基于聚類的建筑業(yè)關聯(lián)業(yè)務收入問題分析

戰(zhàn)松濤

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展和城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資額的快速上升，建筑行業(yè)在發(fā)展過程中獲得了更多的資金和良好的市場機遇，2020年全國建筑業(yè)總產(chǎn)值26.4萬億元，占國內生產(chǎn)總值25.88%。建筑行業(yè)的快速發(fā)展以及工程項目數(shù)量的快速提升，在未來我國城市發(fā)展過程中建筑行業(yè)仍將會承擔重要的作用。建筑業(yè)的項目運作方式正發(fā)生變化，投資于全生命周期項目已經(jīng)成為常態(tài)，營業(yè)收入中關聯(lián)業(yè)務的比重不斷上升。

一、建筑業(yè)上市公司關聯(lián)業(yè)務分析

一方控制、共同控制另一方或對另一方施加重大影響以及兩方或兩方以上同受一方控制、共同控制或重大影響的構成關聯(lián)方。關聯(lián)交易主要集中于關聯(lián)購銷和關聯(lián)往來兩項上，關聯(lián)金額最大的業(yè)務是關聯(lián)商品的購銷?！镀髽I(yè)會計準則》企業(yè)財務報表中應當披露所有關聯(lián)方關系及其交易的相關信息。對外提供合并財務報表的，對于已經(jīng)包括在合并范圍內各企業(yè)之間的交易不予披露，但應當披露與合并范圍外各關聯(lián)方的關系及其交易。近年來建筑業(yè)關聯(lián)收入大幅上升。滬深A股建筑業(yè)上市公司年報顯示：2014-2019六年間來自合營、聯(lián)營公司取得的關聯(lián)業(yè)務收入大幅遞增。據(jù)本文樣本統(tǒng)計：2014年為572億元，僅占樣本全部收入的1.71%，2018年關聯(lián)收入總額2901億元，占當年樣本全部收入的6.08%，2019年4727億元，占當年樣本全部收入的9.29%。平均增長率遞增，絕對金額大幅增加。

根據(jù)中國建筑業(yè)A股上市公司近六年樣本數(shù)據(jù)，將上市建筑業(yè)公司年關聯(lián)交易業(yè)務收入和主營利潤增長率為變量進行聚類，比較聚類結果在營業(yè)收入增長、關聯(lián)業(yè)務收入等財務指標上的差異，探究他們在收入結構上的差異和對幾個相關財務指標的影響。在分析幾大建筑業(yè)公司的差異和影響基礎上，對關聯(lián)交易有了整體的認識，進一步分析了對建筑業(yè)上市公司影響。

1.分析對象與數(shù)據(jù)來源。對樣本公司進行篩選，選取2014-2019年數(shù)據(jù)完整的建筑業(yè)公司，分析樣本數(shù)據(jù)營業(yè)收入、關聯(lián)業(yè)務收入數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)主要來源于國泰安數(shù)據(jù)庫（CSMAR），該數(shù)據(jù)庫建筑業(yè)板塊包括了滬深兩市A股上市公司96家，選取2014至2019會計年度的年報數(shù)據(jù)中的主營業(yè)務收入、關聯(lián)業(yè)務收入和相關財務指標為研究對象。剔除了數(shù)據(jù)不完整、重組等因素，確定樣本59家，6年觀測值354個。對于不能直接通過數(shù)據(jù)庫獲取的關聯(lián)收入數(shù)據(jù)通過年報附注進行摘錄整理。

2.基本情況概述。在調查過程中對近年關聯(lián)業(yè)務收入與營業(yè)收入的變化情況進行了對比描述，在描述的過程中對樣本民資背景和國有背景進行了對比，并按規(guī)模進行了分類。在2014-2019年的6年時間里，可以認為關聯(lián)業(yè)務收入1.72%躍升為9.29%;按營業(yè)收入規(guī)模分類中，營業(yè)收入超過1000億元的企業(yè)關聯(lián)業(yè)務收入增加明顯;民資背景關聯(lián)收入占總收入比例各階段均低于國資背景的比例;民資背景的標準差較小，表明其占比多數(shù)在均值附近;描述統(tǒng)計中數(shù)據(jù)分布偏度大于0，說明其為右偏分布，表明多數(shù)民企背景的關聯(lián)收入占比小或無關聯(lián)收入;但由于其峰度較大，表明個別企業(yè)關聯(lián)收入占比較大，呈現(xiàn)尖峰態(tài)勢。與之相比，國資背景企業(yè)各年度均值和標準差均較大，表明國資背景企業(yè)關聯(lián)收入占比差異較大，分布較為分散;各中年位數(shù)與均值相比，大多數(shù)企業(yè)占比不大，存在個別企業(yè)較為極端的占比拉高了整個國資背景企業(yè)占比，分布尖峰態(tài)勢與右偏程度較為明顯。

