陳燕

【摘? 要】煤炭價格的波動不僅有其內在原因，宏觀經濟各因素對煤炭價格的波動也有一定的影響。論文在理論假設的基礎上，運用相關實證研究法，圍繞宏觀經濟各變量對煤炭價格的影響進行研究。通過研究發(fā)現(xiàn)，煤炭前期價格的變動、國內生產總值與工業(yè)企業(yè)增加值是引起煤炭價格上漲的主要原因，而貨幣供應量和通貨膨脹對煤炭價格的影響程度較小。

【Abstract】The fluctuation of coal price not only has its internal reasons， but also has certain influence on the fluctuation of coal price by various macro-economic factors. On the basis of theoretical hypothesis， this paper studies the influence of macro-economic variables on coal price by using relevant empirical research method. Through the study， it is found that the change of coal price in the early stage， GDP and added value of industrial enterprises are the main reasons for the rise of coal price， while money supply and inflation have little influence on coal price.

【關鍵詞】宏觀經濟;煤炭價格;實證研究法;向量自回歸;時間序列

【Keywords】macro economy; coal price; empirical research method; VAR; time series

【中圖分類號】F426;F764.1;F124? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文獻標志碼】A? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ?【文章編號】1673-1069（2021）09-0044-03

1 引言

眾所周知，我國是一個能源消費大國，而煤炭則是我國的主要基礎能源。從周期性的經濟發(fā)展來看，中國的經濟發(fā)展已呈現(xiàn)出對能源的依賴特性。尤其是煤炭，作為我國的基礎性能源，在國民經濟中發(fā)揮著非常重要的作用[1]。

自金融危機以來，我國煤炭價格波動劇烈，并受宏觀經濟因素的影響。國家宏觀經濟政策、固定資產投資、通貨膨脹等都將影響煤炭價格的漲跌，那么，這些因素到底是如何影響煤炭價格的波動呢？

我國關于煤炭價格波動影響因素的研究中，丁志華、趙潔、周梅華[2]通過構建VEC模型，指出影響煤炭價格變動的主要因素有：GDP、第二產業(yè)產值、零售物價指數、煤炭成本和煤炭供給。譚章祿、陳廣山[3]認為，影響我國煤炭價格變動的主要因素有：下游產品的需求量、煤炭儲存量、國際煤炭價格趨勢、煤炭產量、交通運輸力等。

通過以上研究可以看出，現(xiàn)有文獻研究缺乏圍繞宏觀經濟這一因素展開對煤炭價格影響的理論研究，本文將嘗試彌補這一缺陷，在預先設立理論假設的基礎上，運用相關實證研究法，展開宏觀經濟對煤炭價格的影響研究。

2 宏觀經濟變量對煤炭價格影響的理論假定

2.1 國內生產總值的影響

國內生產總值是反映一國綜合經濟實力的指標。經濟的快速發(fā)展與高耗能產業(yè)有著密不可分的關系。我國一次能源中，石油占22%，天然氣僅占3%，而煤炭占比高達69%，經濟發(fā)展通過對煤炭需求量的影響，從而實現(xiàn)對煤炭價格的影響。通常來講，煤炭價格與國內生產總值走勢是一致的，GDP增加，煤炭價格也會隨之上漲，GDP減少，煤炭價格也下跌。因此，國內生產總值對煤炭價格的影響是積極的。

2.2 貨幣政策的影響

貨幣因素對能源價格也具有一定的影響，其影響途徑一般有以下2個方面：

①需求拉動途徑。一方面，央行通過對存款準備金率的調節(jié)，進一步影響金融機構的信貸能力，從而實現(xiàn)對貨幣供應量的調控。存款準備金率的下調意味著銀行可用于放貸的資金量、企業(yè)的投資額會增大，借款人投資能源品的回報率將高于實際貸款利率以及工業(yè)投資回報率，則借款人投機能源的借貸需求將增大，從而能源價格上漲，反之亦然。另一方面，寬松的貨幣政策主要通過信用途徑實現(xiàn)，信用資源通過商業(yè)銀行較多地流向鋼鐵、建材、有色金屬、煤化工等高耗能行業(yè)，并通過實際需求的增加促使能源價格的上漲。

