■ 莫陽紫嫣

（中國人民銀行郴州市中心支行 湖南郴州 423000）

一、引言

（一）研究背景與意義

2019年8月，中國人民銀行決定改革完善貸款市場報價利率（LPR）形成機制，貸款市場報價利率按公開市場操作利率（主要是中期借貸便利利率MLF）加點形成的方式，向全國銀行間同業(yè)拆借中心報價。各銀行應在新發(fā)放的貸款中主要參考貸款市場報價利率定價，并在浮動利率貸款合同中采用貸款市場報價利率作為定價基準。這一舉措是中國利率市場化改革的重要環(huán)節(jié)，具有里程碑式的重要意義，標志著貸款利率市場改革進入最后關(guān)鍵“一公里”。

但與此同時，在當前全國經(jīng)濟增速放緩的大背景下，順勢推出LPR形成機制改革，還具有引導貸款利率下行的逆周期調(diào)節(jié)意圖。因此，LPR在為銀行貸款提供有效定價參考的同時，也推動了銀行貸款實際利率水平的下行，直接壓縮了銀行的息差利潤，加劇銀行業(yè)務經(jīng)營的競爭壓力，特別是對于地方法人金融機構(gòu)而言，其業(yè)務營銷和抗風險能力將面臨巨大挑戰(zhàn)。本文以郴州市16家地方法人金融機構(gòu)為主要研究樣本，深入分析了LPR改革對地方法人金融機構(gòu)帶來的機遇與挑戰(zhàn)，研究了LPR改革對地方法人金融機構(gòu)存貸利差、風險水平及企業(yè)融資成本等方面的影響，并就地方法人金融機構(gòu)如何應對LPR改革帶來的挑戰(zhàn)提出了政策建議。

（二）文獻綜述

1.LPR改革機制研究。一是關(guān)于LPR改革形成機制研究。LPR形成機制改革是利率市場化改革的重大舉措，目的是為貸款市場利率定價提供新的參考基準，進一步暢通利率傳導渠道。張蕾、羅瑜（2019）認為“信貸市場利率‘換錨’是LPR形成機制改革的核心”。顧小青（2020）認為“LPR改革的目的是為了提高利率傳導效率，降低實體經(jīng)濟融資成本，更好地發(fā)揮利率價格對資源的配置功能”。二是中國利率市場化進程中的LPR機制演變過程研究。大部分學者從時間節(jié)點上對中國利率市場化進程進行了分析。如，曾剛、王偉（2019）認為“我國利率市場化改革遵循‘先外幣、后本幣，先貸款、后存款，存款先大額長期、后小額短期’的基本原則和步驟循序推進?！迸砼d韻（2020）認為“為了加速利率市場化，我國采取了一系列措施，嘗試建立更順暢的貨幣政策傳導機制，而目前推出的LPR是其中重要的一環(huán)”。

