施懿宸：統(tǒng)一全球ESG標準有共識，也有挑戰(zhàn)

胡文娟

訪談人物簡介

施懿宸，中財綠指首席顧問、新浪意見領袖、財新ESG30人專家。帶領團隊開發(fā)“金融機構環(huán)境壓力測試”方法學、綠色評估方法學以及ESG評估方法學，領導建設ESG數(shù)據(jù)庫并發(fā)布16條指數(shù)。

ESG（環(huán)境、社會和治理）投資是指投資者在做出投資決策的過程中，除了要考慮傳統(tǒng)的財務信息，還需將環(huán)境、社會和公司治理等非財務因素納入考量。隨著可持續(xù)發(fā)展理念深入人心和中國“雙碳”戰(zhàn)略持續(xù)推進，國內(nèi)資本市場對ESG的關注日益升溫，關于ESG投資的討論也逐步從“WHY”過渡到了“HOW”。要開展ESG投資，就一定要有數(shù)據(jù)，但是當前投資人要找到客觀的、可量化的、可比較的ESG數(shù)據(jù)十分困難，原因之一就在于尚未形成統(tǒng)一的ESG信息披露框架和指標體系。

4月下旬，中國證監(jiān)會副主席方星海在出席博鰲亞洲論壇時對國際可持續(xù)發(fā)展準則委員會（ISSB）計劃于年底出臺的ESG信息披露準則做出評論，他認為這套標準很可能會被全球采納，且會對中國企業(yè)未來發(fā)展帶來巨大影響。證監(jiān)會釋放的這一信號，一時間讓關于ISSB以及ESG報告標準化的討論異常熱烈。ESG信息披露的全球標準真的要來了嗎？就相關問題本刊記者近日專訪了中財綠指首席顧問、新浪意見領袖、財新ESG30人專家施懿宸，他表示統(tǒng)一全球ESG報告標準是大勢所趨，但標準化之路可能會充滿艱難曲折。

何為ISSB？ 欲意何為？

當前，越來越多投資機構和投資人認識到了ESG因素是公司估值、風險管理甚至監(jiān)管合規(guī)的重要衡量標準，紛紛將企業(yè)ESG表現(xiàn)納入投資決策。然而難以回避的是， ESG信息披露仍然是當前ESG投資生態(tài)系統(tǒng)的一大薄弱環(huán)節(jié)。施懿宸表示，數(shù)據(jù)是ESG投資最核心、最底層的支撐，是投資人評估企業(yè)非財務風險和可持續(xù)發(fā)展?jié)摿Φ闹匾罁?jù)。但目前監(jiān)管層對上市公司并無強制性ESG信息披露機制，也沒有統(tǒng)一的信息披露標準，這在很大程度上導致ESG數(shù)據(jù)基礎設施建設存在缺陷?！敖y(tǒng)一ESG報告框架與標準，是解決ESG數(shù)據(jù)挑戰(zhàn)的關鍵環(huán)節(jié)，也是大勢所趨?！笔┸插氛J為，ISSB的可持續(xù)發(fā)展披露標準若成功頒布，ESG投資的底層數(shù)據(jù)困境將有望得到改善。

然而對于制定ESG標準，ISSB并非第一個吃螃蟹的人。近年來，國際上已形成了大大小小幾十個ESG相關信息披露體系，主流標準包括GRI（全球報告倡議組織）標準、SASB（可持續(xù)發(fā)展會計準則委員會）標準、TCFD（氣候變化相關財務信息披露工作組）指南、IIRC（國際綜合報告委員會）標準、CDP（碳排放信息披露項目）標準等。其中，GRI標準是全球使用最廣泛的披露框架，在歐洲企業(yè)中尤為普遍;采用SASB標準進行一般性披露則在美國企業(yè)中較為流行，它們也常通過TCFD標準披露氣候相關問題。

