“輕資產(chǎn)、重運營、降杠桿”卓有成效　美凱龍2021年扣非凈利大增42.6%

袁祎蔓

3月30日，紅星美凱龍（01528.HK、601828.SH）發(fā)布2021年度業(yè)績報告。依托“輕資產(chǎn)、重運營、降杠桿”戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進，2021年紅星美凱龍核心財務(wù)指標表現(xiàn)優(yōu)異，呈現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢。

2021年，紅星美凱龍實現(xiàn)營業(yè)收入155.1億元，同比增長9.0%;歸母凈利潤達20.5億元，同比增長18.3%;扣非后歸母凈利潤達16.6億元，同比增長42.6%;基本每股收益達0.51元，同比增長15.9%，盈利能力大幅提升。

值得一提的是，弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）數(shù)據(jù)顯示，2021年紅星美凱龍零售額占家居連鎖商場份額的比重為17.5%，持續(xù)位列第一，其市場份額幾乎是第二名至第五名的總和。

自營商場收入大增委管商場搶占下沉市場紅利

報告期內(nèi)，紅星美凱龍深入落地“輕資產(chǎn)、重運營”戰(zhàn)略，持續(xù)優(yōu)化品牌結(jié)構(gòu)，加速智能電器、國際進口、設(shè)計客廳、高端定制、軟裝陳設(shè)等九大品類主題館打造，構(gòu)建起了橫跨建材、家具、電器的高端流量生態(tài)，打造“高端電器第一流通渠道”，以快速搶占中高端市場的消費者心智。

通過店態(tài)升級，九大主題館落地帶動整體坪效提升，出租率呈上升態(tài)勢。2021年，紅星美凱龍自營商場收入達80.9億元，同比增長21.1%，出租率為94.1%，相較2020年同期提升了2.0個百分點，超過了2019年同期的93.4%。同時，紅星美凱龍通過拓展委管商場和特許經(jīng)營商場數(shù)量加速在下沉市場的快速滲透，不僅穩(wěn)步提升了市場占有率，也有效控制了自建商場的資本投入。截至報告期末，紅星美凱龍委管商場的出租率也提升至91.4%。

公告顯示，紅星美凱龍報告期內(nèi)自營商場凈增加3家、委管商場新開業(yè)20家。截至2021年12月底，紅星美凱龍共經(jīng)營95家自營商場，278家委管商場，通過戰(zhàn)略合作經(jīng)營10家家居商場，以特許經(jīng)營方式授權(quán)開業(yè)69家特許經(jīng)營家居建材項目，共包括485家家居建材店/產(chǎn)業(yè)街。此外，公司有19家籌備中的自營商場;籌備的委管商場中，有327個委管簽約項目已取得土地使用權(quán)證/已獲得地塊。

從整個家居零售市場消費力結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前下沉市場呈現(xiàn)出強勁的耐用消費升級需求。而紅星美凱龍已有的以及籌備中的委管商場在三線及以下城市的占比超過70%，未來憑借平臺、資金、技術(shù)、供應(yīng)鏈等優(yōu)勢有望享受下沉市場政策紅利。

降杠桿卓有成效經(jīng)營性現(xiàn)金流創(chuàng)三年內(nèi)新高

除了保持核心業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長外，紅星美凱龍的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)也進一步優(yōu)化。

截至2021年末，紅星美凱龍的資產(chǎn)負債率相較2020年年底下降了3.7個百分點，計息負債同比減少63億元。隨著“輕資產(chǎn)、重運營、降杠桿”戰(zhàn)略推進，紅星美凱龍2021年資本性支出較2020年大幅下降17.6%。

與此同時，紅星美凱龍的經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)強勁。2021年，紅星美凱龍經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達53.8億元，創(chuàng)3年內(nèi)新高，同比增長29.4%，較2019年同期增長31.4%，大幅超越疫情前水平。截至目前，紅星美凱龍賬面現(xiàn)金達69.0億元，相較2020年末增加3.9億元，現(xiàn)金流充裕。

據(jù)悉，報告期內(nèi)紅星美凱龍還持續(xù)推動拓展性業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，升級家裝家居一體化、線上線下一體化戰(zhàn)略，并取得了長足的發(fā)展，構(gòu)建了橫跨建材、家具、電器全品類、線上線下全渠道的泛家居生態(tài)圈。

弗若斯特沙利文進一步指出，未來數(shù)年，隨著存量房產(chǎn)裝修需求的增長，以及消費升級推動，中國家居連鎖商場的規(guī)模有望保持5年復(fù)合增長率7.6%的增速增長，市場規(guī)模將穩(wěn)步擴大。作為家居行業(yè)龍頭，堅定執(zhí)行輕資產(chǎn)、重運營、降杠桿戰(zhàn)略的紅星美凱龍，有望持續(xù)穩(wěn)步增長，進一步夯實市場領(lǐng)導(dǎo)地位。