2.LPR改革影響研究。一是LPR利好因素影響研究。LPR改革主要有利于推動市場化進程，使貸款透明化程度加深，有效暢通利率傳導機制。如，李聰、李慧珍（2020）認為“LPR有利于營造更為市場化的利率環(huán)境，從而真實反映中小企業(yè)融資需求；有利于提高對貸款期限偏好具體定價的透明度；有利于及時調(diào)整市場預期”。杜瑞嶺、孫婷軒（2020）認為“LPR形成機制改革進一步推動了貸款利率市場化，影響銀行間市場利率定價，有利于‘兩軌合一軌’的實現(xiàn)，有效降低企業(yè)融資成本”。同時，LPR改革對于銀行轉(zhuǎn)型升級的推動作用不容小覷。如，吳超男（2020）認為“LPR改革中的‘利’主要體現(xiàn)在：有利于銀行經(jīng)營模式轉(zhuǎn)型升級，刺激銀行風險管理能力提升，有利于銀行長遠發(fā)展，刺激銀行創(chuàng)新，提升市場競爭力”。二是對商業(yè)銀行帶來的挑戰(zhàn)與風險研究。LPR改革對銀行的影響主要體現(xiàn)在銀行利差收窄、利潤收縮，銀行利率風險和信用風險管理難度加大，貸款利率市場化會重塑銀行風險偏好。如，王乾箏（2019）認為“LPR改革對于中小銀行而言，其挑戰(zhàn)因素更多，對其提出的層次要求更高，加快其優(yōu)勝劣汰趨勢”。余倩倩（2020）認為“LPR改革給銀行業(yè)帶來嚴峻挑戰(zhàn)，主要體現(xiàn)在：打破壟斷競爭局面，傳統(tǒng)盈利模式難以為繼；重塑銀行風險偏好，中小銀行加快優(yōu)勝劣汰；迫使銀行調(diào)整業(yè)務結(jié)構(gòu)，考驗風險管理能力等方面”。顧小青（2020）認為“LPR改革使中小銀行利差空間進一步收窄，盈利能力下降，優(yōu)質(zhì)客戶流失，信用風險進一步加大，利率變化風險加大，資產(chǎn)負債管理難度加劇”。三是應對LPR改革的策略研究。LPR形成機制的變化，必然會給以貸款作為主要資產(chǎn)的銀行業(yè)帶來深遠影響，其主要應對策略有：建立LPR與客戶最終貸款利率之間的分層管理機制；完善銀行資金轉(zhuǎn)移定價（FTP）體系，實現(xiàn)銀行利率的順暢傳導；加強主動資產(chǎn)負債管理能力，有效管理利率風險；優(yōu)化負債結(jié)構(gòu)，采取多種方式降低負債成本。如，余倩倩（2020）認為“要應對LPR帶來的挑戰(zhàn)要建立分層定價機制，提升內(nèi)部應對管理機制，形成充分競爭；創(chuàng)新風險管理工具，有效反映市場變動，促進穩(wěn)健發(fā)展；從資產(chǎn)與負債端出發(fā)，精準定位客戶，破局盈利困境”。湯奎（2020）認為“應對LPR改革，商業(yè)銀行應加強精細化管理，有效應對息差收窄；加強利率風險管理，提升風險定價能力；加強產(chǎn)品創(chuàng)新，適度參與LPR衍生市場；加強內(nèi)部管理，快速適應LPR改革”。

二、LPR改革對郴州地方法人金融機構(gòu)影響

（一）郴州地方法人金融機構(gòu)推廣運用LPR的現(xiàn)狀

1.貸款掛鉤LPR穩(wěn)步推進。自2019年8月實施LPR改革之后，郴州市轄內(nèi)各地方法人金融機構(gòu)積極推廣應用LPR定價機制，在新增貸款方面，均以LPR為定價基準。截至2020年5月末，轄內(nèi)各地方法人金融機構(gòu)新發(fā)放貸款中99.95%以上都參考了LPR定價。如，GYH農(nóng)商村鎮(zhèn)銀行從2019年10月開始，所有新發(fā)放貸款全部運用LPR；JH農(nóng)商行從2019年11月開始，新發(fā)放貸款3501筆、金額7.94億元，全部運用LPR。在存量貸款方面，2019年12月28日，人民銀行發(fā)布了存量浮動利率貸款定價基準轉(zhuǎn)換公告，推動存量貸款定價基準轉(zhuǎn)換；根據(jù)人民銀行有關(guān)文件要求，郴州市地方法人金融機構(gòu)存量貸款于2020年8月31日前已完成轉(zhuǎn)換。

2.個人住房貸款利率政策調(diào)整有序推進。自2019年10月8日起，新發(fā)放的商業(yè)性個人住房貸款利率以最近一個月相應期限的貸款市場報價利率為定價基準加點形成，明確首套商業(yè)性個人住房貸款利率不得低于相應期限貸款市場報價利率，二套商業(yè)性個人住房貸款利率和商業(yè)用房購房貸款利率均不得低于相應期限貸款市場報價利率加60個基點。從執(zhí)行情況看，轄內(nèi)各地方法人金融機構(gòu)均根據(jù)湖南省市場利率定價自律機制確定的加點下限，結(jié)合各機構(gòu)經(jīng)營情況、客戶風險狀況和信貸條件等因素，明確了商業(yè)性個人住房貸款利率定價規(guī)則，合理確定了各行每筆貸款的具體加點數(shù)值，保持個人住房貸款利率水平基本穩(wěn)定，未出現(xiàn)個人住房貸款“轉(zhuǎn)按揭”“加按揭”服務的情況。個人住房貸款加權(quán)平均利率有所下降，2020年5月新發(fā)放個人住房貸款加權(quán)平均利率為5.16%，較上年末和上年同期分別下降0.46和0.54個百分點。

