中國對外承包工程商會2020年1月發(fā)布的《中國對外承包工程企業(yè)參與第三方市場合作發(fā)展報告》，45.3%的第三方市場合作項目采取中方僅承建的工程總承包(EPC)形式；40.2%的項目中方參與出資(其中26.6%采取直接投資形式，12.6%采取EPC+F形式)，兩種形式占比幾乎相當(dāng)。

(二)東道國政治環(huán)境穩(wěn)定程度與第三方市場合作融資模式的選擇

從項目所在地的角度看，東道國政治環(huán)境穩(wěn)定程度越低，則中國與發(fā)達(dá)國家企業(yè)在開展第三方市場合作時就越傾向于選擇合作密切程度相對較低的“共同承建”型或“一方出資、一方承建”(一般是中方出資，外方承建)型；反之，則傾向于采取“合資”或“共同出資、共同建設(shè)”模式。

在既有的對外直接投資研究中，東道國政治制度(political institutions)是影響外來投資的重要制度變量。目前學(xué)界的研究視角主要集中在政體類型、行政約束、中央集權(quán)程度、法治、監(jiān)管機(jī)制等制度層面的要素。(6)參見Nathan M. Jensen, “Democratic Governance and Multinational Corporations: Political Regimes and Inflows of Foreign Direct Investment,” International Organization, Vol. 57, No. 3 (2003), pp. 587-616; Quan Li, “Democracy, Autocracy, and Expropriation of Foreign Direct Investment,” Comparative Political Studies, Vol. 42, No. 8 (2009), pp. 1098-1127; Nathan M. Jensen and Fiona Mcgillivray, “Federal Institutions and Multinational Investors: Federalism, Government Credibility, and Foreign Direct Investment,” International Interactions, Vol. 31, No. 4 (2005), pp. 303-325; Joseph L. Staats and Glen Biglaiser, “Foreign Direct Investment in Latin America: The Importance of Judicial Strength and Rule of Law,” International Studies Quarterly, Vol. 56, No. 1 (2012), pp. 193-202; Christian Daude and Ernesto Stein, “The Quality of Institutions and Foreign Direct Investment,” Economics and Politics, Vol. 19, No. 3 (2007), pp. 317-344; 等等?？傮w而言，現(xiàn)有文獻(xiàn)認(rèn)為政治制度對外來投資的影響較大，外來投資者一般偏好政治制度較完善的國家和地區(qū)，而規(guī)避制度不完善的國家和地區(qū)。近年來，在專門針對中國對外投資的研究中，有學(xué)者進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)中國企業(yè)相比于傳統(tǒng)西方國家企業(yè)更有可能投資到政治制度不完善、法治程度不高的國家和地區(qū)。(7)參見Peter J. Buckley, et al., “The Determinants of Chinese Outward Foreign Direct Investment,” Journal of International Business Studies, Vol. 38, No. 4 (2007), pp. 499-518; Quintin H. Beazer and Daniel J. Blake, “The Conditional Nature of Political Risk: How Home Institutions Influence the Location of Foreign Direct Investment,” American Journal of Political Science, Vol. 62, No. 2 (2018), pp. 470-485; Ivar Kolstad and Arne Wiig, “What Determines Chinese Outward FDI,” Journal of World Business, Vol. 47, No. 1 (2012), pp. 26-34; Weiyi Shi, The Political Economy of China’s Outward Direct Investments (Ph.D Dissertation), University of California, UC San Diego，2015。中國企業(yè)特別是國有企業(yè)相對“容忍”不完善政治制度，主要原因為中國企業(yè)作為后發(fā)對外投資大國的企業(yè)，難以擠入市場飽和度較高的政治制度完善、經(jīng)商環(huán)境較好的國家。[24]

衡量政治制度完善性的重要維度是政體穩(wěn)定性。穩(wěn)定的政體類型有助于減少外來投資者的不確定性，而處于轉(zhuǎn)型過程中的政體類型出于重建社會秩序和鞏固國家權(quán)力的需要，更有可能采取有利于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會群體而非外來投資者的政策。[25]參與第三方市場合作的發(fā)達(dá)國家企業(yè)出于對東道國政權(quán)與政策不穩(wěn)定性的風(fēng)險考量，降低對政治不穩(wěn)定的東道國項目的出資意愿，以便在預(yù)期風(fēng)險成為現(xiàn)實(shí)問題時，可以盡快地撤離與盡可能將損失降到最低。如前所述，中國企業(yè)對東道國政治不穩(wěn)定的忍耐程度更高，更有可能對政治不穩(wěn)定的東道國項目出資，被稱為“有耐心的資本”。[26]簡言之，東道國政權(quán)穩(wěn)定性越高，第三方市場合作項目中采取共同出資的可能性越大；相反，如果政權(quán)面臨更迭的危機(jī)，則共同出資項目的達(dá)成面臨波折。這也是為何在俄羅斯、哈薩克斯坦、阿聯(lián)酋等政權(quán)穩(wěn)定性高、政權(quán)更迭頻率低的國家，中國與發(fā)達(dá)國家更傾向于以“共同出資、共同建設(shè)”的融資模式開展第三方市場合作。

綜上所述，影響第三方市場合作融資模式選擇的國家層面因素主要包括中國與發(fā)達(dá)國家資本充裕程度的差距和東道國政治環(huán)境的穩(wěn)定程度。從縱向比較的角度看，隨著中國與發(fā)達(dá)國家資本充裕程度差距逐漸減少，在控制其他變量的情況下，越是新近的項目，特別是“一帶一路”倡議提出以來的第三方市場合作項目，越傾向于采取涉及資金合作的融資模式；從橫向比較的角度看，在現(xiàn)階段諸多的發(fā)展中東道國中，政治環(huán)境越穩(wěn)定的國家，越有可能吸引涉及資金合作的第三方市場合作項目。

