余夢(mèng)瑩

每天臨近下班，各大銀行網(wǎng)點(diǎn)門前總停著一輛輛運(yùn)鈔車，車身寫著“武裝押運(yùn)”，旁邊數(shù)名護(hù)衛(wèi)人員持槍而立。

其實(shí)，這些押運(yùn)背后運(yùn)作著的是安防公司，而一家以武裝押運(yùn)為主要業(yè)務(wù)的安防公司就要發(fā)起上市了。

近日，安邦護(hù)衛(wèi)集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱安邦護(hù)衛(wèi)）更新了招股說明書，擬于上交所主板上市，募集資金將用于集團(tuán)數(shù)字化升級(jí)發(fā)展項(xiàng)目、浙江公共安全服務(wù)中心（一期）項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

要知道，目前還未有以武裝押運(yùn)業(yè)務(wù)為主的公司上市。此番若IPO成功，安邦護(hù)衛(wèi)將成為“武裝押運(yùn)第一股”。

武裝押運(yùn)屬于保安服務(wù)行業(yè)的分支，歷史上可以追溯到古代的“鏢局”，押運(yùn)員則被稱為“走鏢人”。

舊時(shí)交通不便，隨著貿(mào)易的發(fā)展又有大量商旅往返各地之間，“鏢局”由此誕生。作為專門為人保護(hù)財(cái)產(chǎn)或人身安全的機(jī)構(gòu)，鏢局可謂是現(xiàn)代押運(yùn)業(yè)的鼻祖。

民國年代，由于經(jīng)濟(jì)蕭條，加上警察、保安等職業(yè)出現(xiàn)，鏢局逐步退出了歷史舞臺(tái)。此后，在新中國成立后的很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，機(jī)關(guān)和企事業(yè)單位的內(nèi)保機(jī)構(gòu)基本滿足了社會(huì)對(duì)安全服務(wù)的需求。

改革開放后，民眾對(duì)安全服務(wù)的需求日益增加。1983年，深圳經(jīng)濟(jì)特區(qū)建設(shè)已粗具規(guī)模，外來人口急劇增加。當(dāng)時(shí)，接二連三的財(cái)物失竊案和一系列的治安問題成為困擾企業(yè)主的一大心結(jié)。

1984年12月，從部隊(duì)轉(zhuǎn)業(yè)的張中方向工業(yè)區(qū)借了10萬元，帶著9名保安員在一間40平方米的鐵皮房里成立了蛇口保安服務(wù)公司—新中國第一家保安服務(wù)公司應(yīng)運(yùn)而生。

武裝押運(yùn)行業(yè)屬于國內(nèi)保安行業(yè)的重要分支。早期國內(nèi)各銀行成立了各自獨(dú)立的安保部門，負(fù)責(zé)自身現(xiàn)金的押運(yùn)、交接、寄存等業(yè)務(wù)。

1995年的一天，廣東番禺市一輛農(nóng)行的運(yùn)鈔車像往常一樣途徑商場(chǎng)，隨著幾聲槍響，2名押運(yùn)人員倒在了血泊中，裝有1 500萬元的運(yùn)鈔車被歹徒劫走。這就是震驚全國的運(yùn)鈔車大劫案。

案件發(fā)生后，銀行押運(yùn)車的安全問題受到了高度關(guān)注。1996年7月8日，公安部專門下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)金融保衛(wèi)工作的通知》，明確提出組建統(tǒng)一專業(yè)的押運(yùn)機(jī)構(gòu)。次年2月，首家專業(yè)化運(yùn)鈔公司—深圳市威豹金融押運(yùn)股份有限公司成立。此后，商業(yè)銀行將現(xiàn)金押運(yùn)外包給專業(yè)押運(yùn)公司逐漸成為趨勢(shì)。

2006年成立的安邦護(hù)衛(wèi)就是一家主要服務(wù)于浙江省的安全服務(wù)提供商，也是浙江省唯一具有武裝安全服務(wù)資質(zhì)的省屬大型國有企業(yè)。

