許家軍

（韶關學院 商學院，廣東 韶關 512005）

戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高端化必須以新興企業(yè)大幅提升全要素生產(chǎn)率（TFP）為基礎，以促進產(chǎn)業(yè)轉型升級與經(jīng)濟增長方式轉變。珠三角作為我國經(jīng)濟三大引擎之一，擁有深厚的產(chǎn)業(yè)基礎和豐富的創(chuàng)新資源，新興產(chǎn)業(yè)日益成為區(qū)域經(jīng)濟增長的重要拉動力量。在高質量發(fā)展背景下，珠三角能否通過環(huán)境規(guī)制來激發(fā)新興企業(yè)技術創(chuàng)新并提高TFP，實現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的高端演進，就顯得尤為重要。

關于環(huán)境規(guī)制影響企業(yè)生產(chǎn)率的文獻，可以概括為三個方面：第一，“制約假說”，企業(yè)遵循環(huán)境管制的成本擠占企業(yè)技術改造升級的資源，若其他條件保持不變，則這種“遵循成本”會妨礙企業(yè)生產(chǎn)效率的提高［1］。Gray，Shadbegian 的實證研究表明，環(huán)境規(guī)制與企業(yè)生產(chǎn)率之間有負相關性［2］；柳劍平、鄭光鳳研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制對我國工業(yè)企業(yè)技術創(chuàng)新積極性存在抑制效應［3］。第二，“雙贏假說”，即引發(fā)廣泛爭議的“波特假說”，認為環(huán)境規(guī)制是激勵企業(yè)開展研發(fā)創(chuàng)新的有效倒逼機制，創(chuàng)新補償效應帶來的收益超出遵循成本，促進環(huán)境規(guī)制與企業(yè)生產(chǎn)率的“雙贏”［4］。Berman 和Hamamoto都發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制對TFP 具有顯著的正向推動作用［5-6］；黃德春和劉志彪研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制能激發(fā)創(chuàng)新而使部分企業(yè)受益［7］；張成、陸旸、郭路等發(fā)現(xiàn)，我國工業(yè)部門可以實現(xiàn)環(huán)境規(guī)制和技術進步的“雙贏”［8］；張三峰、卜茂亮基于企業(yè)問卷調查數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制強度對企業(yè)生產(chǎn)率存在穩(wěn)定、顯著的正向影響［9］。第三，“不確定性假說”，認為環(huán)境規(guī)制與生產(chǎn)率之間存在一定的不確定性，環(huán)境規(guī)制的“遵循成本效應”和“創(chuàng)新補償效應”取決于具體情況。Boyd，McClellan 研究發(fā)現(xiàn)，由于技術創(chuàng)新時滯而導致環(huán)境規(guī)制通常在當期產(chǎn)生負效應，正效應滯后［10］；蔣伏心、王竹君、白俊江研究論證了環(huán)境規(guī)制強度與技術創(chuàng)新間的“U”型關系［11］；王杰、劉斌認為環(huán)境規(guī)制強度與企業(yè)TFP 間存在“倒N 型”關系［12］；陳艷瑩、張潤宇、李鵬開發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制對生產(chǎn)率的影響與行業(yè)污染程度密切相關［13］；王文寅、劉佳發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制與TFP 之間具有門檻關系且具有地域異質性［14］；范丹、付嘉為發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露有助于提升企業(yè)的TFP［15］。關于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高端化問題的研究，國內學者主要從提高戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)運行效率和產(chǎn)業(yè)鏈向高端環(huán)節(jié)攀升兩個維度展開。從產(chǎn)業(yè)運行效率視角，任保全、王亮亮基于上市公司TFP 變化率測度的研究結論表明，我國戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)存在顯著的低端化發(fā)展趨勢［16］；王向華、王明海、李小靜研究發(fā)現(xiàn)，我國新興產(chǎn)業(yè)總體創(chuàng)新效率不高［17］。國內學者嘗試探討了影響戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關因素，陸國慶認為，政府創(chuàng)新補貼有效扶持了新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展［18］；于津平、吳小康認為，區(qū)域競爭與地方政府補貼是新興產(chǎn)業(yè)粗放擴張的主要推動因素［19］；楊源源、于津平、楊棟旭發(fā)現(xiàn)，融資約束和固定資產(chǎn)增長過快是制約我國新興產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展的重要因素［20］；王歡芳認為，提升戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的TFP 需要政府加大扶持力度、加強專利保護意識、提升企業(yè)人力資本［21］；任優(yōu)生、任保全發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制總體上促進了新興產(chǎn)業(yè)上市公司的研發(fā)創(chuàng)新［22］。

