王安林

（中鐵六局集團(tuán)有限公司，北京 100036）

PPP模式為特許經(jīng)營項(xiàng)目融資，涵蓋“建設(shè)－經(jīng)營－移交”，最適用于基礎(chǔ)設(shè)施、公用事業(yè)等大中型公共項(xiàng)目，可以滿足政府和社會資本的共同利益，以特定協(xié)議為基礎(chǔ)，形成政府和社會資本之間的契約關(guān)系。在此模式下，政府可以減緩財(cái)政支出，將部分職能外包，發(fā)揮社會資源的能力，提高公共產(chǎn)品的效能，社會資本可以通過參與全流程的基礎(chǔ)設(shè)施與公共事業(yè)服務(wù)，獲得長期穩(wěn)定的收益，并與政府之間建立各種新型合作關(guān)系，雙方共同分擔(dān)公共產(chǎn)品投資的風(fēng)險(xiǎn)，并共同獲益。PPP模式項(xiàng)目融資和以往不同，這是基于政府和企業(yè)在工程項(xiàng)目上的側(cè)重點(diǎn)不同，政府主要關(guān)注項(xiàng)目社會利益發(fā)展，而企業(yè)更多關(guān)注項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)，且PPP模式將項(xiàng)目融資責(zé)任更多轉(zhuǎn)移到企業(yè)一方。

1.PPP模式工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀

PPP模式如火如荼地開展，企業(yè)在實(shí)踐中前行。經(jīng)過梳理，當(dāng)前企業(yè)項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理表現(xiàn)為：一方面由于缺乏統(tǒng)籌意識和融資經(jīng)驗(yàn)，在項(xiàng)目前期未做整體籌劃，致使項(xiàng)目可行性研究提出的融資方案與項(xiàng)目實(shí)施方案要求不匹配，與項(xiàng)目實(shí)際情況脫節(jié)，造成項(xiàng)目融資成本大幅提高，甚至由于項(xiàng)目融資不能落地導(dǎo)致項(xiàng)目無法實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，由于融資渠道有限、方案和途徑單一，融資創(chuàng)新不足，制約部分項(xiàng)目的持續(xù)推進(jìn)。

2.PPP模式工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)描述

2.1 PPP模式工程項(xiàng)目融資環(huán)境需求分析

經(jīng)過對PPP項(xiàng)目的系統(tǒng)分析，PPP項(xiàng)目融資需要至少3個(gè)方面的支持。第一，需要相關(guān)政府單位和各種政策的大幅度傾斜支持。在傳統(tǒng)項(xiàng)目建設(shè)中，隨著項(xiàng)目進(jìn)度的不同和工程的不斷變化，政府和企業(yè)之間的相關(guān)關(guān)系也會發(fā)生些許變化。但是由于政府是其中絕對的主體單位，無論如何變化，所造成的和發(fā)揮的作用及其功能是不會有太大變化，目的永遠(yuǎn)都是為社會提供最好的公共服務(wù)。而PPP模式雖然是一種全新的合作模式，對于改善公共產(chǎn)品服務(wù)水平有著立竿見影的效果，但是卻也不會影響其中政府的地位，永遠(yuǎn)無法頂替政府的作用。在項(xiàng)目中，政府依然會起到掌控全局的作用，對項(xiàng)目進(jìn)行策劃，可以改良融資過程中的環(huán)境。政府還可以對融資的管理過程提供一個(gè)安全良好的平臺與制度環(huán)境，全程對項(xiàng)目融資進(jìn)行管理與保護(hù)[1]。第二，需要完善的法律法規(guī)體系。PPP項(xiàng)目建設(shè)與運(yùn)營過程中如若發(fā)生意外情況，兩方之間沒有一方會主動去承擔(dān)責(zé)任，這時(shí)就需要法律的規(guī)范，讓政府和企業(yè)明白彼此之間所需要承擔(dān)的責(zé)任，在法律層面上保護(hù)彼此之間的合法利益，讓兩者心中擁有明確的責(zé)任規(guī)范，以免發(fā)生意外時(shí)糾纏不休。通過法律規(guī)范，形成PPP項(xiàng)目工程融資管理的保障，更加有利于維系政府和企業(yè)之間的合作關(guān)系，讓PPP模式的優(yōu)勢最大化體現(xiàn)。第三，PPP模式應(yīng)該具有專業(yè)化的機(jī)構(gòu)和綜合性人才支持。PPP模式是一個(gè)較為新型的發(fā)展模式，運(yùn)行周期長，涉及環(huán)節(jié)和專業(yè)多，需要各方面的專業(yè)知識與人才，以獲得政策支持，全方位對接市場。

