統(tǒng)一大市場 投資機遇多

文/前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、董事總經(jīng)理 楊德龍

2022年4月，中共中央、國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》（以下簡稱《意見》），引發(fā)社會各界廣泛關(guān)注?！兑庖姟诽岢鲆凹涌旖ㄔO(shè)高效規(guī)范、公平競爭、充分開放的全國統(tǒng)一大市場，全面推動我國市場由大到強轉(zhuǎn)變?！笔聦嵣?，“統(tǒng)一大市場”的概念并非首次提出。建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，在國家層面已經(jīng)經(jīng)歷了近30年的政策演進(jìn)，伴隨我國改革開放歷程一直在更新迭代。此次《意見》早于去年12月深改委會議審議通過，且與此前發(fā)布的相關(guān)文件一脈相承。

2015年8月，高層首次公開使用“全國統(tǒng)一大市場”一詞。國務(wù)院常務(wù)會議提出“部署發(fā)展現(xiàn)代流通業(yè)建設(shè)法治化營商環(huán)境，構(gòu)建全國統(tǒng)一大市場旺消費促發(fā)展”。2017年以來，全球經(jīng)濟(jì)增長依舊乏力，貿(mào)易保護(hù)主義重新抬頭。在此背景下，習(xí)近平總書記提出構(gòu)建國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)新發(fā)展格局。建設(shè)全國統(tǒng)一大市場，既是暢通國內(nèi)大循環(huán)的基礎(chǔ)支撐，也是促進(jìn)國內(nèi)國際雙循環(huán)的內(nèi)在要求。2017年，黨的十九大報告提出“全面實施市場準(zhǔn)入負(fù)面清單制度，清理廢除妨礙統(tǒng)一市場和公平競爭的各種規(guī)定和做法”，也就是在負(fù)面清單之外實行統(tǒng)一的市場準(zhǔn)入制度，這屬于統(tǒng)一大市場建設(shè)的“軟件”領(lǐng)域。2018年，中美貿(mào)易摩擦升級，我國經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，12月份中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“要暢通國民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，加快建設(shè)統(tǒng)一開放、競爭有序的現(xiàn)代市場體系”“促進(jìn)形成強大國內(nèi)市場”。2020年5月23日，習(xí)近平總書記在看望參加政協(xié)會議的經(jīng)濟(jì)界委員時強調(diào)：要逐步形成以國內(nèi)大循環(huán)為主體，國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局。2020年10月，黨的十九屆五中全會出臺關(guān)于編制十四五規(guī)劃的建議，建議的指導(dǎo)思想是以三新為引領(lǐng)，包括立足新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，構(gòu)建新發(fā)展格局，新發(fā)展格局中有一條就是“形成高效、規(guī)范、公平、競爭的國內(nèi)統(tǒng)一市場”。2020年12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會議為2021年的經(jīng)濟(jì)工作定調(diào)，其中建設(shè)統(tǒng)一大市場作為年度重點工作任務(wù)被重點提出。2021年12月，中央全面深化改革委員會第二十三次會議審議通過了《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》，習(xí)近平總書記在會上強調(diào)，構(gòu)建新發(fā)展格局，迫切需要加快建設(shè)高效規(guī)范、公平競爭、充分開放的全國統(tǒng)一大市場，建立全國統(tǒng)一的市場制度規(guī)則，促進(jìn)商品要素資源在更大范圍內(nèi)暢通流動。2022年4月，《關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》正式出臺。整體而言，該文件在“十四五”規(guī)劃綱要的總體部署下，就統(tǒng)一制度規(guī)則、流通體系、要素配置、商品和服務(wù)市場、市場監(jiān)管五方面明確了重點工作任務(wù)，并要求進(jìn)一步規(guī)范不當(dāng)市場競爭和市場干預(yù)行為，是未來更長一段時間我國建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的行動綱要。

相較于此前的文件，《意見》在對要素市場的界定上，進(jìn)一步把要素市場的范圍拓展到能源市場，形成“五大要素市場+生態(tài)環(huán)境市場+能源市場”的格局；此外，《意見》不僅要求推進(jìn)市場設(shè)施這一“硬件”高標(biāo)準(zhǔn)聯(lián)通，也突出強調(diào)了制度規(guī)則的統(tǒng)一，包括產(chǎn)權(quán)保護(hù)制度、市場準(zhǔn)入制度、公平競爭制度和社會信用制度的互聯(lián)、互通、互認(rèn)、互用。