3.聚類情況分析。聚類分析就是根據(jù)事務本身的特性，按照一定的定義準則，對所研究的實務進行歸類，以分類對象為標準，可以將聚類分為觀測聚類和變量聚類。觀測聚類是根據(jù)被研究的對象的整體特征進行分類;變量聚類一般情況下通常選用具有代表性的變量進行研究，它采用最小化與類均值間距離平方和的標準迭代算法，簡化研究問題。聚類變量選擇盡可能少，相關關系弱，并消除量級對聚類的影響。如果用幾種方法的某些結果相近，則說這樣的聚類確實反映了事物的本質，而將有爭議的樣品暫放一邊或用其他辦法，如判別分析去歸類。本次分析采用變量聚類分析處理問題，應用SPSS軟件中“K-均值聚類”處理聚類問題。

樣本公司在處理自身的關聯(lián)交易問題都有各自的特點。為了便于分析問題，采用樣本2014至2019年報中關聯(lián)交易占營業(yè)收入、營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率等財務指標進行分析的主要內容，將關聯(lián)業(yè)務收入和營業(yè)利潤增長率作為聚類變量。通過聚類結果，對分為一類的公司的財務指標的六年變化情況進行對比分析，探究數(shù)據(jù)背后的公司關聯(lián)交易行為。不同公司關聯(lián)交易差異較大，為避免由于負荷差異，在數(shù)據(jù)整理過程中運用了標準化的方法對樣本數(shù)據(jù)進行處理。應用SPSS軟件的分類中的K-均值聚類共功能，將2019年的關聯(lián)交易和營業(yè)利潤增長率數(shù)據(jù)進行聚類分析，聚類數(shù)選擇4，軟件經(jīng)過迭代即可得到4類聚類結果;經(jīng)過上述數(shù)據(jù)處理得到了樣本的代表類，在此基礎上分析每一類的樣本數(shù)據(jù)特征：

第一類結果包括中國交建和中國中鐵兩家主營業(yè)務為基礎的設施建設的建筑業(yè)央企。關聯(lián)交易絕對數(shù)額特別大，每個樣本關聯(lián)交易的絕對數(shù)額均超過千億元，分別占營業(yè)收入的21%和13%;2014-2019年各年度關聯(lián)業(yè)務收入絕對金額和占比前五年緩慢上升，2019年關聯(lián)業(yè)務占比大幅躍升。研究期內的營業(yè)收入增長率與營業(yè)利潤增長率遠高于行業(yè)指標;所有者權益中權益工具指標和關聯(lián)交易資產(chǎn)占比有所上升，權益工具融資可以視為關聯(lián)交易資金的重要來源;兩金比例較2014年的基礎上穩(wěn)步逐年穩(wěn)步下降。

第二類結果包括：中國鐵建、中國中冶、中國建筑。這三企業(yè)雖然規(guī)模有差距，但中國建筑和中國鐵建營業(yè)收入基本保持在行業(yè)前三位。2019年關聯(lián)業(yè)務收入絕對額約為第一類公司的50%左右，關聯(lián)交易在營業(yè)收入中的比重在前三年基本處于不足1%的水平，在2016年以來有了一定的增長，但增長的幅度不及第一類企業(yè)增長迅速;整體兩金占比較第一類公司明顯偏高;權益工具占比與關聯(lián)交易占用資產(chǎn)比例與第一類基本相當;兩金占比高，一方面說明該類公司規(guī)模大降兩金難度大，另一方面也說明在資本項目中不乏融資有難度的項目，影響了應收賬款、存貨、合同資產(chǎn)的絕對金額?？傮w看來這類公司在運用關聯(lián)業(yè)務提升收入和收益增長方面較第一類公司穩(wěn)健。

第三類結果包括：四川路橋、山東路橋、葛洲壩集團、中國電建四家。這四家企業(yè)2019年關聯(lián)業(yè)務收入在100億元左右;關聯(lián)交易增長指標顯示這四家公司的營業(yè)收入和營業(yè)利潤的增長水平明顯高于行業(yè)和樣本的平均水平，調查期內行業(yè)兩金規(guī)模降低比較明顯，關聯(lián)交易占用流動資產(chǎn)比例保持在總體平均水平;權益工具的運用主要是中國電建和葛洲壩兩家央企。這類企業(yè)總體來看規(guī)模雖然不及前兩類，但增長勢頭和潛力較大，發(fā)展動力足。