通過梳理文獻，學界有關環(huán)境規(guī)制影響企業(yè)生產(chǎn)率的研究尚未形成統(tǒng)一結論，有關環(huán)境規(guī)制對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率影響的研究尤其匱乏，亟待進一步展開更加豐富的研究以深刻把握戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展的路徑。本文基于珠三角地區(qū)上市公司數(shù)據(jù)研究環(huán)境規(guī)制影響新興企業(yè)TFP 的作用機制，具有重要理論和現(xiàn)實意義。

一、珠三角戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)全要素生產(chǎn)率演變

為深刻認識珠三角新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展情況，本文首先基于LP 半?yún)?shù)方法測度珠三角新興行業(yè)內上市公司TFP。

（一）LP 模型半?yún)?shù)方法

目前測算TFP 的方法主要有非參數(shù)法、參數(shù)法和半?yún)?shù)法，本文借鑒Levinsohn 和Pertrin 的LP半?yún)?shù)方法［23］進行測算，其主要原理如下：

由柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)取自然對數(shù)后可得：

其中，yit、kit、lit和mit分別表示企業(yè)i在時期t取自然對數(shù)后的產(chǎn)出、資本投入、勞動投入和中間投入品，ωit為企業(yè)的TFP；εit為誤差項。

給定kit并假定mit是關于ωit的單調增函數(shù)，則ωit=ht（kit，mit），代入式（1）可得：

（二）全要生產(chǎn)率測算與分析

借鑒任曙明、孫飛測算TFP 的做法，產(chǎn)出指標用公司的企業(yè)增加值度量，yit=固定資產(chǎn)折舊+應付職工薪酬+營業(yè)利潤+應交稅費-生產(chǎn)補貼，勞動投入指標（lit）用公司職工人數(shù)度量，資本存量指標（kit）為固定資產(chǎn)凈值，中間投入品（mit）=營業(yè)總收入+應交增值稅-企業(yè)增加值［24］。以上數(shù)據(jù)均來自于上市公司年報。

對照《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2018）》，根據(jù)珠三角A 股上市公司的主營業(yè)務篩選出新興上市公司，基礎樣本區(qū)間為2012-2018 年，剔除指標缺失和異常的公司，最終得到珠三角135 家新興企業(yè)7年共945 個“公司一年”觀測值和269 家傳統(tǒng)企業(yè)共1 883 個“公司一年”觀測值。

根據(jù)測算結果，依次列出2013-2018 年珠三角戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司整體TFP 均值，見表1；兩類上市公司TFP 水平及增長率情況，見圖1。

圖1 珠三角新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)TFP 及動態(tài)演變

表1 珠三角戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)上市公司TFP 對比（2012-2018 年）

可以發(fā)現(xiàn)：自2012 年以來，珠三角戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司整體TFP 水平相對較高，高出傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)約16 個百分點以上；無論傳統(tǒng)企業(yè)還是新興企業(yè)，上市公司TFP 整體上均實現(xiàn)了正增長，2012-2018 年間新興產(chǎn)業(yè)TFP 年均增長1.14%，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)TFP 年均增長0.99%，新興產(chǎn)業(yè)增長相對略快，正逐漸向高端化演進，但整體表現(xiàn)并不突出，與國家對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)揮引領帶動作用的期待存在較大差距。

從2013-2018 年間細分行業(yè)TFP 累計增長幅度來看，各子產(chǎn)業(yè)TFP 增長率在4.01%-10.84%之間，均呈現(xiàn)一定程度高端化發(fā)展趨勢，但新材料（4.01%）和高端裝備制造（6.26%）的高端化發(fā)展相對緩慢，拉低了整個新興產(chǎn)業(yè)TFP 增長率。

此外，從歷年實現(xiàn)TFP 提升的公司數(shù)量及比例來看，2013 年以來平均每年約有79%的上市公司實現(xiàn)了TFP 改善，但各子產(chǎn)業(yè)內部每年均有少部分公司未能實現(xiàn)TFP 的提升，說明新興產(chǎn)業(yè)內部存在著明顯的優(yōu)勝劣汰效應，見表2。

