基于宏觀經(jīng)濟發(fā)展對文化產(chǎn)業(yè)類上市公司資本結(jié)構(gòu)影響分析

文/何鳳章（浙江財經(jīng)大學(xué)）

一、緒論

（一）研究背景與意義

1.研究背景

國家強盛，文化先行。如今我們國家的強大是舉世矚目的，隨著時代的不斷發(fā)展，進而文化產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)在大眾眼前，文化產(chǎn)業(yè)的質(zhì)量和內(nèi)容都得到了不同層次的豐富和發(fā)展。當今人們對文化教育的重視程度日益提高，進而衍生出一系列的文化產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)，一條豐富的文化鏈，開始逐步構(gòu)建完善。隨著各國文化產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟和藝術(shù)的推動影響日漸增大，逐漸成為國家發(fā)展的新型力量①。文化的發(fā)展對經(jīng)濟的影響日益擴大。政府可能沒有將他們有多重視文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)寫在表面，但他們的實際行動表明了這一點。

因而，研究文化產(chǎn)業(yè)亦稱一個時代的大趨勢，在國內(nèi)外學(xué)者的研究下，產(chǎn)出了大量相關(guān)理論，MM理論的提出研究上市公司資本結(jié)構(gòu)是雛形。隨著學(xué)者的不斷研究，MM理論也慢慢被修正、完善。得出結(jié)論：最佳的資本結(jié)構(gòu)是債務(wù)資本所占比率趨近100%。隨著研究的不斷深入，學(xué)者們越來越不滿足于基于企業(yè)自身微觀因素來分析解釋企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，進而開始研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)所受宏觀因素的影響。

2.研究意義

上市公司的資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)的資本成本、企業(yè)經(jīng)營決策權(quán)、企業(yè)價值等影響較大。對文化產(chǎn)業(yè)的上市公司而言，他的資本結(jié)構(gòu)不僅僅只與其微觀層面相關(guān)，宏觀層面的影響也同樣較大。基于此，本文從宏觀因素對文化產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響這方面來進行研究，望能為同類型企業(yè)提供指導(dǎo)和建議的意義。

（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀

1.國外研究現(xiàn)狀

從國家間差異來進行分析:一些學(xué)者研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的影響因素具有不同之處，與所處國家不同的社會文化環(huán)境相關(guān)。Deesomask （2014）②等學(xué)者對所屬國家不同的企業(yè)進行研究，得出:企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中企業(yè)規(guī)模呈正向關(guān)系，企業(yè)成本等因素與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)呈負相關(guān)。

從公司的微觀經(jīng)濟因素來分析:盡管較多學(xué)者對企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與微觀因素關(guān)系研究很多，但是卻并沒有形成一個統(tǒng)一的結(jié)論。Bhaduris.（2012）、Mazuk.（2017）、Oliverb.（2016）等學(xué)者都對不同國家企業(yè)的規(guī)模、成長能力、資產(chǎn)狀況等因素對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的影響，結(jié)論也各不相同。從外部市場的宏觀因素層次進行研究來看，企業(yè)不僅僅只受自身微觀因素影響，處在市場這個大環(huán)境下，外部宏觀因素自然也不可 避 免。Boothl. （2011）、Antoniou a.（2018）等學(xué)者通過研究發(fā)現(xiàn)，各個國家、地區(qū)的資本市場運行情況，相關(guān)法律法規(guī)的制定也不相同。

2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀

我國學(xué)者從宏觀方面對公司基本結(jié)構(gòu)研究較少，尚未得出較為定性和統(tǒng)一的結(jié)論。傅利福（2014）、屈宏志（2012）、馬巾英（2011）③等分別從房地產(chǎn)行業(yè)、農(nóng)業(yè)等方面研究宏觀政策對上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響。從微觀因素層次方面對企業(yè)進行研究，盡管我國學(xué)者對微觀層次分析較多，但還未形成統(tǒng)一結(jié)論。洪錫熙，沈藝峰（2010）、柳松（2015）等研究微觀因素對上市公司的資本結(jié)構(gòu)影響的分析，均得出各自結(jié)論。改革開放以來，我國經(jīng)濟、文化等方面得到飛速發(fā)展，但是還是有著起步較晚的劣勢，研究起來資料不夠全面，均有較大欠缺。嚴超、高弋（2011）研究得出:文化產(chǎn)業(yè)類的公司明顯具有資產(chǎn)負債率不高、股權(quán)較為集中、流動資產(chǎn)比率高等特點，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與績效具有正相關(guān)。劉穎斐、王長壽、李國強（2011）則研究得出文化產(chǎn)業(yè)類的公司盈利能力較強，更具有良好的資本結(jié)構(gòu)。