四、案例選擇：中日第三方市場合作的發(fā)展

當(dāng)前，中日第三方市場合作是中國與發(fā)達(dá)國家推進(jìn)第三方市場合作的實(shí)踐中最為成熟的案例之一。在中日達(dá)成政府層面的合作協(xié)議之前，兩國已具有一定的第三方市場合作實(shí)踐的基礎(chǔ)。2005年7月，東方電氣集團(tuán)與日本丸紅公司正式簽訂越南海防2×300MW火電站項目工程總承包合同，雙方企業(yè)作為主承包商，共同負(fù)責(zé)項目建設(shè)，系早期中日第三方市場合作的典型案例。該項目總投資額約6.4億美元，分別由中國進(jìn)出口銀行(2.77億美元)、日本國際合作銀行(JBIC)(0.7億美元)和越南投資發(fā)展銀行提供融資。[27]該項目是截至2005年中越經(jīng)貿(mào)合作中單筆金額最大的項目，也成為中國大型發(fā)電機(jī)組成套設(shè)備首次走進(jìn)越南電力市場的標(biāo)志，在中越經(jīng)濟(jì)關(guān)系的發(fā)展歷程中占據(jù)了重要地位。

2018年10月，中日雙方共同舉辦第一屆中日第三方市場合作論壇，期間兩國企業(yè)簽署了52個示范性合作協(xié)議，涉及基礎(chǔ)設(shè)施、金融、物流、信息技術(shù)等多個行業(yè)領(lǐng)域。截至目前，已有22個簽約項目取得進(jìn)展。本文所列舉的不同時期兩國企業(yè)較為典型的12個合作項目(見表2)，可被視為當(dāng)前中日第三方市場合作的“縮影”。

表2 中日第三方市場合作已落地項目概況

中日政府層面涉第三方市場合作機(jī)制與合作項目的推進(jìn)是相輔相成、相互促進(jìn)的關(guān)系。截至目前，中日之間在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域設(shè)立了7個重要的合作或?qū)υ挋C(jī)制(見表3)，其中與第三方市場合作直接相關(guān)的機(jī)制包括中日第三方市場合作論壇、中日經(jīng)濟(jì)高層對話等。

表3 中日有關(guān)第三方市場合作的政府間經(jīng)濟(jì)合作機(jī)制

對比中國與其他發(fā)達(dá)國家第三方市場合作情況，中日第三方市場合作主要有以下特點(diǎn)：

第一，從合作地域看，東南亞是中日第三方市場合作的主要“陣地”，其中泰國是重要的突破口與試驗田。在中日第三方市場合作政府文件的談判與簽署過程中，泰國的EEC項目受到高度重視，雙方均有意將該項目打造成中日第三方市場合作的“樣板”。2019年以來，中日泰企業(yè)組成聯(lián)合體，總體進(jìn)展較為順利。以東南亞(尤其是泰國)作為中日第三方市場合作的主要目的地，主要取決于中國與日本各自與東南亞密切的地緣經(jīng)濟(jì)與政治聯(lián)系。二戰(zhàn)結(jié)束以來，日本長期是泰國、越南等國的最主要外資來源國，大部分東南亞國家通過承接日本的加工制造業(yè)實(shí)現(xiàn)了工業(yè)化的初步發(fā)展和經(jīng)濟(jì)的快速增長。對日本而言，對東南亞的密集投資成為本國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵契機(jī)。另一方面，東南亞是推進(jìn)“一帶一路”國際合作的重點(diǎn)地區(qū)，近年來中國與東南亞國家的經(jīng)貿(mào)關(guān)系不斷擴(kuò)大與深化，不可避免地引發(fā)中日在該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)競爭關(guān)系，中日企業(yè)在印尼雅萬高鐵的競爭就是典型案例。在此背景下，開拓中日在東南亞的第三方市場合作既重要又迫切。

第二，從合作領(lǐng)域看，中日第三方市場合作主要圍繞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)展開，所涉行業(yè)以能源開發(fā)、交通運(yùn)輸為主。一方面，現(xiàn)階段中國對外投資合作的產(chǎn)業(yè)主要集中在(1)能源(如石油天然氣、電力)，(2)不動產(chǎn)、建筑業(yè)，(3)汽車、鐵路、航空、船舶，(4)金融，(5)制造業(yè)等行業(yè)；另一方面，作為中日第三方市場合作的主要目的地，東南亞國家(尤其是越南、柬埔寨、緬甸和老撾等經(jīng)濟(jì)發(fā)展相對落后的新東盟四國)對于基礎(chǔ)設(shè)施的需求較為旺盛，這些國家對外企在基建領(lǐng)域的投資總體上持鼓勵的態(tài)度，并給予一定的政策支持，這為中日投資合作創(chuàng)造了更廣闊的空間。下一步，中日第三方市場合作還將向金融、物流、能源環(huán)保、醫(yī)療等領(lǐng)域拓展。