表2 歷年實現(xiàn)TFP 改善的上市公司數(shù)量及占比（2013-2018 年）

二、環(huán)境規(guī)制影響TFP 的基準模型分析

現(xiàn)有文獻側重于環(huán)境規(guī)制對新興企業(yè)技術創(chuàng)新能力的影響，而忽視了環(huán)境規(guī)制對新興企業(yè)TFP的影響，本文基于環(huán)境規(guī)制視角研究珠三角新興產(chǎn)業(yè)TFP 提升的原因。

（一）環(huán)境規(guī)制影響新興企業(yè)TFP 的機制分析

環(huán)境規(guī)制影響新興企業(yè)TFP 的作用包括兩個方面。一方面，相對于傳統(tǒng)企業(yè)而言，新興企業(yè)具有技術含量較高的特征，TFP 的提高很大程度上取決于技術水平的提升，其研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生的補償效應通常大于抵消效應，研發(fā)創(chuàng)新使企業(yè)能通過升級現(xiàn)有工藝、開發(fā)新產(chǎn)品或者使用先進設備提升技術水平，對提升新興企業(yè)生產(chǎn)率產(chǎn)生顯著促進作用，這是環(huán)境規(guī)制影響新興企業(yè)TFP 的“研發(fā)創(chuàng)新效應”；另一方面，環(huán)境規(guī)制將新興企業(yè)負外部性內部化，利潤的下降激勵企業(yè)進行資源配置的優(yōu)化以降低生產(chǎn)成本，即使在技術水平未能提升的情況下，新興企業(yè)也可能通過提升內部管理效率、提高生產(chǎn)要素的利用效率、調整生產(chǎn)規(guī)模等途徑改善技術效率，促進TFP 提升，這是環(huán)境規(guī)制影響新興企業(yè)TFP 的“資源配置效應”。

因此，環(huán)境規(guī)制的現(xiàn)實存在，將對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)TFP 產(chǎn)生雙重影響效應，具體作用機制，見圖2。

圖2 環(huán)境規(guī)制影響戰(zhàn)略性新興企業(yè)TFP 的作用機制

（二）基準模型和變量

根據(jù)以上環(huán)境規(guī)制影響新興企業(yè)TFP 的機制分析，構建基準模型以考察二者之間的關系：

其中，i和t分別為企業(yè)和時期，TFP_LPit為利用LP 半?yún)?shù)法測算的企業(yè)TFP，ERit為環(huán)境規(guī)制強度，Controls為控制變量，λi和λt為個體和時間的固定效應，εit為隨機誤差項。各變量的含義、測度方法及數(shù)據(jù)來源，見表3。

表3 基準模型中各變量說明

1.被解釋變量?；鶞誓Ｐ捅唤忉屪兞繛槠髽I(yè)TFP 水平，如前所述，我們基于LP 半?yún)?shù)法測得珠三角135 家新興產(chǎn)業(yè)上市公司2012-2018 年間的TFP_LP，并取自然對數(shù)。

2.核心解釋變量。核心解釋變量為珠三角9 個地級市的環(huán)境規(guī)制強度，本文借鑒朱平芳、張征宇、姜國麟的方法，采用工業(yè)污染排放強度作為替代指標，選取各城市實際工業(yè)生產(chǎn)總值、工業(yè)廢水、工業(yè)SO2和工業(yè)煙（粉）塵的排放量指標［26］，計算珠三角各市3 種污染物相對排放強度的加權平均值，構建地級城市層面環(huán)境規(guī)制強度，并取自然對數(shù)，具體計算方法詳見相關文獻，本文限于篇幅不再贅述。

3.其他控制變量。主要包括政府補貼、企業(yè)融資約束、凈資產(chǎn)收益率、市場化指數(shù)、流動比率、凈資產(chǎn)收益率、企業(yè)投資增長率。此外分產(chǎn)權性質（民營、國有）設置虛擬變量作為分類估計使用?？刂谱兞窟x取基于以下考慮：

