新能源行業(yè)上市公司投資價(jià)值分析

蔣夢(mèng)雅

摘要：隨著新能源行業(yè)成為熱門(mén)領(lǐng)域，其投資價(jià)值引起關(guān)注。文章以我國(guó)A股市場(chǎng)現(xiàn)有的57家新能源公司為研究對(duì)象，選取11個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行因子分析。首先，通過(guò)主成分分析抽象出4個(gè)公因子，分別代表上市公司的四種能力：盈利能力、償債能力、成長(zhǎng)能力、營(yíng)運(yùn)能力。其次，結(jié)合綜合因子排名對(duì)新能源行業(yè)上市公司的投資價(jià)值作出分析評(píng)價(jià)，并針對(duì)投資者和經(jīng)營(yíng)者給出建議。

關(guān)鍵詞：新能源行業(yè);上市公司;投資價(jià)值;財(cái)務(wù)指標(biāo);因子分析

“十三五”規(guī)劃以維護(hù)我國(guó)能源安全，改進(jìn)能源供給側(cè)為目標(biāo)，提出要建設(shè)完善當(dāng)代能源體系。期間，市場(chǎng)上出現(xiàn)許多以環(huán)保為指向性的代替品，新能源的應(yīng)用規(guī)模擴(kuò)大。如今開(kāi)啟第十四個(gè)五年規(guī)劃，其中一個(gè)重要的特點(diǎn)就是綠色化，展望“十四五”，我國(guó)將進(jìn)一步統(tǒng)籌經(jīng)濟(jì)發(fā)展和生態(tài)保護(hù)，提出發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)和金融的任務(wù)。

2019年以來(lái)，中國(guó)新能源行業(yè)的發(fā)展在全球已處于領(lǐng)先地位。放眼全球，已有一百多個(gè)國(guó)家制定政策來(lái)促進(jìn)新能源發(fā)展，新能源領(lǐng)域成為各國(guó)競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)。因此，不論是對(duì)投資者還是經(jīng)營(yíng)者，新能源行業(yè)都受到了極大關(guān)注。企業(yè)的投資價(jià)值分析在為投資者提供投資保障的同時(shí)，幫助經(jīng)營(yíng)者發(fā)現(xiàn)企業(yè)問(wèn)題。而企業(yè)的提升將促進(jìn)我國(guó)整個(gè)新能源行業(yè)的發(fā)展，達(dá)到“整體大于部分和”的效果。此外，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面，新能源是一個(gè)高速發(fā)展的新興產(chǎn)業(yè)，新能源的發(fā)展程度決定了人類(lèi)社會(huì)生態(tài)文明新時(shí)代的發(fā)展程度。對(duì)新能源企業(yè)投資價(jià)值的研究，方便我國(guó)隨后出臺(tái)相關(guān)扶持政策，使新能源產(chǎn)業(yè)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的中流砥柱。

一、文獻(xiàn)綜述

隨著新能源逐步成為熱門(mén)領(lǐng)域，投資者和經(jīng)營(yíng)者迫切需要科學(xué)、準(zhǔn)確的投資價(jià)值評(píng)估分析。方紅（2011）表示新能源成為世界能源中發(fā)展最快的領(lǐng)域，吸引了大量投資者。唐菲等（2012）認(rèn)為新能源行業(yè)發(fā)展樂(lè)觀，日后將成為熱門(mén)股。除此，我國(guó)針對(duì)新能源行業(yè)制定了多項(xiàng)政策，對(duì)其發(fā)展產(chǎn)生一定影響。方偉國(guó)等（2019）提出國(guó)家政策在促進(jìn)新能源行業(yè)發(fā)展的同時(shí)也為部分企業(yè)帶來(lái)了挑戰(zhàn)。

關(guān)于企業(yè)投資價(jià)值，中外學(xué)者已經(jīng)作了大量研究，其中涉及的經(jīng)典投資價(jià)值理論有：格雷厄姆（1934）提出股票內(nèi)在價(jià)值受公司財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)、收益影響，投資者應(yīng)當(dāng)借助這些因素來(lái)評(píng)價(jià)分析企業(yè)的投資價(jià)值。從不同的研究角度劃分，國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀如下，蔣博研（2015）和井晨宇（2018）通過(guò)因子分析對(duì)我國(guó)新能源行業(yè)上市公司的投資價(jià)值做出評(píng)價(jià)。其中，蔣博研（2015）收集了2011～2013年40家新能源上市公司的16個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，通過(guò)三年對(duì)比將各企業(yè)投資價(jià)值作出比較。井晨宇（2018）將綜合得分大于標(biāo)準(zhǔn)值的15家新能源公司的市凈率排名，又將市凈率排名與綜合得分排名進(jìn)行比較，判斷各企業(yè)投資價(jià)值大小。李玲（2019）先對(duì)新能源作出了界定，接著收集了2015～2017年120家新能源企業(yè)的數(shù)據(jù)，通過(guò)聚類(lèi)分析對(duì)我國(guó)新能源行業(yè)上市公司的投資價(jià)值作出評(píng)價(jià)。方偉國(guó)等（2019）選定了2014～2018年27家上市新能源企業(yè)的11個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，通過(guò)Topsis法得到最優(yōu)因子方案貼近度，從而得出結(jié)論——我國(guó)新能源企業(yè)投資價(jià)值還有上升空間。

二、實(shí)證檢驗(yàn)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以我國(guó)A股市場(chǎng)現(xiàn)有的57家新能源公司作為研究對(duì)象，通過(guò)萬(wàn)德數(shù)據(jù)庫(kù)查找2021年年末各企業(yè)的指標(biāo)數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)整理完成后，導(dǎo)入SPSS進(jìn)行因子分析。