第三，從合作模式看，中日第三方市場合作的密切程度總體較高。具體而言，中日第三方市場合作以“中國與日本企業(yè)共同出資、聯(lián)合承建”模式為主，“日企出資、中企承建”模式次之。在“共同出資、聯(lián)合承建”模式下，雙方(甚至包括其他發(fā)達(dá)國家與第三國的企業(yè)多方)共同組成企業(yè)聯(lián)合體，形成休戚相關(guān)、盈虧共負(fù)的密切合作關(guān)系；“日企出資、中企承建”模式體現(xiàn)了日本企業(yè)與中國企業(yè)在資金與技術(shù)方面的明確分工，具體合作是在雙方各自發(fā)揮比較優(yōu)勢的前提下展開的。

第四，從合作機(jī)制看，中日第三方市場合作機(jī)制系當(dāng)前中國與發(fā)達(dá)國家圍繞第三方市場合作創(chuàng)建的雙邊機(jī)制中發(fā)展最快、制度化水平最高、取得成效最為顯著的一組。雖然中日第三方合作機(jī)制建立的時間較晚，但配套的制度設(shè)計相對成熟，從相應(yīng)的政府部門間對話平臺到企業(yè)間交流機(jī)制，都在較短時間內(nèi)得以設(shè)立并順利運(yùn)作。制度的正式化、集中化、授權(quán)化程度是判斷制度化水平的重要指標(biāo)。正式化、集中化、授權(quán)化程度越高，制度化水平就越高；反之則越低。[28]從正式化維度看，中日第三方合作機(jī)制落實(shí)兩國領(lǐng)導(dǎo)人會晤共識，正式化程度較高；從集中化維度看，中日第三方市場合作機(jī)制以跨部門工作機(jī)制為引領(lǐng)，協(xié)調(diào)機(jī)制級別較高，且設(shè)立由兩國政府、經(jīng)濟(jì)團(tuán)體、企業(yè)代表參與的專門的第三方市場合作論壇；但從授權(quán)化維度看，尚需進(jìn)一步完善相關(guān)框架協(xié)議、落實(shí)監(jiān)督機(jī)制?？傮w而言，中日第三方市場合作機(jī)制的制度化程度高、約束力相對較強(qiáng)，因此推動落地的項目數(shù)量也較多、融資合作更加密切。

五、中日第三方市場合作的項目案例比較

在梳理中日第三方市場合作總體情況的基礎(chǔ)上，本部分選取越南宜山水泥廠、泰國EEC項目、中歐班列案例，對中日第三方市場合作的融資模式選擇及其成因進(jìn)行更加深入的分析。上述案例顯示，中日的資本差距越小、東道國政治環(huán)境越穩(wěn)定，雙方越有可能達(dá)成合作密切度更高的共同融資模式。

表4 中日第三方市場合作比較案例

(一)越南宜山水泥廠項目：“日企出資、中企承建”模式的成功試驗

越南清化省(Thanh Hoa)擁有豐富的石灰石資源，這一天然優(yōu)勢吸引日本、中國臺灣地區(qū)等多地企業(yè)在此投資建設(shè)水泥廠。越南宜山水泥廠位于清化省靜嘉縣(Tinh Gia)海上鄉(xiāng)(Hai Thuong)，由越南水泥總公司與日本太平洋(Taiheyo)水泥公司和日本三菱物資公司在20世紀(jì)90年代中后期合資興建，總投資額為2.4億美元，年產(chǎn)水泥熟料215萬噸。該水泥廠是繼與中國臺灣地區(qū)、瑞士企業(yè)合作之后，越南第三次與外資企業(yè)合資生產(chǎn)水泥的嘗試，也是越南生產(chǎn)規(guī)模最大、工藝設(shè)備最先進(jìn)的水泥公司之一。2007年4月，經(jīng)過前期一系列招投標(biāo)后，宜山水泥廠與中國建材國際工程有限公司簽約，并啟動日產(chǎn)6000噸水泥熟料的二線擴(kuò)建工程項目，由后者以EPC的方式承接項目的建設(shè)工作。經(jīng)過近3年的施工，該項目于2010年3月建成點(diǎn)火，宣告正式落成。

越南宜山水泥廠項目是早期中日第三方市場合作的成功典范。在這一時期，日方資本雄厚，中方實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略不久，以承建為主，故采取“日企出資、中企承建”模式。從招投標(biāo)、簽約、施工到最終建成，項目的整個過程都是相關(guān)企業(yè)基于市場規(guī)則與比較優(yōu)勢展開的。作為宜山水泥廠擴(kuò)建項目的資方，日方企業(yè)在該項目中占據(jù)了主導(dǎo)地位：一方面，需要同時處理與越方(政府、企業(yè)與民眾)、中方(企業(yè))之間的關(guān)系，為中越間的合作“牽線搭橋”；另一方面，身為項目的最終決策者，對于項目是否以及如何開展擁有主導(dǎo)權(quán)。作為承建方的中國企業(yè)在該項目中的地位雖然相對次要，主要是按照日方企業(yè)的要求完成水泥廠的擴(kuò)建工作，但也能通過項目實(shí)施充分發(fā)揮工程技術(shù)優(yōu)勢和項目管理經(jīng)驗。在日企出資、中企承建的融資模式下，中方企業(yè)借助日本資方搭建的平臺，與越方分享自身的工程技術(shù)與建設(shè)經(jīng)驗，有效地減少了對越直接投資的阻力，也在一定程度上規(guī)避了虧損風(fēng)險。這對于早期在越南等發(fā)展中國家投資經(jīng)驗較為匱乏的中企而言不失為理性的策略選擇。此后，在2016年動工的阿曼高效天然氣火力發(fā)電工程、2017年簽約的泰國KSP糖廠等項目中，中日企業(yè)都采用這種融資模式。

