當前豆粕存在逐漸轉強條件

當下美國大豆出口改善， 我國進口大豆到港成本抬升。 而在高油價和新冠疫情影響下，油廠壓榨利潤降低， 后市大概率會力挺豆粕的銷售價格。 加之國內(nèi)生豬等養(yǎng)殖進入旺季，豆粕需求依舊強勁。 在庫存維持低位的狀態(tài)下，未來一段時間豆粕價格有望逐漸轉強。

出口改善支持美豆價格

美國農(nóng)業(yè)部11 月份月度供需報告顯示，美國大豆單產(chǎn)預計在51.2 蒲式耳/英畝左右，較上月數(shù)據(jù)有所下調(diào)，與上一年度的51 蒲式耳/英畝相接近；美國大豆產(chǎn)量預估由42.16 億蒲式耳提升到44.25 億蒲式耳，亦低于此前農(nóng)業(yè)部預估的44.48 億蒲式耳。 當下正處于美國大豆上市季節(jié)，亦是美國大豆的出口旺季，通常美豆在完全上市后，價格極容易受到出口數(shù)據(jù)影響。 加之，近幾天中美雙方高層互動頻繁， 雙方貿(mào)易關系改善的聲音日漸強烈， 這或標志著美國大豆價格將有望走強。

油廠壓榨利潤有所降低

目前， 在國際原油轉入高位振蕩且國內(nèi)一級豆油站上1 萬元/噸下， 市場謹慎的交易態(tài)度明顯增強， 國內(nèi)油廠的壓榨利潤出現(xiàn)縮減。 目前，美國墨西哥灣12 月船期大豆理論到港成本處于4150 元/噸附近， 而國內(nèi)港口地區(qū)進口大豆壓榨利潤處于70～150 元/噸， 較過去幾個月下降了50～100 元/噸。隨著未來美國大豆價格的走高，較理想的壓榨利潤或難以維持， 由于大豆壓榨中豆粕的產(chǎn)出和貢獻率偏大，在壓榨利潤不理想之時， 企業(yè)大概率會力挺豆粕的銷售價格。

豆粕庫存依舊維持低位

近段時間， 國內(nèi)大豆壓榨量降低，豆粕的產(chǎn)出有所減少，而由于國內(nèi)養(yǎng)殖需求較為穩(wěn)定，豆粕的庫存一直維持較低位置。 截至11 月17 日，國內(nèi)油廠豆粕庫存約59 萬噸，較上年同期減少32 萬噸，雖然后續(xù)國內(nèi)大豆壓榨量將有所提升， 但豆粕庫存在短期內(nèi)達到或超過去年接近100 萬噸的難度同樣偏大。

國內(nèi)生豬養(yǎng)殖依舊過剩

過去的一年多時間里， 國內(nèi)各地不斷加大生豬養(yǎng)殖扶持力度，我國生豬存欄量不斷提升，并恢復到往年同期水平。 雖然當下已經(jīng)臨近春節(jié)消費，具有一定的宰殺需求，但是數(shù)據(jù)顯示，11 月份前半個月我國生豬屠宰量較10 月份上半月減少9%左右。 從養(yǎng)殖角度來看，當下國內(nèi)能繁母豬存欄量較往年正常保有量多出6%左右，由此預計，今年四季度到明年一季度，國內(nèi)的生豬存欄量仍將偏高，養(yǎng)殖過剩局面還將持續(xù)一段時間，這自然有利于維護未來豆粕等飼料原料的消費。

綜上所述， 雖然當下國內(nèi)資金市場依舊看好油脂品種，但隨著冬季來臨和新冠疫情抑制需求，在我國進口大豆成本居高不下，國內(nèi)企業(yè)壓榨利潤可能受到損失，企業(yè)力挺豆粕價格的概率明顯增加。 加之，國內(nèi)生豬等養(yǎng)殖過剩依舊，其必然繼續(xù)令國內(nèi)豆粕庫存維持低位。 由此，未來一段時間，國內(nèi)豆粕或受到油廠和市場資金的青睞，在一定程度上，存在逐漸轉強的可能。