金龍能否再飛舞？

臥龍

近期中概股暴跌，引發(fā)市場極度關(guān)注。何謂中概股？中國概念股指一系列以在中國大陸資產(chǎn)或營業(yè)收入為主體組成部分公司股票。由于以往中國股市實行審批制，一些有融資要求但尚無盈利的公司會選擇出境上市。這些公司大多選擇以全球最大的股票市場——美國股市為上市場所，而當(dāng)它們的數(shù)量愈來愈多，則形成中國概念股（簡稱中概股），當(dāng)前中概股共有323只。根據(jù)美國投資大行高盛的預(yù)計，美國機構(gòu)投資者目前持有中國ADR市值約為2000億美元。

2020年12月24日，市場監(jiān)管總局根據(jù)舉報，依法對阿里巴巴集團控股有限公司實施“二選一”等涉嫌壟斷行為立案調(diào)查。當(dāng)晚阿里巴巴在美股暴跌13%。

2021年7月24日，中央發(fā)布《關(guān)于進一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》，要求依法依規(guī)嚴(yán)肅查處不具備相應(yīng)資質(zhì)條件、未經(jīng)審批多址開展培訓(xùn)校外培訓(xùn)機構(gòu)。學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運作。外資不得通過兼并收購等方式控股或參股學(xué)科類培訓(xùn)機構(gòu)。已違規(guī)者要進行清理整治。教育類中概股先于文件公布前一日已經(jīng)開始暴跌，7月23日新東方暴跌54%，7月26日再暴跌33%。其他中概股亦受到波及而下跌。

2020年5月20日，美國參議院一致同意通過《外國公司問責(zé)法案》，同年12月2日該法案再獲眾議院口頭表決通過。2021年12月2日，為落實《外國公司問責(zé)法案》要求，美國證券交易委員會（SEC）公布最終實施規(guī)則，最終規(guī)則適用于被SEC認(rèn)定為滿足條件的公司。12月3日滴滴暴跌22%，愛奇藝暴跌15%，京東亦跌7%。

今年3月10日，SEC根據(jù)《外國公司問責(zé)法案》認(rèn)定5家在美上市公司為“有退市風(fēng)險相關(guān)發(fā)行人”，5家公司分別是百濟神州、再鼎醫(yī)藥、和黃醫(yī)藥、百勝中國、盛美半導(dǎo)體。3月11日，中國證監(jiān)會緊急回應(yīng)稱，近段時間中國證監(jiān)會及財政部持續(xù)與美國公眾公司會計監(jiān)督委員會開展溝通對話，并取得積極進展，但相關(guān)股票3月11日均有雙位數(shù)跌幅。三日內(nèi)，中概股總市值銳減2770億美元之巨。

表面上看，中概股暴跌大多與中美監(jiān)管機構(gòu)政策有關(guān)，但內(nèi)里本質(zhì)是2021年2月開始的中概股泡沫破裂。

納斯達克金龍中國指數(shù)（NasdaqGoldenDragonChinaIndex，代碼：HXC）由98只成份股組成，反映在美國上市中概股整體走勢。金融網(wǎng)站Tradingview所提供金龍中國指數(shù)走勢圖由2004年10月開始。

納金龍指數(shù)2005年5月最低2860點升至2007年10月8899點（寓意牛市已經(jīng)八八九九），我將8899點定義為超高級浪【3】。2007年10月8899點跌至2008年11月2478點為3浪下跌模式之超高級浪【4】，跌幅72%。2000年3月至2002年9月納斯達克綜合指數(shù)跌幅為78%，納金龍指數(shù)跌幅滿足一個大型熊市要求。

由2008年11月低位2478點向上，升至2011年4月高位6699點，升幅1.7倍，為【5】浪（1）。此后，6699點跌至2012年7月低位3942點為【5】浪（2），跌幅41%?！?】浪（3）由2012年7月3942點升至2018年6月高位12319點，升幅2.1倍?！?】浪（3）中，（3）浪1由2012年7月3942點升至9月4439點，（3）浪2則自4439點跌至11月4033點，（3）浪3由4033點升至2015年6月8428點，其后（3）浪4以水平三角形方式行進至2016年6月6185點，（3）浪5則由6185點升至2018年6月12319點?！?】浪2為簡單鋸齒型態(tài)，【5】浪4則是雙重三復(fù)雜型態(tài)，符合交替原則?！?】浪4由2018年6月12319點調(diào)整至2019年8月7日次低點7936點，最后一浪【5】浪（5）由7936點升至2021年2月20893點。

