摘要：中國汽車工業(yè)不斷發(fā)展壯大，在世界經(jīng)濟發(fā)展中的地位也越來越突出，但是2018年車市遇冷后，科技型汽車中小企業(yè)迎來新一輪國際國內(nèi)機遇挑戰(zhàn)，特別是2020年中國新能源汽車進入“后補貼時代”后，“政策驅(qū)動”逐漸被“市場驅(qū)動”所替代，未來，車企的競爭格局將變成資本、品牌、產(chǎn)品的核心競爭。作為資金和技術(shù)密集型的汽車行業(yè)，如何解決融資困境，在市場競爭中保持市場占有率，使得公司產(chǎn)品得以持續(xù)性發(fā)展，這是汽車行業(yè)發(fā)展的一個重大課題。本文結(jié)合智能環(huán)視輔助駕駛汽車行業(yè)的融資特點、融資環(huán)境和融資現(xiàn)狀做出分析;并從微觀角度，以環(huán)視公司為例，介紹了其經(jīng)營財務(wù)現(xiàn)狀和發(fā)展目標，結(jié)合其現(xiàn)有融資戰(zhàn)略和融資目標，對其現(xiàn)有的主要融資模式和融資中存在的問題進行分析并提出優(yōu)化方案。[1]

關(guān)鍵詞：智能駕駛 ?融資模式 ?科技企業(yè)

一、融資理論對汽車行業(yè)的影響研究

中外學(xué)者先后研究企業(yè)的融資對汽車業(yè)的發(fā)展的重要性，國外學(xué)者Myers和majluf（1984）[2]建立了發(fā)行決策的均衡模型，該模型解釋了幾個方面的企業(yè)融資模型。包括依賴內(nèi)部資金來源的傾向，以及需要的外部融資來源傾向。本國學(xué)者李匯東[3]等人（2013）通過上市公司數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，內(nèi)外融資都對企業(yè)的創(chuàng)新投資有直接影響，外源投資對企業(yè)的創(chuàng)新投資促進效果更大。此外政府補助效果最顯著，但是，債權(quán)融資反而不明顯。谷娟（2014）[4]研究認為融資影響企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，資本結(jié)構(gòu)又體現(xiàn)融資活動的結(jié)果。李芳和王超（2014）[5]建立DEA評價模型分析了中小型融資效率低下的原因，認為企業(yè)應(yīng)該提升自身的管理經(jīng)營水平，打造好的人才隊伍，增強企業(yè)核心競爭力。同時，融資的能力還與企業(yè)的發(fā)展規(guī)模有關(guān)系，張琦（2008）[6]從中小企業(yè)的發(fā)展規(guī)模與企業(yè)的融資關(guān)系進行分析，利用實證檢驗證明我國中小企業(yè)信貸渠道主要障礙來自于“規(guī)模歧視”。不同的學(xué)者從不同的角度研究，本文結(jié)合實際公司研究，希望能從融資現(xiàn)狀和解決中分析融資模式。

二、國內(nèi)汽車行業(yè)融資現(xiàn)狀分析

國內(nèi)選用的融資方式最多的是銀行借款、發(fā)行股票融資、發(fā)行公司債券融資。此外，企業(yè)也可以借助合作融資，轉(zhuǎn)讓股權(quán)融資，海外融資[7]等方法進行融資。

銀行借款的最大優(yōu)勢是融資效率高且資本成本不高。股票融資比銀行貸款更加低廉、周期更長，更利于多元化發(fā)展，但融資成本較高，風(fēng)險更大。過度發(fā)行股票可能會影響公司的控制權(quán)的變化。和銀行貸款和股票融資相比，公司債券保證發(fā)行人的控制權(quán)且也有利于企業(yè)調(diào)整資本的結(jié)構(gòu)，是一種綜合性較好的融資方式。

