■中國銀河證券首席經濟學家 劉 鋒
中國銀河證券首席經濟學家工作室研究員 聶天奇
我國經濟發(fā)展目前面臨需求收縮、供給沖擊和預期轉弱“三重壓力”。
具體來看,2021 年中國經濟整體保持正向增長勢態(tài),前兩季度在進出口強勁拉動下經濟增長反彈強勁,在2020 年的基礎上向好發(fā)展,展現了我國經濟基本面的較強韌性。進入第三季度后,進出口增速開始從高點回落,投資與消費增長乏力,加上大宗商品漲價和三次產業(yè)增長結構調整,使經濟運行面臨一定壓力,三季度經濟增速回落至4.9%,預計全年增速在8%左右,兩年復合增長率仍未回到2019 年新冠肺炎疫情暴發(fā)前的水平,經濟全面復蘇仍有一定距離。
展望2022 年,經濟發(fā)展形勢復雜,面臨較大風險與挑戰(zhàn),經濟增長結構和增長速度或將“調速換擋”,新興產業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級有望成為驅動經濟增長的新動力。
結合經濟總體運行情況觀察,出口降溫、投資意愿降低、消費增長緩慢,三次產業(yè)非均衡增長以及大宗商品漲價,造成了中國經濟發(fā)展的“三重壓力”顯著。當前新一波疫情來襲,多國重啟封鎖政策,或將延緩全球經濟恢復的進程。如果2022年新一波疫情能夠得到及時有效的控制,經濟復蘇軌跡或將延續(xù),但仍將面臨諸多風險與挑戰(zhàn)。
伴隨本輪新冠奧密克戎變種病毒的來襲,各國對疫情的防疫政策出現新的變化,給2022 年全球經濟的走向帶來不確定性。得益于我國疫情的精準控制,全球貿易需求推動中國出口增長迅猛,2021 年1 月—11 月中國進出口總值達35.39 萬億元,同比增長22%。
受新冠肺炎疫情影響,出口拉動型經濟增長將難以持續(xù)。一是我國作為全球經濟復蘇最快的國家,在特定時期異常增長的外需不可持續(xù);二是伴隨各國疫苗接種覆蓋率提速、特效藥研發(fā)上市,各國群體免疫屏障逐步建立,海外生產能力將逐步恢復,貨物出口面臨的競爭加劇。
伴隨疫情防控工作的常態(tài)化,2022 年應做好防疫效率的提升,將疫情防控的短期出口優(yōu)勢轉向進一步暢通內需的堵點,利用科技手段降低社會運營成本,減輕疫情對人流、物流、餐飲、旅游、運輸等行業(yè)的影響,加快疏通由于防疫措施產生的經濟運行堵點,持續(xù)釋放國內消費的增長動力。
當前氣候變化問題受到全球關注,我國在“碳達峰、碳中和”承諾的背景下,需要加速經濟結構、能源結構和產業(yè)結構的調整,這都會產生一系列的經濟成本。中長期來看,中國對“雙碳”政策的落實將促進新能源、制造業(yè)和服務業(yè)的技術進步和產業(yè)升級,提升環(huán)境治理成效,有利于經濟的可持續(xù)發(fā)展。
但短期來看,能源轉型升級將帶來經濟結構調整的陣痛,也將波及相關產業(yè)鏈和供應鏈的轉型升級。一是當前對高污染、高排放能源的壓控將造成能源供給短缺;二是能源轉型過程中,對就業(yè)人員的轉型、落后產能的拆遷、污染的治理、新能源技術的研發(fā)都需要大量資金投入和時間,同時又難以在短期產生經濟附加值;三是政策推行早期,新能源技術尚不成熟,體量較小,對相關領域的投資短期內難以快速轉化為有效產能,傳統(tǒng)能源的供應缺口難以彌補。
針對2021 年部分區(qū)域由“能耗雙控”引起的供給沖擊,2021 年中央經濟工作會議已經明確要防止指標簡單層層分解,不可畢其功于一役。與此同時,在科學推進能源與產業(yè)結構轉型的過程中,仍然需要大規(guī)模的資金投入,資本市場應做好對綠色資產的資本化支持,通過債券、股權等形式加快綠色資產成為可定價、可流通資產,利用市場手段加大資金對轉型的傾斜力度,提高“雙碳”政策實施效率。