②成本推動途徑。對于能源進口的國家，貨幣政策對能源價格的成本推動渠道主要體現(xiàn)在匯率因素上。名義匯率主要能夠反映生產要素價格水平的變化。由于我國能源等生產要素價格水平低于國際價格水平，因此導致我國人民幣名義匯率存在升值壓力。由于人民幣名義匯率的彈性不足，使我國工業(yè)成品的出口價格增幅小于能源、大宗商品的進口價格增幅[4]。由以上分析可以判斷出，貨幣政策對煤炭價格存在正向影響。

2.3 通貨膨脹率的影響

近十年來，國際煤炭定價機制日益市場化，煤炭的投資需求與金融市場預期關系十分密切，煤炭逐漸由具有單一生產屬性的商品轉變?yōu)榫哂猩a品和投資品雙重屬性的綜合性商品。在通貨膨脹時期，以投機和盈利為目的的投機交易和期貨交易會快速增加，煤炭價格變化就會在某種程度上更多地表現(xiàn)成為投資品的資產屬性，而不是生產品的商品屬性。當通貨膨脹發(fā)展到一定階段后，政府通常會采用緊縮的財政政策和貨幣政策來控制經濟的過熱增長，抑制通貨膨脹，從而促使利率上升，對金融市場預期產生較強的影響，從而改變金融資產配置行為，進一步推動煤炭價格上漲?；谝陨?，可認為通貨膨脹對煤炭價格的影響是積極的。

3 研究方法設計

3.1 變量的選取

我國煤炭價格用cp表示。本文選取國民生產總值、工業(yè)增加值、固定資產投資完成額3個指標代表國民經濟整體運行狀況;選取CPI、PPI 2個指標代表通貨膨脹程度;選取流通中現(xiàn)金（M0）、狹義貨幣（M1）、廣義貨幣（M2）3個指標反映貨幣政策（見表1）。為消除異方差的影響，對各序列取對數進行研究。

3.2 樣本選擇與數據來源

本文選取的研究樣本區(qū)間為2000-2020年的年度數據，所使用的數據均來自中華人民共和國國家統(tǒng)計局。

3.3 方法設計

①向量自回歸基本模型（VAR）。該模型用于預測相關的經濟時間序列系統(tǒng)，通過分析隨機擾動對變量系統(tǒng)的動態(tài)影響，從而進一步解釋經濟沖擊對經濟變量的影響。

VAR（r）的基本模型為：

AIC=A1Yt-r+…+ArYt-r+B1X1+…BsXt-s+εt? ? ? ? ? ?（1）

其中，Yt是內生變量向量，Xt是外生變量向量，r和s是滯后期，Ai和Bi是待估系數矩陣，εt是誤差向量。通常情況下根據AIC和SC信息量最小標準確定模型階數。

②脈沖響應函數（IRF）。該函數用來描述對誤差項施加標準差大小的沖擊后，進而對該內生變量的當期值和未來值所產生的影響程度。

③方差分解。該方法是通過分析每個結構沖擊對內生變量變化的影響程度，從而判斷不同結構沖擊的重要程度。

4 實證研究結果及分析

4.1 序列平穩(wěn)性檢驗

根據以往的研究，時間序列具有非平穩(wěn)性，這種非平穩(wěn)的經濟變量在進行回歸分析時出現(xiàn)為回歸的可能性比較大。因此，在研究這種非平穩(wěn)性經濟變量之前，需要先對其進行平穩(wěn)性檢驗，即ADF檢驗。本文通過運用EViews8.0軟件，對樣本時期內的煤炭價格指數、宏觀經濟相關變量的時間序列進行檢驗。主要是對各變量的水平值和一階差分進行檢驗，檢測中滯后項采用SIC原理確定，結果如表2所示。由表2可知，在5%的顯著水平下，變量cp、a1、a3、a4、a5、a7、a8都是一階單整數，a2為二階單整數，a6不含單位根，即為平穩(wěn)序列。為避免多重共線性，再進行自變量篩選，剔除指標a4和a7。本文將利用這些一階單整變量進行分析。

注：①以上檢驗結果中c為截距項，t為時間趨勢項，p為滯后階數;②*，**，***表示顯著性水平分別是1%，5%，10%;③臨界值表示在相應顯著性水平下的Mackinnon臨界值。