（二）LPR改革對地方法人金融機構(gòu)的影響

1.短期內(nèi)存貸利差減少，長期內(nèi)優(yōu)化其經(jīng)營結(jié)構(gòu)。一是短期內(nèi)存貸利差減少，導致營業(yè)利潤下滑。當前，地方法人金融機構(gòu)的利潤來源主要依靠存貸利差，據(jù)調(diào)查顯示，LPR改革以來，地方法人金融機構(gòu)受貸款利率下降的影響，凈利差、凈息差總體呈回落態(tài)勢，營業(yè)利潤有所下降。如圖1所示，郴州市地方法人金融機構(gòu)存貸利差明顯下降。截至2020年5月末，郴州市地方法人金融機構(gòu)凈利差為5.65億元，同比減少6700萬元，同比下降11.89%；利息收入比為9.46%，同比下降0.77個百分點。二是長期內(nèi)推動地方法人金融機構(gòu)不斷完善貸款定價機制，優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)。面對LPR改革帶來的挑戰(zhàn)，多家地方法人金融機構(gòu)積極采取調(diào)整措施，以適應利率變動。如，GD農(nóng)商行、RC農(nóng)商行通過加快業(yè)務調(diào)整，拓展新業(yè)務品種，降低信用風險溢價，不斷完善經(jīng)營結(jié)構(gòu)以期獲取長遠利益；CZ農(nóng)商行加強貸款定價管理，及時推出了“商易貸”“小微企業(yè)循環(huán)貸”等系列信貸產(chǎn)品，積極拓展穩(wěn)定市場份額。

圖1 地方法人金融機構(gòu)存貸利差圖

2.貸款利率隱性下限被打破，推動小微企業(yè)融資成本下降。一是貸款利率隱性下限被打破。一直以來，金融機構(gòu)在貸款利率定價中存在將基準利率的0.9倍作為隱性下限的現(xiàn)象。LPR改革以來，人民銀行、利率自律機制等對此問題進行嚴格管控，目前暫未收到企業(yè)舉報，非現(xiàn)場監(jiān)測中也未發(fā)現(xiàn)存在協(xié)同行為以及設定貸款利率隱性下限的行為。地方法人金融機構(gòu)普遍反映，由于協(xié)同設定的貸款利率下限被打破，貸款實際利率下降明顯。如圖2所示，地方法人金融機構(gòu)綜合貸款利率呈下降趨勢；同時，據(jù)調(diào)查顯示，自LPR改革以來，貸款市場報價利率總體呈下降趨勢，并有效傳導至郴州轄內(nèi)地方法人金融機構(gòu)貸款實際執(zhí)行利率。如LW農(nóng)商行自LPR改革后，其多類貸款利率均有不同程度的下降，小型企業(yè)貸款利率下降10個BP，農(nóng)林牧漁業(yè)貸款利率下降20個BP，制造業(yè)貸款利率下降15個BP。二是推動小微企業(yè)融資成本下降。當前實體經(jīng)濟發(fā)展缺乏增長熱點，受原材料、上下游企業(yè)開工率、資金等因素的影響，大部分企業(yè)處于經(jīng)營發(fā)展蕭條期。自2020年初以來，郴州轄內(nèi)地方法人機構(gòu)深入貫徹落實各項扶持小微企業(yè)復工復產(chǎn)的信貸政策，積極運用LPR定價機制，不斷降低企業(yè)融資成本。如LW浦發(fā)村鎮(zhèn)銀行反映，LPR改革后，該行小微企業(yè)融資成本加權(quán)平均利率從7.73%降低至7.5%，下降0.23個百分點。