2022 年中國經濟發(fā)展仍有諸多不確定性。一是新冠肺炎疫情對全球產業(yè)鏈產生了強大沖擊,多地出現的供給問題致使全球各經濟體開始反思供應鏈的安全與穩(wěn)定問題,加速了全球供應鏈與產業(yè)鏈的重構;二是當前中國經濟發(fā)展的基礎性資源對外依存度依然較高,能源、礦產、糧食以及核心技術等資源進口需求量較大,在國際經貿體系的不確定性加劇情況下,容易形成制約經濟發(fā)展的阻礙。
面對復雜多變的國際形勢,一方面需要進一步解放思想,堅持對外開放,提高國際化與對外開放程度,主動對接高標準的國際規(guī)則;另一方面也需要進一步堅持以經濟建設為中心的基本路線不動搖,穩(wěn)定企業(yè)家和廣大消費者對未來經濟發(fā)展前景的預期,大力培育內需的進一步復蘇,加強補短板領域的產業(yè)建設,引導出口企業(yè)的產能調整,促進形成經濟“雙循環(huán)”格局。
面對2022 年的機遇與挑戰(zhàn),在增速換檔的同時,經濟增長結構也將呈現一定變化。固定資產投資方面,預計房地產投資增速將繼續(xù)放緩,但至觸底仍有距離,2022 年保障房、長租房政策也將對行業(yè)形成一定支撐,同時,新基建特別是軟性基礎設施建設、新能源、科技創(chuàng)新、高端制造、生物醫(yī)療、新材料、消費升級等產業(yè)投資有望成為2022 年拉動投資增長主力,預計2022 年固定資產投資增速將與2021 年持平;消費領域,預計CPI 仍將進一步上漲,在收入端沒有明顯改善的情況下,滯漲與結構性失衡仍將持續(xù),內需仍將延續(xù)修復狀態(tài),短期內難以恢復到疫情前水平,預計2022 年增速在5%左右;進出口方面,出口貿易增速受海外產能恢復與關稅上升影響進一步降溫,預計增速在4.3%左右,進口貿易預計將得到國內工業(yè)生產及消費反彈的一定支撐,維持在10%附近。
造成消費增長疲軟以及投資增速放緩的因素在短期內仍難改觀,同時2022 年進出口增速將面臨進一步壓力,從而經濟增長動力整體仍將處于恢復狀態(tài),預計2022 年GDP 增速將在5%左右。
從2021 年經濟數據來看,新興產業(yè)在經濟發(fā)展中已嶄露頭角,產業(yè)投資增速顯著提升,但作為2022 年驅動經濟增長的新動力,新興產業(yè)由于整體占比較小,對經濟增長的拉動效果不夠顯著、見效緩慢。2022 年經濟增長要實現“穩(wěn)中求進”,不但要發(fā)展培育新技術產業(yè),很大程度上還要依靠傳統(tǒng)產業(yè)的轉型升級,傳統(tǒng)產業(yè)體量大,大規(guī)模轉型升級對經濟增長的驅動效果顯著、見效較快。因此,要保障2022 年經濟增長新動力的健康發(fā)展,在產業(yè)政策調控方面必須“兩手抓”,一手抓增量部分的新產業(yè)培育,一手抓存量部分的傳統(tǒng)產業(yè)升級。
同時,加快動力轉換要依托金融資源,資本市場要為“動力轉換”注入充足“燃料”,加大對新技術投資及產業(yè)轉型升級的支持力度,在企業(yè)兼并重組、資產證券化方面營造良好的資本市場環(huán)境。
伴隨著2022 年中國經濟的“調速換擋”,增長動力或將迎來從傳統(tǒng)要素驅動到創(chuàng)新驅動的大轉型,“雙碳”、新能源、新基建、數字經濟等領域有望成為2022 年經濟增長的新動力。