“一帶一路”倡議背景下人民幣國際化的機(jī)遇與挑戰(zhàn)

□陳嘉瑋 夏晨偉

一、引言

“人民幣國際化”這個(gè)概念早在1988年就被我國相關(guān)學(xué)者提出，他們從金融國際化角度出發(fā)，提出貨幣國際化是金融國際化的重要內(nèi)容，一國的金融國際化程度越高，其貨幣國際化程度也就越高。2008年的金融危機(jī)爆發(fā)，由于美國、歐盟、日本等主要經(jīng)濟(jì)體通過大量發(fā)行本國貨幣，利用其國際貨幣的地位，將自身危機(jī)轉(zhuǎn)嫁到全世界，致使我國外匯儲備大幅度縮水，帶來了嚴(yán)重的購買力風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，金融危機(jī)也暴露出當(dāng)前國際金融體系存在的不足，各國政府開始著手于國際金融體系改革。隨著中國綜合國力的不斷提升，中國政府也希望在國際金融體系中發(fā)揮重要作用，人民幣國際化自此提上日程。

2013年習(xí)近平總書記在訪問中亞國家時(shí)提出了“一帶一路”合作倡議。通過依靠目前已有的中國與相關(guān)國家間的雙多邊機(jī)制，借助與當(dāng)前可行的區(qū)域合作平臺，積極發(fā)展與沿線國家的經(jīng)濟(jì)合作伙伴關(guān)系，共同打造經(jīng)濟(jì)融合、政治互信、文化包容的利益共同體、責(zé)任共同體和命運(yùn)共同體。“一帶一路”建設(shè)極大推進(jìn)了人民幣國際化進(jìn)程，貨幣互換合作逐步加深、人民幣跨境結(jié)算飛速發(fā)展、金融基礎(chǔ)設(shè)施也不斷完善。

二、“一帶一路”倡議背景下人民幣國際化面臨的機(jī)遇

“一帶一路”建設(shè)的主要目標(biāo)是要加強(qiáng)與“一帶一路”國家之間的經(jīng)濟(jì)合作，具體來說就是要實(shí)現(xiàn)“五通”，即政策溝通、設(shè)施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通、民心相通。隨著“一帶一路”的穩(wěn)步推進(jìn)必將給人民幣國際化帶來新的機(jī)遇。

(一)政策溝通方面。擴(kuò)大人民幣在世界范圍內(nèi)的使用規(guī)模是人民幣國際化的必要前提。我國不僅是“一帶一路”沿線國家的重要貿(mào)易伙伴，而且與各國存在歷史友好關(guān)系，在沿線各國推行人民幣國際化具有天然的優(yōu)勢。加強(qiáng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)合作，促進(jìn)雙方的貿(mào)易與投資；簽訂貨幣互換協(xié)議，加強(qiáng)人民幣的外匯儲備功能；加強(qiáng)政策溝通，維護(hù)區(qū)域金融安全。政策溝通可以顯著加快人民幣國際化進(jìn)程。

(二)設(shè)施聯(lián)通方面。目前“一帶一路”沿線國家間的貿(mào)易與投資合作所存在的一個(gè)重要問題就是道路不通、基礎(chǔ)設(shè)施不足。我國與沿線國家道路聯(lián)通不僅可以促進(jìn)貿(mào)易便利化，也能促進(jìn)我國企業(yè)對沿線國家的投資。同時(shí)，相對于美元、歐元等國際貨幣，人民幣幣值的穩(wěn)定性更強(qiáng)，持匯成本較低。使用人民幣來計(jì)價(jià)結(jié)算道路建設(shè)物資為沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供了有力的資金支持。我國的對外貿(mào)易與投資以及人民幣的穩(wěn)定性優(yōu)勢可進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化。

(三)貿(mào)易暢通方面。“一帶一路”沿線國家從我國進(jìn)口的商品主要是交通運(yùn)輸工具以及機(jī)械等，我國從沿線國家進(jìn)口的主要是金屬、礦物等商品。而這些大宗商品在國際市場的交易中一般以美元或歐元結(jié)算。如果在我國與沿線國家間的貿(mào)易與投資中使用人民幣來計(jì)價(jià)結(jié)算，不僅可以減輕匯兌成本，還可以避免由于美元、歐元貶值帶來的資產(chǎn)損失。貿(mào)易暢通的實(shí)現(xiàn)，使沿線國家的人民幣持有意愿上升，消除了貿(mào)易壁壘，拓寬了人民幣的使用范圍，對推動人民幣國際化起到積極作用。

