胡雯雯

作為繼“蔚小理”后第四家登陸港交所的新勢(shì)力車企，零跑汽車（HK：09863）9月29日上市兩天以來的股價(jià)降幅讓人跌破眼鏡：

首日收盤報(bào)31.9港元每股，較48港元每股的發(fā)行價(jià)跌超33%，創(chuàng)2022年上市新股首日跌幅之最。截至9月30日收盤時(shí)，股價(jià)下探至24.8港元每股，市值停留在283.39億港元的低位，相當(dāng)于兩天內(nèi)蒸發(fā)了近一半市值。

零跑逆襲跑進(jìn)前五

2015年，一家名為“浙江零跑科技股份有限公司”（以下簡稱零跑）的企業(yè)在杭州市成立，注冊(cè)資本10億元，為智能電動(dòng)汽車公司。在此前不到一年之內(nèi)，小鵬、蔚來、理想汽車相繼成立。

零跑的董事長朱江明和另一位核心創(chuàng)始人傅利泉，之前曾聯(lián)合創(chuàng)辦了一家名為“浙江大華技術(shù)股份有限公司”（以下簡稱大華股份）的公司。這家提供數(shù)字視頻監(jiān)控、AI安防解決方案的公司，在業(yè)內(nèi)頗有口碑，在全球排名僅次于?？低?，讓美國也不得不關(guān)注并將其列入“實(shí)體清單”。

朱江明本人是技術(shù)出身，畢業(yè)于杭州大學(xué)電子工程專業(yè)，創(chuàng)立零跑之前是大華股份的CTO，不少關(guān)鍵項(xiàng)目包括汽車安防產(chǎn)品都是其帶隊(duì)研發(fā)的。同樣的，零跑大部分技術(shù)和管理團(tuán)隊(duì)成員都有著IT從業(yè)背景。

然而，造汽車安防產(chǎn)品和造車畢竟是兩回事。早些年朱江明接受采訪時(shí)也承認(rèn)，“2015年我剛想做汽車的時(shí)候，真不知道汽車有哪些專業(yè)，我去招人，要招哪些人，都是一抹黑?！?/p>

布局好幾年，零跑第一款量產(chǎn)車型S1終于上市，打著“自產(chǎn)自研”“全球繼特斯拉之后第二家擁有智能電動(dòng)汽車完整自主研發(fā)能力以及掌握核心技術(shù)的廠家”的旗號(hào)，指導(dǎo)價(jià)從18.99萬至22.99萬元不等。朱江明公開喊出的小目標(biāo)是：到2019年年底交付1萬輛。

然而，后續(xù)出現(xiàn)的“試駕用假臨牌被罰”“測(cè)評(píng)翻車”“車主投訴故障重重、集體維權(quán)”等事件，卻讓它“黑紅”了一把。根據(jù)交強(qiáng)險(xiǎn)的繳納數(shù)據(jù)，零跑S01在2019年實(shí)際銷售量約為1000輛，距離“小目標(biāo)”甚遠(yuǎn)。

S01銷量不及預(yù)期，讓資金危機(jī)接踵而至。幸好，幾筆救命資金的到來，為零跑續(xù)上了血條。它推出的第二款車型T03，以神似Smartforfour的外觀和低至7萬-8.5萬的售價(jià)打出了市場(chǎng)。

2020年，零跑全年交付量8080輛；2021年，零跑開始逆襲跑進(jìn)前五名，以全年43121輛的交付量擠下了威馬汽車，緊隨蔚小理之后。

三年虧損超48億

交付量好看，卻賣一輛虧一輛，是造車新勢(shì)力們集體面對(duì)的窘境。

財(cái)報(bào)顯示，2022年第二季度，蔚來凈虧損為27.57億元，同比增長369.6%；小鵬汽車凈虧損27.09億元，同比增加126.1%；理想汽車凈虧損為6.41億元，同比增長172.2%。交付量方面，蔚來汽車為2.51萬輛，小鵬汽車為3.44萬輛，而理想汽車為2.87萬輛。