但“日企出資、中企承建”的融資模式也存在一定的局限性，最為突出的表現(xiàn)是中日企業(yè)合作的密切程度有限，資金與技術(shù)的分工使雙方實(shí)現(xiàn)各自優(yōu)勢的“結(jié)合”，但未能真正達(dá)到“融合”的目標(biāo)。比如，越南宜山水泥廠擴(kuò)建項目本質(zhì)上可視為日企出資購買中企技術(shù)、管理經(jīng)驗與服務(wù)，這種“買”與“賣”的關(guān)系隨著項目的完成而宣告結(jié)束，雙方構(gòu)建的是一種臨時的、不穩(wěn)定的合作關(guān)系。如單純以項目收益為目標(biāo)，這種融資模式有利于排除權(quán)責(zé)分配等方面的障礙，使合作得以迅速推進(jìn)；但若將目標(biāo)定位為雙方企業(yè)的相互學(xué)習(xí)與成長壯大，上述融資模式的效用則較為有限。

(二)泰國東部經(jīng)濟(jì)走廊(EEC)高鐵項目：“共同出資、共同承建”模式的探索

近年來，隨著中國對外投資的攀升，在中日第三方市場合作實(shí)踐中，不少企業(yè)突破傳統(tǒng)融資模式的局限，轉(zhuǎn)而選擇共同出資與承建這一更為密切的融資模式。中日兩國在東南亞，尤其在瀾湄地區(qū)長期經(jīng)營，這是兩國開展經(jīng)濟(jì)外交的重點(diǎn)地區(qū)。泰國企業(yè)與中國企業(yè)以合作的方式拓寬業(yè)務(wù)領(lǐng)域、締結(jié)技術(shù)合作備忘錄的案例不斷增多；日本企業(yè)通過“泰國+1”的合作方式，持續(xù)拓展瀾湄地區(qū)其他國家的市場。隨著中日企業(yè)在泰投資的不斷增加，“共同出資、共同承建”合作模式逐漸啟動，泰國EEC高鐵項目就是典型的案例。

與越南宜山水泥廠擴(kuò)建項目不同，EEC高鐵項目所涉及的利益攸關(guān)方更加復(fù)雜多元，是一個真正意義上融合了中、日、泰三方政府與企業(yè)的目標(biāo)與利益的合作項目，也是目前各方大力推進(jìn)的中日第三方市場合作的旗艦項目。2018年5月，中國國家發(fā)展改革委、商務(wù)部與日本外務(wù)省、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省共同簽署《關(guān)于中日第三方市場合作的備忘錄》，并重點(diǎn)探討了泰國EEC項目的可行性。

EEC主要是指，在泰國東南沿海的差春騷、春武里和羅勇三府設(shè)立經(jīng)濟(jì)特區(qū)，通過集中建設(shè)或完善該地區(qū)的鐵路、機(jī)場、港口等基礎(chǔ)設(shè)施，加之配套的吸引外來投資的優(yōu)惠政策，大力發(fā)展空運(yùn)、新型汽車、旅游、電子和高級工業(yè)等高附加值的新興產(chǎn)業(yè)。EEC經(jīng)濟(jì)區(qū)是巴育政府在“泰國4.0”戰(zhàn)略方針指導(dǎo)下重點(diǎn)推進(jìn)的經(jīng)濟(jì)建設(shè)方案，對內(nèi)旨在為泰國經(jīng)濟(jì)增長創(chuàng)造更強(qiáng)大、更穩(wěn)定的動能，對外提升泰國在東南亞經(jīng)濟(jì)中的地位。但現(xiàn)階段泰國政府無法獨(dú)力承擔(dān)如此沉重的建設(shè)資金壓力，這為中日兩國參與創(chuàng)造了契機(jī)。對日方而言，在過去30多年間對泰投資的5000余家日本企業(yè)中，約1100家落戶EEC地區(qū)。[29]因此，泰國EEC項目的成敗與否在很大程度上影響著日本對泰投資的前景與收益。日本政府對EEC也給予了高度重視，多次公開表示將積極參與。與此同時，加強(qiáng)“一帶一路”倡議與EEC等發(fā)展戰(zhàn)略的對接也成為現(xiàn)階段中泰兩國領(lǐng)導(dǎo)人的共識。中日兩國在泰國EEC框架下的第三方市場合作應(yīng)運(yùn)而生。中方參與的企業(yè)包括阿里巴巴、華為等民營企業(yè)，以及中信集團(tuán)、華潤集團(tuán)、中國鐵建等國有企業(yè)；日方參與的企業(yè)包括伊藤忠商事、日立集團(tuán)等；泰方參與的企業(yè)包括正大集團(tuán)、安美德等。

泰國EEC包含15個重點(diǎn)投資項目，其中近一半屬于基礎(chǔ)設(shè)施類，而現(xiàn)階段的中日第三方市場合作主要圍繞著其中的高速鐵路東部沿線項目(簡稱EEC高鐵項目)展開。EEC高鐵全長220公里，連接曼谷地區(qū)的兩個機(jī)場(廊曼國際機(jī)場和素萬那普國際機(jī)場)與春武里的烏塔保國際機(jī)場，全線共設(shè)置15個站臺，設(shè)計時速為每小時250公里。該項目總投資高達(dá)2240億泰銖(約合70億美元或471億人民幣)，于2018年3月獲得泰國政府的批準(zhǔn)，是繼中泰鐵路之后泰國政府批準(zhǔn)的第二個高鐵項目。

