消費電子的萬億二手江湖

文｜林曉晨

在90 后的記憶中，午后的街道上，總是有這樣一群人，他們推著自行車，車上掛著一個喇叭，喇叭里循環(huán)播放著，收舊彩電、收舊空調(diào)、收舊手機的聲音，堪稱一個時代的魔性洗腦宣傳語。這些人用廢品回收的方式，換取閑置的舊電器、舊手機，被收來的家電和手機，或是進行翻新處理，或是拆成配件，或是拆出貴金屬，這正是消費電子回收的最原始狀態(tài)。

走街串巷回收的方式看似古老，其實卻迎合了消費者對廢舊閑置電子產(chǎn)品的需求，這種食之無肉，棄之有味的雞肋現(xiàn)象，在當下這個時代更明顯。人們更換手機的原因不再是手機損壞，更多時候是手機過時換代。出售原本是二手手機最佳的處理方式，但二手手機賣不上價，而且交易過程中還充滿陷阱。久而久之，舊手機的處理便成為了一件很頭疼的事情。這顯然是一個有待解決的市場需求。在2011 年，一家名叫愛回收的公司，沿著這個需求切入，創(chuàng)立3C 數(shù)碼產(chǎn)品系統(tǒng)化回收模式，開始了在這個細分賽道中的經(jīng)營之路。

2021 年6 月12 日，愛回收所屬集團萬物新生集團更新的招股書顯示，公司計劃發(fā)行1623.3 萬股美國存托股票（ADS），縱觀行業(yè)發(fā)展，萬物新生的上市屬于里程碑事件。在此之前，投資者僅知道消費電子回收這門生意，但對于這一行業(yè)的發(fā)展很難深入了解，而在萬物新生上市后，投資者才發(fā)現(xiàn)小小的二手消費電子交易背后暗藏乾坤。

待挖掘的藍海

消費電子在中國仍然算是一個發(fā)展穩(wěn)定的增量市場，各種型號產(chǎn)品的不斷迭代是用戶換新的核心動力。

以手機為例，Counterpoint Research 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，在2017 年，全球智能機平均換機周期為21 個月，中國用戶的平均換機周期22 個月。隨著5G 時代的到來，這一換機周期有望被大幅壓縮。未來五年，中國消費電子市場預計將保持6.2%的年化復合增長率，預計到2025年將達到7.27 億臺。從市場規(guī)?？?，2020 年中國消費電子產(chǎn)品零售額，高達1.9 萬億元，預計至2025 年將達到2.97 萬元，年化復合增長率達9.3%。整體而言，消費電子呈現(xiàn)出蓬勃之勢，新機市場的火熱一定程度上，帶動了二手回收產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

與新機相比，二手機顯然有它獨具的優(yōu)勢——價格。同樣一款置換下來的手機，不同的成色、不同的使用時間、不同的瑕疵位置，會具有巨大的價格差距。再結(jié)合不同型號，款式，因此二手市場的SKU，幾乎堪稱海量，這催生了不斷增長的交易規(guī)模。按設備交易總次數(shù)計算，2020 年中國二手消費電子交易量達1.886 億臺次，未來五年將保持23.7%的高速增長，至2025 年有望達到5.458億臺次。聚焦GMV 維度，2020 年中國二手消費電子總成交GMV 達2522 億元，其中手機細分賽道GMV 達1800 億元。預計未來五年，中國二手消費電子GMV 將保持年化復合增長率30.8%，至2025 年有望接近萬億市場。無論是從交易體量還是行業(yè)規(guī)模，消費電子回收產(chǎn)業(yè)都可以看成是一個藍海市場，存在大量空白市場有待挖掘，但這塊巨大的市場蛋糕并非那么容易吃到。