(四)資金融通方面。相較于“一帶一路”沿線國家而言，我國的經(jīng)濟(jì)水平和金融水平都處于領(lǐng)先水平，對于一些發(fā)展滯后的沿線國家，我國可以在資金、技術(shù)等方面給予支持，互利互惠，共同發(fā)展。成立多邊國際金融機(jī)構(gòu)，使用人民幣進(jìn)行投融資來保障“一帶一路”建設(shè)的資金需求。同時(shí)使用人民幣進(jìn)行區(qū)域內(nèi)計(jì)價(jià)結(jié)算也有利于區(qū)域內(nèi)的資金融通，促進(jìn)區(qū)域貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)發(fā)展。這些都對推動人民幣國際化有積極作用。

(五)民心相通方面。人員交流意味著區(qū)域內(nèi)旅游的發(fā)展、文化的交融，使沿線國家民眾認(rèn)識到可以通過使用人民幣來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)、降低財(cái)務(wù)成本、拓寬融資渠道，使得“一帶一路”沿線國家逐漸接受人民幣并更廣泛使用人民幣。與此同時(shí)，人民幣國際化也可以促進(jìn)“一帶一路”沿線國家的民間交流活動，有利于各國之間深層次的文化交流。

三、“一帶一路”倡議背景下人民幣國際化面臨的挑戰(zhàn)

“一帶一路”建設(shè)在給人民幣國際化帶來新機(jī)遇的同時(shí)也應(yīng)該看到在實(shí)踐過程中可能產(chǎn)生的矛盾以及遭受的困難。

(一)金融風(fēng)險(xiǎn)增大。根據(jù)不可能三角理論，一國不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)獨(dú)立貨幣政策、匯率穩(wěn)定以及資本流動自由。目前我國的貨幣政策是以不開放資本賬戶為條件，來維持人民幣匯率的穩(wěn)定性和貨幣政策的有效性?！耙粠б宦贰苯ㄔO(shè)帶來了人民幣跨境業(yè)務(wù)的增加，也就意味著資本的自由流動，資本管制難度的增大。同時(shí)，我國將只能在獨(dú)立的貨幣政策和匯率穩(wěn)定之間做出選擇，對維持人民幣的幣值穩(wěn)定提出挑戰(zhàn)。另外，“一帶一路”沿線國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平普遍較低，經(jīng)濟(jì)環(huán)境、市場機(jī)制、信用體系都還不完善，各國貨幣在國際市場上流通性差，貨幣幣值不穩(wěn)定，容易引發(fā)國際流動資金的投機(jī)活動，不僅給進(jìn)入這些國家的中國企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)帶來消極影響和風(fēng)險(xiǎn)，也會導(dǎo)致貨幣貶值、匯率頻繁波動等金融風(fēng)險(xiǎn)，不利于維持人民幣幣值的穩(wěn)定性。

(二)特里芬難題。特里芬難題是指國際化貨幣不能在維持幣值穩(wěn)定的同時(shí)保持國際收支逆差。世界各國貨幣都與美元掛鉤，美元作為國際貨幣需要維持幣值穩(wěn)定，因此在國際貿(mào)易中需要保持長期的貿(mào)易順差。同時(shí)作為國際結(jié)算和儲備貨幣，又需要保持長期的貿(mào)易逆差，兩者之間相互矛盾。在“一帶一路”建設(shè)中，一方面人民幣承擔(dān)作為國際貨幣的重要職能，為滿足沿線國家的貨幣需求，我國需要發(fā)行更多貨幣，在“一帶一路”沿線貿(mào)易中保持貿(mào)易收支逆差，這就會引發(fā)人民幣的貶值，人民幣貶值又會影響沿線國家對人民幣的信心，減少人民幣儲備。另一方面，人民幣作為國際貨幣必須保持幣值穩(wěn)定，這就需要控制人民幣發(fā)行和流出數(shù)量。特里芬難題也是人民幣國際化進(jìn)程中不可避免的一個(gè)重要問題。

