資本市場(chǎng)助“小巨人”茁壯成長(zhǎng)

許亞嵐

趙錫軍

資本市場(chǎng)支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展再有新突破，借著深化新三版改革的東風(fēng)，如何看未來(lái)資本市場(chǎng)的新發(fā)展？為此，《經(jīng)濟(jì)》雜志、經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者專(zhuān)訪了中國(guó)人民大學(xué)中國(guó)資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(zhǎng)趙錫軍。

支持中小企業(yè)需多重考慮

《經(jīng)濟(jì)》：長(zhǎng)期以來(lái)，股權(quán)融資和發(fā)行債券已成為資本市場(chǎng)支持中小企業(yè)的兩大重要功能，但目前做得可能還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。解決中小企業(yè)融資難題還需要采取哪些措施？

趙錫軍：實(shí)際上，中小企業(yè)的發(fā)展是每個(gè)國(guó)家都會(huì)遇到的一個(gè)重要問(wèn)題。中小企業(yè)相對(duì)大企業(yè)來(lái)講，資源配置的能力較弱，特別是在企業(yè)初創(chuàng)階段，獲取資源的能力更弱，因此股權(quán)融資和發(fā)行債券是其發(fā)展的關(guān)鍵渠道。

但實(shí)際上，很多企業(yè)在創(chuàng)建的時(shí)候，往往是由創(chuàng)始人去籌集資金，在創(chuàng)始人投入一部分之后，才會(huì)有其他投資者來(lái)跟進(jìn)和支持。而股權(quán)類(lèi)投資者并不多，比如早期的天使投資、風(fēng)投、私募基金等。我國(guó)目前的投融資結(jié)構(gòu)是以銀行為主導(dǎo)，并不是由股權(quán)類(lèi)投資者主導(dǎo)，因此從目前的投融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，企業(yè)對(duì)資金的需求結(jié)構(gòu)并不是特別匹配，這也是我國(guó)發(fā)展資本市場(chǎng)，提高直接融資比重，特別是股權(quán)融資比重的原因，這是為了讓我們的社會(huì)融資結(jié)構(gòu)能夠更加適應(yīng)新的發(fā)展要求。

我國(guó)制定了很多相關(guān)政策和相應(yīng)的規(guī)則來(lái)促進(jìn)直接融資、股權(quán)融資，來(lái)真正為企業(yè)的創(chuàng)立和早期的發(fā)展提供金融資源的配置和支持。上交所的科創(chuàng)板、深交所的創(chuàng)業(yè)板等，實(shí)際上都是適應(yīng)這些變化的一個(gè)要求和體現(xiàn)。

此外，由于企業(yè)在創(chuàng)立和早期發(fā)展階段所面臨不確定性較大，因此企業(yè)不僅需要真正獲得資金方面的支持，還需要更多其他方面的支持，比如天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、創(chuàng)業(yè)投資等。這些資本不僅提供了資金，還會(huì)對(duì)企業(yè)在該階段其他方面的需求，如管理提升、市場(chǎng)開(kāi)拓等，都有一些相應(yīng)的支持，這種支持體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的一個(gè)專(zhuān)業(yè)能力，而這個(gè)專(zhuān)業(yè)能力我們還在不斷打造的過(guò)程中。投入資金簡(jiǎn)單，但能否真正投對(duì)地方，投進(jìn)去的資金能否和企業(yè)的需求相結(jié)合、相吻合，能否真正促進(jìn)企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展才是關(guān)鍵。

《經(jīng)濟(jì)》：中小企業(yè)如何才能在資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)？

趙錫軍：金融是一個(gè)服務(wù)型行業(yè)，從企業(yè)本身來(lái)講，要考慮在接受金融服務(wù)同時(shí)如何更好地使用所獲得的資金，如何把從資本市場(chǎng)包括直接投資所獲得的資金、資源和企業(yè)已具備的條件更好地結(jié)合起來(lái)，提升自己。

在業(yè)務(wù)發(fā)展方面，企業(yè)還要能夠有好的發(fā)展戰(zhàn)略，有好的市場(chǎng)開(kāi)拓戰(zhàn)略，有好的研發(fā)戰(zhàn)略以及管理戰(zhàn)略。同時(shí)，有了外部資本的投入，以及外部投資者的介入，還要考慮如何為這些投資者創(chuàng)造價(jià)值，為其提供更好的回報(bào)。只有將這些都做好，企業(yè)才能夠真正把資本市場(chǎng)的資源利用好，能夠不斷依靠資本市場(chǎng)來(lái)獲得更好的發(fā)展空間，這樣資本市場(chǎng)和企業(yè)才能共生共榮、共同發(fā)展。

《經(jīng)濟(jì)》：各地都在培育專(zhuān)精特新“小巨人”企業(yè)，我們未來(lái)要如何進(jìn)一步推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合？

趙錫軍：經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)需要有一個(gè)高質(zhì)量的發(fā)展，這方面的工作是不太容易的。經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展都有其規(guī)律，高質(zhì)量企業(yè)的成長(zhǎng)也有很多條件，這需要國(guó)家包括地方政府給他們提供更好的服務(wù)。特別是在資源配置機(jī)制建設(shè)方面，要形成更好的、更加廣泛和系統(tǒng)的資源配置機(jī)制，同時(shí)能夠?yàn)楫?dāng)?shù)仄髽I(yè)提供更多信用方面的保障，比如有一個(gè)好的信用環(huán)境，做好相應(yīng)的市場(chǎng)環(huán)境維護(hù)和監(jiān)測(cè)工作等，把當(dāng)?shù)赜锌赡艹霈F(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)管控好，不讓當(dāng)?shù)氐男庞铆h(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境惡化，吸引更多投資者到當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)進(jìn)行投資，這是地方政府和國(guó)家一直在考慮的事情。

當(dāng)然，能夠?yàn)楦鞣N類(lèi)型的投資者提供相應(yīng)的軟硬件服務(wù)也非常重要。各個(gè)地方政府要幫助當(dāng)?shù)氐闹行∑髽I(yè)不斷成長(zhǎng)為專(zhuān)精特新，甚至“小巨人”、頭部企業(yè)，在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)較好的地位，形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而這些優(yōu)勢(shì)的建立需要金融服務(wù)的支持，在企業(yè)的初創(chuàng)和早期階段特別需要股權(quán)融資、直接融資的資本市場(chǎng)來(lái)支持發(fā)展，如何為創(chuàng)業(yè)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、天使投資等提供好的軟硬件，將這些投資吸引到當(dāng)?shù)兀彩堑胤秸嘈枰紤]的事情。