換算一下就是，蔚小理每賣出一輛車，要虧2.23萬至10.18萬元不等。

零跑的情況呢？根據(jù)招股書，在2019-2021年，零跑汽車三年虧損總金額達(dá)到48.47億元，預(yù)計(jì)2022年仍將持續(xù)虧損。而在研發(fā)投入上，過去三年零跑科技的研發(fā)費(fèi)用占營收比分別為306.4％、45.8％、23.6％，是斷崖式下降的。

為了扭轉(zhuǎn)局勢(shì)，新勢(shì)力們相繼推出了利潤率更高的高端產(chǎn)品，比如小鵬G9、理想L9。而今年9月28日剛舉辦發(fā)布會(huì)的零跑C01，售價(jià)在18萬-27萬元之間，據(jù)說預(yù)訂量已超過10萬臺(tái)，但其能否改善公司資金狀況，仍未可知。

畢竟，在傳統(tǒng)車企紛紛下場(chǎng)的今日，造車新勢(shì)力面對(duì)的競(jìng)爭更加激烈了。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2022年1-8月，在新能源廠商銷量榜上，蔚小理均排名下滑，能擠進(jìn)前十的只有小鵬，零跑位居第11。

與此同時(shí)，芯片卡脖子、產(chǎn)業(yè)鏈層層設(shè)阻礙、全球通脹、生產(chǎn)成本居高不下等大環(huán)境因素，都讓新勢(shì)力車企的日子更為難過。

作為國際資金出入的自由港，港股受外圍市場(chǎng)沖擊尤其明顯。

零跑上市首日，隨著各國央行貨幣緊縮政策引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂的重燃，全球市場(chǎng)再度陷入了股債雙殺的動(dòng)蕩行情之中，標(biāo)普500指數(shù)再次收于今年新低，美債收益率則收于今年最高水平之一。

蔚來、理想、小鵬汽車當(dāng)年登陸港股時(shí)，首日均遭遇破發(fā)，零跑也不例外。

逆勢(shì)上市 資金吃緊？

對(duì)于“首發(fā)即破發(fā)”的現(xiàn)狀，零跑汽車的董事長朱江明表示，“確實(shí)不是很好的時(shí)間段，因?yàn)槿蛐蝿?shì)動(dòng)蕩，處在下行通道?！?/p>

這句話很值得玩味。明知局勢(shì)不利，還要硬著頭皮沖上市，是否側(cè)面說明，公司如今現(xiàn)金流極其緊張，需要盡快得到資金支持？

根據(jù)零跑汽車2022年一季度的財(cái)報(bào)，公司賬上現(xiàn)金及等價(jià)物為42.8億元。以2021年經(jīng)調(diào)整后的凈虧損額26.3億元為標(biāo)準(zhǔn)的話，這筆錢顯然難以為繼，尋找新的融資迫在眉睫。

可惜的是，零跑汽車的IPO計(jì)劃并沒有得到市場(chǎng)的熱情回應(yīng)。

根據(jù)公司此前公告，擬向全球發(fā)售1.31億股的H股股票，每股發(fā)售價(jià)在48-62港元之間，至多能募集到88.11億港元。然而，它在公開發(fā)售階段僅獲0.16倍認(rèn)購，接獲3151份有效申請(qǐng)。

此前，理想汽車登陸港股時(shí)，公開發(fā)售獲5.5倍認(rèn)購；小鵬汽車則獲得了14.73倍認(rèn)購。

回看上市前的融資情況，零跑汽車?yán)塾?jì)募得約115億元。與此相對(duì)的是，“蔚小理”在上市前，融資總額分別為153億元、188億元、146億元。

在硝煙四起的國內(nèi)新能源車戰(zhàn)場(chǎng)上，零跑汽車面臨著一個(gè)現(xiàn)實(shí)的困境：拼資金，贏不了頭部三家；拼家底，又干不過傳統(tǒng)車企。這也是造車新勢(shì)力第二三梯隊(duì)的集體處境。

對(duì)于此次上市的股價(jià)表現(xiàn)，零跑汽車董事長朱江明用“這是一個(gè)長跑”來看待，“零跑科技更關(guān)鍵的是要做好自己，在快速發(fā)展的新能源汽車去替代燃油車的過程，以最快的速度拿到我們的份額?！?/p>

這就看它的“實(shí)際續(xù)航里程”，到底能跑多遠(yuǎn)了。