閆慧霞 謝聞昕

國網(wǎng)寧夏電力有限公司 寧夏銀川 750001

1 必要性分析

近年來，中美貿(mào)易摩擦不斷，加上國內(nèi)疫情影響，對(duì)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境帶來更大的不確定性。省電力公司售電量增速下滑，電量增量效益進(jìn)一步收窄，且隨著輸配電價(jià)改革的深入推進(jìn)，公司面臨的經(jīng)營壓力持續(xù)加劇。此外，國家電網(wǎng)公司提出建設(shè)成為“世界一流能源互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)”的戰(zhàn)略目標(biāo)，省公司同樣面臨轉(zhuǎn)型升級(jí)的發(fā)展要求，如何通過資本運(yùn)營加快推進(jìn)改革步伐，對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展具有十分重要的意義。

目前，從國家、地方以及國家電網(wǎng)的政策層面來看，鼓勵(lì)開展并試點(diǎn)推進(jìn)資本運(yùn)營，這為省公司開展資本運(yùn)作創(chuàng)造可能和期待，目前公司也初步開展了資本運(yùn)營業(yè)務(wù)方面的有益嘗試，如混合所有制改革、存量資產(chǎn)盤活等。

資本運(yùn)營作為一種兼顧效益與效率的管理手段，一方面，可以應(yīng)用資本運(yùn)作手段，通過兼并重組、增資擴(kuò)股、甚至上市等手段來做大做強(qiáng)實(shí)體，增加企業(yè)收益，還可通過改組改制、剝離無效產(chǎn)業(yè)等方式，做專做強(qiáng)主業(yè)，輕裝上陣，提高企業(yè)效率；另一方面，可以應(yīng)用盤活資產(chǎn)手段，提升資產(chǎn)管理水平，將電網(wǎng)龐大的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可靈活變現(xiàn)的“動(dòng)態(tài)資產(chǎn)”，以緩解經(jīng)營壓力[1]。

2 可行性分析

電改、混改背景下，作為電網(wǎng)企業(yè)，既要瘦身健體，又要提質(zhì)增效，既要鞏固主業(yè)，又要發(fā)展多元，既要保值增值，又要審慎決策。電網(wǎng)企業(yè)不可避免從被動(dòng)走向主動(dòng)，從管資產(chǎn)走向管資本之路。

2.1 以資本為紐帶，助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)

資本運(yùn)作是利用市場法則，通過資本本身的技巧性運(yùn)作或資本的科學(xué)運(yùn)動(dòng)，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值、效益增長的一種經(jīng)營方式。資本運(yùn)作涉及資本上市、產(chǎn)業(yè)基金和混改等運(yùn)作模式，對(duì)于電網(wǎng)企業(yè)而言，應(yīng)采取差異化策略開展資本運(yùn)作，以混改為切入點(diǎn)，以資本為紐帶，服務(wù)主業(yè)發(fā)展，助推產(chǎn)業(yè)升級(jí)。區(qū)分競爭性業(yè)務(wù)與非競爭性業(yè)務(wù)，明確放開的領(lǐng)域和限度，打造平臺(tái)生態(tài)圈，并針對(duì)不同領(lǐng)域，采取股份制改制重組、調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)、合作成立新公司、并購或參股私有或外資企業(yè)、上市募股、員工持股等資本運(yùn)作方式進(jìn)行開放合作。此外，還可發(fā)展能源互聯(lián)網(wǎng)前瞻科技，實(shí)現(xiàn)電力產(chǎn)業(yè)周邊板塊的互補(bǔ)融合[2]。

主要運(yùn)作模式：一是組建合資公司。針對(duì)競爭性業(yè)務(wù)，如電動(dòng)汽車充換電設(shè)施，可考慮組建合資公司，通過引入其他社會(huì)資本，調(diào)整和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)不同類型資本優(yōu)勢互補(bǔ)，將各方的資金、土地以及經(jīng)營模式融入到充換電設(shè)施工程與服務(wù)市場中，與合作方建立長期利潤分成模式，以獲取優(yōu)質(zhì)土地與客戶資源，注重對(duì)行業(yè)上下游與其他產(chǎn)業(yè)的整合，提高盈利能力。二是股權(quán)多元化。如增量配售電業(yè)務(wù)，可以成立專門的售電公司，待穩(wěn)定運(yùn)營構(gòu)筑售電市場競爭優(yōu)勢后，不斷開發(fā)市場化增值業(yè)務(wù)、金融衍生業(yè)務(wù)等，從企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展出發(fā)考慮吸納優(yōu)質(zhì)社會(huì)資本，引入戰(zhàn)略投資者，獲得投資者在公司管理或技術(shù)方面的支持，共同建立混合所有制售電公司。三是資本上市。推動(dòng)部分業(yè)務(wù)板塊，如技術(shù)先進(jìn)或是資產(chǎn)價(jià)值較高的競爭性業(yè)務(wù)，通過資產(chǎn)剝離或注入的方式實(shí)現(xiàn)上市。統(tǒng)籌研究以產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、注入、置換和定向增發(fā)，合并重組業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)競爭力和行業(yè)影響力。四是產(chǎn)業(yè)投資基金。通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進(jìn)行股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)資本增值。