2018年6月，EEC高鐵項目公開招標(biāo)，泰國的正大集團(tuán)、中國鐵建、日本海外交通與城市開發(fā)事業(yè)支援機(jī)構(gòu)、日本國際協(xié)力銀行等多個企業(yè)與機(jī)構(gòu)組成聯(lián)合體參與競標(biāo)，(8)除了上述幾家企業(yè)或機(jī)構(gòu)外，參股的企業(yè)還有中國華潤集團(tuán)、中車青島四方機(jī)車車輛股份有限公司、德國西門子公司、韓國現(xiàn)代集團(tuán)、曼谷地鐵的運(yùn)營商Bangkok Expressway and Metro Pcl、泰國最大基礎(chǔ)建設(shè)公司之一Italian-Thai Development PCL。并在2018年11月獲得優(yōu)先談判權(quán)，成為最具潛力的中標(biāo)聯(lián)盟。目前該聯(lián)合體正處于與泰國政府談判、準(zhǔn)備簽約的階段。EEC項目雖然尚未完全落地，但該項目的籌備與談判過程顯現(xiàn)出中日在泰國開展第三方市場合作的特點(diǎn)與前景。

EEC項目主要采取多國共同出資、共同承建的方式進(jìn)行。在上述準(zhǔn)中標(biāo)企業(yè)聯(lián)盟中，泰國的正大集團(tuán)是最大的股東(約占70%)，也是項目的牽頭人與核心決策者；以中國鐵建為代表的中方企業(yè)在項目中扮演的主要角色是技術(shù)提供者，但由于這些企業(yè)也參股其中(盡管所持股份小于泰方企業(yè))，所以實(shí)際上也是項目的決策者與管理者之一；目前該項目的日本參股方主要是日本海外交通與城市開發(fā)事業(yè)支援機(jī)構(gòu)與日本國際協(xié)力銀行，二者不直接參與工程建設(shè)，重點(diǎn)發(fā)揮技術(shù)咨詢與融資的作用。總體而言，雖然各方企業(yè)在EEC高鐵項目中的分工各有側(cè)重，但由于共同出資或參股，所以在項目籌備與實(shí)施過程中實(shí)現(xiàn)了資金、技術(shù)等各方面的充分融合以及利益的高度捆綁，拓展了合作深度。此外，從當(dāng)前泰國政府公布的信息來看，中標(biāo)聯(lián)盟除了被賦予該高鐵項目50年的特許經(jīng)營權(quán)外，還將獲得馬甲仙站150萊、是拉差站25萊兩個車站的有限土地使用權(quán)。[30]換言之，EEC高鐵項目并不僅限于高鐵建設(shè)，還包括高鐵運(yùn)營、土地開放等多方面業(yè)務(wù)，是一個綜合性、具有較強(qiáng)持續(xù)性的項目。項目落成會有利于三方合作的長遠(yuǎn)穩(wěn)定發(fā)展。事實(shí)證明，這種多方共同出資與承建的合作方式正日益得到認(rèn)可與延伸，由正大集團(tuán)領(lǐng)銜的多國企業(yè)聯(lián)盟在與泰國政府展開關(guān)于中標(biāo)合同談判的同時，又獲得了EEC高鐵項目二期的開發(fā)可行性研究合約。(9)EEC高鐵項目二期指烏塔堡機(jī)場至桐艾、全長約400公里延長線，參見《泰國正大集團(tuán)取得EEC高鐵二期項目研發(fā)資格》，中國國際貿(mào)易促進(jìn)委員會，2019年1月22日，http://www.ccpit.org/Contents/Channel_4114/2019/0122/1116527/content_1116527.htm(訪問時間：2019年7月3日)。

盡管總體進(jìn)展順利，但目前EEC高鐵項目依然存在不確定性。中日泰等多國企業(yè)組成的競標(biāo)聯(lián)盟自2018年11月被確定為優(yōu)先談判方后，多次推遲簽約時間，至今未取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，這說明泰國政府與中標(biāo)聯(lián)盟的談判并非一帆風(fēng)順。談判與簽約的波折，一部分原因在于2019年上半年泰國大選、泰國內(nèi)部政治環(huán)境的不確定性較大；另一部分是由于參與談判的各方存在一些分歧。從已經(jīng)披露的信息看，分歧不僅存在于泰國政府與企業(yè)聯(lián)盟之間(比如針對正大集團(tuán)所代表的企業(yè)方提出的延長合同年限的問題，泰國政府一直堅持不讓步)，合伙的企業(yè)之間短期內(nèi)也不能就相關(guān)問題達(dá)成一致意見。由此看來，多方共同融資與承建的合作方式固然更為緊密，但也在一定程度上增加了協(xié)調(diào)各利益攸關(guān)方的難度。

(三)中歐班列合作：中企出資、日企提供服務(wù)

上述越南宜山水泥廠、泰國EEC高鐵項目是在政治環(huán)境較穩(wěn)定的泰國、越南開展，日方企業(yè)出資意愿較高。其他“一帶一路”沿線國家，特別是中亞、西亞等陸上絲綢之路沿線國家普遍存在政局不穩(wěn)、治理能力弱、政策多變等突出問題，對包括日本在內(nèi)的發(fā)達(dá)國家資本的吸引力弱。具體來說，東道國政局不穩(wěn)、官僚體系碎片化和國家—社會矛盾尖銳均會對項目建設(shè)造成干擾；東道國政權(quán)頻繁更迭、政策朝令夕改，加劇項目的不確定性；官僚體系低效、碎片化和腐敗大大降低項目的落地效率；國家缺乏對社會組織的有效管治、示威沖突頻發(fā)干擾項目進(jìn)度等。