眾所周知，消費電子是前些年的風口產(chǎn)業(yè)，大量互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者選擇集中殺入這一賽道，這就導致手機品牌繁多，各種不同渠道版本的產(chǎn)品同時存在于市場。不同版本間的差異讓彼此之間售價大相徑庭，這就讓消費電子的二手交易顯得“水很深”。海量的SKU，自然可以滿足各色各樣的消費者需求。但問題也很明顯，這使得它從高標準化產(chǎn)品，變成了二手車、二手房一樣的非標產(chǎn)品。消費者對商品進行獨立判斷，因此變得困難，必須要具備鑒別、檢驗、維護清理等能力，而回收和售后保障，則更是無法滿足。二手機翻新的情況屢見不鮮，不明就里的消費者很容易買到被換過配件的消費電子產(chǎn)品，從而上當受騙。此外，平臺交易的時候也存在信用風險，這些問題都是制約消費電子二手交易的枷鎖。

概括而論，中國二手消費電子市場呈現(xiàn)出多區(qū)域、多層級、渠道分散、缺少標準的四大特點。這就導致交易過程中存在缺乏渠道、整體交易流程效率低下、成交價格不透明、數(shù)據(jù)因素易泄露的四大痛點。消費電子與快消品不同，較高的售價讓交易雙方都較為謹慎；同時，也不像汽車、房子，較高的交易頻率讓其擁有更好的流通性。消費電子二手回收生意，既應該參考快消品的模式，又應該結(jié)合房產(chǎn)的經(jīng)驗，從本質(zhì)而言，這是一個產(chǎn)業(yè)鏈如何重塑的問題。誰能解決消費電子二手回收過程中的回收、質(zhì)檢、定級、銷售等一系列產(chǎn)業(yè)問題，誰就能獲得成功。

二手交易的生存密碼

在二手交易這個藍海市場中，信任始終是一個令交易雙方頭疼的問題。構(gòu)筑交易渠道，僅僅是提升交易效率的第一步，還需要解決價格透明化和隱私保護的痛點。對于標準化程度很高的消費電子品類，更為重要。正是基于信任難題，才催生出有別于C2C 模式的“萬物新生模式”。萬物新生集團長期深耕循環(huán)經(jīng)濟領域，其核心能力在于出色的供應鏈整合能力。

目前，萬物新生已經(jīng)打通收售兩端，在回收端、銷售端，分別建立了完整的供應鏈體系，已經(jīng)建立起國內(nèi)最大的線上線下回收網(wǎng)絡。用顆粒度更細的視角，審視萬物新生這個覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的多業(yè)務平臺，它的產(chǎn)業(yè)鏈構(gòu)成，究竟是怎樣的呢？

從業(yè)務角度觀察，萬物新生旗下的業(yè)務線，主要包括愛回收（二手3C 產(chǎn)品C2B 回收平臺）、拍機堂（二手3C 產(chǎn)品B2B 交易平臺）、拍拍（二手優(yōu)品B2C 零售平臺）。在回收端，萬物新生擁有全國最大的消費電子回收平臺“愛回收”，服務覆蓋驗機、檢測、評級、定價等，一系列回收流程。愛回收不僅讓消費電子回收流程更加便捷，而且回收價格透明化，同時免除了信息泄露的安全隱患。目前，愛回收已對接京東、華為、小米等線上渠道，同時在線下構(gòu)筑豐富的以舊換新場景。截至今年3 月底，萬物新生集團在全國經(jīng)營755 家線下門店，其中愛回收門店753 家，拍拍門店2 家?；厥疹悇e集中，手機就占了近七成份額，其他產(chǎn)品涉及平板、筆記本、相機、奢侈品等。除了完善的前端服務體系外，愛回收還擁有香港、上海、常州等7 大運營中心，運營場地面積超過5萬平方米，提供專業(yè)質(zhì)檢、隱私清除服務。

投資如此多的門店，是否會因此使得資產(chǎn)模式變重，從而導致財務上的長期壓力？這顯然是一個專業(yè)投資者關(guān)心的問題。的確，投資門店，面臨著將現(xiàn)金轉(zhuǎn)為固定資產(chǎn)，會讓財務報表上的會計科目發(fā)生變化。但這種轉(zhuǎn)變也有另外一面，那就是門店業(yè)務看似很“重”，但如果能將獲客、服務、品牌廣告融為一體，實現(xiàn)高坪效運營，那么，一家成熟的門店反而會成為高含金量的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