圖2 部分地方法人金融機構(gòu)綜合貸款利率圖

3.加劇地方法人金融機構(gòu)利率風險，助推其完善利率風險應對機制。一是加劇地方法人金融機構(gòu)利率風險。LPR改革后，地方法人金融機構(gòu)利率風險加劇。主要原因在于：一方面，地方法人金融機構(gòu)定價能力不足。由于信息不對稱，加之地方法人金融機構(gòu)缺乏高素質(zhì)利率管理人才及利率定價機制存在缺陷等內(nèi)外部因素，地方法人金融機構(gòu)確定最優(yōu)利率有較大難度。據(jù)調(diào)查，RC農(nóng)商行、RC新陽村鎮(zhèn)銀行等地方法人金融機構(gòu)采取的利率定價方式為“LPR利率+上浮基點+定價調(diào)整加點”形式，其中定價調(diào)整加點包括客戶類型、信用狀況、擔保方式、綜合貢獻度等4個維度因素，但因其不具備全面的精細化管理能力，難以支撐上述各項指標的合理計量，只能跟隨市場定價策略，有可能導致出現(xiàn)實質(zhì)性虧損。另一方面，資產(chǎn)負債管理難度加大。LPR改革后，貸款業(yè)務轉(zhuǎn)變?yōu)閰⒖际袌龌潭雀叩腖PR定價，增加了利率風險敞口。同時，協(xié)同設定的貸款利率下限被打破，行業(yè)間競爭壓力加劇，地方法人金融機構(gòu)平衡資產(chǎn)端和負債端的管理難度加大。據(jù)GY農(nóng)商銀行反映，隨著LPR價格下行，可能引發(fā)存量貸款客戶提前還款或借新還舊，進一步考驗地方法人金融機構(gòu)應對市場利率變動及資產(chǎn)負債管理的能力。此外，由于地方法人機構(gòu)缺乏相應的風險對沖工具，難以抵消LPR波動產(chǎn)生的風險。如在LPR推行過程中，RC農(nóng)商銀行、GD農(nóng)商銀行等地方法人金融機構(gòu)由于缺乏利率風險對沖工具，出現(xiàn)利率傳導不暢、利率風險上升的現(xiàn)象。二是助推地方法人金融機構(gòu)完善利率風險應對機制。如ZX農(nóng)商行為應對LPR改革的利率沖擊，特成立貸款利率管理委員會，以加強利率風險管理，完善貸款定價。

4.地方法人金融機構(gòu)綜合負債成本上升，促使其加速業(yè)務創(chuàng)新，增加新的利潤增長點。一是地方法人金融機構(gòu)綜合負債成本上升。一方面，LPR改革傳導效應存在滯后。LPR改革引導貸款利率下行，本應通過貸款創(chuàng)造存款的貨幣創(chuàng)造機制傳導至銀行負債端，帶動存款利率下行，但其傳導效應存在滯后，目前有部分地方法人金融機構(gòu)的負債成本穩(wěn)中略升。由于地方法人金融機構(gòu)受貸款利率市場化的影響，為提高同業(yè)競爭力，一些金融機構(gòu)有意圖地上調(diào)存款利率，通過“以價補量”的方式吸引客戶。LPR改革以來，YZ農(nóng)商銀行和YZ長行村鎮(zhèn)銀行存款利率均高于基準存款利率，利率走向趨勢也較穩(wěn)定，幾乎沒有下降，可以看出短期內(nèi)降低存款利率難度較大。另一方面，為了吸引客戶，綜合負債成本有所上升。商業(yè)銀行資金來源以存款為主，隨著市場化進程的推進，商業(yè)銀行的綜合負債成本不斷攀升，短期內(nèi)確實可以吸引大量客戶，但長期而言將加重銀行負擔，尤其對于資產(chǎn)規(guī)模實力偏弱的地方法人金融機構(gòu)，不利于提高客戶黏性，有可能會形成惡性循環(huán)，為長遠發(fā)展埋下隱患。如圖3所示，郴州市部分地方法人金融機構(gòu)存款綜合利率有所上升。據(jù)JH農(nóng)商銀行反映，2020年5月末，該行存款利息支出為3336萬元，較2019年同期增加了459萬元，同比增長15.98%。據(jù)GD、RC農(nóng)商銀行反映，為穩(wěn)定市場份額，各機構(gòu)存款利率只能被動上調(diào)，存款吸收成本進一步上升。二是推動地方法人金融機構(gòu)不斷拓展創(chuàng)新業(yè)務，增加新的利潤增長點。為了應對LPR改革帶來的沖擊，多家地方法人金融機構(gòu)積極拓展創(chuàng)新業(yè)務，增加新的利潤增長點，為地方法人金融機構(gòu)的長遠發(fā)展不斷開辟新的道路。據(jù)YZ農(nóng)商行反映，由于受利率下行影響程度最深的是利息收入，該行將通過加快中間業(yè)務發(fā)展，提高非息收入占比，加快其轉(zhuǎn)型升級來應對LPR改革帶來的沖擊。截至2020年5月末，該行非息收入占比28.27%，較去年同期增加0.37個百分點。