二、相關(guān)理論與理論概括

（一）相關(guān)理論

1.文化產(chǎn)業(yè)

（1）定義

馬克思認為：生產(chǎn)并不是只是物質(zhì)上的產(chǎn)出，還有人們精神意識的碰撞生產(chǎn)。MaxHorkerheimer T.A（2002）和Theodor Adordo在1947年提出：各行各業(yè)都有各自的產(chǎn)業(yè)行業(yè)，文化自然也應(yīng)當如此，為文化產(chǎn)業(yè)。各個國家基于其自身政策、文化傳統(tǒng)等對文化產(chǎn)業(yè)的定義各不相同。文化產(chǎn)業(yè)英文名稱為Culture Industry，文化影響著人們生活的方方面面，目前通用的文化產(chǎn)業(yè)定義為：文化產(chǎn)業(yè)是一系列服務(wù)和活動以生產(chǎn)、存儲在生產(chǎn)等分配文化產(chǎn)品的基礎(chǔ)上形成的。

（2）特點

一是商品性。盡管文化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)出的產(chǎn)品大都消耗資源低，是精神、思想碰撞的火花所產(chǎn)生的產(chǎn)物。每個時代的發(fā)展、文化產(chǎn)物都各不相同，因此文化產(chǎn)物還代表這一個時代的主流思想文化是什么。文化產(chǎn)品的產(chǎn)生不僅僅只是單純的獲取利益，更多的是傳遞這個時期人們的思想文化，沖突情感，精神寄托等。二是創(chuàng)新性。因為文化產(chǎn)品的創(chuàng)作方式具有獨特性，并不像工業(yè)、制造業(yè)一樣有著一整套流程的生產(chǎn)線，它是其生產(chǎn)者基于自身情感、當?shù)匚幕?、矛盾與沖突的產(chǎn)物，可以說，生產(chǎn)者的不同使得文化產(chǎn)物也各不相同。因此，每一件文化產(chǎn)品的產(chǎn)出都是具有創(chuàng)新性的，基于現(xiàn)代科技的發(fā)展，有幸使得這些產(chǎn)品變得可以復(fù)制，在廣大消費者之間進行傳播，文化產(chǎn)業(yè)才能發(fā)展壯大。三是滲透性。文化產(chǎn)品本身攜帶著創(chuàng)造者的思想、情感和精神，因此每一件產(chǎn)品都傳遞出生產(chǎn)者本身的意志。當其作品被廣為傳播，它的思想、精神也被更多的人接收到，雖不會立馬見效，但其潛移默化的思想也會影響著接收者的思想。因此，其滲透性之強是可想而知的，甚至可以帶動一個國家一個民族的其他產(chǎn)業(yè)的進步和發(fā)展。四是綠色環(huán)保。因為其不像工業(yè)、制造業(yè)、農(nóng)業(yè)一樣，生產(chǎn)過程需要耗費大量的資源，或者產(chǎn)生出會傷害環(huán)境的其他物質(zhì)。因為文化產(chǎn)品獨特的生產(chǎn)過程，就消耗資源上來說，對環(huán)境極其友好，不傷害環(huán)境。但就其意義上來說，是對生產(chǎn)者精神、思想、文化的創(chuàng)造消耗。

2.資本結(jié)構(gòu)理論

（1）定義

約翰·?？怂梗?939）④首次提出了資本結(jié)構(gòu)這個理念，自此以后較多專家學(xué)者開始對其進行補充完善研究。通常來說，資本結(jié)構(gòu)就是公司資金的組成部分，簡單來說就是公司中不同資金來源占其獲取總的資金的比重。經(jīng)過長期的研究，現(xiàn)有的理論又將資本結(jié)構(gòu)分為廣義和狹義，短期和長期的融資方式對公司產(chǎn)生的影響也各不相同。資本結(jié)構(gòu)的狹義解釋，就是把公司短期債務(wù)去除，因為其認為短期的負債融資只是對公司日?；顒赢a(chǎn)生影響，而對該公司的價值沒有起到太大的作用。