迄今為止，安邦護(hù)衛(wèi)擁有員工16 000余人，專業(yè)押運(yùn)車2 100余輛、基地（金庫）28個(gè)、防暴槍3 200余支，已建成覆蓋浙江全省的服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

截至目前，浙江省國有資本運(yùn)營有限公司持有安邦護(hù)衛(wèi)55.8%的股權(quán)，而國資公司又100%由浙江省國資委持股，因此浙江省國資委為公司的實(shí)際控制人。此外，中電海康和財(cái)開公司分別持股18.0%和6.20%，均為國有公司。

作為與銀行現(xiàn)金安全息息相關(guān)的行業(yè)，武裝押運(yùn)公司的資質(zhì)獲取難度相當(dāng)大，除國有持股比例要達(dá)到51%以上外，注冊(cè)資本還須不低于1 000萬元。另外，公安部于2017年頒布了《關(guān)于印發(fā)的通知》，明確嚴(yán)格控制保安押運(yùn)守護(hù)公司的審批，各地原則上不再許可設(shè)立新的提供武裝守護(hù)押運(yùn)服務(wù)的保安企業(yè)。

由此一來，目前全國范圍內(nèi)武裝押運(yùn)企業(yè)主要在各自市、縣區(qū)域內(nèi)經(jīng)營，且一個(gè)城市只設(shè)立1～2家武裝押運(yùn)企業(yè)，少數(shù)企業(yè)跨市域經(jīng)營。

這一點(diǎn)從營收數(shù)據(jù)也能看出來。2019-2021年，安邦護(hù)衛(wèi)分別實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入19.31億元、20.39億元和21.66億元，其中在浙江省內(nèi)的業(yè)務(wù)收入占比均在99%以上。

當(dāng)然，這對(duì)公司的影響是雙面性的。

一方面，短期內(nèi)安邦護(hù)衛(wèi)能在浙江省內(nèi)擁有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)和獨(dú)占性優(yōu)勢(shì)，有利于迅速占領(lǐng)當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)份額并形成壟斷。但另一方面，由于武裝押運(yùn)公司往往“分地盤經(jīng)營”，想要跨城經(jīng)營并拓展業(yè)務(wù)版圖并不容易，地域上的擴(kuò)張空間十分有限。

不過，浙江給安邦護(hù)衛(wèi)帶來的舞臺(tái)已經(jīng)不小。2021年，浙江省的生產(chǎn)總值達(dá)73 516億元，位列全國第4，同比增長(zhǎng)8.5%，未來安全服務(wù)需求強(qiáng)勁。

但安邦護(hù)衛(wèi)對(duì)商業(yè)銀行及大客戶的依賴性較高。2019-2021年，安邦護(hù)衛(wèi)來自銀行客戶的收入分別為16.61億元、16.90億元、17.47億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為86.01%、82.87%、80.68%。雖然有所下降，但仍超過8成。

同時(shí)，安邦護(hù)衛(wèi)的前5大客戶，也是以中國農(nóng)業(yè)銀行浙江區(qū)域分支機(jī)構(gòu)為首的同5家銀行機(jī)構(gòu)，3年內(nèi)為其帶來的銷售額分別占其總營收的38.93%、37.15%、35.65%。

不得不提的是，作為平安中國、法治中國建設(shè)示范區(qū)，浙江省政府從2015年開始積極推動(dòng)的“平安浙江”建設(shè)也為浙江省內(nèi)的安防產(chǎn)業(yè)帶來了重大機(jī)遇。而實(shí)力強(qiáng)的公司可以通過異地收購等方式實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展。例如，廣電運(yùn)通通過新設(shè)，在全國不同省份擁有近40家武裝押運(yùn)及金融外包服務(wù)企業(yè)。