根據(jù)三方機構(gòu)的測算，一家愛回收門店的成本構(gòu)成，大致包括以下內(nèi)容：7 到10 萬元的前期裝修成本，每月3 萬元左右的租金與人員費用。以每天15 到20 單的成交量，每單1300 元左右的客單價來計算，一個月每家門店可以產(chǎn)生60 萬元左右的銷售收入，結(jié)合20%的毛利率，扣除門店租金、人工、前期裝修分攤、管理等費用，絕大多數(shù)門店均可以在運營3 個月后實現(xiàn)盈利。據(jù)了解，運營3 個月以上的愛回收門店，98%以上是盈利的。

在銷售端，萬物新生擁有“拍機堂”和“拍拍”平臺兩大核心品牌。拍機堂是全國最大的二手3C 產(chǎn)品B2B交易平臺，僅今年3 月單月，拍機堂的GMV 就突破9 億元，B2B 業(yè)務在行業(yè)里也很突出。拍機堂大幅提升了產(chǎn)品流轉(zhuǎn)效率，單臺機器的運轉(zhuǎn)周期已經(jīng)小于3 天。在外界的定義中，萬物新生集團常被定義為高度2B 的業(yè)務模式。這顯然既是因為拍機堂業(yè)務模式，給人帶來的深刻印象，也源于其產(chǎn)生的GMV，占據(jù)了相對多數(shù)。但事實上，相對于拍機堂，拍拍平臺的2C 屬性，常常被人忽視。

拍拍是全國最大的二手B2C 零售平臺，全面承接京東商城所有的二手銷售業(yè)務。2019 年6 月，拍拍正式并入萬物新生，成為集團的銷售端很好的補充，為用戶提供更加專業(yè)快捷、安全有保障的產(chǎn)品與服務。公司TOC銷售發(fā)展勢頭良好，2020 年拍拍業(yè)務的TOC 銷售GMV在整體GMV 中的占比約41%，而以41%的比例進行估算，2020 年拍拍的業(yè)務GMV 超過80 億，規(guī)模在二手B2C 零售領域亦處于領先地位。據(jù)了解，拍拍的業(yè)務主要發(fā)生在京東商城，而非拍拍獨立APP。京東商城中拍拍業(yè)務DAU 超過200 萬，也正是超過80 億年交易量的主要流量來源。

顯然，與拍機堂相比，拍拍雖有規(guī)模上的少許差距，但同樣是一個讓人無法忽視的業(yè)務構(gòu)成。這兩大核心品牌的存在，拍機堂保證了自有貨源的資金流轉(zhuǎn)率，同時也讓平臺上的第三方商家的貨源周轉(zhuǎn)效率，也得到提升，同步提高了第三方商家的資金周轉(zhuǎn)效率；同時，專注于C端的拍拍能夠讓自有貨源和商家貨源，得以獲取更高的銷售毛利。從回收端到銷售端，萬物新生建立了完整的供應鏈體系，從而打通了“C2B+B2B+B2C”的貨物流通閉環(huán)。萬物新生的C2B2C 模式，讓消費電子的二手交易逐漸規(guī)范化、透明化、高效化。

行業(yè)的“類貝殼平臺”

萬物新生所做的事情是在二手電子產(chǎn)品交易這一上升市場中，借用專業(yè)化的能力與全產(chǎn)業(yè)鏈布局，打造一個良性循環(huán)的生態(tài)。從一單單的回收生意，到全鏈路、一站式的綜合交易平臺。看似簡單，實際上卻不易被解讀，這成為了市場“預期差”的來源。