2.2 PPP模式工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)

相對于以往的項(xiàng)目運(yùn)行方式，PPP項(xiàng)目融資具有特殊性，主要在于：一方面由于缺乏融資經(jīng)驗(yàn)和統(tǒng)籌意識，項(xiàng)目融資籌劃遲緩，不能跟上項(xiàng)目推進(jìn)步伐。如存在融資方案與項(xiàng)目實(shí)施方案要求不匹配，與項(xiàng)目實(shí)際情況不相符等情況，造成項(xiàng)目最終融資成本大幅提高，甚至項(xiàng)目融資不能落地導(dǎo)致項(xiàng)目無法實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，由于融資渠道有限、途徑和方案單一，融資創(chuàng)新不足，使項(xiàng)目融資成為制約部分重點(diǎn)跟蹤投資項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)的難題。融資風(fēng)險(xiǎn)分析主要有3個(gè)方面特征[2]：

第一，PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)周期很長。以PPP模式實(shí)施工程項(xiàng)目，集中在民生工程，以基礎(chǔ)城市建設(shè)的投資項(xiàng)目比較多。這些項(xiàng)目，有一個(gè)共同點(diǎn)，是工程規(guī)模大、工期長、運(yùn)營周期長。而且這些工程項(xiàng)目相對與其他的工程來說，并不會十分賺錢，對于資金的運(yùn)轉(zhuǎn)周期也比較長。根據(jù)研究，這種項(xiàng)目周期長的工程所具有的不確定風(fēng)險(xiǎn)比較高，如若出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，對于整個(gè)項(xiàng)目的影響十分巨大。

第二，PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生率較大。根據(jù)市場對于PPP模式的大量調(diào)查和數(shù)據(jù)分析，可以發(fā)現(xiàn)，PPP項(xiàng)目融資具有很多的不確定性因素，很容易受外界經(jīng)濟(jì)沖擊而影響到自己的經(jīng)濟(jì)問題,是妨礙PPP模式工程項(xiàng)目融資成功的巨大障礙。并且PPP模式尚在實(shí)踐階段，市場上還未形成完整的經(jīng)驗(yàn)可以應(yīng)對各種風(fēng)險(xiǎn)，沒有制度性的基礎(chǔ)安全保障，導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生頻率大幅增加。

第三，PPP項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)因素會進(jìn)行疊加。傳統(tǒng)工程項(xiàng)目雖然會擁有各種突發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，但風(fēng)險(xiǎn)性都還在可接受和控制的范圍內(nèi)，而PPP模式有可能導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)因素的疊加，由此產(chǎn)生更大的風(fēng)險(xiǎn)。該模式下的風(fēng)險(xiǎn)疊加并不是單純的數(shù)學(xué)類型的加法疊加，可能在多種情況進(jìn)行觸發(fā)，產(chǎn)生綜合疊加，所造成的影響也隨之?dāng)U大。

3.PPP模式工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理對策

3.1 PPP模式的運(yùn)行流程

PPP模式實(shí)施的工程項(xiàng)目，一般具有投資金額大、資本集中度高、投資期限長且投資回報(bào)一般不高、參與方較多且各方利益不一致等特征。PPP模式全運(yùn)行流程包括項(xiàng)目立項(xiàng)與可研、設(shè)計(jì)與招投標(biāo)、合約談判與簽訂、融資建設(shè)與竣工、運(yùn)營與移交等。

