低風(fēng)險(xiǎn)套利 玩轉(zhuǎn)滬市轉(zhuǎn)債配售權(quán)

水開

近兩年以來(lái)，滬深兩市可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)特別火爆。今年已有80多家上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，再融資金額高達(dá)1800多億元。目前，在可以正常交易的可轉(zhuǎn)債中，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率為負(fù)值的在10只左右，占全部可轉(zhuǎn)債比例不到3%。大家之所以樂于參與可轉(zhuǎn)債申購(gòu)，主要原因是今年可轉(zhuǎn)債中簽幾乎沒有任何風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)氣好的，中簽一手可轉(zhuǎn)債且首日賣出就可以掙300元以上，甚至500元以上。這就使得申購(gòu)中簽越來(lái)越難。如近期發(fā)行的金陵轉(zhuǎn)債，網(wǎng)上中簽率為0.0005%，也就是說(shuō)你需要全額申購(gòu)2000次，才能確保中簽一次，中簽難度可見一斑。

既然網(wǎng)上申購(gòu)中簽這么難，還有什么辦法可以買到發(fā)行價(jià)的轉(zhuǎn)債呢？這里介紹一種低風(fēng)險(xiǎn)套利辦法，即只配售一手滬市可轉(zhuǎn)債。

善用可轉(zhuǎn)債配售中的“四舍五入”

根據(jù)現(xiàn)行的滬市可轉(zhuǎn)債配售規(guī)則：1.在股權(quán)登記日收盤后，仍持有上市公司股票的股東按照一定的配售比例優(yōu)先配售可轉(zhuǎn)債。2.滬市可轉(zhuǎn)債配售最小單位為“1手”（10張，1000元）。3.不足1手會(huì)按照四舍五入的算法計(jì)算，即配售金額在500元以上的都可以四舍五入到1000元，500元以下沒有配售權(quán)利。（深市是以張為單位配售，每張為100元，只能在50元以上四舍五入到100元，所以不存在一手配售的優(yōu)勢(shì)。）

根據(jù)以上規(guī)則，只要在股權(quán)登記日當(dāng)天仍然持有滿足配售一手轉(zhuǎn)債的最低數(shù)量的股票，就直接享受一手配售轉(zhuǎn)債的權(quán)利。一手配售最大的好處是，買入發(fā)行可轉(zhuǎn)債的上市公司數(shù)量少，占用的資金量小，短期內(nèi)買入及賣出股票帶來(lái)的損失也小。

以最近發(fā)行可轉(zhuǎn)債的晨豐科技為例，這只股票發(fā)債股權(quán)登記日為8月20日，每股配售額為2.455元。那么，1000元一手的可轉(zhuǎn)債，需要買入的股票數(shù)量是407.33股（1000÷2.455），正常情況下需要買入400股。但是，根據(jù)滬市四舍五入規(guī)則，配售額只要達(dá)到500元以上，就可以四舍五入到1000元，這樣就只需要買入300股，配售轉(zhuǎn)債額為736.5元（大于500元），四舍五入就可以按照1000元來(lái)配售，與持有400股的權(quán)利一致。

有配售權(quán)利之后，就可以在晨豐轉(zhuǎn)債8月23日申購(gòu)日內(nèi)，在“買入窗口輸入配售代碼和股數(shù)進(jìn)行買入操作”，如無(wú)此操作視為放棄優(yōu)先配售權(quán)，這點(diǎn)與中簽自動(dòng)繳款不同，必須實(shí)際操作。

一手配售是小資金的福利

那么，上述這種一手配售有什么贏利優(yōu)勢(shì)呢？假定投資者在8月20日以晨豐科技收盤價(jià)也就是全天的最高價(jià)14.48元買入300股晨豐科技，那么需要投入4344元。再假定在8月23日以開盤價(jià)13.75元（全天最低價(jià)位13.69元）賣出股票，所剩金額為4125元，虧損219元。持倉(cāng)一天，股票虧損219元，但換來(lái)了1手晨豐轉(zhuǎn)債的配售權(quán)益。如果滬市不是按手四舍五入配售，而是像深市一樣按張配售，那么1000元的轉(zhuǎn)債必須持有400股才可以，如果還是如上操作就虧損292元。

雖然股票虧損219元，但只要可轉(zhuǎn)債上市時(shí)價(jià)格超過每張122元，1手就可以賣到1220元，那么整體操作就是不賠的。根據(jù)目前股價(jià)走勢(shì)，晨豐轉(zhuǎn)債上市價(jià)格超過130元是大概率事件。所以這個(gè)操作贏利80元以上也是大概率事件。當(dāng)然，買賣股票的時(shí)候也完全可能贏利，實(shí)現(xiàn)股票和可轉(zhuǎn)債雙贏。

對(duì)于一手配售，筆者大致統(tǒng)計(jì)一下，從年初到8月中旬，滬市共有25只股票發(fā)行可轉(zhuǎn)債，如果都采用一手申購(gòu)，至少贏利2000元以上。

筆者統(tǒng)計(jì)所用的數(shù)據(jù)都比較極端，買入股票是股權(quán)登記日當(dāng)天的收盤價(jià);股票賣出時(shí)間都假定在股權(quán)登記日的第二天，價(jià)格就是開盤價(jià);可轉(zhuǎn)債也都是上市當(dāng)天就賣出。如果對(duì)以上操作進(jìn)行優(yōu)化，把股權(quán)登記日當(dāng)天買入價(jià)格定在均價(jià)附近;賣出股票時(shí)間選在股權(quán)登記日后的第三天之后，而不是在股權(quán)登記日的第二天;對(duì)于質(zhì)地好的可轉(zhuǎn)債持倉(cāng)在5～10天，那么收益還會(huì)擴(kuò)大。這樣看來(lái)，每年拿出1萬(wàn)元進(jìn)行一手配售，贏利應(yīng)該在3000元以上，這樣的年化收益30%以上，完全可以稱為“低風(fēng)險(xiǎn)套利”。

一手配售是小資金的福利。在滬市轉(zhuǎn)債配售規(guī)則沒有更改之前，“散戶”投資者要珍惜這個(gè)規(guī)則，積極參與配售，慢慢增加自己的財(cái)富。

（本文提及個(gè)股僅做舉例分析，不做投資建議。）