第一，企業(yè)融資約束。本文借鑒劉莉亞等的做法，以企業(yè)SA 指數(shù)衡量企業(yè)融資約束程度［27］。具體計算公式為sa=-0.737*Lnsize+0.043*（Lnsize）2-0.04*Lnage，其中size為企業(yè)總資產(chǎn)，age=當年年份-公司成立年份+1。企業(yè)受到融資約束時，難以從外部獲取資金進行投資擴張或者研發(fā)投入，可能影響新興企業(yè)TFP 提升。

第二，政府補貼。已有研究顯示，政府補貼對新興企業(yè)TFP 的影響具有不確定性，一方面可能緩解企業(yè)的融資約束，促進企業(yè)研發(fā)投入，提高新興企業(yè)TFP，但另一方面也可能加劇新興企業(yè)的尋租行為，降低企業(yè)資源配置效率，對TFP 的增長產(chǎn)生消極影響［18］。

第三，凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率增長，為企業(yè)投資擴張或加大研發(fā)投入提供了內部資金來源，可能對上市公司TFP 變化產(chǎn)生影響。

第四，流動比率。流動比率越高表明短期償債能力越強，同樣有助于企業(yè)投資擴大或加大研發(fā)投入，可能影響新興企業(yè)TFP 的變化。

第五，企業(yè)投資增長率。技術進步引發(fā)的投資擴張可以有效促進企業(yè)TFP 提升，但如果僅僅是為追求“產(chǎn)能擴張”而投資，則可能抑制企業(yè)TFP 的增長。

第六，市場化指數(shù)。市場化程度的提高，有利于企業(yè)優(yōu)化資源配置效率，可能對新興企業(yè)TFP 提升產(chǎn)生促進作用。

（三）實證分析

首先基于全樣本初步考察環(huán)境規(guī)制對新興企業(yè)TFP 的影響效應，然后分產(chǎn)權性質考察新興企業(yè)TFP 對環(huán)境規(guī)制敏感的異質性。

1.全樣本估計

利用Stata 15.0 軟件，根據(jù)Hausman 檢驗，選擇固定效應面板模型進行回歸，同時控制時間和個體固定效應，回歸估計的結果，見表4。

表4 基準模型新興產(chǎn)業(yè)整體估計結果

第（1）列中沒有添加控制變量，只考慮了環(huán)境規(guī)制和企業(yè)生產(chǎn)率之間的實證關系，結果顯示環(huán)境規(guī)制的回歸系數(shù)為正值，且在1%水平上顯著，說明環(huán)境規(guī)制對新興企業(yè)的TFP 提升具有促進效應。第（2）～（7）列中將控制變量逐一加入模型，估計結果顯示環(huán)境規(guī)制強度的回歸系數(shù)的符號和顯著性水平都沒有變化，充分表明環(huán)境規(guī)制對新興企業(yè)TFP 促進效應的穩(wěn)健性，環(huán)境規(guī)制與新興產(chǎn)業(yè)高端化演進在珠三角呈現(xiàn)了“共贏”局面。其他控制變量的估計系數(shù)表明：市場化指數(shù)和凈資產(chǎn)收益率對企業(yè)TFP 影響顯著為正，企業(yè)融資約束、政府補貼和流動比率對企業(yè)TFP 影響顯著為負，投資增長率影響為負但并不顯著。

2.分產(chǎn)權性質估計

由于國有與民營企業(yè)在政策支持力度、管理模式及委托代理成本等方面有所差別，兩類企業(yè)的TFP 可能存在較大差異［28］，接下來通過分產(chǎn)權性質的回歸估計進一步考察，回歸結果見表5。

表5 分產(chǎn)權性質的估計結果

第（1）列和第（4）列顯示了無其他控制變量的情況下環(huán)境規(guī)制強度的回歸系數(shù)，估計值顯著為正，表明無論是民營還是國有性質的新興企業(yè)，環(huán)境規(guī)制對其TFP 均存在顯著促進效應，這與全樣本整體估計的結論完全一致。為增強結論穩(wěn)健性，分別針對民營和國有新興企業(yè)逐步加入多個控制變量進行回歸估計。