圖3 部分地方法人金融機構(gòu)綜合存款利率圖

三、LPR改革實證分析

本文通過問卷調(diào)查、數(shù)據(jù)采集等方式將有關(guān)數(shù)據(jù)進行篩選后，選取郴州16家地方法人金融機構(gòu)、3家國有商業(yè)銀行及5家股份制商業(yè)銀行從2017年1月至2020年5月的數(shù)據(jù)作為本文的研究樣本，最終形成面板數(shù)據(jù)。本文將通過固定效應模型對比分析LPR改革前后，郴州市地方法人金融機構(gòu)的盈利水平變化、創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展變化以及支持小微企業(yè)力度變化；同時，引入虛擬變量，運用雙重差分模型（DID模型）對LPR改革后的地方法人金融機構(gòu)與國有及股份制商業(yè)銀行進行對比，分析其利潤及創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展變化情況。

（一）LPR改革對地方法人金融機構(gòu)影響實證分析

1.指標選取。本文對收集的數(shù)據(jù)進行整理，最終確定收入利潤率、創(chuàng)新情況、小微企業(yè)貸款增速作為被解釋變量來衡量LPR改革后對地方法人金融機構(gòu)的影響情況；選取貸款利率、虛擬變量交互項作為解釋變量來表示LPR的變化過程；同時選取銀行資產(chǎn)規(guī)模、凈利息收入占比等數(shù)據(jù)作為控制變量，以更好地測算LPR對地方法人金融機構(gòu)的影響程度。變量定義如表1所示。

表1 變量定義表

2.描述性統(tǒng)計及樣本檢測。本文主要變量描述性統(tǒng)計結(jié)果如表2所示。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計表

表2為主要變量描述性統(tǒng)計表，多數(shù)變量標準差較小，表明數(shù)據(jù)變化較為平穩(wěn)。收入利潤率、創(chuàng)新收入占比均值分別為0.2010、0.0085，表明郴州市地方法人金融機構(gòu)整體盈利水平及創(chuàng)新收入占比均較低。加權(quán)平均利率水平存在較大差異，表明利率水平變動幅度大。

為確保估計結(jié)果的有效性，本文采用面板數(shù)據(jù)單位根檢驗對相關(guān)變量進行平穩(wěn)性檢驗，通過單位根檢驗（IPS、ADF-Fisher、PP-Fisher檢驗）得出平穩(wěn)性結(jié)果，具體檢驗結(jié)果如表3所示，各變量均通過平穩(wěn)性檢驗，多數(shù)變量P值小于0.05，故拒絕存在單位根的原假設，因此，本文各項變量數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性符合建模要求，并加以實證分析。

表3 單位根檢驗

3.模型選擇及實證結(jié)果。為更好對所選樣本面板數(shù)據(jù)進行回歸分析，我們通過模型檢驗來選擇決定使用固定效應模型或是混合OLS模型又或是隨機效應模型。最終，根據(jù)檢驗結(jié)果，本文選擇用固定效應模型作為實證分析模型。

表4 模型選擇檢驗

（1）LPR改革對地方法人金融機構(gòu)營業(yè)利潤影響的實證結(jié)果。基于固定效應模型，本文所構(gòu)建的面板數(shù)據(jù)模型為：

表5、表6顯示，LPR改革前，貸款利率變動對郴州市地方法人收入利潤率的影響系數(shù)為正（0.017），而自LPR改革后，其系數(shù)為負（-0.086），表明由于存貸利差減少，郴州市地方法人金融機構(gòu)利潤隨著貸款利率的變動而顯著下降。

表5 基于LPR改革前營業(yè)利潤的分樣本回歸結(jié)果

表6 基于LPR改革后營業(yè)利潤的分樣本回歸結(jié)果

（2）LPR改革對地方法人金融機構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務影響的實證結(jié)果。本文用中間業(yè)務收入占營業(yè)收入指標代表創(chuàng)新業(yè)務程度，表明地方法人金融機構(gòu)逐漸開拓新業(yè)務，持續(xù)轉(zhuǎn)型升級，尋找新的利潤增長點。

