鐘禾

深圳市和宏實(shí)業(yè)股份有限公司（下稱“和宏股份”）首次上市要追溯到2014年，彼時(shí)公司尚屬于蘋果產(chǎn)業(yè)鏈，生產(chǎn)蘋果配件，但2016年公司員工監(jiān)守自盜偷竊蘋果產(chǎn)品，蘋果將其踢出了授權(quán)范圍，和宏股份經(jīng)營(yíng)一落千丈，目前收入雖已經(jīng)逐漸恢復(fù)，但凈利潤(rùn)仍在低位徘徊，遠(yuǎn)遜當(dāng)初。

此次IPO，和宏股份計(jì)劃將過(guò)半資金用于擴(kuò)大再生產(chǎn)。從公司目前產(chǎn)銷兩旺的局面來(lái)看，擴(kuò)大再生產(chǎn)很有必要。只是奇怪的是，公司近半廠房出租給其他公司，新建產(chǎn)能還未見(jiàn)效，和宏股份著急擴(kuò)產(chǎn)為了什么呢？

產(chǎn)能利用率避而不談

和宏股份主業(yè)以消費(fèi)電子配件為主，產(chǎn)品包括連接類產(chǎn)品、電源類產(chǎn)品、音頻類產(chǎn)品三大類，占據(jù)了公司收入的90%以上。其中，連接類和電源類產(chǎn)品占到了收入的85%左右，是公司的主力產(chǎn)品。

和宏股份的產(chǎn)品主要采用ODM業(yè)務(wù)模式，客戶包括沃爾瑪、Hama等。即使是品牌業(yè)務(wù)，公司生產(chǎn)的品牌也是飛利浦授權(quán)，品牌并非和宏股份所有，公司只是掌控了除品牌外的其他環(huán)節(jié)。

從產(chǎn)銷來(lái)看，和宏股份滿產(chǎn)滿銷，公司擴(kuò)產(chǎn)并不為過(guò)。2018-2020年，公司連接類產(chǎn)品產(chǎn)量分別為3379萬(wàn)件、2063萬(wàn)件和2347萬(wàn)件，銷量為3524萬(wàn)件、2287萬(wàn)件和2648萬(wàn)件，產(chǎn)銷率超過(guò)100%。

電源類產(chǎn)品也不遑多讓，同期該類產(chǎn)品產(chǎn)量分別為972萬(wàn)件、812萬(wàn)件和776萬(wàn)件，銷量為1005萬(wàn)件、894萬(wàn)件和827萬(wàn)件，產(chǎn)銷率更是遠(yuǎn)超100%。耳機(jī)、音箱等音頻類產(chǎn)品產(chǎn)銷率都超過(guò)了99%，同樣是產(chǎn)銷火熱。

雖然產(chǎn)銷喜人，但產(chǎn)銷在下降。根據(jù)首份招股書（申報(bào)稿），2017年和宏股份以數(shù)據(jù)線為主的連接類產(chǎn)品產(chǎn)量為3492萬(wàn)件、銷量3755萬(wàn)件，2020年產(chǎn)銷量都減少了千萬(wàn)件以上;2021年的降幅將更為明顯。

充電器、移動(dòng)電源為主的電源類產(chǎn)品同樣如此。2017年，和宏股份該類產(chǎn)品產(chǎn)銷都超過(guò)了1000萬(wàn)件，2020年產(chǎn)銷下降至800萬(wàn)件上下，降幅同樣明顯。

此次IPO，和宏股份計(jì)劃募資4.98億元，其中的2.51億元用于消費(fèi)電子生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，5300萬(wàn)元投建研發(fā)中心，4400萬(wàn)元用于營(yíng)銷及服務(wù)渠道建設(shè)，剩余1.5億元補(bǔ)充流動(dòng)資金。

對(duì)于消費(fèi)電子生產(chǎn)基地項(xiàng)目，和宏股份在招股書（申報(bào)稿）中表示，項(xiàng)目將實(shí)現(xiàn)年均銷售收入13.51億元，年均凈利潤(rùn)約為8200萬(wàn)元。2020年，和宏股份營(yíng)收不過(guò)10億元出頭，凈利潤(rùn)還不到5000萬(wàn)元，這意味著通過(guò)募投，和宏股份將不止再造一個(gè)公司。