民營新興企業(yè)回歸結果見第（2）、（3）列，可以看出，控制變量的添加沒有改變環(huán)境規(guī)制強度回歸系數(shù)的符號和顯著性水平；政府補貼、融資約束和流動比率對民營新興企業(yè)TFP 存在顯著負效應，凈資產(chǎn)收益率、市場化指數(shù)對民營新興企業(yè)存在顯著正效應，資本投資增速對民營新興企業(yè)TFP 影響為負但不顯著，這依然與對全樣本的回歸估計結果一致。國有新興企業(yè)回歸結果見第（5）、（6）列，環(huán)境規(guī)制對國有新興企業(yè)TFP 影響均顯著為正，流動比率和融資約束對國有新興企業(yè)TFP 的影響均顯著為負，市場化指數(shù)對國有新興企業(yè)存在顯著正效應，同樣與全樣本回歸估計結果一致。

第（1）至第（6）列的回歸分析再次驗證了基準模型關于環(huán)境規(guī)制影響TFP 的全樣本分析結論具有穩(wěn)健性，環(huán)境規(guī)制強度是促進新興企業(yè)TFP 提升的重要因素。

進一步比較（1）～（3）和（4）～（6）列的結果，可以發(fā)現(xiàn)不同產(chǎn)權性質企業(yè)TFP 對環(huán)境規(guī)制和其他控制變量敏感程度的異質性。民營新興企業(yè)在面臨同等環(huán)境規(guī)制程度下生命力更強，其TFP 提升幅度明顯大于國有新興企業(yè)；政府補貼對民營新興企業(yè)影響一直顯著為負，對國有新興企業(yè)TFP 影響為負但不顯著，可見對新興企業(yè)的財政補貼并未達到預期效果；投資增速對民營企業(yè)TFP 影響不顯著，但對國有企業(yè)TFP 影響顯著為負，這意味著現(xiàn)階珠三角國有新興企業(yè)投資效率不高；融資約束對國有企業(yè)TFP 影響不顯著，但對民營新興企業(yè)TFP 有顯著的抑制效應，說明珠三角民營新興企業(yè)較國有企業(yè)更易受到金融約束的制約。

三、對環(huán)境規(guī)制影響TFP 作用機制的檢驗

環(huán)境規(guī)制是否存在“研發(fā)創(chuàng)新效應”促進新興企業(yè)研發(fā)活動?其研發(fā)活動是否會影響生產(chǎn)效率？環(huán)境規(guī)制是否還通過“資源配置效應”促進新興企業(yè)提升TFP？基準模型證實了珠三角環(huán)境規(guī)制促進了新興企業(yè)TFP 的提高，但并未揭示其內在機理，為此本文利用中介效應模型［29］，將研發(fā)力度作為中介變量，通過分步檢驗探討環(huán)境規(guī)制影響新興產(chǎn)業(yè)TFP 的作用機制。

（一）環(huán)境規(guī)制對新興企業(yè)研發(fā)活動的影響

為探討環(huán)境規(guī)制對新興企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入的影響，本文構建如下計量模型：

式中RD為企業(yè)研發(fā)力度，用企業(yè)研發(fā)費用與全部投入資本的比率衡量，并取自然對數(shù)，數(shù)據(jù)來自Wind 數(shù)據(jù)庫，其他變量與模型（6）一致。

新興企業(yè)全樣本與分產(chǎn)權性質子樣本條件下環(huán)境規(guī)制對新興企業(yè)研發(fā)活動影響的回歸估計結果，見表6。

表6 環(huán)境規(guī)制對企業(yè)研發(fā)投入的影響

可以看出，第（1）至（7）列中，環(huán)境規(guī)制強度的回歸系數(shù)一致顯著為正，表明環(huán)境規(guī)制激勵新興企業(yè)加大了研發(fā)創(chuàng)新投入，且對民營新興企業(yè)研發(fā)活動的促進效應更顯著；市場化指數(shù)的回歸系數(shù)顯著為正，表明提高市場化程度有利于促進新興企業(yè)研發(fā)投入。從第（7）列可以進一步發(fā)現(xiàn)，其他控制變量的回歸系數(shù)均不顯著，政府補貼、金融約束、投資增長率、流動比率、凈資產(chǎn)收益率等因素對新興企業(yè)研發(fā)投入影響并不顯著。