通過平臺化，萬物新生在短時間內(nèi)匯聚了海量用戶。站在這個基礎上，萬物新生在保持產(chǎn)品交易基本盤的增長之外，也在平臺服務收入實現(xiàn)了重大突破。隨著拍機堂平臺業(yè)務逐漸成熟，平臺收費率逐步提升，集團的平臺服務收入從2020 年Q1 的8610 萬元，增加至2021 年Q1 的2.039 億元，增幅為136.8%。這種平臺化的效應，很容易令人聯(lián)想到身處房地產(chǎn)行業(yè)的貝殼——它們都利用大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，來強勢改造整個行業(yè)，都基于大數(shù)據(jù)的專業(yè)化能力來提供服務。想要培育這樣一個護城河越來越高的平臺，顯然要跨越積淀的天塹。

在平臺效應漸成的同時，行業(yè)龍頭萬物新生搶先上市，極有可能帶動二手回收，成為資本市場的下一個風口。萬物新生創(chuàng)始人陳雪峰就曾坦言：“從中國市場來看，二手手機是一個數(shù)千億級規(guī)模的市場，而從全球來看，這是一個萬億級以上的市場，市場規(guī)模很大。對愛回收來說是一個延伸的點，未來海外市場將成為重要的發(fā)展方向?！睋?jù)CIC 報告，到2025 年中國市場就有望達到萬億，而屆時全球市場的規(guī)模恐將不可估量。在陳雪峰看來，二手消費電子產(chǎn)業(yè)是一個全球生意。搭建一個全球二手3C 產(chǎn)品交易平臺，用數(shù)字和技術(shù)去升級改造一個巨大卻低效的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)鏈和存量市場，這是公司未來增長的巨大機會。聚焦當下，萬物新生不僅在國內(nèi)市場建立了完整的生態(tài)體系，而且還已經(jīng)開始布局海外市場。

目前，萬物新生海外業(yè)務品牌AHS DEVICE 已經(jīng)輻射美國、日本、印度等二手交易頻繁的市場。AHS DEVICE 投資了印度最大的手機回收公司Cashify 和南美最大的手機回收公司Trocafone，并與美國最大的手機回收公司ecoATM 合資共建自動化運營中心。行業(yè)發(fā)展軌跡清晰，蓬勃發(fā)展的國內(nèi)二手市場，能夠保證萬物新生業(yè)績平穩(wěn)增長，而更龐大的國際市場則有望成為公司遠期的發(fā)展方向。二手交易行業(yè)雖然在國內(nèi)才剛剛起步，但國際卻已經(jīng)有很多二手交易平臺早已完成上市。這些二手平臺在上市之初，無一不引起市場轟動，成為投資者爭搶的焦點。2018 年6 月，日本“閑魚”Mercari 在東京證券交易所上市，首日股價飆升76%；2019 年6 月，全球最大認證奢侈品電商TheRealReal 上市，首日股價上漲44.5%；今年1 月，美國二手電商Poshmark 上市，首日股價上漲141%。以鄰為鏡，以史為鑒，萬物新生上市后，極有可能成為資本市場又一追逐的對象。

不同于競爭對手的流量驅(qū)動模式，專注于供應鏈整合的萬物新生，顯然護城河更深厚。大量的線下門店和回收場景，讓其成為競爭對手難以復制的存在。此次萬物新生赴美上市所募資金，將主要用于進一步提升技術(shù)能力，提供更多元化的平臺服務，拓展愛回收門店網(wǎng)絡，并為拍拍平臺開發(fā)新的銷售渠道。

中國的萬億二手交易江湖中，除萬物新生外，仍有很多玩家。萬物新生猶如標桿，讓資本市場注意力進一步聚焦，未來不排除更多的對手追隨萬物新生的腳步，登陸資本市場或完成融資，資本的注入有望讓行業(yè)進入發(fā)展快車道。整個行業(yè)處于高速增長期，誰能夠最終勝出尚未可知，但有一點可以確信，在這跑馬圈地的關(guān)鍵節(jié)點，更早的上市能夠讓玩家更加主動，由此看萬物新生無疑已經(jīng)搶得先機。