三、汽車智能駕駛?cè)谫Y情況分析

在融資類型上，2018年以來，人工智能領(lǐng)域投融資主要集中在A輪之后的融資輪次，種子天使輪比重下降，投資人更為謹慎，投資階段有后移趨勢;A輪及以后融資規(guī)模較上年增幅較多，表明行業(yè)融資逐漸步入正軌，是行業(yè)發(fā)展趨好的表現(xiàn)。

從我國企業(yè)融資類型上看，近年來國內(nèi)人工智能產(chǎn)業(yè)中具有融資需求的大多集中在大數(shù)據(jù)、數(shù)據(jù)服務(wù)、智能駕駛以及“人工智能+”行業(yè)應(yīng)用領(lǐng)域。據(jù)中國信息通信研究院調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2017年，智能駕駛?cè)谫Y占比35%，“人工智能+”占比23.1%，在“人工智能+”中，“人工智能+商業(yè)”應(yīng)用占比最高為45.4%;“人工智能+醫(yī)療健康”占比11.9%;“人工智能+安防”占比10.9%;“人工智能+新媒體”占比7.7%。通過梳理2018年行業(yè)主要融資項目可以看出，一方面，智能駕駛領(lǐng)域融資筆數(shù)占比較大，其中小馬智行7月份獲得的1.02億美元的A1輪融資為年內(nèi)無人駕駛的最高額;[8]

四、環(huán)視駕駛輔助科技公司案例分析

環(huán)視科技（深圳）有限公司（以下簡稱“環(huán)視公司”）于2015年8月注冊成立，注冊資本 500萬元。主要經(jīng)營范圍為航空航天電子、智能車載產(chǎn)品、人機交互系統(tǒng)研發(fā)、咨詢和產(chǎn)品銷售、國內(nèi)貿(mào)易、經(jīng)營進出口業(yè)務(wù)。公司于 2019 年 12 月 9 日獲得高新技術(shù)企業(yè)認證。

融資歷程：該公司經(jīng)歷了種子輪、天使輪、A 輪、A+輪融資，目前正在談加投，未做股權(quán)變更。

發(fā)展規(guī)劃

1.環(huán)視公司致力于特殊場景下的智能駕駛和遠程智能協(xié)同控制，降低車輛駕駛難度，降低事故發(fā)生率，降低車輛運行成本，沿著可視化、智能化、遠程智能協(xié)同的技術(shù)路徑發(fā)展。

2.充分發(fā)揮環(huán)視公司在商用車、特種車等大型車輛盲區(qū)安全解決方案方面的優(yōu)勢，將工程和特種車輛主機廠定位為重點目標。

3.未來三年的經(jīng)營目標： 產(chǎn)值及凈利潤均應(yīng)實現(xiàn)逐年增長。

4.對多家主機廠從技術(shù)對接、試裝、小批量轉(zhuǎn)入批量采購階段，增加定單采購量。

財務(wù)狀況

根據(jù)環(huán)視公司資產(chǎn)負債表，資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占比較小，屬于輕資產(chǎn)公司。

根據(jù)環(huán)視公司2018-2020年度現(xiàn)金流量表，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流雖有改善，但其仍為凈流出，說明企業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)收能力弱，資金周轉(zhuǎn)速度慢。

根據(jù)盈利指標、償債指標和營運指標，可初步判斷環(huán)視公司目前尚處于市場開發(fā)階段，產(chǎn)品及市場的競爭能力均較弱。

公司優(yōu)勢與產(chǎn)品競爭

1、有較好的市場前景優(yōu)勢，根據(jù)目前國內(nèi)外商用車的存量和增量市場情況，加上國家對安全智能出行的進一步關(guān)注，未來國家會通過政策手段引導(dǎo)或強制 公交車、大巴車、大型工程車、掛車等商用車安裝，智能化環(huán)視駕駛 輔助系統(tǒng)的市場需求將極其強勁，環(huán)視公司360環(huán)視設(shè)備作為車路協(xié)同，車聯(lián)網(wǎng)的一個重要智能硬件入口，銷量將快速增長。

