蔡宇辰

（哈爾濱萬達(dá)廣場商業(yè)管理有限公司，哈爾濱 150080）

企業(yè)運(yùn)營發(fā)展需要大量的資金支撐，用于設(shè)備更新與產(chǎn)品研發(fā)及投資等方面。長期資金籌集成為企業(yè)夯實(shí)資金保障基礎(chǔ)的重要途徑，但其具有周轉(zhuǎn)速度慢等特征，需從長遠(yuǎn)的眼光看待資金籌集與運(yùn)營，采取科學(xué)的方式加強(qiáng)資金籌集及管理，控制資金籌集的風(fēng)險，帶動企業(yè)競爭力的提升。

一、企業(yè)長期資金籌集管理的意義

企業(yè)的籌資是指企業(yè)向資金供應(yīng)者取得生產(chǎn)經(jīng)營活動資金的財務(wù)活動，分為短期籌資與長期籌資。從長期資金籌集的方式入手分析，長期資金籌集是指企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)投資活動與經(jīng)營活動等長期需要，基于資本市場與長期籌集渠道，通過長期籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌集長期資本的活動。企業(yè)長期資金籌集常用的方式種類，包括發(fā)行股票、吸引直接投資、向銀行借款和發(fā)行公司債券等籌資方式。發(fā)行股票的籌資方式，有風(fēng)險小、無固定利率、屬于永久性投資和可增加企業(yè)的社會信譽(yù)等優(yōu)勢特征，有發(fā)行費(fèi)用高與籌資成本高等弊端。吸引直接投資的籌資方式，有提高企業(yè)的借款能力、降低財務(wù)風(fēng)險及擴(kuò)大企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模等優(yōu)勢特征。向銀行借款的籌資方式，有可向銀行協(xié)商解決特殊情況的彈性大與利息低等優(yōu)勢特征，但存在籌資風(fēng)險大等弊端。公司發(fā)行債券的籌資方式，有成本低、債權(quán)人無股東和利于公司掌握控制權(quán)等優(yōu)勢特征，但債券籌資的風(fēng)險高，需定期支付本息，在企業(yè)不景氣時，會增大企業(yè)的運(yùn)營壓力，債券可能會給企業(yè)帶來致命的打擊。通過對企業(yè)長期資金籌集方式的管理，推動管理人員根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況與各發(fā)展階段的特征，不斷調(diào)整籌資結(jié)構(gòu)，采取最佳的籌資方式，促使科學(xué)的籌資戰(zhàn)略落地。長期資金籌集的實(shí)踐過程復(fù)雜煩瑣，通過對籌資方式的管理，促使籌資行為遵循合法性、效益性、合理性和及時性等原則，緊抓住籌資機(jī)遇，切實(shí)達(dá)到長期資金籌集的目的。

二、企業(yè)長期資金籌集過程中存在的問題

1.增加籌資與管理的費(fèi)用

企業(yè)在長期的資金籌集中，會面臨著負(fù)債籌資引起的財務(wù)困難等問題。企業(yè)長期資金籌集的風(fēng)險因素，主要體現(xiàn)在外部因素與內(nèi)部因素兩方面。內(nèi)部因素的影響更大，包括負(fù)債利息率高、籌集方式不合理、資金構(gòu)造不規(guī)范和負(fù)債金額過高等問題。尤其是在企業(yè)規(guī)?；l(fā)展的當(dāng)下，隨著人員數(shù)量的增多，其會對企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)的有序開展起到一定的阻礙作用。同時隨著開支金額的提升，產(chǎn)出項(xiàng)目的資金投入不充足，不利于實(shí)現(xiàn)籌集資金的高效利用。

2.籌資失誤多

企業(yè)在長期資金籌集的工作中，不能忽視投資的風(fēng)險與貨幣的時間價值等問題，各種問題評估不到位，將直接弱化投資決策的科學(xué)合理性，不利于企業(yè)資金籌集工作的順利開展。企業(yè)管理者的財務(wù)觀念滯后，忽視對產(chǎn)品與市場及其余經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等的科學(xué)預(yù)判，難免會在長期資金籌集與投資中出現(xiàn)盲目性及主觀性的問題，從而提高了籌資的失誤率。工作人員根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，隨意進(jìn)行企業(yè)集資與投資的決策，分析評估的工作落實(shí)不到位，無法為決策工作的開展提供價值依據(jù)。在此情形下的籌資，會直接增大企業(yè)的損失，影響企業(yè)的健康發(fā)展。

3.資產(chǎn)結(jié)構(gòu)有待優(yōu)化

資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理性與完善性，直接影響企業(yè)長期資金籌集工作的科學(xué)開展。企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不達(dá)標(biāo)，內(nèi)部資產(chǎn)的效益性與流動性較低，難以達(dá)到理想的長期資金籌措效果。主觀隨意地開展企業(yè)長期籌資活動，較大數(shù)量的金額長期被占用，難免會降低企業(yè)的資金流動率，增大不良債權(quán)的占比，將無法為企業(yè)帶來良好的收益，直接限制了企業(yè)資產(chǎn)的總體收益與流動性。由此可見，不合理的企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也是導(dǎo)致長期資金籌集方式無法發(fā)揮效用的重要影響因素。