綜合《意見》內(nèi)容來看，建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的具體措施包括推動建立健全統(tǒng)一的土地和勞動力市場、資本市場、技術(shù)和數(shù)據(jù)市場、能源市場、生態(tài)環(huán)境市場等，這幾乎囊括了社會主義市場化改革的所有層面，與之對應(yīng)地，建設(shè)統(tǒng)一大市場在投資層面自然會在長期帶來充分的市場機遇。

從資本市場管理方式來看，《意見》提出統(tǒng)一動產(chǎn)和權(quán)利擔(dān)保登記，依法發(fā)展動產(chǎn)融資。強調(diào)選擇運行安全規(guī)范、風(fēng)險管理能力較強的區(qū)域性股權(quán)市場，開展制度和業(yè)務(wù)創(chuàng)新試點，加強區(qū)域性股權(quán)市場和全國性證券市場板塊間的合作銜接。區(qū)域性股權(quán)市場又被稱為四板，主要服務(wù)于所在省級行政區(qū)域內(nèi)中小微企業(yè)的私募股權(quán)市場，主要從事中小微企業(yè)私募證券和股權(quán)的融資和轉(zhuǎn)讓活動。全國性證券市場板塊則包括主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所等。區(qū)域性股權(quán)市場是未上市的市場，而全國性證券市場則是上市的市場。加強兩個市場的統(tǒng)一，實際上是要打通二者，給予一些區(qū)域性股權(quán)市場里比較優(yōu)秀的公司上市的機會。很多優(yōu)秀的企業(yè)在區(qū)域性股權(quán)市場掛牌，但是沒有獲得上市資格。打通未上市和上市市場之間的通道后，將有利于形成統(tǒng)一的資本市場，這也體現(xiàn)出中共中央、國務(wù)院對于資本市場的重視。

從產(chǎn)業(yè)影響來看，《意見》并非一項孤立的、短期的政策，其更大的意義在于作為一項長期的頂層政策框架設(shè)計，在我國中長期經(jīng)濟(jì)發(fā)展中持續(xù)釋放改革紅利。建設(shè)統(tǒng)一大市場要求從各層面規(guī)范市場，破除地方封閉小循環(huán)，構(gòu)建“內(nèi)循環(huán)為主，雙循環(huán)相互促進(jìn)”的新發(fā)展格局，二十大報告關(guān)于“新發(fā)展格局”的表述對長期的發(fā)展也提出了更高的要求。因此，由“統(tǒng)一大市場”所帶來的各產(chǎn)業(yè)的格局的變化也可能成為未來二級市場投資的重點關(guān)注方向。重點領(lǐng)域方面，新發(fā)展格局要構(gòu)建國內(nèi)大循環(huán)為主的發(fā)展格局，強調(diào)國內(nèi)循環(huán)的可靠性、安全性、韌性，需要內(nèi)循環(huán)相對獨立完整。因此，內(nèi)循環(huán)相關(guān)的需求提升是之后經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重點，包括需要重點改善的我國內(nèi)循環(huán)技術(shù)不自主的問題，二十大將“科教興國”作為一級標(biāo)題，強調(diào)國家戰(zhàn)略需要創(chuàng)新、強調(diào)黨對科技的領(lǐng)導(dǎo)，關(guān)鍵核心技術(shù)有重大突破，如航空、深海探測等對中國來說具有自主知識產(chǎn)權(quán)的創(chuàng)新型國家項目和國家引領(lǐng)的技術(shù)進(jìn)口替代。新發(fā)展格局由于以內(nèi)循環(huán)為主，除政治安全外還強調(diào)糧食、能源資源、供應(yīng)鏈及產(chǎn)業(yè)鏈和軍事安全。因此，國家安全（軍事、信息）和經(jīng)濟(jì)安全（糧食、能源、產(chǎn)業(yè)鏈等）有望成為下一階段政策供給確定性較高的方向。

“促進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，培育參與國際競爭合作新優(yōu)勢?！弊灾骺煽亍a(chǎn)替代是實現(xiàn)市場安全的重要前提，建議重點關(guān)注如下關(guān)鍵領(lǐng)域或者進(jìn)口依賴較高等方面國產(chǎn)替代機會。信息安全方向上，計算機板塊國產(chǎn)化或持續(xù)受益，信創(chuàng)、網(wǎng)絡(luò)安全、行業(yè)信息化和工業(yè)軟件等細(xì)分領(lǐng)域有望迎來有力催化。除了CPU、操作系統(tǒng)、數(shù)據(jù)庫、辦公軟件等傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施之外，與其他民生類行業(yè)（醫(yī)療信息化、金融IT、教育信息化等）的深度融合也有望成為信創(chuàng)推進(jìn)的重點領(lǐng)域。軍事安全方向上，預(yù)計未來軍隊現(xiàn)代化建設(shè)將會繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，軍工行業(yè)整體及核心配套產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)受益。長期來看，軍工行業(yè)在“十四五”期間裝備更新?lián)Q代需求有望維持行業(yè)的景氣度，航空產(chǎn)業(yè)鏈、高消耗品導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈等都可能迎來訂單量的增長。