（二）新興企業(yè)研發(fā)活動對TFP 的影響

為探討環(huán)境規(guī)制經(jīng)由促進研發(fā)活動進而提升新興企業(yè)TFP 的“研發(fā)創(chuàng)新效應”的作用機制是否成立，需要進一步考察珠三角新興企業(yè)的研發(fā)效率，因此設計如下計量模型：

模型（7）已經(jīng)實證了環(huán)境規(guī)制能顯著促進新興企業(yè)研發(fā)活動，如果模型（8）能證實研發(fā)活動能顯著促進新興企業(yè)TFP 提升，則可認為環(huán)境規(guī)制通過激勵企業(yè)研發(fā)進而促進TFP 改善?；貧w結果，見表7。

表7 新興企業(yè)研發(fā)活動對TFP 的影響

續(xù)表7

表7 的回歸結果顯示：無論是否添加控制變量，企業(yè)研發(fā)活動對民營和國有新興企業(yè)TFP 的影響一致顯著為正。

我們進一步將環(huán)境規(guī)制作為控制變量加入回歸模型，根據(jù)（2）、（5）和（7）的結果，在控制企業(yè)研發(fā)水平不變的條件下，環(huán)境規(guī)制的回歸系數(shù)顯著為正，這表明珠三角環(huán)境規(guī)制不僅激勵了新興企業(yè)增加研發(fā)創(chuàng)新，還通過優(yōu)化企業(yè)內部資源配置促進了TFP 的提高，證實了環(huán)境規(guī)制影響TFP 的“資源配置效應”。此外，市場化指數(shù)的回歸系數(shù)顯著為正，表明提高市場化程度有利于促進新興企業(yè)通過研發(fā)活動實現(xiàn)TFP 的改善。

值得注意的是，模型（7）中對于新興企業(yè)研發(fā)投入影響不顯著的其他控制變量，在模型（8）顯著促進或抑制了TFP 的提升。投資增長率對研發(fā)活動影響不顯著，但對TFP 產(chǎn)生顯著的負向影響，這反映了珠三角部分新興企業(yè)存在盲目擴張的現(xiàn)狀，其“輕創(chuàng)新重規(guī)?！钡陌l(fā)展路線抑制了TFP 提升。從第（3）、（6）和（7）列可以看出，其他政府補貼、企業(yè)金融約束、流動比率、凈資產(chǎn)收益率等控制變量的系數(shù)與基準模型回歸結果（表4）大體一致。

本文模型（6）、模型（7）和模型（8）的回歸結果，檢驗了環(huán)境規(guī)制影響珠三角新興企業(yè)高端化發(fā)展的作用機制——環(huán)境規(guī)制的現(xiàn)實存在促進了新興企業(yè)研發(fā)活動，新興企業(yè)研發(fā)活動增加會顯著提高企業(yè)TFP，環(huán)境規(guī)制還有利于促進新興企業(yè)優(yōu)化配置，進一步促進新興企業(yè)TFP 提高，環(huán)境規(guī)制通過“研發(fā)創(chuàng)新效應”和“資源配置效應”的雙重影響促進了新興企業(yè)TFP 的提升。

四、穩(wěn)健性分析

為避免基準模型（6）各變量之間以及變量與殘差之間的內生性問題，本文采用兩步系統(tǒng)廣義矩估計（Two-step System GMM）方法［30］，重新進行面板回歸，以消除內生性影響保證研究結論的穩(wěn)健性，估計結果，見表8。

表8 基準模型的兩步系統(tǒng)GMM 估計結果

續(xù)表8

如表8 所示，逐一添加控制變量后的環(huán)境規(guī)制強度回歸系數(shù)一致顯著為正值，表明環(huán)境規(guī)制顯著促進了珠三角新興企業(yè)，促進TFP 提升，其他解釋變量中，凈資產(chǎn)收益率提高有利于促進TFP提升，流動比率對TFP 的改善產(chǎn)生顯著抑制作用。Arellano-Bond 檢驗的結果顯示模型設定合理，誤差項不存在一階與二階序列相關性，Sargan 檢驗顯示工具變量選擇有效。由此可見，在考慮內生性問題后，核心解釋變量和關鍵控制變量的回歸系數(shù)在符號與顯著水平上與前文基本接近，關于環(huán)境規(guī)制顯著促進珠三角新興企業(yè)高端化發(fā)展的結論具有較好的穩(wěn)健性。