三、企業(yè)長期資金籌集的管理策略

1.優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

隨著市場經(jīng)濟(jì)體制改革的深入推進(jìn)，企業(yè)成為自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨(dú)立經(jīng)營者，需積極應(yīng)對風(fēng)險。在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，企業(yè)受內(nèi)外部環(huán)境變化的影響，易出現(xiàn)運(yùn)營結(jié)果與預(yù)期脫位的情況。企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險事件毫無準(zhǔn)備，必然會引起不同程度的經(jīng)濟(jì)損失。因此，作為企業(yè)財務(wù)管理人員，應(yīng)當(dāng)具備風(fēng)險意識，及時發(fā)現(xiàn)存在與潛在的長期資金籌集風(fēng)險因素，科學(xué)評估預(yù)測風(fēng)險，從以往的事后處理，逐步向事前預(yù)防與事中控制的階段過渡，推動風(fēng)險管理模式的前伸，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險問題的有效處理。從長期籌集資金風(fēng)險的階段性控制入手分析：事前預(yù)測主要體現(xiàn)在財務(wù)預(yù)算方面，根據(jù)財務(wù)預(yù)算結(jié)果，合理安排融資計(jì)劃，估計(jì)可能籌集的資金量，預(yù)測籌集到的資金是否滿足企業(yè)資金的需求，實(shí)現(xiàn)長期資金籌集與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的有機(jī)整合；事中控制體現(xiàn)在保持合理的現(xiàn)金儲備，滿足企業(yè)的正常支付及意外所需，加強(qiáng)存貨管理，不斷帶動存貨周轉(zhuǎn)率的提升，通過應(yīng)收賬款的管理，加速貨幣資金回籠等方面；事后處理體現(xiàn)在全面分析本體長期資本籌集運(yùn)作的全程，分析資金的使用效率與財務(wù)比率及財務(wù)報表，加強(qiáng)經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，為今后的長期資金籌集活動的規(guī)范開展進(jìn)行科學(xué)指導(dǎo)。

企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，需在可接受的最大集資風(fēng)險范疇內(nèi)，盡快搭建低成本的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)的負(fù)債資本與股權(quán)資本缺一不可，尤其是忽視負(fù)債資本結(jié)構(gòu)的建立，會逐步增大耗費(fèi)成本，無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)效益的最大化。忽視股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的建立，將無法接收負(fù)債性資本。但負(fù)債資本的占比較大，雖然可控制企業(yè)的資金成本，但成本風(fēng)險隨之增大。因此，需盡快建立與完善資本結(jié)構(gòu)，保持成本與風(fēng)險的均衡發(fā)展，以盡快實(shí)現(xiàn)效益最大化的目標(biāo)。資金結(jié)構(gòu)的確定，需本著因地制宜的原則進(jìn)行，合理控制借入資本與主權(quán)資本的比例，合理降低資本成本，選擇最佳的長期資金籌集方式的組合方案。在資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)上，要保持適當(dāng)?shù)拈L期償債能力，如產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率等，不斷提高企業(yè)的市場競爭力與抵抗長期資金籌集風(fēng)險的能力。資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的調(diào)整，需動態(tài)監(jiān)控流動比率與資產(chǎn)負(fù)債率等可體現(xiàn)償債能力的財務(wù)指標(biāo)，以明確最佳的負(fù)債結(jié)構(gòu)。

負(fù)債經(jīng)營能夠獲取財務(wù)杠桿利益，但也需要承擔(dān)負(fù)債引起的長期資金籌集風(fēng)險損失。在獲取財務(wù)杠桿利益與規(guī)避籌資風(fēng)險的前提下，企業(yè)需做到適度的負(fù)債經(jīng)營，盡快完善企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)，確保企業(yè)的實(shí)際情況與負(fù)債比率相適應(yīng)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險與報酬的最優(yōu)組合。但實(shí)際上，擇優(yōu)資金結(jié)構(gòu)的難度較大，需根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營理想程度與產(chǎn)銷程度等情況，合理確定負(fù)債比率的高低，避免在原本商業(yè)風(fēng)險的基礎(chǔ)上增大長期資金籌集的風(fēng)險。要想提高企業(yè)應(yīng)對環(huán)境變化的能力，需加強(qiáng)對自由流動資本的補(bǔ)充，切實(shí)降低資產(chǎn)的負(fù)債率，通過適度的負(fù)債數(shù)額，確保負(fù)債比率的合理性。