（2）MM理論

Modigliani與Miller率先在其作品中提出了資本結(jié)構(gòu)理論的模型—MM理論。在一個信息完全公開的市場上，提出了MM理論。后期，較多專家學(xué)者對其理論進行拓展補充。目前最初的MM理論、修正的MM理論與米勒模型三個相關(guān)理論，米勒模型是在修正的MM理論模型前提下，加入了稅收板塊。米勒模型中認為，企業(yè)應(yīng)該優(yōu)先選擇債務(wù)融資方式進行融資，因其研究得出債務(wù)融資與公司價值呈現(xiàn)正向相關(guān)的關(guān)系。

（3）靜態(tài)權(quán)衡理論

Jensen，Meckling和Myers對MM理論進行豐富，提出了靜態(tài)權(quán)衡理論。主要內(nèi)容為，最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu)是在企業(yè)不斷地融資、平衡成本和收益中形成的。負債所占比率過高并不必然會給企業(yè)帶來較大的財務(wù)風險，也會激發(fā)企業(yè)管理者的矛盾。所以企業(yè)如何選擇適合自身的資本結(jié)構(gòu)需要在成本和收益中不斷地平衡，最終找到適合自身發(fā)展的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。

（二）企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素分析

Marsh（1982）、 Tiramani和Wessels（2015）通過研究得出，公司總資產(chǎn)、規(guī)模等與公司的資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)正向相關(guān)關(guān)系，不同國家對這些因素有差異。Rajan和Ziingales基于企業(yè)層面資本結(jié)構(gòu)影響得出結(jié)論，不同國家企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素各不相同，原因可能是不同國家發(fā)展程度不同，對市場管制程度不同導(dǎo)致。我們國家研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的宏觀影響因素較少，尚未形成一致結(jié)論。陸正飛、辛宇（2004）是我國率先用實證方法來研究企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的專家學(xué)者。他們得出結(jié)論，資產(chǎn)流動性、財務(wù)風險等因素與資本結(jié)構(gòu)沒有影響關(guān)系，公司的盈利能力、企業(yè)負債率與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)負向相關(guān)關(guān)系。洪錫熙、沈藝峰（2016）研究得出企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與行業(yè)成長能力相關(guān)，與財務(wù)方面并無太大聯(lián)系。不同行業(yè)不同類型的企業(yè)資本結(jié)構(gòu)之間都有較大的差異，但是整個市場經(jīng)濟下，企業(yè)自然還會受到宏觀經(jīng)濟因素的影響。

三、文化產(chǎn)業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素

（一）公司規(guī)模大小

各種理論結(jié)構(gòu)和模型都同意一個觀點，只有高的負債才能提高企業(yè)自身價值。但是高的債務(wù)同時會增加企業(yè)的財務(wù)風險和管理層的矛盾。這樣，企業(yè)就必須在成本和收益中進行不斷的權(quán)衡利弊，最后抉擇出適合本企業(yè)的融資方式和資本結(jié)構(gòu)。在同等高負債的情形下，發(fā)展好、規(guī)模大的公司不會輕易發(fā)生財務(wù)困難，因而發(fā)展好的大公司相對于規(guī)模小的企業(yè)來說，更能夠接受高負債，進而對公司的資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，公司的價值也會受到相應(yīng)的波動。

（二）盈利能力強弱

通過調(diào)查走訪來看，公司一般在選擇融資方式時，首選內(nèi)部融資，當內(nèi)部融資沒法滿足需要時，會考慮用債務(wù)進行融資，當債務(wù)融資也不夠于資金需求時，最后才會選擇股權(quán)融資。因此，對于一些自身盈利能力很強、現(xiàn)金流足夠的公司，同時也意味著他們擁有著較低的資產(chǎn)負債率。