3.2 PPP模式工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理因素的分析

隨著國家對PPP模式的管理規(guī)范，PPP模式依然是工程項(xiàng)目建設(shè)領(lǐng)域的主要模式，有非常高的可運(yùn)行性。為避免PPP模式工程項(xiàng)目融資過程中意外風(fēng)險(xiǎn)因素的發(fā)生，應(yīng)通過對以往的關(guān)實(shí)例問題分析，篩選識別可能發(fā)生的各種融資風(fēng)險(xiǎn)因素，進(jìn)行全面把控，規(guī)范運(yùn)行，防患于未然。經(jīng)過分析，PPP模式工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管理涉及多個(gè)因素，比如：項(xiàng)目合規(guī)性風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目決策風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目合同簽訂風(fēng)險(xiǎn)、融資模式選擇與創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)、融資擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)、建設(shè)管理風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營周期風(fēng)險(xiǎn)等[3]。

3.3 PPP模式工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)管控措施

企業(yè)開展PPP投資業(yè)務(wù)，一方面，應(yīng)高度重視投資經(jīng)營管理工作，采取了一系列措施防控經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。一是體系建設(shè)。通過明確系統(tǒng)內(nèi)投資經(jīng)營人員及職責(zé)等途徑，逐步構(gòu)建了投資經(jīng)營管理體系，融入企業(yè)整體經(jīng)營體系，為經(jīng)營高質(zhì)量發(fā)展提供源動力。二是完善制度。出臺投資項(xiàng)目管理制度，為投資項(xiàng)目規(guī)范推進(jìn)、科學(xué)理性決策提供制度保障。三是培訓(xùn)學(xué)習(xí)。組織投資業(yè)務(wù)培訓(xùn)班，參加投資經(jīng)營培訓(xùn)課程，提升了投資經(jīng)營人員的專業(yè)素質(zhì)和業(yè)務(wù)能力。四是專家咨詢。通過與高端專業(yè)的咨詢機(jī)構(gòu)開展深度合作，指導(dǎo)企業(yè)更規(guī)范、有效地把控投資項(xiàng)目，提升企業(yè)投資決策和運(yùn)作水平。

另一方面應(yīng)在持續(xù)發(fā)展投資經(jīng)營同時(shí)，利用對外融資帶動產(chǎn)業(yè)發(fā)展，創(chuàng)新產(chǎn)融結(jié)合模式，防控化解融資風(fēng)險(xiǎn)。一是要積極開發(fā)優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目。項(xiàng)目質(zhì)量是融資的根基，在國家不斷規(guī)范投資項(xiàng)目的情況下，企業(yè)要在發(fā)掘項(xiàng)目質(zhì)量上下功夫，優(yōu)選滿足金融機(jī)構(gòu)貸款的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目。二是要超前與金融機(jī)構(gòu)、非金融機(jī)構(gòu)等進(jìn)行溝通，提前介入，盡早規(guī)劃融資模式，設(shè)計(jì)融資方案，通過產(chǎn)融結(jié)合使企業(yè)有活干、金融機(jī)構(gòu)有錢賺，實(shí)現(xiàn)互利共贏。三是積極尋找機(jī)會，利用政企合作基金解決項(xiàng)目融資難題。通過規(guī)范的運(yùn)作，充分發(fā)揮資金杠桿作用，實(shí)現(xiàn)在PPP項(xiàng)目篩選和實(shí)施等方面更加精準(zhǔn)、更加專業(yè)、更加貼近市場。從而促進(jìn)PPP模式項(xiàng)目更加規(guī)范有效，使PPP模式提供的基礎(chǔ)設(shè)施等公共產(chǎn)品更加創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益，使企業(yè)與政府實(shí)現(xiàn)雙贏。

4.結(jié)語

PPP模式的運(yùn)行與以往的傳統(tǒng)模式并不相同，對于工程項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理上是一個(gè)復(fù)雜的實(shí)踐過程，如果能夠有效識別PPP模式工程項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)計(jì)與策劃完善的融資方案，并及時(shí)采取有效的風(fēng)險(xiǎn)防范措施，以減少不可避免的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生幾率，從而促進(jìn)項(xiàng)目的順利進(jìn)行，以帶來更大的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。