在長(zhǎng)達(dá)16年的發(fā)展中，安邦護(hù)衛(wèi)逐漸形成了以金融安全服務(wù)、綜合安防服務(wù)和安全應(yīng)急服務(wù)為主，兼具海外安保服務(wù)的“3+1”業(yè)務(wù)板塊布局。

其中，金融安全服務(wù)包括押運(yùn)和金融外包2類，即為機(jī)構(gòu)提供“早接晚送”和現(xiàn)金押運(yùn)服務(wù)，還幫助企業(yè)托管自助設(shè)備、清分現(xiàn)金等金融外包業(yè)務(wù)。

其中，押運(yùn)業(yè)務(wù)在2019-2021年占總營收的比例分別為72.81%、69.15%和65.84%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。而金融外包業(yè)務(wù)及其他兩項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊，近年來都有了不同幅度的增長(zhǎng)。

例如，綜合安防服務(wù)，即為重點(diǎn)單位及大型活動(dòng)提供一體化安保業(yè)務(wù)，同時(shí)銷售公司研發(fā)的智能押運(yùn)車載系統(tǒng)、硬幣回籠管理系統(tǒng)、智能槍托等安防設(shè)備。公司還開發(fā)出智安校園、二輪電動(dòng)車防盜項(xiàng)目、智慧監(jiān)獄等安防工程項(xiàng)目，在系統(tǒng)安防上做出創(chuàng)新。

安全應(yīng)急服務(wù)方面，即結(jié)合視頻監(jiān)控、聯(lián)網(wǎng)報(bào)警、門禁系統(tǒng)等安防技術(shù)，對(duì)政府部門及大型機(jī)構(gòu)的涉案財(cái)物進(jìn)行閉環(huán)式管控。同時(shí)，公司還提供道路施救、交通設(shè)施維護(hù)等交通應(yīng)急服務(wù)和應(yīng)急物資儲(chǔ)備、應(yīng)急救援服務(wù)。

安邦護(hù)衛(wèi)積極進(jìn)行業(yè)務(wù)拓展，其實(shí)與現(xiàn)今武裝押運(yùn)行業(yè)的前景惡化不無關(guān)系。

隨著支付寶、微信等移動(dòng)支付技術(shù)的廣泛應(yīng)用，現(xiàn)金存取需求量越來越少，近6年的時(shí)間里，全國的現(xiàn)金存取金額下降了近一半。

此外，數(shù)字貨幣的應(yīng)用也將對(duì)現(xiàn)金押運(yùn)業(yè)務(wù)造成沖擊。自2019年年底開始，數(shù)字人民幣相繼在深圳、成都、蘇州、雄安新區(qū)等地啟動(dòng)試點(diǎn)，并逐步有序擴(kuò)大試點(diǎn)范圍。今年2月，國家頒布《金融標(biāo)準(zhǔn)化“十四五”發(fā)展規(guī)劃》，提出穩(wěn)妥推進(jìn)法定數(shù)字貨幣標(biāo)準(zhǔn)研制，探索建立完善法定數(shù)字貨幣基礎(chǔ)架構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)。

在這樣的背景下，安邦護(hù)衛(wèi)面臨著和售賣ATM機(jī)企業(yè)一樣的困境，拓展新業(yè)務(wù)也在情理之中。

根據(jù)其招股書，公司“早送晚接”的業(yè)務(wù)量（即銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)）有一定下滑，支撐起該板塊營收額增長(zhǎng)的是單價(jià)的上升。然而，如“智安校園”涉案財(cái)物管理系統(tǒng)等技術(shù)產(chǎn)品和“安消一體應(yīng)急處置”等安全管理業(yè)務(wù)與押運(yùn)主業(yè)對(duì)公司的要求并不相同，前者需要技術(shù)研發(fā)作為支撐，而后者仍是勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)。

事實(shí)上，安邦護(hù)衛(wèi)的絕大部分員工都從事服務(wù)類業(yè)務(wù)，在16 400名員工中，業(yè)務(wù)人員達(dá)15 700名，占比高達(dá)95.43%。這對(duì)公司開展智能安保業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和推廣物聯(lián)網(wǎng)、5G的應(yīng)用而言是個(gè)不小的挑戰(zhàn)。