2、公司通過完全自主研發(fā)的算法，結(jié)合醫(yī)學(xué)級圖像后處理技 術(shù)、人工智能圖像識別技術(shù)、多模態(tài)數(shù)據(jù)融合等核心技術(shù)，組裝生產(chǎn)產(chǎn)品，解決了當(dāng)前商用車駕駛盲區(qū)、危險駕駛、智能化監(jiān)控管理等問題。

3、在具體產(chǎn)品方面，環(huán)視科技360 環(huán)視系統(tǒng)最大拼接范圍超過1000㎡，處于全球領(lǐng)先地位;并且獨創(chuàng)性的在拼接算法中加入了動態(tài)變量 夾角參數(shù)，成功實現(xiàn)拖掛車無縫拼接可視化呈現(xiàn)功能。環(huán)視公司是國內(nèi)第一家成功在新能源電動車上實現(xiàn)工程安裝的供應(yīng)商，也是國內(nèi)首個實現(xiàn)全品類商用車安裝的供應(yīng)商，也是世界唯一一個成功實現(xiàn)在飛機廊橋上實現(xiàn) 360 環(huán)視安裝的供應(yīng)商。環(huán)視 360 環(huán)視首先在國平通建 筑公司全面安裝，事故降低 90%，同類產(chǎn)品最高，得到市場高度好評。因此，環(huán)視公司的產(chǎn)品靠著自主研發(fā)的算法獲得極大的成功，決定了環(huán)視科技手握核心技術(shù)，不受旁人制約。公司有較好的人才優(yōu)勢，擁有一批經(jīng)驗豐富的醫(yī)學(xué)圖像后處理技術(shù)專家和人工智能技術(shù)專家，其中研發(fā)團隊占到整體團隊人數(shù)的45%。

五、科技型中小企業(yè)融資困境分析：---以環(huán)視公司為例

環(huán)視公司2015年注冊成立，發(fā)展時間較短。同時，公司的資產(chǎn)中固定資產(chǎn)占比比較小，公司處于輕資產(chǎn)企業(yè)，因此環(huán)視公司易受外部市場變化影響：公司市場競爭壓力大;根據(jù)環(huán)視公司財務(wù)情況，公司目前處于市場開發(fā)階段，產(chǎn)品及市場的競爭能力均較弱，因為目前公司的產(chǎn)品銷售量有限，市場占有率較低;此外，公司的目前經(jīng)營狀況不佳，2018-2019為虧損狀況，2020略有盈利。即公司沒有內(nèi)部融資的可行性。從外源融資分析公司已陷入的融資困境：

（一）、融資結(jié)構(gòu)失衡，融資渠道過少，融資來源單一。公司融資主要是來源于單一的風(fēng)險投資，因為公司不僅屬于技術(shù)資金密集產(chǎn)業(yè)，而且處于一個種子發(fā)展周期，在利潤水平低下的狀態(tài)，甚至是虧損的狀態(tài)，企業(yè)內(nèi)部幾乎沒有留存資金來支持下一步的發(fā)展，卻又需要大量的融資發(fā)展生產(chǎn)。

（二）、銀行惜貸現(xiàn)象加劇，企業(yè)缺乏擔(dān)保，貸款融資難度大，由于公司因為融資信用不足，根據(jù)公司的財務(wù)狀況很難向銀行大規(guī)模且長期性貸款。[9] 公司成立時間較短，資產(chǎn)積累較少，要大規(guī)模貸款就需要合適的機構(gòu)和第三方進行擔(dān)保，但是，我國擔(dān)保公司發(fā)展緩慢，國有政策性擔(dān)保機構(gòu)的擔(dān)保資金又嚴重不足，機構(gòu)間又沒有形成很好的風(fēng)險分散機制，一定程度上制約了擔(dān)保業(yè)務(wù)的展開。