五、結論與啟示

本文以2012-2018 年間珠三角戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)上市公司數(shù)據(jù)為樣本，在測算TFP 的基礎上，考察了環(huán)境規(guī)制對珠三角新興企業(yè)TFP 的影響及作用機理。綜合全文，主要得到如下幾點結論與政策建議：

（一）珠三角戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)正逐漸向高端化演進，但依然與國家對新興產(chǎn)業(yè)發(fā)揮引領帶動作用的期待差距較大

環(huán)境規(guī)制強度與新興企業(yè)TFP 之間存在著穩(wěn)定而顯著的正相關關系，部分證實了珠三角戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)“波特假說”的存在，說明珠三角新興企業(yè)并沒有因為環(huán)境規(guī)制帶來的成本上升而受到嚴重的影響，珠三角新興企業(yè)能有積極的姿態(tài)應對政府的環(huán)境規(guī)制措施，有能力承受更高的環(huán)境標準。據(jù)此，本文認為廣東省應持續(xù)貫徹落實環(huán)境規(guī)制政策，甚至可以適度提高對珠三角新興產(chǎn)業(yè)環(huán)境規(guī)制強度，倒逼新興企業(yè)進行更高標準的治污技術和生產(chǎn)技術創(chuàng)新研發(fā)，最終實現(xiàn)降低企業(yè)排污和提升生產(chǎn)率的雙贏效應，以實現(xiàn)經(jīng)濟的綠色低碳和循環(huán)發(fā)展，推進廣東省生態(tài)環(huán)境保護工作走在全國前列。

（二）環(huán)境規(guī)制通過“研發(fā)創(chuàng)新效應”和“資源配置效應”促進了珠三角新興企業(yè)TFP 的提高

一是環(huán)境規(guī)制促進了企業(yè)研發(fā)活動，而研發(fā)活動也顯著促進了企業(yè)TFP 的提高；二是環(huán)境規(guī)制“倒逼”新興企業(yè)優(yōu)化其內部資源配置，在保持技術水平不變的條件下進一步促進了TFP 提升。市場化程度對兩種效應均有促進作用，政府補貼、融資約束程度和投資增速則是通過影響企業(yè)資源配置效率進而抑制TFP 提高。據(jù)此，本文認為廣東對于新興企業(yè)除了出口退稅等財政支持以外，其他補貼的重點在于支持研發(fā)活動，要避免企業(yè)因高額補貼而產(chǎn)生的尋租行為和粗放擴張生產(chǎn)規(guī)模的行為；要進一步優(yōu)化市場環(huán)境，提高金融市場資源配置效率，為企業(yè)研發(fā)投入提供必要的信貸支持和信貸擔保，有效降低企業(yè)金融約束；加快深化產(chǎn)權、要素等市場化改革，利用高度發(fā)育的產(chǎn)品市場加快過剩產(chǎn)能出清，利用完善的知識產(chǎn)權市場降低企業(yè)創(chuàng)新成本，從而強化環(huán)境規(guī)制的“倒逼機制”，有效提升創(chuàng)新水平。

（三）珠三角部分新興企業(yè)的投資擴張并未帶來研發(fā)活動的提高，也未有效促進企業(yè)TFP 的提升

廣東省應注重推動新興企業(yè)提升資源配置水平，在技術創(chuàng)新的同時重視企業(yè)內部管理和制度變革，采取科學合理的內部管理機制，提升管理人員素質，提高資源的利用效率，不斷發(fā)揮TFP 提升的追趕效應，有效提升企業(yè)競爭力。

（四）環(huán)境規(guī)制對于民營和國有新興企業(yè)研發(fā)活動的促進作用存在異質性，環(huán)境規(guī)制促進新興企業(yè)TFP 提升這一作用機制對于民營新興企業(yè)更強

廣東省應致力于消除金融機構對企業(yè)信貸的所有制歧視，逐漸減少國有新興企業(yè)與民營新興企業(yè)在政策支持力度上的差別，既可減少國有新興企業(yè)對政府財政補貼的依賴，也可進一步促進地區(qū)市場競爭；加強國有和民營企業(yè)之間在管理經(jīng)驗和技術研發(fā)等方面的交流與合作，促進新興企業(yè)均衡發(fā)展，從整體上實現(xiàn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)高端化演進。