（三）經(jīng)濟周期

經(jīng)濟水平的發(fā)展不是從單一角度來進行研究的，是多元化的。處于經(jīng)濟飛速發(fā)展期的企業(yè)盈利能力較強，企業(yè)自由資金也較為充足，會選擇降低負債。這從一方面證明了，經(jīng)濟周期和企業(yè)選擇融資方式呈現(xiàn)反向關(guān)系。提高資產(chǎn)負債率、增強負債都具有抵稅效應(yīng)，對企業(yè)來說可以抵稅，有利于企業(yè)發(fā)展優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。從這些方面來看，周期同樣會影響企業(yè)選擇融資的方式。

（四）財政政策支持與否

無論是發(fā)展中國家還是發(fā)達國家，財政政策都對企業(yè)的發(fā)展方向、資本結(jié)構(gòu)、外部大環(huán)境產(chǎn)生重大影響。當經(jīng)濟比較低迷，政府就會采取積極財政政策刺激經(jīng)濟，如降低稅率等。就本文而言，因為我國在財政上對文化產(chǎn)業(yè)投入力度較大，使得文化產(chǎn)業(yè)得到飛速的發(fā)展。雖然我國文化產(chǎn)業(yè)起步晚，但是國家對文化產(chǎn)業(yè)的看重卻是明眼就能看出的。不僅出臺優(yōu)惠政策，還撥付大量資金來支持文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，這就像是一個信號，使得大量資本、公司入駐文化產(chǎn)業(yè)，自此，文化產(chǎn)業(yè)進入高速發(fā)展期。

四、文化產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及特征

（一）發(fā)展現(xiàn)狀

盡管國家政策和大量企業(yè)資本進入文化產(chǎn)業(yè)，給文化的創(chuàng)造創(chuàng)業(yè)提供了比較良好的基礎(chǔ)，但是基于我國文產(chǎn)起步晚，與發(fā)達國家文化相比還是稍微落后一些，但是我們相信在這些良好的基礎(chǔ)上，我國文化產(chǎn)業(yè)將會大幅發(fā)展。基于此，我們選擇了2013～2018年的70家文化產(chǎn)業(yè)上市公司的數(shù)據(jù)進行樣本分析。

（1）文化產(chǎn)業(yè)的上市公司企業(yè)的市場價值和數(shù)量每年都大幅度增長。基于國家政策和大量的資金注入，我們可以很明顯地看到2013～2018年，文化產(chǎn)業(yè)上市公司的數(shù)量和市值都得到迅速發(fā)展（圖1）。

圖1 2013-2018年文化產(chǎn)業(yè)上市公司新增數(shù)量 單位：個

（2）占據(jù)文化產(chǎn)業(yè)上市公司的大都為國有。改革開放以來，我國文化產(chǎn)業(yè)沒有徹底放開制度，所以起初大都是政府設(shè)立的企業(yè)。隨著文化產(chǎn)業(yè)的逐步發(fā)展，國有文化企業(yè)也開始慢慢轉(zhuǎn)型，不過國有文化企業(yè)依據(jù)在文化產(chǎn)業(yè)中占據(jù)較大的數(shù)量優(yōu)勢（圖2）。

圖2 2013-2018年文化產(chǎn)業(yè)上市公司市值情況 單位：億元

（二）融資方式和融資渠道

1.融資方式

從圖3中可以看到，我們國家在2013～2018年期間，所屬文化產(chǎn)業(yè)的上市公司主要從外部獲取的融資方式有：留存收益、短期借款、債券、政府補助以及股權(quán)等方式。從表中可看出，最常用的方式是股權(quán)、留存收益和短期借款。其中股權(quán)所占比例每年都增長較快，幅度較大。政府補助雖然金額不是很多，但是可以很明顯看到其在不斷增長，說明國家政策對文化產(chǎn)業(yè)還是很看重的。

圖3 2013-2018文化產(chǎn)業(yè)上市公司融資方式

2.融資渠道

（1）政府補助

如表1所示，我國政府對文化產(chǎn)業(yè)極其看重，支持的力度和金額逐年提升，每年都提升超20%以上。盡管我國起步較晚，但是該有的重視卻是一點也沒有少。這仿佛就是一個信號，大量資金、企業(yè)紛紛入駐文化產(chǎn)業(yè)，融資渠道之多、政策支持之廣、群體接受程度之高，都極大促進了文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和壯大。