2.2 以資產(chǎn)為核心，提高經(jīng)營效益

資產(chǎn)經(jīng)營管理是以企業(yè)經(jīng)營績效最大化為目的，以企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)重組和價(jià)值管理為特征，通過企業(yè)全部資本與生產(chǎn)要素的優(yōu)化配置和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的動(dòng)態(tài)調(diào)整，對(duì)企業(yè)的全部資本進(jìn)行有效運(yùn)營的一種經(jīng)營方式。近年來，公司資產(chǎn)規(guī)模大幅上升，種類多、數(shù)量大、管理難等特點(diǎn)也日益突顯，作為資產(chǎn)密集型企業(yè)，電網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)管理水平直接關(guān)系到電網(wǎng)企業(yè)資產(chǎn)的安全完整以及國有資產(chǎn)的保值增值，因此，需要通過持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)經(jīng)營管理，以適應(yīng)輸配電價(jià)改革，提高公司經(jīng)營效益。

2.2.1 盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)利用效率

以實(shí)現(xiàn)公司整體效益最大化為目標(biāo)，充分整合、發(fā)掘存量業(yè)務(wù)，通過整體運(yùn)營管控，提高不動(dòng)產(chǎn)及其他相關(guān)經(jīng)營性資產(chǎn)的活力能力，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)盤活。首先，要摸清可供盤活資產(chǎn)的基本情況。結(jié)合輸配電成本監(jiān)審要求，認(rèn)真調(diào)查，整理歸集輸配電有效資產(chǎn)，摸清可供盤活資產(chǎn)的基本情況。其次，針對(duì)不同類型資產(chǎn)采取針對(duì)性盤活措施。對(duì)自行開發(fā)利用可能性不大的資產(chǎn)，可通過轉(zhuǎn)讓獲取流動(dòng)資金；對(duì)于公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，可通過融資獲取短期資金，使其成為公司發(fā)展更具效用的優(yōu)質(zhì)增量資本。通過全面梳理存量電網(wǎng)資產(chǎn)賬卡物信息，充分利用自有存量資產(chǎn)，加強(qiáng)運(yùn)營管控，把“沉睡”的資源喚醒，挖掘存量資產(chǎn)價(jià)值，獲取充足的現(xiàn)金流，提高資產(chǎn)利用效率，激發(fā)國有資本活力和競爭力?？梢酝ㄟ^REITs、資產(chǎn)證券化、并購重組、產(chǎn)權(quán)交易所交易、租賃經(jīng)營、企業(yè)托管等方式，持續(xù)盤活資產(chǎn)。

2.2.2 優(yōu)化折舊策略，獲取資產(chǎn)合理收益

現(xiàn)階段，資產(chǎn)管理存在資產(chǎn)折舊年限與定價(jià)年限差異大，實(shí)際折舊率與折舊費(fèi)用過高；逾齡資產(chǎn)規(guī)模大，無法計(jì)入有效資產(chǎn)，卻仍在消耗運(yùn)行維護(hù)費(fèi)用；已技改資產(chǎn)折舊年限未延長，造成公司無法獲取合理的準(zhǔn)許收益等問題。因此，在電改背景下，電網(wǎng)企業(yè)有必要開展固定資產(chǎn)折舊策略研究，力求真實(shí)反映成本開支，并逐步向成本監(jiān)審政策趨同。優(yōu)化建議：一是針對(duì)已技改資產(chǎn)。按照“先驗(yàn)證、后調(diào)整”的思路，合理延長技改資產(chǎn)折舊年限，有效防范準(zhǔn)許成本核減風(fēng)險(xiǎn)；二是針對(duì)即將逾齡資產(chǎn)。提前介入設(shè)備技改延壽計(jì)劃的制定工作，切實(shí)延緩逾齡資產(chǎn)的擴(kuò)大速度；三是針對(duì)退役資產(chǎn)。落實(shí)無效、低效資產(chǎn)的清理整治，開展逾齡資產(chǎn)專項(xiàng)報(bào)廢清理，同時(shí)嚴(yán)控凈值過高資產(chǎn)報(bào)廢，嚴(yán)格防范有效資產(chǎn)流失；四針對(duì)用戶資產(chǎn)。根據(jù)用戶資產(chǎn)設(shè)備質(zhì)量和成新率，測算實(shí)際折舊年限并進(jìn)行調(diào)整，以平衡企業(yè)現(xiàn)金流，彌補(bǔ)有效資產(chǎn)折舊費(fèi)用減小額；五是選擇加速折舊法。加快公司籌集資金的回流，有利于設(shè)備技術(shù)的更新，有利于公司的長久發(fā)展，可以使公司的利潤保持平穩(wěn)[3]。