4.2 建立向量自回歸方程

一階單整變量包括cp、a1、a3、a4、a5、a7和a8，將這些變量先作為內生變量進行向量自回歸，再依次剔除不顯著的變量，最后選取最佳滯后階數，即可得到最終的向量自回歸方程：

cpa1a3a5a8=Ct+A1cpa1a3a5a8+A2cpa1a3a5a8+Bta7t? ? ? ? ? ? （2）

其中，（cp，a1，a3，a5，a8）T為內生向量，A1為滯后1階的系數矩陣，A2為滯后2階的系數矩陣，a7為外生變量，其系數向量為Bt，C為常數項。系數矩陣及其t統(tǒng)計量如下：

A1=

A2=

B=

C=

4.3 脈沖響應函數

以下通過對脈沖響應函數的運用，分析宏觀經濟對當前以及未來煤炭價格的影響程度。

通過圖1可知，第1期的煤炭價格指數對煤炭價格的標準差新息反映較強烈，漲幅約0.03，總體來看，該影響是積極的，但其影響程度隨著時間的推移變得越來越弱;該序列對工業(yè)增加值的新息在第1期沒有反應，但從第2期往后呈正向影響，并且越來越顯著，一直到第8期出現(xiàn)緩慢下降的趨勢;第1期該序列對GDP的新息幾乎沒有反應，在第2期有較明顯的反應，增幅約為0.07，雖然從總體來看，其影響也是積極的，但同樣隨著時間的推移，其影響程度逐漸下降;在第6期，該序列對物價指數的新息呈負向反應，但是其影響程度隨著時間的推移慢慢由負變正，總體來看影響程度比較小;該序列對來自貨幣供應量的新息在前6期呈正向反映，并在第2期達到最顯著影響，約為0.03，此后隨著時間的推移，其影響呈下降趨勢直到為負。

4.4 方差分解

本節(jié)主要分析煤炭價格指數的方差分解。借助EViews軟件，煤炭價格指數的方差分解結果如圖2所示。

由上圖可知，煤炭價格指數隨著時間的推移發(fā)生變動，除了受其自身的影響外，主要還受GDP、工業(yè)增加值的影響。此外，也受貨幣供給量變化的影響，但貨幣供給量對煤炭價格的影響程度隨著時間的推移逐漸減小?？傮w來看，煤炭價格指數受通貨膨脹率的影響較小。

綜上所述，我們可以發(fā)現(xiàn)，當前和未來的煤炭價格指數在一定程度上受到宏觀經濟各變量的影響。煤炭價格除受其自身影響外，還主要受GDP、工業(yè)增加值的影響，而且二者對煤炭價格的影響都是正的，貨幣供應量對煤炭價格的沖擊也是正的，這與我們前面的理論假定一致。物價指數對煤炭價格的影響是負的，這與前面的理論假定不符，但從分析的結果可以看出，隨著時間的推移，其影響程度逐漸由負變正，這是一個逐步修正的過程。

5 結語

通過以上對煤炭價格走勢的影響因素的分析可知，宏觀經濟對煤炭價格具有一定的影響。通過以上實證研究，本文發(fā)現(xiàn)當前和未來的煤炭價格指數在一定程度上受到宏觀經濟各變量的影響。煤炭價格的波動除受其自身的影響外，還主要受GDP、工業(yè)企業(yè)增加值以及貨幣供應量的影響，且三者影響都是正的。另外，煤炭價格也受物價的影響，但其影響程度較小，這說明煤炭價格指數并不能完全反映國民經濟狀況。因此，我國煤炭市場還需進一步發(fā)展和完善，才能更好地發(fā)揮其在國民經濟中的地位和作用。

【參考文獻】

【1】祝建梅，聶銳，楊彤，等.中國煤炭市場價格與CPI、PPI關系的統(tǒng)計檢驗[J].統(tǒng)計與決策，2010，4（15）：107-109.

【2】丁志華，趙潔，周梅華.基于VEC模型的煤炭價格影響因素研究[J].經濟問題，2011，4（03）：45-48.

【3】譚章祿，陳廣山.我國煤炭價格影響因素實證研究[J].改革與戰(zhàn)略，2009（10）：37-38.

【4】中國人民銀行揚州市中心支行課題組，張強.我國能源價格上漲機制的研究——基于貨幣因素和貨幣政策的視角[J].金融縱橫，2014，4（03）：22-28.