李興 然

每年年底，市場(chǎng)妖股百出，今年市場(chǎng)也是妖股不斷，比如疫情受益股九安醫(yī)療、重組股西儀股份、氫能股京城股份、次新股三羊馬、電子煙股陜西金葉、白酒股中銳股份。其中，中銳股份因?yàn)槠煜沦F宴樽酒業(yè)成立，切入酒業(yè)賽道，推出白酒新品從而得到市場(chǎng)爆炒，中銳股份自從11月25日3.62元開始起漲，截止到12月20日，短短18個(gè)交易日，12個(gè)漲停板，漲幅超過200%，令投資者大開眼界。

白酒資產(chǎn)受到市場(chǎng)追捧之際，《股市動(dòng)態(tài)分析》記者通過梳理公開資料發(fā)現(xiàn)，市場(chǎng)上目前存在明修棧道暗度陳倉(cāng)的優(yōu)質(zhì)白酒企業(yè)，或被市場(chǎng)先生忽視了，這就是2019年1月登陸創(chuàng)業(yè)板的華致酒行（300755）。

華致酒行主營(yíng)業(yè)務(wù)為酒類的商品銷售，主要產(chǎn)品是白酒、葡萄酒、進(jìn)口烈性酒。其中，經(jīng)銷方面，主要依靠茅臺(tái)、五糧液等知名酒品為企業(yè)打下了堅(jiān)實(shí)的盈利業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。與此同時(shí)，公司自制的鐵蓋釣魚臺(tái)、荷花酒、習(xí)酒金等定制酒業(yè)務(wù)近年來逐步發(fā)力，為企業(yè)未來前景譜寫了優(yōu)美前奏。當(dāng)前，188億元市值的華致酒行動(dòng)態(tài)市盈率為24倍，天風(fēng)證券預(yù)計(jì)華致酒行明年業(yè)績(jī)將突破9億元，市盈率僅為20倍，或?yàn)榘拙瀑惖览锕ナ丶鎮(zhèn)涞膬?yōu)質(zhì)公司。

華致酒行是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的精品酒水營(yíng)銷和服務(wù)商龍頭企業(yè)，多年來深耕酒類消費(fèi)終端市場(chǎng)。以“精品、保真、服務(wù)、創(chuàng)新”為核心理念，依托多年構(gòu)建的遍布全國(guó)的酒類流通全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，以及與上游酒類生產(chǎn)企業(yè)長(zhǎng)期的合作關(guān)系，開發(fā)及遴選契合市場(chǎng)需求的產(chǎn)品，持續(xù)為客戶和廣大消費(fèi)者提供白酒、葡萄酒、進(jìn)口烈性酒等國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)酒類產(chǎn)品和多元化的服務(wù)。

華致酒行憑借專業(yè)的運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)、豐富的產(chǎn)品營(yíng)銷經(jīng)驗(yàn)以及深刻的酒文化認(rèn)知，構(gòu)建了包括華致酒行、華致名酒庫(kù)、零售網(wǎng)點(diǎn)、KA賣場(chǎng)、團(tuán)購(gòu)、電商、終端供應(yīng)商在內(nèi)的全渠道營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，從而與上游知名酒企酒商形成了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系。

華致酒行品牌優(yōu)勢(shì)突出，公司及旗下公司是貴州茅臺(tái)、宜賓五糧液的長(zhǎng)期重要合作伙伴和大客戶，曾先后8次獲得茅臺(tái)股份公司授予的“儀狄巨匠金獎(jiǎng)”、“優(yōu)秀經(jīng)銷商”等榮譽(yù)，先后13次獲得五糧液股份公司授予的“六星級(jí)運(yùn)營(yíng)商”及“杰出品牌運(yùn)營(yíng)商”、“特別貢獻(xiàn)獎(jiǎng)”等榮譽(yù)。

另外，華致酒行保真連鎖品牌效應(yīng)持續(xù)擴(kuò)大，“買真酒到華致”、“買名酒到華致”的理念進(jìn)一步得到了渠道和消費(fèi)者的認(rèn)可。

公司2021年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59.72億元，同比增長(zhǎng)62.25%。分季度來看，21Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.50億元、16.00億元、20.20億元，同比增長(zhǎng)81.74%、49.93%、53.08%?？梢钥闯觯驹鲩L(zhǎng)速度較快，這同時(shí)也得益于公司的直供終端門店和華致連鎖門店的數(shù)量和質(zhì)量穩(wěn)步提升的貢獻(xiàn)。

華致酒行不僅是優(yōu)秀的國(guó)內(nèi)酒水經(jīng)銷龍頭企業(yè)，同時(shí)，公司還擁有定制酒業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)內(nèi)生增速非常快。未來將形成公司新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)極。

華致酒行年報(bào)顯示，公司與國(guó)內(nèi)酒企合作開發(fā)了“五糧液年份酒”、“貴州茅臺(tái)酒（金）”、“荷花酒”、“釣魚臺(tái)精品酒（鐵蓋）”、“古井貢酒1818”、“虎頭汾酒”等多款優(yōu)質(zhì)、暢銷酒品，亦是上述產(chǎn)品的總經(jīng)銷。其他酒類方面，華致酒行也有拓展，公司推出奔富特瓶Lot.618加強(qiáng)型白葡萄酒、拉菲羅斯柴爾德家族“小拉菲”多哈米隆酒莊干紅葡萄酒、“小小拉菲”拉菲波亞克紅葡萄酒等新品，進(jìn)一步優(yōu)化和完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以滿足消費(fèi)者的多元化消費(fèi)需求。

當(dāng)前，定制精品酒產(chǎn)品方面雖然收入占比不高，但因?yàn)橄鄬?duì)經(jīng)銷業(yè)務(wù)定制精品酒毛利率更高從而凈利潤(rùn)貢獻(xiàn)值顯著大于收入，隨著市場(chǎng)認(rèn)可度不斷提高，定制精品酒放量對(duì)利潤(rùn)端有著重要貢獻(xiàn)。

另外，2021年上半年公司除與賴高淮品牌、國(guó)際知名烈酒集團(tuán)保樂力加達(dá)成戰(zhàn)略合作外，荷花酒還推出高端定位的荷花·玉系列戰(zhàn)略新品，未來公司將重點(diǎn)發(fā)展千元價(jià)位荷花玉，并或推出2000-3000元更高價(jià)位產(chǎn)品以推動(dòng)結(jié)構(gòu)升級(jí)，進(jìn)一步優(yōu)化荷花系列結(jié)構(gòu)。

根據(jù)浙商證券研報(bào)觀點(diǎn)，2021年Q3定制精品酒產(chǎn)品迎來提價(jià)紅利釋放（6月定價(jià)千元的釣魚臺(tái)實(shí)現(xiàn)提價(jià)）、結(jié)構(gòu)升級(jí)（荷花酒整體呈現(xiàn)價(jià)位帶升級(jí)態(tài)勢(shì)），定制精品酒噸價(jià)穩(wěn)步提升為利潤(rùn)端表現(xiàn)超預(yù)期奠定基礎(chǔ)。定制精品酒系列產(chǎn)品2021年Q3對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)度進(jìn)一步提升。