ISSB是2021年11月由國際財務報告準則基金會（IFRS）在《聯(lián)合國氣候變化框架公約》第26次締約方大會（COP26）上正式宣布成立，其目標就是制定一個高質(zhì)量的、具有可比性的可持續(xù)發(fā)展披露標準的全球基準，為投資者和資本市場提供與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展相關的風險和機遇信息——覆蓋ESG三方面重要議題。后來者ISSB為何會引起全球金融市場巨大關注？為何外界包括很多專業(yè)人士會對其“一統(tǒng)ESG江山”充滿期待？施懿宸認為，隸屬IFRS使外界無法忽視ISSB可能會帶來的影響。

IFRS名為國際財務報告準則基金會，其廣為人知的是下屬的國際會計準則委員會（IASB）成功建立了國際財務報告準則，并為全球很多國家廣泛采用——在超過一百多個強制執(zhí)行國際財務報告準則的國家中，這些會計慣例是金融機構和上市公司的法律要求。當前，IFRS新成立的ISSB與IASB的關系為并駕齊驅(qū)，其欲意為使可持續(xù)發(fā)展報告變得和財務報告一樣舉足輕重，讓非財務信息和財務信息互為補充，全面滿足投資人和資本市場的需求。施懿宸表示，受益于姊妹機構IASB在資本市場上的地位，ISSB對全球ESG信息披露的影響也受到了極大關注。他認為，“未來如果ISSB的標準完成制定且被各司法管轄區(qū)采用，企業(yè)可持續(xù)發(fā)展信息披露將會變得同財報一樣，會從自愿性披露逐漸變?yōu)閺娭菩耘叮疫€需要經(jīng)過第三方審計”。

量化ESG的財務影響有困難

ISSB的成立為全球ESG標準統(tǒng)一帶來了可能，但對于其前進道路上面臨的諸多困難和挑戰(zhàn)，施懿宸認為不容樂觀。

成立伊始，ISSB就宣布將于2022年6月之前將氣候披露準則理事會（CDSB）及價值報告基金會（VRF）整體并入;2022年3月下旬，IFRS基金會與全球報告倡議組織（GRI）達成了一項關于ESG標準的合作協(xié)議。根據(jù)該協(xié)議，ISSB與GRI下設的全球可持續(xù)發(fā)展標準委員會（GSSB）將在未來工作中相互協(xié)調(diào)與合作?？梢姡琁SSB并非從零開始，而是在整合若干現(xiàn)有ESG披露框架的基礎上逐步完善。盡管有前人作為基礎，但施懿宸認為，由于各個標準制定機構的出發(fā)點、關注點不同，現(xiàn)有的ESG披露框架和標準在指標體系、側重點和目標等方面都各具特點，要從眾多標準中整合出一套，需要非常多的協(xié)調(diào)與合作。他同時表示“現(xiàn)有的ESG披露標準多為一些框架性、原則性的準則，在指標設置上有很大差異。ISSB如果要設立原則性框架會比較容易，但若要制定一個與財報的財務信息標準一樣的可量化、可比較的ESG報告標準，其難度就會非常大”。

相較于更為廣泛的利益相關方，ISSB聚焦投資者的需求，目標是為資本市場提供有關公司可持續(xù)發(fā)展相關的風險提示和機遇。然而，投資者是對定量指標有較大需求的。當前可持續(xù)性信息多為定性和定量混合披露，而且定量信息有限且披露口徑不一致。“財報是從財務角度編制的，其數(shù)據(jù)通常以貨幣為計量單位。但是衡量可持續(xù)發(fā)展績效的單位通常不是貨幣，且很難統(tǒng)一。例如，我們會用脫貧人數(shù)衡量扶貧項目的績效;用種植樹木的棵數(shù)衡量生物多樣性保護的績效;用減排噸數(shù)來計算企業(yè)應對氣候變化的效果等?！笔┸插氛J為，可持續(xù)發(fā)展內(nèi)容非常多元，要全面反映企業(yè)實際情況，幫助投資者做出量化評估是有挑戰(zhàn)的。