中歐班列依托“一帶一路”新亞歐大陸橋經(jīng)濟(jì)走廊，是該走廊的標(biāo)志性建設(shè)產(chǎn)品，在交通物流合作領(lǐng)域具有示范效應(yīng)，充分展現(xiàn)“一帶一路”設(shè)施聯(lián)通和貿(mào)易暢通的成果。目前，中歐班列已實(shí)現(xiàn)常態(tài)化運(yùn)行，形成班列網(wǎng)絡(luò)，截至2021年初已開行3.36萬列。根據(jù)日本時任首相安倍晉三的指示，2017年11月日本首相官邸、外務(wù)省、財務(wù)省、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省及國土交通省共同完成了日本企業(yè)參與“一帶一路”建設(shè)的指導(dǎo)方針，明確指出可率先在亞歐物流、節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域與中方企業(yè)開展合作。

當(dāng)前，日本主要物流企業(yè)均圍繞中歐班列開展國際物流業(yè)務(wù)，主要有兩種形式：一是協(xié)助在華日企利用中歐班列把在華生產(chǎn)的商品運(yùn)往歐洲；二是協(xié)助日本國內(nèi)企業(yè)將商品運(yùn)到中國內(nèi)地后，銜接中歐班列的聯(lián)運(yùn)服務(wù)。[31]日本通運(yùn)公司(以下簡稱日通公司)是日本最大的綜合物流企業(yè)，也是日本唯一能提供海陸空聯(lián)運(yùn)服務(wù)的公司。2015年日通公司開始與中國鐵路總公司合作，協(xié)助在華日企借助中歐班列開展通往中亞和歐洲的定期運(yùn)輸業(yè)務(wù)。日通公司于2018年5月開始依托中歐鐵路，提供連接中日港口、中亞和歐洲的陸海聯(lián)運(yùn)服務(wù)。據(jù)日通公司公報，在海陸聯(lián)運(yùn)的情況下，從日本東京港到德國杜伊斯堡的運(yùn)輸周期將由之前的40天縮短至28天；在空陸聯(lián)運(yùn)的情況下，從日本東京成田機(jī)場到德國杜伊斯堡火車站的運(yùn)輸時間為22天至24天。[32]

與越南宜山水泥廠、泰國EEC高鐵項目等在政治環(huán)境較穩(wěn)定的單一國家的項目不同，中歐班列貫通歐亞大陸，特別是所經(jīng)的中亞、西亞地區(qū)國家數(shù)量多、政治環(huán)境不穩(wěn)定、政策多變，因此日通公司未選擇與中方共同出資、增開對歐班列方式，而是選擇在既有中方出資開設(shè)的對歐班列基礎(chǔ)上，提供來自日本的汽車零部件、電子產(chǎn)品和服裝拼箱等的運(yùn)輸服務(wù)，最大化地降低中歐班列沿線國家政治不穩(wěn)定因素的影響?！耙粠б宦贰毖鼐€國家的政治穩(wěn)定程度大多不容樂觀，非傳統(tǒng)安全問題十分突出，特別是新冠肺炎疫情對發(fā)展中國家的政治穩(wěn)定沖擊大，如何吸引包括日方在內(nèi)的發(fā)達(dá)國家的資本面臨較大的難題。

六、結(jié)論

根據(jù)中國與發(fā)達(dá)國家企業(yè)在東道國的合作密切程度，本文歸納了第三方市場合作的四種融資模式，分別是“共同承建”“一方出資、一方承建”“合資”與“共同出資、共同承建”。通過對中日第三方市場合作相關(guān)案例的分析可以發(fā)現(xiàn)，影響第三方市場合作融資模式選擇的主要因素包括中國與發(fā)達(dá)國家資本充裕程度的差距以及東道國政治環(huán)境的穩(wěn)定程度。中國與發(fā)達(dá)國家的資本差距越小、東道國政治環(huán)境越穩(wěn)定，越有可能達(dá)成“合資”與“共同出資、共同承建”這兩種合作密切程度更高的融資模式。從中日第三方市場合作實(shí)踐看，“一方出資、一方承建”模式下的合作深度有限，不利于第三方市場合作的長遠(yuǎn)發(fā)展；“共同出資、共同承建”模式會推動各利益攸關(guān)方形成更緊密的聯(lián)結(jié)，但協(xié)調(diào)成本也會更高。

當(dāng)前，新冠肺炎疫情仍在肆虐，全球經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展陷入二戰(zhàn)以來的最大危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，貿(mào)易投資大幅下滑，全球化和全球治理遭遇重大挫折。著眼后疫情時代，推進(jìn)高質(zhì)量共建“一帶一路”和第三方市場合作既重要又迫切，選擇恰當(dāng)?shù)娜谫Y模式是推進(jìn)第三方市場合作可持續(xù)發(fā)展、高質(zhì)量共建“一帶一路”的重要環(huán)節(jié)，對于促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和可持續(xù)發(fā)展、推動經(jīng)濟(jì)全球化以及完善全球經(jīng)濟(jì)治理體系具有重要意義。下一步應(yīng)從以下3個方面開展第三方市場合作融資模式的研究：