從表7、表8實證結(jié)果可知，在LPR改革之前，以中間業(yè)務收入所代表的地方法人金融機構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務情況系數(shù)為0.0006，但并不顯著，而在LPR改革后，地方法人金融機構(gòu)創(chuàng)新業(yè)務收入系數(shù)為0.0109，顯著為正；從系數(shù)可以看出端倪，LPR改革對于地方法人金融機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展確是利好消息，其政策效果在未來將進一步顯現(xiàn)，最終提升地方法人金融機構(gòu)營業(yè)利潤。

表7 基于LPR改革前創(chuàng)新業(yè)務的分樣本回歸結(jié)果

表8 基于LPR改革后創(chuàng)新業(yè)務的分樣本回歸結(jié)果

（3）LPR改革對小微企業(yè)融資情況影響的實證結(jié)果。前文已從理論層面論證LPR引導貸款利率下行，推動小微企業(yè)融資成本下降；本文將引入小微企業(yè)貸款增速作為因變量，以貸款利率變動作為自變量，以此考察LPR改革前后利率變動對小微企業(yè)貸款變動的影響程度。

從表9可知，自LPR改革后，貸款利率有所下降，推動小微企業(yè)貸款顯著增長。從實證結(jié)果可知，LPR改革后，利率下降1%，能增加小微企業(yè)貸款2.26個百分點，且?guī)臃却笥诟母锴?.61個百分點，表明LPR改革有利于地方法人金融機構(gòu)深耕普惠金融，助推小微企業(yè)發(fā)展，有效推動小微企業(yè)長效穩(wěn)健發(fā)展。

表9 基于小微企業(yè)融資回歸結(jié)果

續(xù)表9 基于小微企業(yè)融資回歸結(jié)果

（二）進一步對比實證分析

為了進一步分析LPR對地方法人金融機構(gòu)的影響，本文將采用雙重差分模型對其進行分析。引入交互項，DID交互項等于Time*Treat，Time為LPR改革的時間虛擬變量，在LPR改革當月及之后時間，Time取值為1，否則為0；Treat為地方法人金融機構(gòu)虛擬變量，如果為地方法人金融機構(gòu)，Treat取值為1，否則為0；因此，當?shù)胤椒ㄈ私鹑跈C構(gòu)進行改革的當月及之后時間，DID交互項取值為1，否則為0。

由表10實證結(jié)果可知，交互項DID的回歸系數(shù)為-0.1695，在5%的水平上顯著為負，這表明LPR改革在短期內(nèi)顯著降低了地方法人金融機構(gòu)的盈利水平，相比國有商業(yè)銀行及股份制商業(yè)銀行，其利潤水平降低更為顯著；究其原因主要是由于LPR改革有效降低了企業(yè)融資利率，收窄了存貸利差，加之地方法人金融機構(gòu)本身資金實力、貸款定價能力等方面的欠缺，尚無能力及時調(diào)整盈利模式以應對LPR改革，直接減少了地方法人金融機構(gòu)的獲利空間。

表10 基于雙重差分模型回歸結(jié)果1

但LPR改革對地方法人金融機構(gòu)盈利水平的影響為短期影響，由于LPR改革會刺激地方法人金融機構(gòu)不斷進行轉(zhuǎn)型升級，完善定價機制，加強其抗風險能力，促進其開拓新的利潤增長點，對長期而言是利好因素。根據(jù)上述分析，后文同樣探究LPR對創(chuàng)新水平的影響。

從表11實證結(jié)果可知，DID的回歸系數(shù)為0.9983，在10%的水平下顯著為正，表明LPR改革將促進地方法人金融機構(gòu)創(chuàng)新發(fā)展，為長期穩(wěn)健經(jīng)營提供助力，相較于國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行，地方法人金融機構(gòu)通過不斷完善制度，降低風險水平，拓展創(chuàng)新業(yè)務，或?qū)⒓ぐl(fā)出更大的潛力，將有效推動地方法人金融機構(gòu)高質(zhì)效發(fā)展。