2.整合風(fēng)險與籌資成本

影響企業(yè)長期資金籌集工作開展的因素較多，同時，籌資風(fēng)險是不可避免的。因此，在長期資金籌集中，不建議采取低成本的籌資方式，需不斷拓展籌資渠道，實(shí)現(xiàn)各種資金組合問題的高效解決。各種長期資金籌集方式的優(yōu)缺點(diǎn)不同，兼具小風(fēng)險與低成本的方式是不存在的。在選擇企業(yè)長期資金籌集方式的過程中，需找到成本與風(fēng)險間的平衡點(diǎn)，綜合分析各種因素，擇優(yōu)選擇長期資金籌集的方案。在拓展各種長期資金籌集路徑的同時，采取整體分析與評估及判斷等措施，制定出各種長期資金籌集方案。同時根據(jù)企業(yè)的發(fā)展趨勢、項(xiàng)目預(yù)算及財務(wù)狀況等實(shí)際情況，不斷完善融資結(jié)構(gòu)，確?；I資工作有序開展。利率變動引起的長期資金籌集風(fēng)險不能忽視，需加強(qiáng)對資金市場供求關(guān)系與情況的分析，緊跟利率的發(fā)展趨勢，合理制定長期資金籌集的工作安排。在從高到低的利率過渡階段，應(yīng)當(dāng)減少長期資金籌集，必要時采取浮動利率的計(jì)息方式；在低水平的利率發(fā)展階段，更有利于長期資金籌集，要采取固定利率的計(jì)息方式，實(shí)現(xiàn)負(fù)債利息率的有效控制。

3.貼合企業(yè)與資本市場的實(shí)際情況

雖然市場交易投資現(xiàn)狀相對冷淡，理論上可增大股權(quán)籌資的占比，但由于市場的認(rèn)購能力不強(qiáng)，無法達(dá)到預(yù)期的效果。建議在市場冷淡的情況下，企業(yè)可多發(fā)行利率適當(dāng)?shù)墓緜c可轉(zhuǎn)換債券，積極應(yīng)對市場的蕭條影響。在選擇長期資金籌集方式時，需根據(jù)企業(yè)的運(yùn)營狀況與加權(quán)平均資本成本等要素進(jìn)行綜合分析。尤其是在項(xiàng)目運(yùn)作中，需加強(qiáng)對資金支付利息的關(guān)注。當(dāng)資金處于缺乏或流失的狀態(tài)時，極易引起經(jīng)營失誤或大量虧損等問題。

同時，要盡快完善企業(yè)的風(fēng)險防范機(jī)制，企業(yè)應(yīng)立足市場，搭建完善的財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)與風(fēng)險預(yù)防機(jī)制，預(yù)測與防范財務(wù)風(fēng)險，根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況合理制定風(fēng)險規(guī)避方案，利用合理的籌資結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險分散?？赏ㄟ^經(jīng)營風(fēng)險的控制，實(shí)現(xiàn)長期資金籌集風(fēng)險的有效規(guī)避，充分利用杠桿原理控制投資風(fēng)險，迎合市場的實(shí)際需要，合理組織生產(chǎn)經(jīng)營，加強(qiáng)對產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整，帶動企業(yè)盈利水平的不斷提升，規(guī)避決策失誤引起的財務(wù)危機(jī)，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險的有效控制。完善財務(wù)預(yù)警機(jī)制，加大企業(yè)長期資金籌集風(fēng)險的監(jiān)控力度，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險水平的有效控制。

從企業(yè)的實(shí)際情況入手，應(yīng)盡快制訂負(fù)債財務(wù)計(jì)劃，實(shí)時關(guān)注企業(yè)的資產(chǎn)數(shù)額，根據(jù)發(fā)展需要合理安排負(fù)債。要加強(qiáng)對負(fù)債情況的分析，合理制訂還款計(jì)劃，避免經(jīng)營不善與舉債不當(dāng)引起的企業(yè)信譽(yù)毀損。企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)對負(fù)債經(jīng)營的合理運(yùn)用，需加大管理力度，加速資金周轉(zhuǎn)，降低資金的占用額，不斷縮短生產(chǎn)周期，加強(qiáng)對產(chǎn)銷率與應(yīng)收賬款的控制及改善，不斷強(qiáng)化長期籌集資金的風(fēng)險防范意識，綜合分析各種負(fù)債的影響因素，做到謹(jǐn)慎負(fù)債。盡快制訂還款計(jì)劃，加強(qiáng)還款保證，合理控制負(fù)債后的速動比率與流動比率，確保其處于安全區(qū)域。

結(jié) 語

資金是企業(yè)的血液，是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動順利開展的基礎(chǔ)。根據(jù)企業(yè)發(fā)展的需要，合理采取長期資金籌集方式的組合方案，實(shí)現(xiàn)各方式的優(yōu)勢互補(bǔ)。同時加大對長期籌資的管理，圍繞平衡發(fā)展與適宜性等原則，規(guī)避長期資金籌集中產(chǎn)生的風(fēng)險與成本等問題，確保資金順利籌集，高效落實(shí)財務(wù)戰(zhàn)略，推動企業(yè)穩(wěn)中求進(jìn)的發(fā)展。