一是如何完善第三方市場合作融資模式的對話與工作機(jī)制。盡管當(dāng)前已有一系列有關(guān)第三方市場合作的直接和間接機(jī)制，但未能就融資模式問題進(jìn)行有效研討，機(jī)制有效性總體較低。日本經(jīng)濟(jì)學(xué)家德地立人就認(rèn)為，日方參與第三方市場合作面臨挑戰(zhàn)，中日企業(yè)經(jīng)濟(jì)決策差異，仍需建立或完善相應(yīng)合作機(jī)制統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、解決爭端。[33]中國與發(fā)達(dá)國家在融資模式等方面存在差異，東道國缺位現(xiàn)象突出，現(xiàn)有機(jī)制未能充分發(fā)揮研討交流、溝通對接、凝聚共識的功能，應(yīng)探討進(jìn)一步完善第三方市場合作的對話與工作機(jī)制。以進(jìn)展較快的中日第三方市場合作機(jī)制為例，頂層制度設(shè)計已初具成效，但應(yīng)積極尋求將東道國納入對話機(jī)制，可從目前中日第三方市場合作的熱點(diǎn)國家泰國入手，建立中日泰三方合作融資的交流平臺，開展項目對接和經(jīng)驗交流，不斷提升融資合作的密切程度。

二是如何引導(dǎo)形成第三方市場合作融資的國際規(guī)則。第三方市場合作作為國際投資和發(fā)展合作的新領(lǐng)域，目前尚未形成統(tǒng)一、明確且完整的融資規(guī)則體系，特別是國家主導(dǎo)色彩太強(qiáng)，不符合企業(yè)主導(dǎo)的原則；相關(guān)規(guī)則雛形多針對中國和發(fā)達(dá)國家，缺乏針對第三國的內(nèi)容。應(yīng)探討逐步創(chuàng)建基于最佳實(shí)踐經(jīng)驗的第三方市場合作融資規(guī)則，并將其發(fā)展成適用性較廣、認(rèn)同度較高、且有一定約束力的國際規(guī)則。作為第三方市場合作的早期倡導(dǎo)者，中國可在規(guī)則制定中發(fā)揮引導(dǎo)作用，堅持共商共建共享原則，將第三方市場合作實(shí)踐中已遵循的“企業(yè)主導(dǎo)、政府推動”“平等協(xié)商、互利共贏”“互補(bǔ)、互利、開放、包容”等原則性要求進(jìn)一步明確、細(xì)化、推廣，推動形成適合第三方市場合作實(shí)際情況的融資規(guī)則體系。

三是如何推動形成獨(dú)立、公正、有約束力的融資爭端解決機(jī)制。目前，尚無國際組織或其專門機(jī)構(gòu)來具體承擔(dān)第三方市場合作融資協(xié)議的履行、解釋和爭端解決。隨著合作項目數(shù)量的增加與類型的多樣化，未來第三方市場合作中企業(yè)間或政府與企業(yè)間的投融資糾紛會進(jìn)一步增多。為此，中國與第三方市場合作的伙伴國應(yīng)“未雨綢繆”，參考世界貿(mào)易組織的爭端解決機(jī)制，探討在合作國之間設(shè)立專門針對第三方市場合作的具有約束力的爭端解決機(jī)制，聘請專業(yè)、中立的國際法律人才負(fù)責(zé)投融資糾紛的解決。

注釋：

[1]《習(xí)近平在第二屆“一帶一路”國際合作高峰論壇開幕式上的主旨演講(全文)》，新華網(wǎng)，2019年4月26日，http://www.xinhuanet.com/politics/leaders/2019-04/26/c_1124420187.htm(登錄時間：2020年9月16日)。

[2]《2019年政府工作報告》，中國政府網(wǎng)，2019年3月5日，http://www.gov.cn/zhuanti/2019qglh/2019lhzfgzbg/index.htm(登錄時間：2019年4月21日)。

[3]門洪華、俞欽文：《第三方市場合作：理論建構(gòu)、歷史演進(jìn)與中國路徑》，《當(dāng)代亞太》2020年第6期，第9頁。

[4]高錦海、趙揚(yáng)?。骸稏|歐和西方在第三國市場的合作》，《世界經(jīng)濟(jì)》1984年第7期，第37—39頁。

[5]徐向龍：《發(fā)展中國家對外直接投資新模式：合作第三國直接投資研究——上海汽車與通用汽車合作對印度直接投資案例研究》，《學(xué)術(shù)研究》2010年第7期，第66—73頁。

[6]《中華人民共和國和法蘭西共和國關(guān)于加強(qiáng)全面戰(zhàn)略伙伴關(guān)系的聯(lián)合聲明》，中華人民共和國外交部，2010年11月4日，https://www.fmprc.gov.cn/web/gjhdq_676201/gj_676203/oz_678770/1206_679134/1207_679146/t766784.shtml(登錄時間：2020年6月30日)。

[7]《中法第三方合作：李克強(qiáng)國際產(chǎn)能合作有了路線圖》，中國政府網(wǎng)，2015年7月1日，http://www.gov.cn/zhengce/2015-07/01/content_2888149.htm(登錄時間：2019年4月20日)。

[8]秦斌：《企業(yè)戰(zhàn)略聯(lián)盟理論評述》，《經(jīng)濟(jì)學(xué)動態(tài)》1998年第9期，第63—66頁。

[9]Yigang Pan and David K. Tse, “Cooperative Strategies between Foreign Firms in an Overseas Country,”JournalofInternationalBusinessStudies, Vol. 27, No. 5 (1996), pp. 929-946.

[10]Hyunjoo Rhee, “Promoting South-South Cooperation through Knowledge Exchange,” in H. Kharas, K. Makino and W. Jung (eds.),CatalyzingDevelopment:ANewVisionforAid, Washington, DC: Brookings Institute, 2011, pp. 260-280; Cheryl McEwan and Emma Mawdsley, “Trilateral Development Cooperation: Power and Politics in Emerging Aid Relationships,”DevelopmentandChange, Vol. 43, No. 6 (2012), pp. 1185-1209.