表1 2013-2018年中央中文體支出情況⑤ 單位：億元

（2）銀行信貸

過去，獲取銀行的貸款是極其不易的，必須要提高相應(yīng)的擔保和高的信用作為抵押才能獲得貸款。這對各行各業(yè)都不是那么容易，首當其沖的就是文化產(chǎn)業(yè)，基于其行業(yè)特性和生產(chǎn)來源來說，文化產(chǎn)業(yè)就是知識的創(chuàng)造，是精神、是思想、是文化，因消耗較少的資源，故偏輕資產(chǎn)。常理來說，這種特性比較難從銀行得到貸款，但是基于國家對于文化產(chǎn)業(yè)的看重，一系列支持文化產(chǎn)業(yè)行業(yè)發(fā)展的政策紛沓而至。銀行機構(gòu)開始根據(jù)政策調(diào)整自己的規(guī)定，文化產(chǎn)業(yè)企業(yè)自此可不需多種條件就可獲得銀行信貸，產(chǎn)業(yè)發(fā)展再次蓬勃起飛！

（三）資本結(jié)構(gòu)對比

1.文化產(chǎn)業(yè)上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點

（1）資產(chǎn)負債率低

與其他行業(yè)對比，文化產(chǎn)業(yè)類企業(yè)資產(chǎn)負債率是處于低下的水平，資產(chǎn)負債率低意味著企業(yè)償債能力較強，財務(wù)風險比較小。但從公司長遠發(fā)展來看，負債率較低意味著企業(yè)獲利能力、企業(yè)規(guī)模較小，基于文化產(chǎn)業(yè)獨特的生產(chǎn)來源和過程，盡管國家政策扶持文化產(chǎn)業(yè)行業(yè)，但這依舊對企業(yè)之后的貸款、擴大規(guī)模極其不利。

（2）流動負債率高

從上述數(shù)據(jù)可以看到一個奇怪的現(xiàn)象，文化產(chǎn)業(yè)雖資產(chǎn)負債率處于較低水平，但其流動負債率卻處在一個較高的水準。文化產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品是精神、思想、文化上的創(chuàng)作，資源消耗率低，具有輕資產(chǎn)屬性，所以較難得到銀行貸款。不僅如此，由于其特性，很少有一套標準來界定文化產(chǎn)業(yè)的企業(yè)發(fā)展?jié)摿?，這不利于文化產(chǎn)業(yè)的企業(yè)長久發(fā)展，因其融資難、融資慢，更加抑制了該類型企業(yè)的發(fā)展壯大。

2.文化產(chǎn)業(yè)與其他產(chǎn)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對比

從表2中可以明顯看出，文化產(chǎn)業(yè)是其他5個產(chǎn)業(yè)中資產(chǎn)負債率最低的。就理論上而言，文化產(chǎn)業(yè)類的上市公司通過負債這種形式來獲取資金占比與其獲取外部的總資金來說比較小，也說明了該類型企業(yè)運用外部資金的能力并不強。同時也表明，文化產(chǎn)業(yè)類公司償債能力強。資產(chǎn)負債率并不必然越低就意味著越好，這從另一方面也說明文化產(chǎn)業(yè)類公司資本沒有得到充足利用?？偠灾?，對于文化產(chǎn)業(yè)上市公司而言，如何提高自身資產(chǎn)負債率，擴大融資渠道，優(yōu)化其產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是重中之重。

表2 2013-2018年各產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)負債率對比情況 單位：%

五、總結(jié)與建議

（一）總結(jié)