（二）評(píng)價(jià)指標(biāo)體系構(gòu)建

結(jié)合國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)和公司經(jīng)營(yíng)狀況，從真實(shí)性、全面性、科學(xué)性原則出發(fā)確立了四大能力指標(biāo)，分別是償債能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、成長(zhǎng)能力。其中共包含11個(gè)二級(jí)指標(biāo)，從X1開(kāi)始依次編號(hào)（見(jiàn)表1）。

（三）適宜性檢驗(yàn)

進(jìn)行因子分析前，先將數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)化，隨后進(jìn)行KMO and Bartlet檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表2所示，樣本KMO值=0.697>0.6，檢驗(yàn)p值=0.000<0.005，拒絕原假設(shè)，說(shuō)明選取的11個(gè)指標(biāo)適合做因子分析。

（四）公因子提取與解釋

本文采用主成分分析方法進(jìn)行公因子提取。如表3所示，提取因子的貢獻(xiàn)率為93.7%，表示前四個(gè)因子可以解釋93.7%的原始變量所隱含的意義，因此本文將前四個(gè)因子選為公因子并賦予變量名f1、f2、f3、f4。

旋轉(zhuǎn)成分后得到四個(gè)因子。f1主要代表的原始變量為每股盈余、凈利潤(rùn)、利潤(rùn)總額的同比增長(zhǎng)率，命名為盈利能力;f2主要代表的原始變量為流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、主資產(chǎn)負(fù)債率，命名為償債能力;f3主要代表的原始變量為凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售收益率、總資產(chǎn)凈利率，命名為成長(zhǎng)能力;f4主要代表的原始變量為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，命名為營(yíng)運(yùn)能力。

（五）綜合評(píng)價(jià)體系構(gòu)建

為了對(duì)各企業(yè)投資價(jià)值做出準(zhǔn)確評(píng)價(jià)，根據(jù)各因子得分，通過(guò)綜合評(píng)價(jià)模型F=（277.377%f1+29.985%f2+23.253%f3+17.09%f5）/93.705%，計(jì)算得到綜合因子得分及排名，結(jié)果如表4所示。

綜合排名前三的公司為：福斯特、金博股份、博前新材。綜合排名后三的公司為：上海電氣、協(xié)鑫集成、愛(ài)康科技。f1為企業(yè)盈利能力，對(duì)新能源行業(yè)上市公司投資價(jià)值的影響最大，說(shuō)明盈利能力是評(píng)價(jià)新能源企業(yè)投資價(jià)值的首要指標(biāo)。其中排鑫協(xié)集成名第一，愛(ài)康科技排名最后;f2為企業(yè)償債能力，對(duì)投資價(jià)值的影響排第二。其中福斯特排名第一，吉電股份排名最后。

由于本文在因子分析時(shí)已對(duì)數(shù)據(jù)做了標(biāo)準(zhǔn)化處理，因此以0為基準(zhǔn)。參考井晨宇（2018）認(rèn)為綜合得分在0以上的新能源企業(yè)經(jīng)營(yíng)較好，投資價(jià)值較大。反之，得分在0以下的新能源企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，不建議進(jìn)行投資。據(jù)此，得到綜合得分在0以上的29家新能源企業(yè)，綜合得分在0以下的28家新能源企業(yè)。

三、結(jié)語(yǔ)

本文以我國(guó)A股市場(chǎng)現(xiàn)有的57家新能源公司為研究對(duì)象，選取11個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行因子分析，得出57家公司的綜合排名。根據(jù)綜合得分在0以上的新能源企業(yè)投資價(jià)值較大這一標(biāo)準(zhǔn)，得到值得投資的29家新能源企業(yè)。據(jù)此，針對(duì)投資者和經(jīng)營(yíng)者分別給出建議。

（一）針對(duì)投資者進(jìn)行投資決策的建議

首先，本文側(cè)重依據(jù)企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)，屬于微觀層面，投資者還應(yīng)從宏觀與中觀層面對(duì)企業(yè)進(jìn)行分析，完成全面的基本面分析;其次，同一企業(yè)在四大能力指標(biāo)上的表現(xiàn)并非一致，投資者應(yīng)對(duì)企業(yè)的綜合能力進(jìn)行分析評(píng)價(jià)，力求均衡發(fā)展;最后，投資行為作為投資者的活動(dòng)，應(yīng)當(dāng)更好地體現(xiàn)投資者的決策。投資者應(yīng)樹(shù)立恰當(dāng)?shù)耐顿Y觀念，依據(jù)自身投資理念，進(jìn)行組合投資。

（二）針對(duì)經(jīng)營(yíng)者提高企業(yè)投資價(jià)值的建議

首先，穩(wěn)步經(jīng)營(yíng)，均衡發(fā)展。在保證第一影響因子盈利能力達(dá)標(biāo)的同時(shí)，不應(yīng)忽視其余能力指標(biāo);其次，建立健全企業(yè)財(cái)務(wù)信息披露機(jī)制。優(yōu)質(zhì)的信息披露會(huì)增加投資者對(duì)企業(yè)的信任，從而進(jìn)行投資;再次，加大研發(fā)力度，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新能力。通過(guò)健全獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制，鼓勵(lì)研發(fā)人員進(jìn)行創(chuàng)新，提高企業(yè)發(fā)布專(zhuān)利數(shù)量，提升企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力;最后，緊跟國(guó)家相關(guān)政策，善于捕捉相關(guān)政策安排要求，利用政策更好地經(jīng)營(yíng)企業(yè)，提高投資價(jià)值。

參考文獻(xiàn)：

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（作者單位：河北金融學(xué)院）