[11]“South-South and Triangular Industrial Cooperation,” UNIDO, https://www.unido.org/our-focus/cross-cutting-services/partnerships-prosperity/south-south-and-triangular-industrial-cooperation.

[12]《國家發(fā)展改革委發(fā)布〈第三方市場合作指南和案例〉》，中國國家發(fā)展與改革委員會，2019年9月4日，https://www.ndrc.gov.cn/fzggw/jgsj/wzs/sjjdt/201909/t20190904_1037022.html(登錄時間：2020年9月17日)。

[13]毛雨：《中法打造第三方市場合作標(biāo)桿》，《中國社會科學(xué)報》2015年7月16日，第4版。

[14]門洪華、俞欽文：《第三方市場合作：理論建構(gòu)、歷史演進(jìn)與中國路徑》，《當(dāng)代亞太》2020年第6期，第9頁；張菲、李洪濤：《第三方市場合作：“一帶一路”倡議下的國際合作新模式——基于中法兩國第三方市場合作的分析》，《國際經(jīng)濟(jì)合作》2020年第2期，第27頁。

[15]張穎：《中國的國際經(jīng)濟(jì)合作新模式：第三方市場合作》，《現(xiàn)代國際關(guān)系》2020年第4期，第44—51頁。

[16][21]孫麗、張慧芳：《“一帶一路”框架下中日第三方市場合作的可行性與模式分析》，《日本問題研究》2019年第2期，第13—22頁。

[17][19]吳崇伯、丁夢：《中日在越南的第三方市場合作》，《現(xiàn)代日本經(jīng)濟(jì)》2020年第5期，第13—22頁。

[18]John H. Dunning, “Location and the Multinational Enterprise: A Neglected Factor,”JournalofInternationalBusinessStudies, Vol. 29, No. 1 (1998), pp. 45-66; Michael E. Porter,CompetitiveAdvantage:CreatingandSustainingSuperiorPerformance, New York: The Free Press, 1998.

[20]《日媒：中日關(guān)系回暖促各層級互訪加速 兩國經(jīng)貿(mào)關(guān)系將迎來拐點(diǎn)》，環(huán)球網(wǎng)，2018年5月17日，http://world.huanqiu.com/exclusive/2018-05/12044790.html?agt=15438(登錄時間：2019年7月5日)；《面向未來，推動中日關(guān)系行穩(wěn)致遠(yuǎn)》，新華網(wǎng)，2018年10月27日，http://www.xinhuanet.com//2018-10/27/c_129980458.htm(登錄時間：2019年7月5日)。

[22]李?。骸稄慕佑|到競爭：美國對華經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型》，《外交評論》2019年第5期，第54—80頁。

[23]廖萌：《“一帶一路”框架下中日第三方市場合作研究》，《亞太研究》2020年第6期，第64頁。

[24]Daniel C. Oneill, “Playing Risk: Chinese Foreign Direct Investment in Cambodia,”ContemporarySoutheastAsia:AJournalofInternationalandStrategicAffairs, Vol. 36, No. 2 (2014), pp. 173-205.

[25]Juan J. Linz and Alfred Stepan, “Toward Consolidated Democracies,”JournalofDemocracy, Vol. 7, No. 2 (1996), pp. 14-33; John D. Ciorciari and Jessica Chen Weiss, “Nationalist Protests, Government Responses, and the Risk of Escalation in Interstate Disputes,”SecurityStudies, Vol. 25, Issue 3 (2016), pp. 546-583.

[26]Stephen B. Kaplan, “The Rise of Patient Capital: The Political Economy of Chinese Global Finance,”WorkingPapers2018-2, The George Washington University, Institute for International Economic Policy, revised July 2018.

[27]《越南海防熱電廠一期工程(2X300MW)正式動工興建》，中國駐越南大使館經(jīng)濟(jì)商務(wù)參贊處，2005年11月30日，http://vn.mofcom.gov.cn/article/jmxw/200511/20051100914123.shtml(登錄時間：2019年6月22日)。

[28]田野：《國際關(guān)系中的制度選擇——一種交易成本的視角》，上海：上海人民出版社，2006年。

[29]《泰國東部經(jīng)濟(jì)走廊中國—日本第三方市場合作國際研討會在曼谷舉行》，中國新聞網(wǎng)，2018年5月31日，http://www.chinanews.com/gj/2018/05-31/8527298.shtml(登錄時間：2019年7月5日)。

[30]《泰國內(nèi)閣通過EEC高鐵征地法案修改議案》，中國駐泰國經(jīng)商參贊處，2019年1月21日，http://th.mofcom.gov.cn/article/ddgk/zwjingji/201901/20190102828752.shtml(登錄時間：2019年7月3日)。

[31]汪婉：《中歐班列成為亞歐大陸國際物流合作新亮點(diǎn)——以中日第三方市場合作為例》，《國際戰(zhàn)略研究簡報》2021年第107期。

[32]《日本通運(yùn)啟用中歐鐵路實(shí)現(xiàn)日歐聯(lián)運(yùn)》，新華網(wǎng)，2018年5月21日，http://www.xinhuanet.com/2018-05/21/c_1122862675.htm(登錄時間：2020年9月17日)。

[33]《德地立人：中日第三方市場合作的挑戰(zhàn)何在》，財新網(wǎng)，2018年10月30日，http://international.caixin.com/2018-10-30/101340475.html(登錄時間：2020年9月17日)。