（三）、企業(yè)的融資渠道受自身的發(fā)展階段影響，比如，現(xiàn)實的PE主要投資已經(jīng)形成一定規(guī)模的較成熟、種子輪以上，并已經(jīng)產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)。[10]

六、科技型中小企業(yè)融資難的對策建議

（一）采用參股方式，該方式基本為風(fēng)險投資，采取該方式，需對環(huán)視科技公司發(fā)展、經(jīng)營狀況、盈利狀況、市場前景、股份價值等方面進行全面了解，在充分調(diào)研分析認為該項目確實值得投資的情況下對項目進行財務(wù)投資。由環(huán)視科技進行增資擴股或股權(quán)轉(zhuǎn)讓，引入其他成熟企業(yè)成為合作伙伴。該股權(quán)份額控制達不到控股比例的情況下，保證公司的控股權(quán)。參股環(huán)視科技成為財務(wù)投資方，該股權(quán)投資方式在所持股權(quán)份額達不到控股比例的情況下，不能直接參與公司的經(jīng)營管理，只能按公司法的規(guī)定承擔(dān)與所持股份比例相當(dāng)?shù)臋?quán)利及義務(wù)。而能否獲取投資收益主要看項目公司的經(jīng)營管理水平及能否實現(xiàn)經(jīng)營成果，如何保障小股東利益較為困難。

（二）、尋找向銀行貸款的機會，尋找擔(dān)保人。由于公司為初創(chuàng)階段企業(yè)，今后的發(fā)展主要看公司經(jīng)營能力及市場營銷能力，是否能獲得相應(yīng)投資收益具有不確定性。因此，可以積極需求相關(guān)上下游企業(yè)合作，尋求成熟企業(yè)作為擔(dān)保人，積極向銀行貸款，迅速擴大市場，尋求利潤增長。

（三）、申請中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金，中小企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新基金是由國務(wù)院批準設(shè)立的，針對科技創(chuàng)新型中小企業(yè)設(shè)立的專項基金，專門用于支持科技型創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新企業(yè)，是政府用于緩解高科技中小型企業(yè)資金缺乏問題，根據(jù)基金申報企業(yè)的不同特點和申報項目所處的不同階段，基金主要以貼息貸款、無償資助、資本金投入等形式支持，引導(dǎo)科技型企業(yè)進行科技成果的轉(zhuǎn)化。

（四）、抓住中國汽車產(chǎn)業(yè)彎道超車的“戰(zhàn)略機遇”，向政府尋求經(jīng)濟支持，利用好國家政策支持。近年來，各個地方政府也相繼印發(fā)了相關(guān)政策措施，一是加大財稅支持力度，二是加強專項金融信貸支持;支持中小企業(yè)發(fā)展，該企業(yè)應(yīng)該運用好這一政策。

結(jié) 論

作為資金和技術(shù)密集型的汽車行業(yè)，未來的競爭格局將會發(fā)展成為資本、品牌、產(chǎn)品的核心競爭，在這一格局的變化中，為車企服務(wù)的科技型中小企業(yè)如何把握機遇，挑戰(zhàn)科技創(chuàng)新，解決好融資困境就決定了其創(chuàng)新的產(chǎn)品能否在競爭中保持市場占有率，能否得以持續(xù)性發(fā)展的關(guān)鍵。因此，對科技型中小企業(yè)來說，多元融資能力的應(yīng)用，一定程度上是通過加大創(chuàng)新研發(fā)產(chǎn)品來實現(xiàn)的正向循環(huán)，只有研發(fā)的產(chǎn)品、技術(shù)對于其他相同或者相似企業(yè)競爭者形成優(yōu)勢與勢差，其研發(fā)投入的產(chǎn)品在推向市場后，在獲得盈利預(yù)期的同時，還能夠吸引更多的專業(yè)投資者。

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作者簡介：羅洪波（1970-9—），男，漢族，貴州安順人，碩士，單位：貴州公路集團黔貴投資公司，高級工程師，研究方向：工程機械及經(jīng)濟性推廣。