除了希望能夠統(tǒng)一指標披露口徑，施懿宸指出，投資人更加希望披露的ESG信息能夠與公司財務風險和財務回報掛鉤，也就是說，希望能通過報告看出ESG實踐對公司財務績效的影響?！皩τ诃h(huán)保人士而言，可能只看碳排放的噸數(shù)就可以了，但對于遵循市場邏輯的投資人而言，這類信息可能是無效或者說對投資決策不產(chǎn)生影響的。因為碳排放數(shù)據(jù)無法直接跟公司估值、財務風險等掛鉤?！笔┸插繁硎?，ISSB聚焦投資者的需求，其暗含的目標就是把可持續(xù)發(fā)展信息“加工”成影響財務決策的數(shù)字，其方向是對的，但轉化過程會有很多困難和問題。以計算碳風險為例，施懿宸進一步介紹說，“同樣的碳排放，在不同企業(yè)、區(qū)域和國家，其財務風險也會存在差異。例如，在非強制減排的國家，企業(yè)面臨的碳風險就會比強制性減排的國家低。”他表示，轉化過程用的財務模型和方法學不統(tǒng)一，計算出來的財務風險和財務機遇就會不一樣。盡管統(tǒng)一轉化過程很復雜、也最難，但施懿宸認為這也是最有價值的，“想讓金融從業(yè)人員關注ESG，就必須讓他們看到量化的財務影響，否則ESG報告對他們而言只是看過而已”。

無法用貨幣衡量的價值觀

除了在量化ESG財務影響方面存在挑戰(zhàn)，施懿宸表示，在提高ESG數(shù)據(jù)可比性、一致性方面也有很多困難要克服?！翱沙掷m(xù)發(fā)展的社會需求是不同的，這跟社會制度、法律法規(guī)、文化習俗、經(jīng)濟發(fā)展程度的不同有很大關系。以聯(lián)合國可持續(xù)發(fā)展目標1：“無貧窮”為例，發(fā)達國家可能根本沒有這方面的需求，但如非洲一些國家還處在脫貧階段，對于這些國家的企業(yè)而言，消除貧困就是非常重要的ESG指標?！笔┸插繁硎?，即便分出新興市場和發(fā)達市場兩大類，位于同一市場的ESG披露指標也會有很大差異。例如，倡導性別平等可能會跟中東阿拉伯國家的文化有沖突，所以該地區(qū)在披露性別多樣性的指標方面就會有困難。

對于非財務信息為何如此難以統(tǒng)一和量化，施懿宸從“實然”和“應然”的角度進行了進一步的分析。他表示，財務報表里的數(shù)字是“實然”，即事物實際上就是這樣的;但可持續(xù)性信息其實是“應然”，即應該是怎么樣的意思?！皯弧笔前殡S著世界觀、歷史觀、社會觀等而來的一套價值判斷系統(tǒng)，以期待企業(yè)如何發(fā)展?！爸v到‘應該’大家就會有很大分歧，因為你覺得是應該的，我可能認為是不應該的。”施懿宸強調(diào)，沒有辦法用貨幣衡量的，基本上都是跟價值觀有關的。

針對以上困難和挑戰(zhàn)，施懿宸建議ESG信息披露標準化之路可以實行“分步走”。首先從制定統(tǒng)一的信息披露框架開始，即先在ESG方向和原則上保持一致，然后再細化到一個個具體的披露指標，最后是披露ESG實踐對企業(yè)財務績效的影響。他認為，現(xiàn)階段ESG標準可以是也應該是框架性或原則性的，只有等國家間或者市場間的差距縮小后，實現(xiàn)ESG的標準化才會相對容易些?！安煌瑖页兄Z實現(xiàn)碳中和的時間有早有晚，印度宣布2070年，中國是2060年前，歐洲大多國家則是2050年。碳中和時間表不一樣，原因就在于不同國家的發(fā)展階段不同，大家的步伐不一致，能力不一樣，社會需求也不一樣。” 盡管時間點不同，但所有國家都在向?qū)崿F(xiàn)碳中和前行。為此，施懿宸認為，統(tǒng)一全球ESG標準也需要一個融合的過程?？梢韵惹笸娈?，相同的部分先強制性披露，不同部分可以自愿性披露。