(三)主要國際貨幣仍占較大比重。一方面，相較于美國歐盟等國家，我國人民幣國際化的起步較晚，我國的金融市場體系還不完善，尚未完成利率市場化、匯率形成機(jī)制改革以及資本賬戶開放。同時(shí)，大多數(shù)的沿線國家缺少與人民幣相關(guān)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，沿線國家的金融機(jī)構(gòu)分支、人民幣清算行等的數(shù)量很少。這些因素使得人民幣暫時(shí)還不能為沿線國家國際收支資本項(xiàng)目提供充足的資金儲備，無法保持人民幣的跨境流通和可持續(xù)的融資。另一方面，從當(dāng)前使用的國際貨幣轉(zhuǎn)換為新的國際貨幣需要轉(zhuǎn)換成本來看，在結(jié)算計(jì)價(jià)貨幣的選擇上偏向于繼續(xù)使用原先的貨幣。當(dāng)前美元依然是沿線國家在跨境貿(mào)易和投資中的主要計(jì)價(jià)貨幣，尤其在大宗商品領(lǐng)域，美元直接與石油掛鉤的機(jī)制奠定了美元作為主要計(jì)價(jià)貨幣的地位。同時(shí)，絕大部分的外匯衍生品也通過美元計(jì)價(jià)來規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)。相比之下，人民幣與美元等主要國際貨幣之間還存在較大差距。

四、“一帶一路”倡議背景下人民幣國際化的發(fā)展措施

針對“一帶一路”建設(shè)給人民幣國際化可能帶來的挑戰(zhàn)，選擇行之有效的發(fā)展措施對助推人民幣國際化尤為重要。

(一)建立風(fēng)險(xiǎn)防控機(jī)制。一是建立健全“一帶一路”建設(shè)人民幣國際化發(fā)展的監(jiān)管政策，健全和完善相關(guān)的法律法規(guī)來為人民幣國際化發(fā)展提供政策支撐和法律保障，使人民幣在國際范圍內(nèi)規(guī)范有序的流通，法律法規(guī)和規(guī)章制度是促進(jìn)“一帶一路”倡議得以實(shí)現(xiàn)的根本，是引導(dǎo)著人民幣國際化發(fā)展走向的重要指針；二是針對“一帶一路”沿線國家及因金融市場機(jī)制不平衡、不充分所導(dǎo)致的市場經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)，我國相關(guān)金融機(jī)構(gòu)可以采取分散風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防措施，比如通過組建銀團(tuán)來共同承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；三是充分發(fā)揮市場的響應(yīng)能力和預(yù)警機(jī)制，充分發(fā)揮市場自身的調(diào)節(jié)作用和預(yù)警作用。

(二)構(gòu)建多方融資平臺。繼續(xù)加強(qiáng)與沿線國家之間的經(jīng)濟(jì)合作，加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施投資，推行使用人民幣在沿線國家和地區(qū)進(jìn)行計(jì)價(jià)結(jié)算，并且為有需要的國家提供人民幣貸款，增加沿線國家的人民幣儲備，加快推進(jìn)人民幣國際化。為保證人民幣幣值穩(wěn)定，加強(qiáng)與國際貨幣基金組織、世界銀行等金融機(jī)構(gòu)間的合作，在經(jīng)常項(xiàng)目下保持對發(fā)達(dá)國家的貿(mào)易順差，對發(fā)展中國家的貿(mào)易逆差，維持人民幣的收支平衡。將由我國倡議籌建的亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行打造成多邊協(xié)作的金融信貸平臺，吸引沿線國家增加人民幣貸款，增強(qiáng)人民幣的儲備能力和國際清償能力。盡可能避免貨幣發(fā)行過多或過少問題，維持人民幣幣值的穩(wěn)定。

(三)提高人民幣計(jì)價(jià)功能。成為國際貨幣的一個(gè)必要條件是成為大宗商品的計(jì)價(jià)貨幣。在我國與“一帶一路”沿線國家的貿(mào)易往來中，原材料、能源農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品占很大比重，使用人民幣計(jì)價(jià)結(jié)算可以促進(jìn)人民幣的境外流通，同時(shí)為大宗商品期貨市場奠定基礎(chǔ)。隨著以人民幣計(jì)價(jià)的原油期貨正式在上海掛牌交易，人民幣已經(jīng)參與到原油的計(jì)價(jià)當(dāng)中。接下來可以將“一帶一路”建設(shè)與石油人民幣回流機(jī)制、原油期貨人民幣計(jì)價(jià)相結(jié)合，沿線石油國及其他國家、地區(qū)可以將持有的人民幣投資于原油期貨市場，形成“石油-人民幣”機(jī)制。同時(shí)豐富期貨品種，如人民幣計(jì)價(jià)的鐵礦石、天然氣期貨，進(jìn)一步提高人民幣計(jì)價(jià)功能，最終推動人民幣國際化。