國家強盛，文化先行。如今我們國家的強大是舉世矚目的，進而文化產(chǎn)業(yè)開始出現(xiàn)在大眾眼前，對一個國家、地區(qū)的影響不斷增強。宏觀經(jīng)濟的影響對企業(yè)的外部影響不可小覷，正處在熱門時期的文化產(chǎn)業(yè)自然也不例外。因此，本文基于宏觀經(jīng)濟發(fā)展對文化產(chǎn)業(yè)上市公司的影響分析，對同樣類型的企業(yè)來說有一定的參考借鑒意義。（1）文化產(chǎn)業(yè)上市公司在當今時代的背景帶動下大幅發(fā)展，從中可知，文化產(chǎn)業(yè)類上市公司在需要資金時，會優(yōu)先選擇從公司內(nèi)部資本進行融資，進而使其債務(wù)比例下降。（2）文化產(chǎn)業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)受財政政策影響較大，通過前文分析可知，文產(chǎn)類上市公司與財政支出表現(xiàn)出明顯正相關(guān)趨勢。財政政策越來越支持，企業(yè)獲取貸款和融資就更加方便快捷，進而文產(chǎn)類企業(yè)發(fā)展也會越來越好。（3）當外部貸款成本較高、經(jīng)濟處于衰敗期時，文化產(chǎn)業(yè)類上市公司會減少從外部融資貸款，從而降低自身債務(wù)融資比例。

（二）建議

（1）文化產(chǎn)業(yè)類公司應(yīng)該增強自身盈利能力。一般而言，企業(yè)獲取融資方式必然首選內(nèi)部融資，其次債務(wù)融資，再次是股權(quán)融資，最后才是其他融資。所以對于公司來說，盈利能力強的話，其自有資金相對來說較為充裕，自然會傾向選擇降低債務(wù)成本的內(nèi)部融資方式進行融資，這就意味著上市公司的資產(chǎn)負債率會降低，這大大降低了公司財務(wù)層次上的風險。但是同時這樣也具有局限性，可能會抑制公司的發(fā)展壯大，提高負債比率，可以提高抵稅效應(yīng)，擴大企業(yè)規(guī)模等，進而能夠優(yōu)化內(nèi)部資本結(jié)構(gòu)。（2）政府繼續(xù)加大對文化產(chǎn)業(yè)的政策支持。因我國文化產(chǎn)業(yè)起步較晚，盡管已出臺多項政策來支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但這仍然不夠。文化產(chǎn)業(yè)類公司依舊存在著融資難、融資慢等現(xiàn)象。近年來，政府對文化產(chǎn)業(yè)財政支出增速持續(xù)增大，表明了國家對文化產(chǎn)業(yè)的重視，這就向外部發(fā)出一個訊號，大量企業(yè)開始紛紛入駐這一行業(yè)，這為文化產(chǎn)業(yè)提供了更多的融資渠道，較大的促進了我國文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。（3）完善文化產(chǎn)業(yè)的評價標準。因文化產(chǎn)業(yè)不像傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)、制造業(yè)一樣具有穩(wěn)定的產(chǎn)品生產(chǎn)線、資源消耗率等，基于以上因素，使得文化產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營變得不確定和有些相對不穩(wěn)定性，也難以讓一些機構(gòu)來評估文化長遠發(fā)展?jié)摿?，這對文化產(chǎn)業(yè)未來是極其不利的，更易造成融資難等情形。因而建立一套專業(yè)的、準確的信用評級體系來評估文化產(chǎn)業(yè)的發(fā)展?jié)摿湍芰κ菢O為重要的。

（三）不足

（1）本篇文章僅僅針對宏觀因素對文化產(chǎn)業(yè)類型的上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響進行研究分析，得出的結(jié)論還有許多不足。如：理論重于實際，沒有實地考察一些相關(guān)的公司等等。（2）樣本不足，我國目前文化產(chǎn)業(yè)類上市公司在逐年增加，但與發(fā)達國家相比還遠遠不夠，再加上很多都是這兩年新上市的文化產(chǎn)業(yè)類公司，因此在樣本的選擇與處理上有局限性。

注釋

①燕玉.當代經(jīng)濟與文化一體化發(fā)展的哲學(xué)意蘊[D].中國石油大學(xué),2008.

②Smith K W, Bales T O, Kline K, et al. INTEGRATED CATHETER AND POWERED INJECTOR SYSTEM FOR USE IN PERFORMING RADIAL ANGIOGRAPHY:WO2014145370 A1[P].

③馬巾英.宏觀經(jīng)濟因素對我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響的實證分析.經(jīng)濟地理,2011.

④約翰·希克斯著,厲以平.經(jīng)濟史理論[M].商務(wù)印書館,1987.

⑤數(shù)據(jù)來源：根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)整理