表11 基于雙重差分模型回歸結(jié)果2

四、研究結(jié)論與政策建議

（一）研究結(jié)論

1.LPR改革短期內(nèi)降低地方法人金融機構(gòu)利潤水平，長期助推地方法人金融機構(gòu)轉(zhuǎn)型升級。在短期內(nèi)，LPR改革會降低地方法人金融機構(gòu)存貸利差，進一步擠壓其盈利空間，對地方法人金融機構(gòu)形成利率、經(jīng)營等方面的沖擊，但隨著地方法人金融機構(gòu)的轉(zhuǎn)型升級，預期未來將扭轉(zhuǎn)這一下降趨勢，形成長效的盈利模式，進一步助推地方法人金融機構(gòu)穩(wěn)健發(fā)展。

2.LPR改革切實有效降低小微企業(yè)融資成本，有利于地方法人金融機構(gòu)深耕普惠金融，助力小微企業(yè)。根據(jù)上述理論與實證檢驗表明，自實施LPR以來，LPR整體呈下降趨勢，引導貸款加權(quán)平均利率顯著下行，作為地方法人金融機構(gòu)的主要服務群體，小微企業(yè)融資成本顯著下降，有利于地方法人金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)的信貸支持力度，助力實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

3.LPR改革助推地方法人金融機構(gòu)完善貸款定價，不斷拓展創(chuàng)新業(yè)務。LPR改革加大地方法人金融機構(gòu)應對風險的難度，在短期內(nèi)會對地方法人金融機構(gòu)造成一定的壓力，但隨著時間推移，地方法人金融機構(gòu)將會逐步實行精細化和差別化的貸款定價機制，不斷拓展創(chuàng)新業(yè)務，進一步提升化解風險能力。

4.相較于大型商業(yè)銀行，短期內(nèi)地方法人金融機構(gòu)利潤受LPR改革下降影響，長期內(nèi)或?qū)⒓ぐl(fā)更大的發(fā)展?jié)摿?。LPR改革將有助于地方法人金融機構(gòu)發(fā)現(xiàn)自身存在的問題，進而推動其不斷完善內(nèi)部制度，優(yōu)化貸款定價機制，降低風險水平，持續(xù)提升治理能力和經(jīng)營績效，實現(xiàn)長遠良性發(fā)展。

（二）政策建議

1.主動提升貸款定價能力。一是加強自身能力建設，進一步提升利率市場化程度。提高各類資產(chǎn)負債業(yè)務的精細化水平，積極轉(zhuǎn)變貸款定價方式，建立符合自身實際情況的風險定價體系，進一步理順利率傳導機制，增強貸款外部定價與LPR的聯(lián)動性。二是多措并舉應對利差收窄壓力。地方法人金融機構(gòu)應認清利率下行是大勢所趨，主動加強利率重定價周期管理，加強客戶群體分類選擇，適度提升風險偏好，增加小微企業(yè)貸款投放，控制高成本負債，加快發(fā)展中間業(yè)務產(chǎn)品，保持利差穩(wěn)定。

2.提高利率風險管理意識。一是加強利率風險管理。通過提高與市場化利率關(guān)聯(lián)度高的負債占比，適當拉長貸款期限，延長重定價周期等方式，加強利率風險管理。不斷完善利率風險監(jiān)測分析，優(yōu)化壓力測試，積極探索運用衍生品等工具對沖利率風險。二是加強資產(chǎn)負債管理。在負債端，適度增加主動負債占比，提前規(guī)劃缺口的期限、結(jié)構(gòu)、價格目標，合理利用同業(yè)拆借、同業(yè)存單、金融債等主動負債方式，增加資金來源的靈活性和可控性，改善負債結(jié)構(gòu)。在資產(chǎn)端，要深耕“三農(nóng)”市場，深挖小微企業(yè)，深融新興產(chǎn)業(yè)，通過下沉客戶，提升風險偏好，積極開拓長尾客戶，提高風險資產(chǎn)收益率。

3.持續(xù)加強科技與業(yè)務創(chuàng)新融合。一是加大科技創(chuàng)新投入。將科技創(chuàng)新投入納入預算，增加科技創(chuàng)新支出，提升科技水平。二是推進科技與業(yè)務創(chuàng)新融合。將移動互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等先進技術(shù)合理布局到各種金融服務場景中，充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，為傳統(tǒng)金融注入活力，推動LPR改革取得重要成效。