第四類結果包括了絕大多數(shù)的建筑業(yè)上市公司，這類公司數(shù)額較多，普遍規(guī)模比較小。50個樣本中，年營業(yè)額不超過百億元的29家，百億元以上的21家。普遍存在關聯(lián)交易業(yè)務，但規(guī)模小。2019年總體上關聯(lián)交易影響營業(yè)額為3.34%與2014年差別不大，關聯(lián)業(yè)務普遍存在，這類企業(yè)雖然規(guī)模相對比較小，但這類企業(yè)在研究期內營業(yè)收入增長率和營業(yè)利潤增長率大大高于建筑業(yè)的平均水平，約為全行業(yè)統(tǒng)計數(shù)字的2倍。

二、關聯(lián)業(yè)務收入成因分析

關聯(lián)業(yè)務收入在上市公司普遍存在，建筑業(yè)上市公司經(jīng)歷了2014年-2017年間緩慢增長，2018年-2019年關聯(lián)業(yè)務收入大幅上升，成因簡要歸結下面四項。

1.投資于更廣泛的建造融資領域。業(yè)務正由傳統(tǒng)施工、勞務業(yè)務向投融建造轉變，融資類投資類項目將建造業(yè)務擴展到更為廣泛領域，投融資業(yè)務的拓展由單純關注建設期轉向全生命周期。

2.緊跟政府政策、在更為廣泛的合作基礎上、相互影響。投資領域不斷擴展，不局限于傳統(tǒng)的基礎設施領域，搶抓政策窗口期、鞏固傳統(tǒng)業(yè)務同時，拓展新興市場，緊跟國家政策支持方向發(fā)展。穩(wěn)增長、嚴控政府舉債更為廣泛的政企合作創(chuàng)造更加有利的宏觀環(huán)境。

3.企業(yè)和更為廣泛的社會資本間實現(xiàn)共同控制、表外運作。隨著全生命周期業(yè)務的開展，行業(yè)內企業(yè)、相關企業(yè)和金融機構在廣泛的基礎上開展合作，是關聯(lián)業(yè)務大幅提升重要原因。更多企業(yè)和機構參與到各類項目中。

4.建筑業(yè)公司投資項目的運作目標和思路日漸為清晰。投資項目，取得關聯(lián)業(yè)務收入，控制公司負債水平，形成聯(lián)營、合營模式的項目運行結構。建設期從合營、聯(lián)營公司取得關聯(lián)收入和運營期取得投資收益，已經(jīng)成為建筑業(yè)投資類項目運作基本模式，帶來了商業(yè)模式變革，實現(xiàn)由單純工程承包商到運營商的轉變。

三、結論與啟示

1.從整體來講，關聯(lián)業(yè)務收入變化是聚類形式的，關聯(lián)業(yè)務收入變化是不均勻的。主要是由于投資項目的增加、共同控制、表外運作形成的;在大規(guī)模參與投資類項目的上市公司中，幾大國資背景建筑業(yè)是主角，他們中對待創(chuàng)造關聯(lián)業(yè)務收入的態(tài)度實質上就是他們的風險偏好，可簡單歸結為：進取型、穩(wěn)定型、新星型和平穩(wěn)型。

2.在建筑業(yè)板塊內部不斷分化。建筑業(yè)上市公司營業(yè)收入和營業(yè)利潤均超出行業(yè)整體增速水平，在研究期內均穩(wěn)步增長;相對規(guī)模小的企業(yè)各年盈利水平更易異常波動。板塊中企業(yè)規(guī)模有差距明顯，行業(yè)內對于轉變的整體進度不一，業(yè)務分布呈現(xiàn)出分化。上市公司明顯呈現(xiàn)出帕累托法則的二八特征，聚類結果與這個特征吻合。大公司呈現(xiàn)出全國擴張，各家央企投融資業(yè)務在主營業(yè)務收入中占比差異較大，風險偏好有差別;民資背景的上市公司更顯地域特色，個別關聯(lián)收入占比明顯高于行業(yè)平均水平。行業(yè)兩級分化比較明顯，優(yōu)質資源向優(yōu)勢公司集中。

3.建筑業(yè)投資類項目的發(fā)展。關聯(lián)業(yè)務收入增加，占用資產(chǎn)增加將推動直接融資和金融創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展。

（作者單位：中國鐵建投資集團有限公司）