此外，員工數(shù)量多也給企業(yè)的人員管理埋下了隱憂。

首先，部分員工未繳納社保和住房公積金。2019-2021年，已繳納社會(huì)保險(xiǎn)的員工占應(yīng)繳納人數(shù)的比例分別為92.82%、93.40%、95.26%；已繳納住房公積金的員工的比例為77.52%、79.63%、88.19%。若全員繳納，將影響公司利潤。

其次，作為提供勞務(wù)派遣服務(wù)的公司，安邦護(hù)衛(wèi)也將一定的業(yè)務(wù)外包給了第三方，3年內(nèi)使用勞工派遣員工的占比分別為1.40%、2.21%、2.65%，進(jìn)一步加劇了人員管理的難度。所以，近3年公司的管理費(fèi)用逐年上漲，管理費(fèi)用率從2019年的8.41%上升到2021年的9.10%。

另外，安全管理業(yè)務(wù)以技術(shù)研發(fā)作為支撐，但安邦護(hù)衛(wèi)的研發(fā)投入相當(dāng)薄弱，3年來研發(fā)費(fèi)用分別為597.71萬元、762.64萬元和810.97萬元，研發(fā)費(fèi)用率均不到0.5%。

不得不提的是，與同行相比，安邦護(hù)衛(wèi)的毛利率水平并不具有競(jìng)爭(zhēng)力，3年來的綜合毛利率分別為20.47%、26.04%和23.74%。

同樣是安保類公司，平安守押由于業(yè)務(wù)集中在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、網(wǎng)點(diǎn)密集的昆山市，車輛運(yùn)行成本較低，其2021年的毛利潤為37.4%；而廣電運(yùn)通則通過銷售智能設(shè)備及維保獲得了較高的利潤，其2021年的毛利潤為39.15%。

所以，僅僅是進(jìn)入時(shí)間長(zhǎng)、業(yè)務(wù)區(qū)域廣并不意味著更賺錢，控制成本和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級(jí)才是長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展之道。

在安邦護(hù)衛(wèi)的所有業(yè)務(wù)中，毛利率較高的有2項(xiàng)。

一項(xiàng)是尾箱寄庫，這也是“金融外包”業(yè)務(wù)中占比最大的板塊。不到0.4萬元/個(gè)的單位成本能賣到1.81萬元/個(gè)的單價(jià)，近年來隨著中小銀行尾箱入駐率逐漸提高，這一價(jià)格還有所上漲。

另一項(xiàng)是安全應(yīng)急服務(wù)中的涉案財(cái)物管理。由于成本以折舊攤銷、租賃費(fèi)用等固定成本為主，總成本上升較慢，隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，已在2021年達(dá)到64.73%的毛利率。

然而，這2項(xiàng)高毛利業(yè)務(wù)的收入占比相當(dāng)?shù)汀?021年，安邦護(hù)衛(wèi)尾箱寄庫和涉案財(cái)物管理的收入分別為1.22億元和4 171.74萬元，合計(jì)占比不足8%。

因此，在主要業(yè)務(wù)——押運(yùn)毛利率在20%左右徘徊的情況下，安邦護(hù)衛(wèi)公司的整體毛利率不高也就顯而易見了。

2019-2021年，安邦護(hù)衛(wèi)公司的凈利潤分別為1.55億元、2.76億元和2.19億元，同期凈利率分別為7.93%、13.39%和9.95%。拋開社保減免的影響，幾乎沒有什么增長(zhǎng)。

人員管理難度大、研發(fā)投入薄弱，目前的安邦護(hù)衛(wèi)還是一個(gè)靠勞工和場(chǎng)地運(yùn)營的傳統(tǒng)安防公司，未來迎接人民幣數(shù)字化的轉(zhuǎn)型之路還很漫長(zhǎng)。