建立國內(nèi)統(tǒng)一大市場，最終是建立大而強的內(nèi)需市場。尤其滿足“學(xué)習(xí)、快樂、安全、健康、美麗”等相關(guān)需求的服務(wù)型消費和農(nóng)村消費，都是當(dāng)前增長空間巨大的消費領(lǐng)域。糧食安全方向上，盡管我國主糧基本自給自足，但考慮到畜牧業(yè)飼料進(jìn)口、化肥價格取決于海外能源等，我國糧食方面仍對外有一定的依賴。糧食安全重要性提升或加速轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)，轉(zhuǎn)基因玉米、大豆有望進(jìn)行商業(yè)化推廣，參照美國大豆單產(chǎn)在轉(zhuǎn)基因種子推行后持續(xù)增長，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率有望在轉(zhuǎn)基因落地后邁入高速提升通道，在保證糧食安全的基礎(chǔ)上打造農(nóng)業(yè)強國，種業(yè)的發(fā)展可期。

能源安全方向上，國內(nèi)的油氣能源海外依存度高，疊加全球氣候環(huán)境危機，能源安全面臨新的挑戰(zhàn)。保障能源安全、構(gòu)建現(xiàn)代能源體系，一方面需要推動以光伏、氫能為代表的新能源大力發(fā)展，另一方面，在新能源體系暫未完全建成之前，傳統(tǒng)能源的供不應(yīng)求仍然會導(dǎo)致能源價格持續(xù)上行，能源的產(chǎn)能保障將使中國在全球范圍內(nèi)都占據(jù)著較強的資源優(yōu)勢。

供應(yīng)鏈安全方向上，我國當(dāng)前科技安全和部分關(guān)鍵領(lǐng)域的科技創(chuàng)新依然受制于技術(shù)突破的瓶頸，發(fā)展核心技術(shù)、實現(xiàn)科技創(chuàng)新與供應(yīng)鏈安全的迫切性將有望催化芯片領(lǐng)域自主可控的快速發(fā)展。另外，在統(tǒng)一規(guī)則與監(jiān)管、暢通商品要素流通渠道過程中，全國范圍內(nèi)的微觀數(shù)據(jù)聯(lián)通，才能夠追溯以及簡化不同地區(qū)、不同部門間的協(xié)作流程，降低企業(yè)面臨的制度交易成本，帶來數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、數(shù)字平臺技術(shù)發(fā)展長期機遇?；跀?shù)據(jù)安全級別較高的考慮，對網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)軟硬件的需求將會大大增強，相關(guān)軟硬件的發(fā)展與推進(jìn)隨著國產(chǎn)化進(jìn)程的不斷提高，在中長期也將迎來技術(shù)研發(fā)能力、基礎(chǔ)設(shè)施布局、區(qū)位優(yōu)勢的快速提升，網(wǎng)絡(luò)平臺建設(shè)、數(shù)據(jù)處理技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)安全等板塊同樣將迎來快速發(fā)展的機遇。在基礎(chǔ)信息平臺搭建完成的同時，商品要素要實現(xiàn)共用規(guī)則、統(tǒng)一監(jiān)管、公開透明也對實物物流供應(yīng)鏈提出了相應(yīng)的要求，流通涉及的實物運輸或會拉升供應(yīng)鏈、物流等相關(guān)需求，大力發(fā)展物流行業(yè)，促進(jìn)全社會物流降本增效，是建設(shè)現(xiàn)代流通網(wǎng)絡(luò)中的重要一環(huán)。制造業(yè)物流是最重要的產(chǎn)業(yè)物流，也是物流服務(wù)業(yè)提質(zhì)增效高質(zhì)量發(fā)展的重要領(lǐng)域。打通堵點、打破地方保護(hù)和市場分割，有助于商品要素資源在更大范圍內(nèi)暢通流動，對于物流行業(yè)，特別是制造業(yè)物流而言，意味著市場空間的進(jìn)一步擴展以及經(jīng)營成本的降低，實體物流環(huán)節(jié)的發(fā)展也仍然存在較大的提升空間。