第【5】浪由2008年11月2478點升至2021年2月20893點，歷時12年加3個月，升幅7.4倍。若以2007年10月高位8899點及2021年2月高位20893點來計算收益率，大約是按年增長7%;若以2008年11月低位2478點及近日低位4991點來計算收益率，大約是按年增長5.4%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)不及同期納斯達克指數(shù)收益率，但總比上證綜合指數(shù)優(yōu)秀得多。

納金龍指數(shù)2007年10月最高8899點，2008年11月最低2478點，跌72%;2021年2月最高20893點，至今最低4991點，跌76%。跌幅已經(jīng)超越2008年全球金融海嘯，是否說明這次納金龍指數(shù)熊市已基本結(jié)束？波浪理論是最佳分析工具。我們分析納金龍指數(shù)走勢，無非是希望抓住底部時機入市投資。自去年2月高位20893點以來，納金龍指數(shù)下跌不斷呈現(xiàn)狗牙式走勢，要精準(zhǔn)作出波浪劃分，并非易事。經(jīng)過仔細(xì)劃分，數(shù)浪方式如下：

2021年2月高位20893點下跌至3月26日14360點為浪（1）下跌，傾斜三角形，跌幅為31%。接著一組3浪反彈至4月28日16273點為浪（2）。浪（3）自16273點跌至今年1月28日7317點，跌幅為55%。

浪（3）為延伸浪，其中（3）浪1由16273點跌至2021年5月13日13316點，（3）浪2反彈至6月1日15244點，（3）浪3由15244點跌至去年12月26日8196點，又是延伸子浪。（3）浪3中，3浪【i】由15244點跌至去年6月22日13692點，3浪【ii】反彈至7月1日15028點，3浪【iii】又是延伸浪跌至去年10月4日9762點，3浪【iv】回升至去年10月22日11820點，3浪【v】自11820點跌至8196點。（3）浪4由8196點回升至今年1月12日9324點，為復(fù)雜型態(tài)。（3）浪5最后一跌，最低見7317點。

浪（3）結(jié)束后進入浪（4）反彈，回升至2月10日9003點。浪（5）最后一跌自9003點展開。走勢圖可見，浪（5）幾乎是插水式下跌，9003點跌至3月15日4991點，22個交易日跌幅高達45%。

3月16日，納金龍指數(shù)大幅飚升32.9%，是否已經(jīng)見底？中概股暴跌，是多種因素導(dǎo)致的結(jié)果。首先是當(dāng)納金龍指數(shù)20893點高位時，估值已經(jīng)超出太陽系，騰訊當(dāng)時過萬億美金市值，市場竟仍然給予30多40倍市盈率。納金龍指數(shù)于2020年3月約8300點升至2021年2月20893點，11個月時間升1.5倍，呈現(xiàn)加速上升之態(tài)。所謂大暑之后有大寒，大寒之后有大暑。天下股市沒有只升不跌，亦沒有只跌不升。納金龍指數(shù)20893點結(jié)束超高級浪【5】，之后熊市級別較2008年超高級浪【4】為大，因此，無論是跌幅，抑或下跌時間都可以比2008年跌市更大更長。技術(shù)上看，通常大型底部日線圖上RSI會出現(xiàn)底背馳現(xiàn)象，而納金龍指數(shù)目前未見底背馳。因此，目前首選數(shù)浪方式是始自20893點以來下跌浪為一組5浪推動浪【a】，【a】浪（5）最后一跌尚差（5）浪5最后一小跌，再創(chuàng)新低后日線圖RSI便會出現(xiàn)底背馳。次選數(shù)法是整個浪【a】已經(jīng)下跌結(jié)束，后市展開浪【b】反彈。由于浪【a】跌幅巨大，浪【b】反彈規(guī)模亦會相當(dāng)大，而其后浪【a】則可能規(guī)模較小。

由于中國公民禁止直接投資境外證券，而納金龍指數(shù)與恒生科技指數(shù)走勢高度重合，因此，可以參考在滬深上市同類品種（以下按成交金額排序）：恒生互聯(lián)網(wǎng)ETF（513330）、恒生科技指數(shù)ETF（513180）、中概互聯(lián)ETF（159605）、恒生科技ETF（513130）。