新增產(chǎn)量方面，消費(fèi)電子生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目的實(shí)施主體是惠州市和宏科技有限公司（下稱“和宏科技”），此次募投項(xiàng)目是和宏科技第三次擴(kuò)建。和宏科技是公司的生產(chǎn)基地之一，擁有兩棟五層的工業(yè)廠房，目前主要產(chǎn)品為影音信號(hào)傳輸連接線2534萬(wàn)條/年、移動(dòng)終端連接線2760萬(wàn)條/年、PC周邊連接線1200萬(wàn)條/年，工程纜線30萬(wàn)箱;電源方面，和宏科技旅充750萬(wàn)件/年、移動(dòng)電源350萬(wàn)件/年、車充40萬(wàn)件/年、無(wú)線充150萬(wàn)件/年;耳機(jī)215萬(wàn)件/年、藍(lán)牙適配器30萬(wàn)件/年、音箱15萬(wàn)件/年;其他產(chǎn)品還包括AR眼鏡、消毒類電子產(chǎn)品和智能家居產(chǎn)品等。

無(wú)論是連接線還是電源產(chǎn)品，和宏科技都有充足的產(chǎn)能，尤其是連接線產(chǎn)品，2018-2020年連接線產(chǎn)品收入為5.02億元、4.26億元和5.17億元，占公司營(yíng)收比重為46.08%、44.34%和50.32%，是公司第一大收入來(lái)源。和宏科技各類連接線產(chǎn)能合計(jì)約6500萬(wàn)件左右，與2020年2300萬(wàn)件出頭的產(chǎn)量相比，和宏科技有大把的產(chǎn)能等待釋放。

新項(xiàng)目將新增年長(zhǎng)連接線350萬(wàn)件、車/旅充215萬(wàn)件、HUB產(chǎn)品750萬(wàn)件，還包括耳機(jī)、移動(dòng)電源和音箱等。新項(xiàng)目建設(shè)完畢，和宏科技的產(chǎn)能將進(jìn)一步增加，產(chǎn)能如何消化更加棘手。

而且，不到一年前，和宏科技新產(chǎn)能剛剛投產(chǎn)。申報(bào)稿介紹，2020年7月，和宏科技新建產(chǎn)能基地剛剛投產(chǎn)，投入6000萬(wàn)元，由于產(chǎn)能釋放需要一定的時(shí)間，和宏科技還處于虧損中。

IPO募投項(xiàng)目并不新建廠房，而是在和宏科技現(xiàn)有廠房?jī)?nèi)擴(kuò)建，2020年年末和宏股份固定資產(chǎn)中機(jī)器設(shè)備等合計(jì)不過(guò)1億元左右，募投項(xiàng)目中設(shè)備及系統(tǒng)投資就達(dá)到1.96億元，產(chǎn)能擴(kuò)張遠(yuǎn)不及翻倍，設(shè)備等投資已經(jīng)接近翻番。

即使現(xiàn)有廠房不夠用也不用擔(dān)心，和宏股份還有近半廠房對(duì)外出租。2020年，和宏股份新增3815萬(wàn)元投資性房地產(chǎn)，主要是因?yàn)楣緦⒉糠謴S房和宿舍租給了惠州益柏科技有限公司。

和宏科技目前擁有兩棟廠房。廠房一為公司自用，也是公司此次IPO募投項(xiàng)目建設(shè)位置，五層共計(jì)面積26248平方米。廠房二同樣五層，面積25513平方米，已出租給惠州益柏科技有限公司。宿舍和食堂為六層建筑，一樓為食堂，二樓至六樓為宿舍，五樓和六樓租給了益柏科技。

這并不是和宏股份的全部產(chǎn)能。2019年，公司在菲律賓建廠投產(chǎn)，菲律賓工廠的設(shè)立是為了解決美國(guó)加征關(guān)稅問(wèn)題而新設(shè)。菲律賓和宏2019-2020年年末員工人數(shù)分別為79人、338人，員工人數(shù)占到了公司人數(shù)的近20%。

受疫情影響，2020年，菲律賓和宏貢獻(xiàn)收入不多，僅有4412萬(wàn)元，2021年一季度已接近2020年全年水平，達(dá)到3644萬(wàn)元。雖然沒(méi)有披露菲律賓生產(chǎn)基地的產(chǎn)能，但從工廠人數(shù)和營(yíng)收不難發(fā)現(xiàn)，公司海外基地產(chǎn)能并不小。

主打品產(chǎn)銷量逐漸下降，產(chǎn)能并不緊張，近半廠房租給了其他企業(yè)，宿舍也供他人使用，和宏股份預(yù)計(jì)募投項(xiàng)目能夠?qū)崿F(xiàn)收入和凈利潤(rùn)翻倍增長(zhǎng)的底氣來(lái)自何方呢？

需要提及的是，在此次募投項(xiàng)目中，1.5億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。2020年年末，和宏股份長(zhǎng)短期借款為零，利息支出為零，即公司沒(méi)有有息負(fù)債;貨幣資金3.17億元，銀行理財(cái)產(chǎn)品7000萬(wàn)元。2017-2020年，公司分別分紅3257萬(wàn)元、2266萬(wàn)元、1982萬(wàn)元和1628萬(wàn)元（在審），顯然和宏股份并不缺錢。