2.3 以機(jī)制為保障，確保健康發(fā)展

電網(wǎng)企業(yè)屬于自然壟斷行業(yè)，天然具有公共服務(wù)的社會(huì)屬性，而資本運(yùn)營更多涉及金融領(lǐng)域，通過資本運(yùn)營一方面給企業(yè)帶來更大的發(fā)展機(jī)會(huì)，另一方面也給企業(yè)帶來了風(fēng)險(xiǎn)，可以說是風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇共存。作為央企，立足穩(wěn)中求進(jìn)，公司在推進(jìn)資本運(yùn)營過程中，風(fēng)控是資本運(yùn)營的“生命線”，必須重視風(fēng)險(xiǎn)防范，強(qiáng)化相應(yīng)配套管控機(jī)制建設(shè)，要牢固樹立底線思維，研究建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，從源端建立風(fēng)險(xiǎn)防線，研究設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)，實(shí)現(xiàn)對(duì)資本運(yùn)營項(xiàng)目“事前、事中、事后”三個(gè)階段的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和閉環(huán)管理，從而降低資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，確保企業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。

3 實(shí)施建議

新形勢下，深入推進(jìn)改革，探索資本運(yùn)營發(fā)展模式，助力公司穩(wěn)步發(fā)展，一方面通過市場化運(yùn)作提升運(yùn)營效率，提高收益率，實(shí)現(xiàn)國有資本的保值增值。另一方面提高資產(chǎn)的流動(dòng)性，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的合理流動(dòng)、優(yōu)化配置，并增強(qiáng)活力，實(shí)現(xiàn)公司的可持續(xù)健康發(fā)展。

起步階段，搭建基礎(chǔ)，明確組織與人員配置，建立資本運(yùn)營管控機(jī)制，健全相關(guān)配套機(jī)制，開展固定資產(chǎn)折舊策略研究，持續(xù)盤活閑置房地資產(chǎn)，通過租賃經(jīng)營、企業(yè)托管等方式將部分不良資產(chǎn)盤活，借鑒其他企業(yè)成功經(jīng)驗(yàn)，在已開放的領(lǐng)域，開展資本運(yùn)作。

發(fā)展階段，在原有業(yè)務(wù)及具備一定競爭優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，逐步擴(kuò)大市場占有率，探索新的業(yè)務(wù)，尋找新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)。推進(jìn)混合所有制改革，在前期交易中心、售電公司改革的基礎(chǔ)上，選擇送變電等進(jìn)行產(chǎn)權(quán)多元化改革，研究設(shè)立區(qū)域電力產(chǎn)業(yè)投資基金的可行性和運(yùn)作方式，這一階段應(yīng)持相對(duì)謹(jǐn)慎和保守的態(tài)度，合理利用資本運(yùn)營杠桿效應(yīng)，提升運(yùn)營效率。

成熟階段，在業(yè)務(wù)運(yùn)用及配套機(jī)制趨于完善，管理水平較高的情況下，注重對(duì)資源的有效協(xié)調(diào)與配置，一是構(gòu)建資本運(yùn)營平臺(tái)，設(shè)立獨(dú)立財(cái)務(wù)公司或資本運(yùn)營公司，二是推動(dòng)部分業(yè)務(wù)板塊通過資產(chǎn)剝離或注入的方式實(shí)現(xiàn)上市，三是通過合并重組或公開上市的方式持續(xù)深化混改，四是深化產(chǎn)融協(xié)同提升公司資產(chǎn)管理水平。

4 結(jié)語

經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，國有企業(yè)即要立足當(dāng)前發(fā)展需要，又要具有長遠(yuǎn)發(fā)展眼光，以新理念、新思維、新方法來更有效的使用資本運(yùn)營手段，推進(jìn)國有資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)。利用金融創(chuàng)新工具，產(chǎn)融結(jié)合理念，盤活存量資產(chǎn)，提高資產(chǎn)流動(dòng)性，提升資產(chǎn)價(jià)值。利用資本運(yùn)作組合策略，實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值、效益增長，拓展融資渠道。通過資源優(yōu)化配置，產(chǎn)融結(jié)合，在產(chǎn)業(yè)板塊及金融板塊之間形成良好戰(zhàn)略協(xié)同效應(yīng)，以緩解企業(yè)經(jīng)營壓力，提升管理水平，讓國有資產(chǎn)保值增值。